Quý kỷ lục của Nvidia báo hiệu thị trường AI đang bước vào giai đoạn mới, không phải bong bóng

Các con số kể câu chuyện thực sự

Nvidia vừa công bố kết quả tài chính quý 3 đạt mức phá vỡ mọi nghi ngờ về tính bền vững của thị trường AI. Tập đoàn bán dẫn này đạt doanh thu quý là $57 tỷ USD—tăng 62% so với cùng kỳ năm ngoái và 22% so với quý liền trước. Đó không chỉ là tăng trưởng; đó là sự gia tốc.

Các chỉ số lợi nhuận cũng ấn tượng không kém. Lợi nhuận ròng đạt 31,91 tỷ USD, tăng 65% hàng năm, trong khi lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu đạt 1,30 USD, tăng 67% so với năm trước. Chi phí hoạt động duy trì ở mức kỷ luật chỉ 5,84 tỷ USD, phản ánh sức mạnh định giá cao cấp mà Nvidia nắm giữ trong thị trường GPU.

Thống trị Trung tâm dữ liệu: Nơi giá trị thực sự nằm

Hoạt động trung tâm dữ liệu trở thành động lực lợi nhuận của Nvidia, tạo ra 51,2 tỷ USD doanh thu—tăng 66% so với cùng kỳ và 25% so với quý trước. Chỉ riêng phân khúc này đã vượt xa tổng doanh thu của hầu hết các công ty trong danh sách Fortune 500.

Điều làm cho điều này ấn tượng hơn nữa là Nvidia đạt được các kỷ lục này trong khi hoàn toàn vắng mặt tại thị trường Trung Quốc. Trước đó, công ty đã tạo ra $17 tỷ USD hàng năm từ Trung Quốc, chiếm 13% tổng doanh thu. Các kiểm soát xuất khẩu của Mỹ và hạn chế của Bắc Kinh đã khiến Nvidia bị loại khỏi nền kinh tế lớn thứ hai thế giới.

Giám đốc tài chính Colette Kress cho biết công ty vẫn cam kết giải quyết các động thái thương mại này, đồng thời nhấn mạnh rằng vị trí cạnh tranh của Mỹ trên toàn cầu là yếu tố cần thiết để duy trì vị thế dẫn đầu trong AI.

Dự án $350 tỷ USD xác nhận luận điểm dài hạn

Thông báo của CEO Jensen Huang về đơn hàng trước 2026 trị giá $500 tỷ USD đã thắp lên câu hỏi về tính bền vững của ngành. Sau khi trừ đi lượng hàng đã vận chuyển, còn lại (30% tổng số), vẫn còn doanh thu chưa thực hiện trị giá $350 tỷ USD.

Các nhà phân tích trong cuộc gọi lợi nhuận đã yêu cầu xác nhận. Câu trả lời là: sức mạnh của đơn hàng tồn đọng vẫn còn nguyên vẹn, được thúc đẩy bởi ba xu hướng công nghệ hội tụ.

“Hệ thống tính toán tăng tốc đại diện cho sự thay đổi cơ sở hạ tầng nền tảng,” Huang giải thích. “Chuyển đổi AI tạo sinh tăng cường các ứng dụng và mô hình kinh doanh hiện có. AI có khả năng hành động và vật lý sẽ mang tính cách mạng, tạo ra các danh mục ứng dụng, công ty và dịch vụ hoàn toàn mới.”

Đây không phải là xu hướng tạm thời mà là sự tiến hóa cấu trúc của thị trường đòi hỏi đầu tư phần cứng liên tục.

Chu kỳ thuận lợi so với câu chuyện bong bóng

Các nhà phê bình cho rằng các công ty AI gặp khó khăn là bằng chứng của một bong bóng toàn ngành. SoundHound AI, BigBear.ai và các công ty khác đang đối mặt với tốc độ tăng doanh thu chậm lại trong bối cảnh định giá cao—điều này thực sự đáng lo ngại cho các nhà đầu tư.

Nvidia hoạt động trong một thực tại khác. Công ty nằm ở trung tâm của điều mà ban lãnh đạo gọi là “chu kỳ thuận lợi”—nơi đầu tư hạ tầng AI thúc đẩy việc áp dụng, từ đó thúc đẩy nhu cầu phần cứng nhiều hơn.

Thị trường có thể khai thác đủ để đảm bảo niềm tin này: chi tiêu cho hạ tầng AI dự kiến sẽ đạt $4 nghìn tỷ USD vào cuối thập kỷ. Với hệ sinh thái GPU thống trị và sự khóa chặt hệ sinh thái, Nvidia nên chiếm một phần không cân xứng.

Con đường phía trước

Khả năng tạo lợi nhuận của Nvidia cho thấy công ty có thể tạo ra khoảng $500 tỷ USD dòng tiền tự do trong vài năm tới. Sức mạnh tài chính này cho phép liên tục đổi mới GPU, đầu tư chiến lược vào các công ty AI, và củng cố hàng rào thị trường xung quanh hạ tầng tính toán tăng tốc.

Thảo luận về định giá vẫn còn tồn tại bất chấp các yếu tố nền tảng này. Nvidia đã đạt vốn hóa thị trường $5 nghìn tỷ USD vào mùa thu năm ngoái, mặc dù gần đây giao dịch đã kéo con số này trở lại. Tiền lệ lịch sử cho thấy công ty sẽ quay trở lại những đỉnh cao đó khi chi tiêu AI tăng tốc qua các doanh nghiệp triển khai.

Đối với các nhà đầu tư đánh giá mức độ tiếp xúc, điểm khác biệt chính rõ ràng: các công ty trong lĩnh vực AI đối mặt với rủi ro bong bóng thực sự. Nvidia, với tư cách là nhà cung cấp hạ tầng nền tảng, hoạt động từ vị thế cạnh tranh và tài chính hoàn toàn khác biệt.