Áp lực cung cấp cà phê toàn cầu đối lập với hỗ trợ từ thời tiết

Thị trường hợp đồng tương lai cà phê cho thấy xu hướng hỗn hợp trong tuần này khi các nhà giao dịch cân nhắc các lực lượng đối lập định hình triển vọng cho mặt hàng được yêu thích nhất thế giới. Hợp đồng arabica tháng 3 tăng 2,55 điểm (0,70%) để đóng cửa phiên ngày thứ Ba, trong khi hợp đồng robusta tháng 1 tiến 10 điểm (0,24%), đảo ngược phần nào đà giảm của thứ Hai khi điều kiện thời tiết tại các vùng sản xuất chính thu hút sự chú ý mới từ các nhà tham gia thị trường.

Giai đoạn khô hạn ở Brazil trở thành chất xúc tác giá

Đợt hạn hán gần đây tại trung tâm cà phê Brazil đang định hình lại các động thái ngắn hạn của thị trường. Minas Gerais, nơi chịu trách nhiệm phần lớn sản lượng arabica của quốc gia, chỉ nhận được 11 mm lượng mưa trong tuần kết thúc ngày 5 tháng 12—mức thiếu hụt 83% so với mức trung bình lịch sử. Thiếu hụt độ ẩm này đã tạm thời tạo ra mức sàn giá, chống lại tâm lý giảm giá đã bao trùm thị trường trong phiên trước đó.

Tuy nhiên, sự phục hồi này chỉ kéo dài trong thời gian ngắn. Khi đồng real Brazil giảm xuống mức thấp nhất trong 1,75 tháng so với đô la Mỹ, động thái đã thay đổi. Một đồng tiền mất giá thường khuyến khích các nhà sản xuất Brazil đẩy nhanh xuất khẩu, có thể làm tràn ngập thị trường với nguồn cung mới và hạn chế đà tăng giá.

Dự báo sản lượng vẽ nên bức tranh dư thừa

Bối cảnh dài hạn vẫn khá tiêu cực. Cơ quan dự báo mùa vụ Brazil Conab đã điều chỉnh dự báo sản lượng năm 2025 tăng 2,4%, hiện dự kiến đạt 56,54 triệu bao so với dự báo 55,20 triệu bao của tháng 9. Sự điều chỉnh tăng này cho thấy khả năng phục hồi của sản lượng bất chấp biến động thời tiết.

Việt Nam, nhà sản xuất robusta lớn nhất thế giới, đang nổi lên như một trở ngại lớn hơn nữa. Xuất khẩu tháng 11 tăng 39% so với cùng kỳ năm ngoái lên 88.000 MT, trong khi các lô hàng từ tháng 1 đến tháng 11 cộng dồn tăng 14,8% lên 1,398 triệu MT. Nhìn về phía trước, dự kiến sản lượng năm 2025/26 của Việt Nam sẽ tăng 6% lên 1,76 triệu MT (29,4 triệu bao), có thể là mức sản lượng cao nhất trong bốn năm. Hiệp hội Cà phê và Ca cao Việt Nam cho rằng sản lượng có thể tăng thêm 10% nữa nếu thời tiết thuận lợi.

Động thái cung cầu toàn cầu

Tổ chức Cà phê Quốc tế báo cáo rằng xuất khẩu toàn cầu trong năm marketing hiện tại giảm chỉ 0,3% so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 138,658 triệu bao—cho thấy khả năng duy trì dòng thương mại mạnh mẽ của ngành. Dịch vụ Nông nghiệp Ngoại thương USDA dự báo sản lượng toàn cầu năm 2025/26 sẽ tăng 2,5% lên mức kỷ lục 178,68 triệu bao, mặc dù điều này che giấu các xu hướng phân kỳ: sản lượng arabica dự kiến giảm 1,7% trong khi sản lượng robusta tăng 7,9%.

Dự trữ cuối kỳ dự kiến tích lũy, tăng 4,9% lên 22,819 triệu bao từ 21,752 triệu bao của năm trước, càng làm tăng lo ngại về dư cung.

Hiện tượng nghịch lý tồn kho - cung ứng

Trong khi sản lượng tăng mạnh, tình hình kho chứa lại cho thấy câu chuyện phức tạp hơn. Tồn kho arabica theo dõi của ICE đạt mức thấp nhất trong 1,75 năm là 398.645 bao vào ngày 20 tháng 11, nhưng đã phục hồi lên 426.523 bao vào thứ Sáu tuần trước. Kho robusta giảm xuống mức thấp nhất trong 11,5 tháng là 4.018 lô vào thứ Ba, cho thấy tình trạng khan hiếm ngắn hạn vẫn còn tại các kho chứa.

Động thái tiêu thụ tại Mỹ đã thay đổi sau khi bình thường hóa thuế quan. Mua hàng của Mỹ đối với cà phê Brazil sụt giảm 52% từ tháng 8 đến tháng 10 (983.970 bao) khi các mức thuế của thời Trump còn hiệu lực, so với cùng kỳ năm 2024. Dù các mức thuế này đã bị bãi bỏ, tồn kho cà phê của Mỹ vẫn còn hạn chế, hạn chế tốc độ nhập khẩu trong ngắn hạn.

Chính sách thương mại thêm một lớp nữa

Quyết định của Nghị viện châu Âu ngày 26 tháng 11 hoãn thi hành quy định chống phá rừng (EUDR) trong vòng một năm, loại bỏ một hạn chế nguồn cung tiềm năng. Quy định này sẽ hạn chế nhập khẩu từ các khu vực có hoạt động phá rừng đang diễn ra, bao gồm một số khu vực ở Nam Mỹ, châu Phi và Indonesia. Sự hoãn này đảm bảo dòng nhập khẩu tiếp tục, góp phần gia tăng áp lực cung.

Sự kết hợp giữa sản lượng tăng, dự trữ mở rộng và chính sách hỗ trợ nhập khẩu liên tục cho thấy thị trường cà phê sẽ còn chịu áp lực bán trong các quý tới, ngay cả khi biến động thời tiết và thiếu hụt kho tàng tạm thời hỗ trợ các đợt tăng giá ngắn hạn.