Tại sao Coca-Cola có thể vượt qua Altria trở thành cổ phiếu trả cổ tức năm 2026 của bạn

Lý do nên nhìn xa hơn các cổ tức truyền thống của ngành thuốc lá

Altria Group vẫn là một trụ cột trong các danh mục đầu tư tập trung vào thu nhập, dựa trên vị thế thống trị của Marlboro trên thị trường thuốc lá bán lẻ tại Mỹ. Công ty đã duy trì danh tiếng của mình qua các đợt tăng cổ tức đều đặn kể từ khi tách ra khỏi Philip Morris International vào năm 2008, hiện đang cung cấp lợi suất dự phóng 7.2% trong khi chỉ giao dịch ở mức 10 lần lợi nhuận dự phóng. Tuy nhiên, bối cảnh đầu tư còn đòi hỏi nhiều hơn là chỉ tỷ lệ lợi nhuận cổ tức nổi bật.

Ngành công nghiệp thuốc lá đang đối mặt với những thách thức mang tính cấu trúc mà ít ai có thể bỏ qua. Như các nhà phân tích trong ngành thường nhấn mạnh, mức tiêu thụ thuốc lá của người lớn tại Mỹ vẫn tiếp tục giảm dài hạn. Trong khi Altria đã chuyển hướng sang các sản phẩm không khói như thuốc lá điện tử và túi nicotine, những nỗ lực chuyển đổi này vẫn chiếm phần nhỏ trong cơ cấu doanh thu của họ—87% doanh thu ròng vẫn đến từ các sản phẩm thuốc lá tiêu thụ chậm trong năm 2024.

Một câu chuyện tăng trưởng khác: Đa dạng hóa như lợi thế cạnh tranh

Coca-Cola, công ty đồ uống lớn nhất thế giới, đã gặp phải những thách thức dường như tương tự. Tuy nhiên, phản ứng chiến lược của họ lại khác biệt rõ rệt so với Altria. Thay vì dựa vào các sản phẩm cốt lõi đang suy giảm, Coca-Cola đã mở rộng một cách có hệ thống thông qua các thương vụ mua lại và phát triển: nước đóng chai, nước trái cây, trà, đồ uống thể thao, đồ uống năng lượng, cà phê và các sản phẩm cao cấp có cồn hiện nay đều góp phần làm giảm trọng số của các loại soda có đường truyền thống trong danh mục của họ.

Việc đa dạng hóa này đã mang lại lợi nhuận rõ rệt. Doanh số bán hàng tự nhiên của Coca-Cola đã tăng trưởng ấn tượng—16% năm 2022, 12% năm 2023, và 12% năm 2024—mặc dù gặp phải các khó khăn vĩ mô và áp lực chi tiêu của người tiêu dùng. Ngược lại, doanh thu ròng của Altria (không bao gồm thuế tiêu thụ đặc biệt) giảm 2% năm 2022, 1% năm 2023, và gần như không đổi trong năm 2024. Khoảng cách số lượng đã mở rộng đáng kể khi xem xét khối lượng giao hàng: các lô hàng sản phẩm thuốc lá của Altria đã giảm từ 103.45 tỷ đơn vị năm 2019 xuống còn chỉ 70.34 tỷ vào năm 2024.

Hiệu quả mô hình kinh doanh: Quản lý vốn là yếu tố then chốt

Lợi thế về cấu trúc còn vượt ra ngoài danh mục sản phẩm. Coca-Cola vận hành theo mô hình ít tài sản: họ sản xuất các dung dịch cô đặc và siro trong khi ủy thác sản xuất, phân phối và bán lẻ cho mạng lưới nhà đóng chai độc lập. Thỏa thuận này giúp duy trì biên lợi nhuận gộp vượt trội và hướng vốn vào marketing, mua lại cổ phiếu và trả cổ tức.

Trong khi đó, Altria tự sản xuất toàn bộ sản phẩm của mình, chịu trách nhiệm hoàn toàn về chi phí vận hành. Mặc dù tự động hóa và quy mô kinh tế đã giúp giảm chi phí sản xuất trong thập kỷ qua, Altria không thể chuyển gánh nặng này ra bên ngoài như Coca-Cola. Sự khác biệt căn bản về cấu trúc vận hành này ảnh hưởng trực tiếp đến khả năng tạo ra tiền mặt và tính linh hoạt tài chính trong những giai đoạn khó khăn.

Đường hướng tăng trưởng: Các con số nói lên tất cả

Các nhà phân tích dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh của Coca-Cola sẽ tăng trưởng với tốc độ hợp chất trung bình 6% đến năm 2027, trong khi lợi nhuận của Altria tăng trưởng với CAGR 4%. Hệ số định giá của Coca-Cola là 22 lần lợi nhuận dự kiến năm tới có thể trông có vẻ cao hơn so với giá của Altria, nhưng mức chênh lệch này phản ánh các yếu tố dài hạn tích cực hơn, khả năng mở rộng thị trường rộng lớn hơn và khả năng phục hồi kinh doanh rõ ràng.

Đặc điểm của Vua cổ tức

Coca-Cola đã nâng cổ tức liên tiếp trong 63 năm—qua 11 cuộc suy thoái chính thức của Mỹ và vô số biến động thị trường. Tư cách Vua cổ tức này thể hiện độ tin cậy vượt qua các chu kỳ thị trường. Trong thập kỷ qua, Coca-Cola đã tạo ra tổng lợi nhuận cho cổ đông là 126% khi tính cả cổ tức tái đầu tư, so với Altria là 99%. Mặc dù lợi suất dự phóng của Altria là 2.9% thấp hơn so với 7.2% của Altria, nhưng sự tăng trưởng đều đặn của cổ tức và giá cổ phiếu của Coca-Cola đã mang lại sự tạo ra của cải tích lũy vượt trội trong lịch sử.

Cơ hội năm 2026

Bối cảnh thị trường rộng lớn hơn càng làm tăng tính thuyết phục của luận điểm này. Chỉ số S&P 500 giao dịch ở mức 31 lần lợi nhuận gần mức cao kỷ lục, cho thấy định giá cổ phiếu đang ở mức cao. Cục Dự trữ Liên bang có vẻ đã sẵn sàng thực hiện các đợt cắt giảm lãi suất bổ sung trong năm 2026. Môi trường như vậy thường thúc đẩy dòng chảy của nhà đầu tư từ các cổ phiếu tăng trưởng đắt đỏ sang các blue chip ổn định, trả cổ tức cao. Cả Coca-Cola và Altria đều sẽ hưởng lợi từ sự chuyển dịch này, nhưng hồ sơ tăng trưởng vượt trội, hiệu quả vận hành và danh mục doanh thu đa dạng của Coca-Cola khiến nó trở thành phương tiện hấp dẫn hơn để nắm bắt dòng tiền trong những năm tới.

Lựa chọn giữa hai cổ tức danh tiếng này cuối cùng phụ thuộc vào mức độ chấp nhận rủi ro và khung thời gian của bạn. Đối với các nhà đầu tư ưu tiên lợi nhuận tổng dài hạn hơn là lợi suất hiện tại tối đa, Coca-Cola xứng đáng được xem xét ưu tiên trong năm 2026.