Tại sao Đồng sẽ có giá cao hơn vào năm 2026: Câu chuyện thiếu hụt đang diễn ra

Giai đoạn đã sẵn sàng để đồng trải qua áp lực giá đáng kể vào năm 2026, do sự mất cân bằng cung cầu ngày càng mở rộng và không có dấu hiệu giảm bớt. Các nhà phân tích ngành dự đoán thâm hụt sẽ tiếp tục kéo dài, với các hoạt động khai thác chính bị gián đoạn và sản lượng mới gặp khó khăn trong việc đi vào hoạt động nhanh đủ để đáp ứng nhu cầu tăng vọt. Động thái thiếu hụt này sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến giá của một pound đồng, đẩy giá lên mức chưa từng có tiền lệ.

Thách thức sản xuất kéo dài sang năm tới

Ngành khai thác đồng đã trải qua một năm 2025 đầy biến động, với nhiều sự cố quan trọng định hình lại dự báo cung ứng cho năm 2026. Mỏ Grasberg của Freeport-McMoRan ở Indonesia gặp sự cố thảm khốc vào cuối năm 2025 khi 800.000 tấn ướt vật liệu tràn vào khu sản xuất chính, dẫn đến bảy người thiệt mạng và ngừng hoạt động hoàn toàn. Công ty đã cho biết việc khởi động lại theo từng giai đoạn sẽ không bắt đầu cho đến giữa năm 2026, và công suất đầy đủ sẽ không trở lại cho đến năm 2027.

Tương tự, hoạt động Kamoa-Kakula của Ivanhoe Mines tại Cộng hòa Dân chủ Congo gặp lũ lụt do một sự kiện địa chấn vào tháng 5 năm 2025. Trong khi các hoạt động ngầm một phần đã được khôi phục thông qua xử lý kho dự trữ, công ty cảnh báo rằng trữ lượng sẽ cạn kiệt vào đầu năm 2026. Do đó, Ivanhoe đã điều chỉnh dự báo năm 2026 xuống còn 380.000-420.000 tấn, thấp hơn nhiều so với phạm vi 500.000-540.000 tấn đã lên kế hoạch cho năm 2027.

Một nguồn cứu trợ tiềm năng khác có vẻ hạn chế trong ngắn hạn. Mỏ Cobre Panama của First Quantum Minerals, đã bị ngưng hoạt động từ tháng 11 năm 2023 sau tranh chấp hợp đồng, có thể sẽ khởi động lại vào cuối năm 2025 hoặc đầu năm 2026. Tuy nhiên, việc trở lại sản xuất đầy đủ sẽ mất nhiều tháng hoạt động theo giai đoạn, làm chậm bất kỳ đóng góp thị trường có ý nghĩa nào.

Theo Nhóm Nghiên cứu Đồng Quốc tế, sản lượng khai thác sẽ chỉ tăng 2,3% vào năm 2026 để đạt 23,86 triệu tấn, một mức tăng khiêm tốn không đủ để giải quyết áp lực cầu ngày càng tăng.

Nhu cầu tăng trưởng tiếp tục tăng tốc

Tiêu thụ đồng đang tăng ở nhiều lĩnh vực. Chuyển đổi năng lượng toàn cầu, mở rộng hạ tầng trí tuệ nhân tạo, và đô thị hóa nhanh ở các thị trường mới nổi đều đòi hỏi lượng đồng đáng kể. Kế hoạch năm năm thứ 15 của Trung Quốc, kéo dài từ 2026-2031, nhấn mạnh nâng cấp lưới điện, cải tiến sản xuất và phát triển năng lượng tái tạo — tất cả đều là các hoạt động tiêu thụ đồng nhiều, dự kiến sẽ bù đắp cho sự yếu kém của lĩnh vực bất động sản đang gặp khó khăn.

Kinh tế Trung Quốc dự kiến sẽ tăng trưởng 4,8% vào năm 2026, dựa trên xuất khẩu công nghệ cao và các cải cách kinh tế cấu trúc thay vì phát triển bất động sản. Theo các nhà phân tích của StoneX, nhu cầu đồng tinh chế dự kiến sẽ tăng 2,1% lên 28,73 triệu tấn vào năm 2026, vượt xa tốc độ tăng trưởng sản xuất chậm chạp và tạo ra các thiếu hụt cung ứng.

Các yếu tố cầu liên quan đến thuế quan đã thúc đẩy tiêu thụ năm 2025 có thể trở lại bình thường vào năm 2026, nhưng các yếu tố thúc đẩy cầu dài hạn vẫn còn nguyên vẹn và ngày càng mạnh mẽ hơn.

Toán học chỉ ra mức giá kỷ lục

Khi dự báo sản lượng đồng tinh chế chỉ tăng 0,9% lên 28,58 triệu tấn so với tăng trưởng cầu 2,1%, kết quả là thiếu hụt cấu trúc. Nhóm Nghiên cứu Đồng Quốc tế tính toán thiếu hụt 150.000 tấn vào cuối năm 2026.

Cạn kiệt nguồn cung này sẽ ảnh hưởng đáng kể đến giá của một pound đồng. Các nhà phân tích dự đoán giá trung bình có thể tăng lên US$10.635 mỗi tấn — tương đương khoảng US$4,83 mỗi pound theo tỷ giá quy đổi hiện tại, thể hiện mức cao hơn đáng kể so với các mức bình thường trong quá khứ. Mức giá cao hơn có thể làm giảm nhu cầu từ các người tiêu dùng nhạy cảm với giá, có khả năng thúc đẩy sự thay thế bằng nhôm trong một số ứng dụng hoặc khuyến khích mua hàng theo phương thức just-in-time từ các nguồn thay thế như kho chứa có bảo đảm.

Chênh lệch giá theo vùng và các khoản phụ phí vật lý dự kiến sẽ vẫn duy trì ở mức cao, phản ánh sự thắt chặt cơ bản của thị trường.

Nhìn về phía trước: Thâm hụt nhiều năm

Các dự án khai thác mới ở Arizona — bao gồm dự án Cactus của Arizona Sonoran Copper Company và dự án Resolution của liên doanh Rio Tinto-BHP — vẫn còn cách xa khả năng cung cấp vật chất. Trong khi đó, chất lượng mỏ hiện tại đang giảm, làm giảm sản lượng từ các cơ sở hoạt động.

Một báo cáo của Hội nghị Liên Hợp Quốc về Thương mại và Phát triển cho biết việc đáp ứng nhu cầu dự kiến về đồng tăng 40% vào năm 2040 sẽ yêu cầu xây dựng 80 mỏ mới và huy động vốn đầu tư trị giá 80 tỷ USD. Với một nửa trữ lượng toàn cầu tập trung ở chỉ năm quốc gia — Chile, Australia, Peru, Cộng hòa Dân chủ Congo và Nga — các hạn chế về địa chính trị và hậu cần sẽ tiếp tục cản trở các nỗ lực mở rộng.

Wood Mackenzie dự báo nhu cầu đồng sẽ tăng 24% lên 43 triệu tấn mỗi năm vào năm 2035, đòi hỏi 8 triệu tấn nguồn cung mới cùng với 3,5 triệu tấn từ tái chế để duy trì cân bằng thị trường.

Ảnh hưởng đầu tư

Sự kết hợp giữa sản xuất bị hạn chế, nhu cầu tăng tốc và các giải pháp cung ứng ngắn hạn hạn chế định vị đồng như một cơ hội giao dịch hấp dẫn cho năm 2026. Mức tồn kho thấp, thâm hụt mỏ và tập trung, cùng các rắc rối tiềm năng về thuế quan cho thấy giá sẽ duy trì ở mức hỗ trợ và có thể thử thách các mức cao kỷ lục khi năm diễn ra.

40% số người trả lời khảo sát của Sàn Giao dịch Kim loại London đã chọn đồng là kim loại cơ sở có hiệu suất tốt nhất cho năm 2026, phản ánh sự tin tưởng rộng rãi của thị trường vào triển vọng của mặt hàng này. Đối với các nhà đầu tư theo dõi giá của một pound đồng hoặc quan tâm đến tiếp xúc hàng hóa công nghiệp, bối cảnh năm 2026 có vẻ hoàn toàn tích cực.