Gambit SambaNova 1,6 tỷ USD của Intel: Tại sao đây không phải là thương vụ mua lại công nghệ điển hình của bạn

Intel (NASDAQ: INTC) đã có bước đi táo bạo khiến nhiều người bất ngờ. Tập đoàn bán dẫn khổng lồ đang trong giai đoạn cuối của các cuộc đàm phán để mua lại startup AI SambaNova Systems với khoảng 1,6 tỷ đô la—một mức giảm 68% so với đỉnh định giá $5 tỷ đô la vào năm 2021. Nhưng đây không phải là một vụ bán tháo tuyệt vọng. Đó là một nước đi tính toán của một công ty cuối cùng đã học cách chơi tấn công.

Giá trị thực sự nằm ở mức giá

Điều đáng chú ý là: Intel đang mua lại một kỳ lân AI với mức giá gần bằng chi phí xây dựng một phần mở rộng nhà máy bán dẫn. Chỉ để hình dung 10.000 đồng xu—đó là $100 trong số tiền lẻ—mức 1,6 tỷ đô la này chỉ chiếm 5% vị thế tiền mặt 30,9 tỷ đô la của Intel vào quý 3 năm 2025.

Chính mức giảm giá này tiết lộ tất cả về động thái thị trường AI ngày nay. Khi SambaNova đạt đỉnh $5 tỷ đô la vào năm 2021, bong bóng AI đang phình to nhanh chóng. Đến năm 2025: lãi suất tăng đã làm nghẹt vốn khởi nghiệp, sự thống trị GPU của NVIDIA đã nghiền nát các đối thủ cạnh tranh khác, và toàn bộ lĩnh vực đầu tư mạo hiểm đã co lại. Intel đơn giản đang tận dụng nỗi sợ thị trường để mua lại nhân tài kỹ thuật đẳng cấp thế giới và sở hữu trí tuệ với chi phí sản xuất chỉ bằng một phần nhỏ.

Điều này thể hiện một sự thay đổi triết lý hoàn toàn cho Intel. Nhớ lại thương vụ mua lại Mobileye trị giá 15,3 tỷ đô la? Đó là mức giá cao để xây dựng đế chế. Thỏa thuận SambaNova này là hành động đầu tư giá trị.

Lợi thế nội bộ thay đổi mọi thứ

Điều làm cho thương vụ này thực sự khác biệt là sự có mặt của CEO Lip-Bu Tan. Trước khi đảm nhận vai trò CEO của Intel vào tháng 3 năm 2025, Tan từng là Chủ tịch điều hành và nhà đầu tư sáng lập của SambaNova qua Walden International. Đây không chỉ là một dòng trong hồ sơ lý lịch—đó là một công cụ giảm thiểu rủi ro khổng lồ.

Các thương vụ M&A công nghệ truyền thống thất bại vì người mua phát hiện ra các văn hóa xung đột, nợ kỹ thuật hoặc nhân tài chủ chốt rời đi. Hiểu biết sâu sắc của Tan về SambaNova loại bỏ hoàn toàn những điều chưa biết đó. Ông hiểu kiến trúc Reconfigurable Dataflow Unit (RDU), đã làm việc trực tiếp với đội ngũ kỹ thuật trong nhiều năm, và đã biết cách công nghệ này phù hợp vào lộ trình của Intel như thế nào.

Trong khi Tan đã rút lui khỏi cuộc bỏ phiếu cuối cùng để đáp ứng các yêu cầu quản trị (để lại cho Ủy ban Kiểm toán và CFO David Zinsner), góc nhìn nội bộ của ông là công cụ thẩm định tối thượng. Điều này giảm thiểu đáng kể rủi ro thực thi so với các thương vụ AI thất bại trước đây của Intel như Nervana và Habana Labs.

Cuộc chiến thực sự: Phân tích suy luận, không phải huấn luyện

Hầu hết các nhà quan sát bỏ lỡ lý do tại sao Intel lại muốn SambaNova ngay từ đầu. Thị trường AI có hai giai đoạn hoàn toàn khác nhau: Huấn luyện và Phân tích suy luận.

Huấn luyện là quá trình đòi hỏi nhiều năng lượng và tốn kém—AI đi học với các bộ dữ liệu khổng lồ. NVIDIA chiếm lĩnh thị trường này nhờ sức mạnh GPU thuần túy.

Phân tích suy luận khác biệt. Đó là lớp ứng dụng hàng ngày: phản hồi chatbot, tạo hình ảnh, phân tích tài chính diễn ra hàng triệu lần mỗi ngày. Điều này đòi hỏi hiệu quả và tiết kiệm chi phí, không phải sức mạnh tính toán thuần túy.

Kiến trúc RDU của SambaNova giải quyết vấn đề “Tường bộ nhớ” làm nghẹt các chip truyền thống. Thay vì dữ liệu di chuyển qua lại giữa bộ nhớ và bộ xử lý (lãng phí thời gian và năng lượng), các RDU duy trì luồng dữ liệu liên tục. Kết quả: tiêu thụ năng lượng và độ trễ giảm đáng kể.

Bằng cách mua lại SambaNova, Intel đang đưa ra một thừa nhận chiến lược: có thể họ không thể lật đổ NVIDIA trong lĩnh vực huấn luyện. Thay vào đó, họ đang định vị để thống trị phân tích suy luận doanh nghiệp—thị trường mà các nhà phân tích dự đoán sẽ vượt xa lĩnh vực huấn luyện vào năm 2027 khi mọi công ty toàn cầu triển khai mô hình AI hàng ngày.

Kết hợp dòng gia tốc Gaudi hiện có của Intel với kiến trúc chuyên biệt của SambaNova tạo ra một giải pháp doanh nghiệp hấp dẫn. Các công ty quan tâm nhiều hơn đến hóa đơn tiền điện hơn là sức mạnh tính toán thuần túy.

Thực tế tài chính

Intel hoàn toàn có thể chi trả cho thương vụ này. Công ty đã kết thúc quý 3 năm 2025 với 30,9 tỷ đô la tiền mặt và các khoản đầu tư ngắn hạn. Thỏa thuận 1,6 tỷ đô la chỉ là khoản nhỏ trong phân bổ vốn—khoảng 5% thanh khoản sẵn có.

Điều này giải quyết mối lo lớn nhất của nhà đầu tư: liệu Intel có thể đồng thời xây dựng lại hoạt động foundry và theo đuổi các thương vụ M&A chiến lược không? Câu trả lời rõ ràng là có.

Tại sao điều này thay đổi câu chuyện

Mức tăng 87% trong năm của Intel phản ánh sự công nhận của thị trường về sự ổn định, chứ không phải tăng trưởng nhanh. Thương vụ SambaNova này có thể là chất xúc tác để định giá lại. Bằng cách thực hiện một thương vụ mua lại có kỷ luật với mức giảm giá lớn và tích hợp thành công công nghệ AI đẳng cấp thế giới, Intel chuyển mình từ nhà sản xuất chip cũ kỹ thành một đối thủ đáng gờm trong hạ tầng AI.

Thị trường phân tích suy luận đại diện cho một cơ hội trị giá nghìn tỷ đô la. Nếu việc tích hợp này thành công—và sự tham gia của Lip-Bu Tan cho thấy điều đó sẽ xảy ra—thì dự đoán “Giảm” của Wall Street về Intel sẽ trở nên lỗi thời.