EUR/JPY 2025: Đồng Yên Phục Hồi Vai Trò Là Kho Báu, Mua Ở Đâu?

EUR/JPY đã bước vào một điểm ngoặt quan trọng vào năm 2025. Sau nhiều năm bị chi phối bởi carry trade, sự thay đổi chính sách tiền tệ đang định hình lại hoàn toàn động thái giữa euro và yên. Hôm nay chúng ta phân tích những gì mong đợi từ sự biến động EUR/JPY trong những tháng tới và khi nào thực sự là thời điểm mua yên.

Cú sốc năm 2025: Tám yên trong bốn tháng

Cặp tỷ giá đã trải qua một sự biến động dữ dội. Bắt đầu tháng 1 gần 161,7 ¥/€, giảm mạnh xuống 155,6 ¥ vào tháng 2 do lo ngại về thuế quan, bật lên đến 164,2 ¥ vào tháng 5 và hiện quanh mức 163,4 ¥. Chuyến tàu lượn này phản ánh năm yếu tố chính đã tái cấu trúc thị trường:

Cú đánh đầu tiên: Ngân hàng Nhật Bản nâng lãi suất từ 0,25% lên 0,50% vào tháng 1 — mức cao nhất kể từ năm 2008—. Yên đã có một đợt tăng giá ngay lập tức, nhưng nhanh chóng mất đà vì lợi suất châu Âu vẫn còn rất cao.

Yếu tố thứ hai: Thuế quan của Mỹ đẩy nhu cầu trú ẩn tăng cao. Washington công bố mức thuế chung 10% và 20% cho hàng hóa của EU. Sự hoảng loạn thương mại đã đẩy vốn vào yên, đẩy EUR/JPY xuống mức thấp 155,6 ¥.

Yếu tố thứ ba: Yên là nơi trú ẩn thanh khoản nhất châu Á. Nhật Bản là chủ nợ ròng toàn cầu, không phụ thuộc vào tài chính bên ngoài. Thêm vào đó, carry trade hoạt động như một bộ khuếch đại: khi khủng hoảng xảy ra, nhà đầu tư đóng vị thế yên (vay yên → mua tài sản sinh lợi). Khi đảo chiều, họ mua yên ồ ạt, đẩy giá trị của nó lên.

Lý do thứ tư: Ngân hàng Trung ương châu Âu cắt giảm lãi suất ba lần (tháng 1, tháng 3, tháng 4), từ 4% xuống còn 2,25%. Mỗi lần cắt giảm đều làm chậm các đợt phục hồi của euro.

Nguyên nhân thứ năm: Chính sách kích thích tiền tệ của Trung Quốc tháng 5 kích hoạt lại tâm lý rủi ro. Bắc Kinh bơm liquidity và các thị trường châu Á trở nên sôi động. Các nhà đầu tư ngừng mua yên và cặp tỷ giá tăng lên đến 164,2 ¥.

Tại sao sự biến động EUR/JPY hiện nay lại chi phối chênh lệch lãi suất?

Chìa khóa đơn giản: euro đang mất đi sự hỗ trợ về lợi nhuận trong khi yên đang lấy lại.

Ngân hàng Nhật Bản dự kiến nâng lãi suất tham chiếu lên 0,75% vào mùa hè và 1% vào mùa thu. Mỗi lần tăng làm mòn carry trade: nếu vay yên với lãi suất cao hơn, việc tài trợ bằng đồng này để mua tài sản châu Âu hoặc toàn cầu không còn sinh lợi nữa. Cung yên giảm = yên mạnh hơn về cấu trúc.

Trong khu vực eurozone, điều ngược lại xảy ra. Với lạm phát giảm và tăng trưởng bị kìm hãm bởi thuế quan, Ngân hàng Trung ương châu Âu có khả năng nâng lãi suất lên 2% trước cuối năm. Chênh lệch lợi suất EUR/JPY sẽ thu hẹp từ hai điểm phần trăm còn hơn một chút. Khoảng cách này không còn đủ để bù đắp rủi ro di chuyển vốn sang euro khi môi trường toàn cầu trở nên bất ổn.

Kết quả: tỷ giá EUR/JPY sẽ vào một phạm vi rộng nhưng có xu hướng giảm dài hạn.

Triển vọng kỹ thuật: Tín hiệu tạm dừng mua vào

Biểu đồ hàng ngày cho thấy xu hướng tăng nhẹ đang mất đà:

• Giá nằm trên trung bình động (≈161 ¥), xác nhận xu hướng tăng từ tháng 3
• Nến thân hẹp tập trung ở phần trên của kênh Bollinger (banda trên 164,0; trung bình 162,5) = thiếu năng lượng mua thêm
• RSI ở 56 sau khi chạm 67 cách đây một tuần: chỉ số dao động thoát khỏi trạng thái quá mua và vẽ ra divergence giảm giá với đỉnh ngày 1 tháng 5
• Kênh Bollinger thu hẹp: dự báo điển hình cho một biến động mạnh khi mở rộng ra

Hỗ trợ: Trung bình Bollinger tại 162,5; sự hội tụ của band dưới + trung bình động ≈ 161 ¥. Phá 161 mở ra cánh cửa đến 159,8-160 ¥.

Kháng cự: Đỉnh năm 164,2 ¥; đóng cửa rõ trên mức này sẽ thúc đẩy hướng tới 166-168 ¥.

Nơi mua yên: Chiến lược thực tế

Ngắn hạn (3-6 tháng)

Cặp tỷ giá dao động từ tháng 1 trong phạm vi 160-170 ¥. Mỗi lần chạm 165-170 ¥, có lý để bán euro và mua yên với mục tiêu 162 ¥ và dừng lỗ chặt chẽ trên 171 ¥. Các cuộc họp của Ngân hàng Nhật Bản tạo ra dao động một hoặc hai yên; các nhà giao dịch tích cực có thể tận dụng bằng các công cụ phái sinh nhỏ.

Trung hạn (kết thúc 2025)

Dự báo của các ngân hàng đầu tư hội tụ ở mức 160-170 ¥, trong khi các mô hình thuật toán lạc quan đạt 170-173 ¥. Các chiến thuật thận trọng:

• Tích trữ yên theo từng phần: mua mỗi khi EUR/JPY vượt qua 163-164 ¥ để trung bình giá
• Ai cần phòng hộ dòng tiền bằng euro có thể đặt hợp đồng kỳ hạn gần mức hiện tại; chi phí giảm khi chênh lệch lãi suất thu hẹp
• Chốt lời nếu tỷ giá giảm xuống 160-162 ¥ sau các đợt tăng của Ngân hàng Nhật Bản dự kiến vào mùa hè/thu, để lại phần vị thế như một lớp phòng vệ trước các biến động địa chính trị

Rủi ro và kịch bản thay thế

Rủi ro tăng giá cho EUR/JPY:

• Ngân hàng Nhật Bản bất ngờ tạm dừng nâng lãi suất nếu lạm phát giảm
• Lạm phát lõi châu Âu tăng trở lại, ngăn cản các đợt cắt giảm của ECB
• Sự tăng trưởng chứng khoán kéo dài kích hoạt lại carry trade → cặp tỷ giá trở lại trên 170 ¥

Rủi ro giảm giá (có lợi cho yên):

• Vòng thuế mới của Mỹ-EU làm tăng tâm lý rủi ro
• Suy thoái thị trường hoặc biến động địa chính trị → yên trú ẩn đẩy EUR/JPY xuống 158-160 ¥

Việc giữ các mức dừng rõ ràng và xem xét lại mức độ rủi ro sau mỗi cuộc họp của hai ngân hàng trung ương là điều cần thiết.

Triển vọng 2025: Carry trade không còn là chiến lược duy nhất

Dự báo kết thúc năm đưa EUR/JPY vào phạm vi 158-170 ¥, đặc biệt hội tụ ở 160-165 ¥. Cấu trúc xu hướng đã trở nên có lợi cho yên lần đầu tiên trong hai thập kỷ.

Lần đầu tiên trong gần hai thập kỷ sự thay đổi EUR/JPY phản ánh rằng carry trade đã không còn sinh lợi tự động. Cách đây một năm, chênh lệch lãi suất khoảng hai điểm; giờ đây giảm xuống còn hơn một điểm. Điều này có nghĩa là động lực truyền thống vay yên giá rẻ để mua euro đã biến mất.

Kết luận cho nhà đầu tư: Năm 2025 mở ra cơ hội hiếm hoi trong nhiều năm để xây dựng vị thế yên với kỳ vọng tăng giá vừa phải. Khi giá tăng trở lại đến 165-170 ¥, nên mua vào, hướng tới mục tiêu 160-162 ¥ và kiểm soát rủi ro tại 171 ¥. Rủi ro chính là Ngân hàng Nhật Bản có thể dừng các đợt tăng hoặc lạm phát châu Âu tăng trở lại, nhưng xu hướng trung hạn vẫn ủng hộ yên so với euro.