Quyết định lãi suất của Fed trong tuần này có thể định hình lại thị trường—Dưới đây là những điều quan trọng

Mây Mù Không Chắc Chắn Che Phủ Câu Chuyện Cắt Lãi Suất

Chứng khoán châu Á bắt đầu tuần mới mà không rõ hướng đi rõ ràng khi các nhà giao dịch đối mặt với các tín hiệu mâu thuẫn trước cuộc họp Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) dự kiến diễn ra vào cuối tuần này. Trong khi đa số đồng thuận nghiêng về việc giảm lãi suất quỹ liên bang 0,25 điểm phần trăm—hiện nằm trong khoảng 3,75% đến 4,0%—các chia rẽ nội bộ của ngân hàng trung ương đang tạo ra căng thẳng đáng kể trên thị trường.

Các nhà tham gia thị trường đã định giá xác suất khoảng 85% cho việc cắt giảm lãi suất, tuy nhiên, sự đồng thuận này che giấu những bất định sâu sắc hơn. Một khảo sát của Reuters với 108 nhà kinh tế cho thấy chỉ 19 người dự đoán không thay đổi, phần lớn còn lại dự đoán sẽ giảm. Tuy nhiên, Michael Feroli của JPMorgan cảnh báo rằng FOMC có thể đưa ra các tín hiệu hawkish bất ngờ. Phân tích của ông cho thấy ít nhất hai phiếu phản đối hành động là khả thi, và đa số mỏng manh trong 19 thành viên ủy ban có thể mở lòng với các đợt cắt giảm thêm vào tháng 12—một kịch bản sẽ làm phức tạp thêm khung hướng dẫn của Fed.

Nguy cơ đặc biệt cao vì từ năm 2019 đến nay, FOMC chưa từng có ba phiếu phản đối trở lên, khiến kịch bản này hiếm gặp trong lịch sử—chỉ xảy ra đúng chín lần trong 35 năm qua. Nếu tâm lý chuyển sang giữ nguyên lãi suất, các nhà đầu tư có thể đối mặt với cú sốc lớn đối với vị thế hiện tại.

Tiếp Theo: Câu Hỏi Tháng 1

Nhìn xa hơn quyết định của tuần này, Feroli dự đoán Fed có thể thực hiện một đợt cắt giảm lãi suất nữa vào tháng 1 như một biện pháp phòng ngừa trước khả năng suy giảm của thị trường lao động, theo sau là một giai đoạn tạm dừng kéo dài trong điều chỉnh chính sách. Hiện tại, thị trường chỉ đánh giá xác suất 24% cho hành động tháng 1, với kỳ vọng nới lỏng được đẩy lùi đến tháng 7 là sớm nhất.

Điều này gây ra tác động lan tỏa trên dòng chảy vốn toàn cầu. Đối với các nhà đầu tư quốc tế quản lý danh mục đa tiền tệ—chẳng hạn như chuyển đổi 400.000 USD sang AUD để tiếp xúc với thị trường Úc—đường đi của Fed trở thành một biến số quan trọng. Biến động tiền tệ thường theo sau chênh lệch lãi suất giữa các ngân hàng trung ương.

Các Ngân Hàng Trung Ương Toàn Cầu Giữ Vững Quan Điểm

Tuần này cũng có các quyết định từ các ngân hàng trung ương Canada, Thụy Sĩ và Úc. Đa số dự đoán tất cả sẽ giữ nguyên lãi suất hiện tại. Ngân hàng Trung ương Thụy Sĩ đối mặt với một thử thách cân bằng đặc biệt: trong khi chu kỳ nới lỏng có thể giúp chống lại sức mạnh của đồng tiền, thì lãi suất âm vẫn không hấp dẫn đối với các nhà hoạch định chính sách do mức chuẩn 0% hiện tại.

Ngân hàng trung ương Úc đối mặt với các áp lực khác. Sức mạnh của nền kinh tế đã làm giảm kỳ vọng về các đợt cắt giảm lãi suất bổ sung, với một số nhà đầu tư hiện định giá khả năng tăng lãi suất vào cuối năm 2026. Sự thay đổi kỳ vọng này có thể hỗ trợ đồng đô la Úc so với các đối thủ chính.

Thị Trường Chứng Khoán Đang Ổn Định

Các hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán—S&P 500 và Nasdaq—cho thấy ít biến động trong phiên giao dịch sớm, phản ánh sự thận trọng chung của thị trường trước thông báo của FOMC. Báo cáo lợi nhuận từ Oracle và Broadcom tuần này sẽ cung cấp manh mối về khẩu vị của nhà đầu tư đối với các cổ phiếu liên quan trí tuệ nhân tạo, trong khi kết quả của Costco sẽ làm rõ khả năng chống chịu của chi tiêu tiêu dùng.

Thị Trường Trái Phiếu Đánh Giá Rủi Ro Hawkish

Chứng khoán Kho bạc kỳ hạn dài đối mặt với áp lực tăng lợi suất mặc dù kỳ vọng cắt giảm lãi suất. Lý do: ngay cả khi Fed cắt giảm lãi suất, các nhà hoạch định chính sách có thể phát đi tín hiệu hawkish về chính sách tương lai, giúp giảm bớt áp lực giảm lợi suất. Động thái này phản ánh mối lo ngại về những chỉ trích gần đây của Tổng thống Trump đối với độc lập của Fed và nỗi sợ rằng chính sách quá nới lỏng có thể làm lạm phát bùng phát trở lại trong dài hạn.

Tính đến thứ Hai, lợi suất trái phiếu 10 năm tăng nhẹ lên 4.146%, tiếp tục xu hướng tăng 9 điểm cơ bản trong tuần trước. Lợi suất tăng đã hỗ trợ đồng đô la Mỹ, duy trì gần mức chỉ số 99.013. Giao dịch đồng đô la-yên dao động quanh 155.37, tăng từ mức thấp thứ Sáu là 154.34, trong khi đồng euro giữ ổn định ở mức $1.1638, gần đỉnh 7 tuần là $1.1682.

Thị Trường Hàng Hóa Tăng Giá Nhờ Hy Vọng Kích Thích

Thị trường hàng hóa vẫn duy trì đà tăng dựa trên suy đoán về khả năng nới lỏng tài chính và tiền tệ của Mỹ. Giá đồng mới đây đã đạt mức cao lịch sử, do các lo ngại về nguồn cung và nhu cầu tăng mạnh liên quan đến xây dựng hạ tầng trí tuệ nhân tạo. Vàng giao dịch gần $4,202 mỗi ounce sau khi tăng đột biến vào thứ Sáu lên $4,259, trong khi bạc vẫn duy trì ở mức cao kỷ lục.

Thị trường năng lượng hưởng lợi từ câu chuyện cắt lãi suất kết hợp với các bất ổn địa chính trị ảnh hưởng đến nguồn cung từ Nga và Venezuela. Dầu Brent tăng 0.2% đóng cửa ở mức $63.85 mỗi thùng, trong khi dầu Mỹ cũng tăng 0.2% lên $60.18 mỗi thùng. Đối với các nhà giao dịch và nhà sản xuất hàng hóa muốn phòng ngừa rủi ro tiền tệ—chẳng hạn như chuyển đổi doanh thu sang các đồng tiền khác—sự tương tác giữa giá hàng hóa và tỷ giá vẫn giữ vai trò then chốt.

Kết Luận: Chờ Đợi và Thận Trọng

Tuần này đánh dấu một điểm ngoặt quan trọng cho thị trường toàn cầu. Quyết định của Fed, cùng với các tín hiệu hướng dẫn và tín hiệu từ các ngân hàng trung ương khác, sẽ xác định liệu sự lạc quan dựa trên kích thích có kéo dài đến đầu năm 2025 hay gặp phải trở ngại từ các phát ngôn hawkish. Các nhà đầu tư ở các loại tài sản và đồng tiền vẫn chuẩn bị cho sự biến động.