## Giao dịch cổ phiếu và cổ tức khác nhau như thế nào: Cổ tức bằng cổ phiếu và cổ tức bằng tiền mặt thực sự nên chọn loại nào?

Là cổ đông, khi công ty niêm yết đạt lợi nhuận hàng năm hoặc hàng quý, công ty thường sẽ phân chia một phần lợi nhuận để trả lại cho nhà đầu tư. Tuy nhiên, có hai cách phát hành phần thưởng này: một là chuyển tiền trực tiếp vào tài khoản của bạn, hai là cấp thêm cổ phiếu cho bạn không mất phí. Vậy đâu mới là điều tốt thực sự? Hãy cùng phân tích từng bước.

### Cổ tức bằng cổ phiếu và cổ tức bằng tiền mặt, bản chất khác nhau như thế nào?

Phương thức chia cổ tức chủ yếu chia thành hai loại.

**Cổ tức bằng tiền mặt** (còn gọi là chia cổ tức, trả cổ tức) là công ty trực tiếp trả tiền. Công ty niêm yết trích một phần lợi nhuận ròng để trả tiền mặt, chuyển trực tiếp vào tài khoản của nhà đầu tư. Điều này yêu cầu công ty có tình hình tài chính tốt, đủ tiền mặt trong sổ sách, và sau khi trả cổ tức vẫn duy trì được hoạt động thanh khoản bình thường.

**Cổ tức bằng cổ phiếu** (còn gọi là thưởng cổ phiếu) là công ty phát hành cổ phiếu mới cho cổ đông không mất phí. Số lượng cổ phiếu của bạn sẽ tăng lên, nhưng các cổ phiếu mới này sẽ được ghi nhận trực tiếp vào tài khoản sở hữu của bạn. Phương thức này ít gây áp lực về tiền mặt cho công ty hơn, chỉ cần đáp ứng điều kiện phân phối là có thể thực hiện, không cần dự trữ nhiều tiền mặt.

Nói đơn giản, cổ tức bằng tiền mặt kiểm tra khả năng dự trữ tiền mặt của công ty, còn cổ tức bằng cổ phiếu kiểm tra khả năng sinh lợi của công ty.

### Khi nào thì cổ tức sẽ được phát? Và cách thức phát như thế nào?

Hầu hết các công ty phát cổ tức một lần trong năm, cũng có công ty phát theo nửa năm hoặc theo quý. Chủ yếu là các công ty niêm yết tại Đài Loan, phần lớn là chia cổ tức hàng năm, còn thị trường Mỹ thì chủ yếu theo quý. Thời gian phát cổ tức thường diễn ra trong vài tháng sau khi công bố báo cáo tài chính.

Từ khi công bố đến khi nhận được tiền, sẽ trải qua một số ngày quan trọng:

**Ngày công bố** — Công ty công bố phương án chia cổ tức
**Ngày đăng ký cổ đông** — Thống kê và xác nhận các cổ đông tham gia nhận cổ tức kỳ này, chỉ cần sở hữu cổ phiếu trước (bao gồm ngày này) là đủ điều kiện
**Ngày không hưởng quyền** — Thường là ngày giao dịch tiếp theo sau ngày đăng ký cổ đông, bắt đầu mua cổ phiếu từ ngày này sẽ không được hưởng cổ tức kỳ này
**Ngày chi trả** — Chính thức phát tiền mặt hoặc cổ phiếu

Có một chi tiết nhỏ: Ngay cả khi bán cổ phiếu vào ngày không hưởng quyền, cũng không ảnh hưởng đến việc nhận cổ tức kỳ này của bạn.

### Cách tính cổ tức bằng cổ phiếu như thế nào? Lấy ví dụ thực tế

Giả sử bạn sở hữu 1000 cổ phiếu của một công ty, nay công ty công bố phương án chia cổ tức.

**Nếu chọn phương thức cổ tức bằng cổ phiếu** (tỷ lệ 10:1):
Số cổ phiếu phát ra = (1000 ÷ 10) × 1 = 100 cổ phiếu
Tài khoản cuối cùng của bạn sẽ có 1000 + 100 = 1100 cổ phiếu

**Nếu chọn phương thức cổ tức bằng tiền mặt** (mỗi cổ phiếu trả 5 đồng):
Số tiền cổ tức = 1000 × 5 = 5000 đồng
Sau khi trừ thuế thu nhập cá nhân 5%, số tiền thực nhận = 5000 × 0.95 = 4750 đồng

**Nếu là phương thức hỗn hợp** (vừa thưởng cổ phiếu vừa trả tiền mặt):
Bạn có thể nhận được (1000 ÷ 10) = 100 cổ phiếu mới
Cộng thêm 1000 × 3 = 3000 đồng tiền mặt
Tổng thu nhập cuối cùng = 100 cổ phiếu + 3000 đồng

### Người mới cần hiểu: Tại sao giá cổ phiếu lại giảm sau khi chia quyền và cổ tức?

Đây là điều nhiều nhà đầu tư mới vào thị trường thắc mắc nhất.

**Chia cổ tức bằng tiền mặt** xảy ra khi trả tiền mặt. Tổng tài sản ròng của công ty giảm đi, giá trị ròng trên mỗi cổ phiếu cũng giảm theo, dẫn đến giá cổ phiếu điều chỉnh giảm:
Giá không hưởng quyền = Giá đóng cửa ngày đăng ký cổ đông - cổ tức tiền mặt trên mỗi cổ phiếu

**Chia cổ tức bằng cổ phiếu** xảy ra khi phát hành cổ phiếu mới. Tổng vốn cổ phần của công ty tăng lên, nhưng tổng giá trị thị trường vẫn giữ nguyên, giá trị của mỗi cổ phiếu sẽ giảm, dẫn đến giá cổ phiếu giảm:
Giá không hưởng quyền = Giá đóng cửa ngày đăng ký cổ đông ÷ (1 + tỷ lệ phát hành cổ phiếu)

**Nếu cả hai đều xảy ra** (vừa phát tiền mặt vừa phát cổ phiếu):
Giá không hưởng quyền = (Giá đóng cửa ngày đăng ký cổ đông - cổ tức tiền mặt) ÷ (1 + tỷ lệ phát hành cổ phiếu)

Ví dụ: Giá đóng cửa ngày đăng ký cổ đông của Công ty A là 66 đồng, phương án chia cổ tức là mỗi 10 cổ phiếu thưởng 1 cổ phiếu và trả 1 đồng tiền mặt. Tỷ lệ phát hành cổ phiếu là 0.1, cổ tức tiền mặt là 1 đồng.
Giá không hưởng quyền = (66 - 1) ÷ (1 + 0.1) = 59.09 đồng

Giá cổ phiếu giảm là điều tất yếu về mặt toán học, không có nghĩa là bạn lỗ. Số lượng cổ phiếu hoặc tiền mặt của bạn tăng lên, giá trị thực tế của thị trường không bị giảm sút, chỉ là được phân phối lại.

### Phân biệt quyền và贴权? Giá cổ phiếu sau chia cổ tức sẽ đi theo hướng nào?

Sau khi chia quyền và cổ tức, điều gì xảy ra sẽ quyết định lợi nhuận thực tế của nhà đầu tư.

Nếu sau khi chia cổ tức, giá cổ phiếu tăng trở lại mức trước khi chia, gọi là **tăng quyền** hoặc **tăng cổ tức**, tài sản của nhà đầu tư sẽ tăng theo. Ngược lại, nếu giá cổ phiếu tiếp tục giảm, gọi là **giảm quyền** hoặc **giảm cổ tức**.

Chia cổ tức chính là tín hiệu tích cực, cho thấy công ty hoạt động tốt. Tuy nhiên, việc giá cổ phiếu có thể phục hồi hay không còn phụ thuộc vào kỳ vọng của thị trường về triển vọng công ty và môi trường chung.

### Cổ tức bằng tiền mặt so với cổ tức bằng cổ phiếu: nhà đầu tư nên chọn loại nào?

**Ý nghĩa thực tế đối với nhà đầu tư:**

Ưu điểm của cổ tức bằng tiền mặt rõ ràng. Tiền về tay, bạn có thể tự do sử dụng, đầu tư vào mục tiêu khác hoặc giữ tiền mặt. Ngoài ra, trả cổ tức bằng tiền mặt không làm phát hành cổ phiếu mới, tỷ lệ sở hữu của bạn không bị pha loãng. Nhưng nhược điểm là phải chịu thuế, mức thuế phụ thuộc vào thời gian giữ cổ phiếu.

Cổ tức bằng cổ phiếu thì khác. Trong ngắn hạn, số lượng cổ phiếu tăng lên nhưng giá cổ phiếu sẽ giảm, thực tế không tăng tài sản. Nhưng nếu công ty phát triển tốt dài hạn, cổ phiếu mới tăng giá theo, lợi nhuận mang lại có thể vượt xa cổ tức tiền mặt. Phù hợp với nhà đầu tư kỳ vọng vào triển vọng công ty và dự định giữ cổ lâu dài.

**Đối với công ty:**

Chia cổ tức bằng tiền mặt yêu cầu công ty có lợi nhuận đủ lớn và dự trữ tiền mặt dồi dào. Sau khi chia, dòng tiền có thể giảm, thanh khoản hạn chế, không thể dùng để đầu tư dự án mới hoặc ứng phó với các nhu cầu đột xuất. Một số công ty thiếu tiền mặt quá mức còn có thể rơi vào khó khăn về dòng tiền.

Chia cổ tức bằng cổ phiếu thì dễ hơn nhiều, chỉ cần đáp ứng điều kiện phân phối, không ảnh hưởng lớn đến tiền mặt của công ty.

**Kết luận thực tế:**

Trong ngắn hạn, đa số nhà đầu tư thích cổ tức bằng tiền mặt vì cảm giác an toàn. Nhưng về dài hạn, nếu chọn đúng công ty, hiệu ứng lãi kép từ cổ tức bằng cổ phiếu thường mang lại lợi nhuận lớn hơn.

### Cách tra cứu kế hoạch chia cổ tức của công ty?

**Phương pháp 1: Truy cập website chính thức của công ty**
Khi niêm yết, công ty sẽ công bố thông báo chia cổ tức. Nhiều công ty lớn (như TSMC) tổng hợp lịch sử chia cổ tức trên website, thuận tiện cho nhà đầu tư tra cứu.

**Phương pháp 2: Tra cứu qua Sở Giao dịch Chứng khoán**
Ví dụ tại Đài Loan, có thể tra cứu trong phần “Thông báo thị trường” trên website của Sở Giao dịch Chứng khoán Đài Loan, xem dự báo và kết quả tính toán về chia cổ tức. Bảng kết quả này bao gồm lịch sử chia cổ tức của các công ty từ tháng 5 năm 2003 trở đi, thông tin khá đầy đủ.

### Chia cổ tức không phải là cách duy nhất để sinh lợi

Ngoài chia cổ tức, công ty còn có các phương thức khác để trả lại lợi ích cho cổ đông.

**Tách cổ phiếu**: Chia 1 cổ phiếu thành nhiều cổ phiếu hơn, tổng giá trị thị trường và tỷ lệ sở hữu của cổ đông không đổi, nhưng giá cổ phiếu giảm có thể thu hút nhiều người mua hơn, gián tiếp thúc đẩy giá cổ phiếu tăng.

**Mua lại cổ phiếu**: Công ty mua lại cổ phiếu của chính mình để hủy bỏ, giảm tổng số cổ phiếu, giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu tăng lên, phát đi tín hiệu cổ phiếu bị định giá thấp, nâng cao niềm tin của nhà đầu tư.

Dù chọn phương thức nào, nguyên lý cốt lõi đều giống nhau — phát đi tín hiệu tích cực, thúc đẩy kỳ vọng của thị trường về công ty, từ đó đẩy giá cổ phiếu lên. Đối với nhà đầu tư dài hạn, việc giá cổ phiếu của công ty tốt tăng lên chính là lợi nhuận lớn nhất.