Yên Nhật tăng giá phục hồi hay chỉ là nhất thời? USD so với JPY đối mặt với ngã rẽ

Gần đây, tỷ giá đồng yên đã có những biến động đột ngột, đồng đô la Mỹ so với đồng yên từ mức cao 156 đã giảm trở lại, các nhà phân tích thị trường đều cho rằng đằng sau đó là một trò chơi phức tạp hơn.

Tái cấu trúc kỳ vọng chính sách, thay đổi trong cấu trúc chênh lệch lãi suất

Tin đồn về việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ tăng lãi suất vào tháng 12 đang lan rộng, thị trường dự đoán xác suất Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất vào tháng 12 và tháng 1 đều gần 50%. Sự thay đổi này bắt nguồn trực tiếp từ sự chồng chất của hai tín hiệu chính sách lớn: một mặt, chính phủ Nhật Bản cương quyết, Thủ tướng Yoshihide Suga đã rõ ràng tuyên bố sẽ giám sát chặt chẽ thị trường ngoại hối và sẵn sàng can thiệp bất cứ lúc nào; mặt khác, kỳ vọng giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tăng lên, sự khác biệt kỳ vọng “một tăng, một giảm” này đã thúc đẩy thu hẹp chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật Bản.

Nhà phân tích của Ngân hàng Commonwealth Australia, Carol Kong, chỉ ra rằng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có thể chọn đợi đến khi Quốc hội thông qua dự luật ngân sách rồi mới hành động, điều này giúp họ có thời gian quan sát các cuộc đàm phán về tiền lương và tránh quyết định vội vàng.

Mức độ tăng lãi suất quyết định hướng đi của đồng yên

Có vẻ như, sự điều chỉnh giảm của đồng đô la Mỹ so với đồng yên có thể báo hiệu sự đảo chiều của đồng yên sắp xảy ra. Tuy nhiên, nhà chiến lược ngoại hối của UBS, Vassili Serebriakov, đã dập tắt hy vọng đó: chỉ riêng một lần tăng lãi suất là không đủ để thay đổi xu hướng giảm giá lớn của đồng yên. Ông nhấn mạnh rằng, trừ khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có lập trường tăng lãi suất quyết liệt và cam kết duy trì tăng lãi suất đến năm 2026 để kiểm soát lạm phát, thì chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật Bản vẫn còn cao, các giao dịch chênh lệch lãi suất vẫn sẽ là động lực kéo dài cho sự mất giá của đồng yên.

Các số liệu quan trọng cho thấy, mặc dù chênh lệch lãi suất Mỹ-Nhật đã thu hẹp, nhưng mức độ tuyệt đối vẫn còn lớn. Điều này có nghĩa là, ngay cả khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có hành động, đồng đô la Mỹ so với đồng yên vẫn cần những tín hiệu chính sách mạnh mẽ hơn để giảm mạnh.

Dự đoán can thiệp vs hành động thực tế, cuộc chơi vẫn đang diễn ra

Điều thú vị là, lo ngại về việc chính phủ Nhật Bản can thiệp thị trường có thể làm giảm đi tính cần thiết của việc can thiệp thực tế. Giám đốc chiến lược ngoại hối của Ngân hàng Rabobank, Jane Foley, đã nêu ra nghịch lý này: nếu nỗi sợ can thiệp đủ lớn để kiềm chế đà tăng của đồng đô la Mỹ so với đồng yên, thì chính quyền không cần thiết phải thực sự ra tay. Điều này có nghĩa là, dự đoán về việc chính phủ sẽ can thiệp có thể còn hiệu quả hơn cả hành động can thiệp thực tế.

Về mặt kỹ thuật, sau khi đồng đô la Mỹ so với đồng yên giảm xuống dưới mức cao 156, các mức hỗ trợ và kháng cự ngắn hạn sẽ trở thành yếu tố quyết định xu hướng ngắn hạn. Độ biến động vẫn ở mức thấp, cho thấy thị trường dù quan tâm đến tỷ giá đồng yên nhưng tâm lý rủi ro chung vẫn chưa có biến động lớn.

Rủi ro lớn nhất nằm ở sự không phù hợp trong kỳ vọng

Ngày 19 tháng 12, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ công bố quyết định lãi suất, trong khi quyết định của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ được công bố trong tuần trước đó. Các nhà phân tích chỉ ra rằng, quyết định của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ phụ thuộc nhiều vào hành động của Cục Dự trữ Liên bang. Mô hình “theo sau” này có nghĩa là, trong giai đoạn chính sách tháng 12, sẽ có nhiều rủi ro về việc đảo chiều kỳ vọng.

Các nhà đầu tư cần cảnh giác rằng, kỳ vọng về việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất và kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất hiện tại có thể đều quá lạc quan. Bất kỳ quyết định bất ngờ nào của hai bên cũng có thể gây ra những biến động nhanh chóng theo chiều ngược lại của đồng đô la Mỹ so với đồng yên, và sự tồn tại liên tục của các giao dịch chênh lệch lãi suất chính là một yếu tố rủi ro tiềm ẩn, chênh lệch lãi suất thu hẹp không có nghĩa là động lực giảm giá đã biến mất.