Sự thật đằng sau việc đồng USD vượt mốc 30 TWD: Phân tích toàn diện xu hướng tỷ giá năm 2025

Gần đây, đồng Đài tệ đã thể hiện đà tăng giá ấn tượng, tỷ giá USD/Đài tệ trong vòng hai phiên giao dịch đã tăng gần 10%, lập kỷ lục tăng mạnh nhất trong 40 năm. Ngày 2 tháng 5, kết thúc phiên, tỷ giá đóng cửa ở mức 31.064, thiết lập mức cao mới trong 15 tháng, sau đó còn vượt qua ngưỡng tâm lý 30, đạt đỉnh 29.59. Sự biến động bất thường này thực sự bắt nguồn từ đâu? Xu hướng thị trường sau đó sẽ ra sao? Bài viết sẽ phân tích sâu các yếu tố thúc đẩy tỷ giá USD/Đài tệ và dự báo xu hướng tương lai.

Ba tầng logic trong biến động tỷ giá USD/Đài tệ

Xét về góc độ định giá, mức tỷ giá

Theo dữ liệu chỉ số tỷ giá thực hiệu quả(REER) do Ngân hàng Thanh toán Quốc tế(BIS) tổng hợp đến cuối tháng 3:

• Chỉ số USD khoảng 113 → thể hiện trạng thái định giá cao rõ rệt
• Chỉ số Đài tệ duy trì quanh 96 → trạng thái hợp lý thấp hơn mức thực tế

So sánh với các quốc gia xuất khẩu chính ở châu Á, chỉ số đồng yên và won lần lượt chỉ là 73 và 89, cho thấy toàn bộ hệ thống tiền tệ châu Á đều có hiện tượng định giá thấp so với USD. Báo cáo mới nhất của UBS chỉ ra rằng mô hình định giá Đài tệ đã chuyển từ mức thấp vừa phải sang mức hợp lý cao hơn 2.7 độ lệch chuẩn, tạo nền tảng cho xu hướng tăng giá dựa trên các yếu tố cơ bản.

Thay đổi trong môi trường chính sách và tình thế khó xử của Ngân hàng Trung ương

Mỹ thông báo hoãn thực thi chính sách thuế mới thêm 90 ngày, thị trường dự đoán sẽ xuất hiện làn sóng mua sắm tập trung toàn cầu. Đối với Đài Loan, nền kinh tế hướng xuất khẩu điển hình, tỷ trọng đầu tư ròng ra nước ngoài chiếm tới 165% GDP, khiến nền kinh tế rất nhạy cảm với biến động tỷ giá.

Đồng thời, chính quyền Trump đã xác định “chương trình công bằng và có đi có lại” làm trọng tâm kiểm tra, trong đó “can thiệp tỷ giá” là điểm đáng chú ý. Điều này tạo ra giới hạn thực tế cho Ngân hàng Trung ương – trước đây, họ có thể kiểm soát hiệu quả việc đồng Đài tệ tăng đột biến, nhưng giờ đây, lo ngại can thiệp có thể bị Bộ Tài chính Mỹ coi là thao túng tiền tệ. Trong quý 1, thặng dư thương mại của Đài Loan đạt 23.57 tỷ USD, tăng 23% so với cùng kỳ, trong đó thặng dư với Mỹ tăng vọt 134% lên 22.09 tỷ USD. Trong bối cảnh đó, đồng Đài tệ thực sự đang đối mặt với áp lực tăng giá lớn.

Rủi ro cấu trúc tài chính tập trung được giải phóng

Báo cáo của UBS chỉ ra rằng, ngày 2 tháng 5, tỷ giá Đài tệ/USD tăng 5% trong một ngày đã vượt quá phạm vi giải thích của các chỉ số kinh tế truyền thống. Phân tích cho thấy, các hoạt động phòng ngừa rủi ro tỷ giá quy mô lớn của các công ty bảo hiểm và doanh nghiệp Đài Loan, cùng với việc đóng vị thế trung hạn các giao dịch chênh lệch lãi suất qua Đài tệ, đã dẫn đến biến động này.

Ngành bảo hiểm nhân thọ Đài Loan nắm giữ tài sản nước ngoài trị giá tới 1.7 nghìn tỷ USD (chủ yếu là trái phiếu Mỹ), lâu nay thiếu các biện pháp phòng ngừa rủi ro tỷ giá phù hợp. Chỉ cần đưa quy mô phòng ngừa rủi ro ngoại hối / tiền gửi trở về mức trung bình dài hạn, có thể gây ra áp lực bán USD khoảng 1000 tỷ USD, tương đương 14% GDP Đài Loan. Rủi ro tiềm ẩn này cần được theo dõi chặt chẽ.

Dự báo xu hướng và phạm vi hợp lý của tỷ giá USD/Đài tệ

Giới hạn thực tế của khả năng tăng giá

Dù đồng Đài tệ gần đây tăng mạnh, phân tích đa chiều cho thấy đà tăng vẫn còn khả năng tiếp tục. UBS đặc biệt cảnh báo rằng, khi đồng Đài tệ điều chỉnh giảm, các công ty bảo hiểm và doanh nghiệp xuất khẩu có thể sẽ tăng cường phòng ngừa rủi ro hơn nữa. Tuy nhiên, đa số các chuyên gia trong ngành cho rằng khả năng đồng Đài tệ lên tới 28 đổi 1 USD là rất thấp.

UBS dự đoán, khi chỉ số tỷ giá thương mại Đài tệ tăng thêm 3% (gần mức giới hạn chịu đựng của Ngân hàng Trung ương), chính phủ có thể sẽ can thiệp mạnh hơn để làm dịu biến động.

Hiện tượng đồng tiền khu vực đồng bộ

Nếu kéo dài chu kỳ quan sát từ đợt biến động bất thường trong gần một tháng đến từ đầu năm đến nay, có thể thấy mức tăng của USD/Đài tệ và các đồng tiền chính khác trong khu vực đều nằm trong cùng một phạm vi:

• Đài tệ tăng 8.74%
• Yên Nhật tăng 8.47%
• Won Hàn tăng 7.17%

Điều này cho thấy, dù đồng Đài tệ có tăng đột biến nhanh trong ngắn hạn, nhưng về dài hạn, xu hướng của nó vẫn đồng bộ với diễn biến chung của các đồng tiền khu vực.

Thoả thuận về giới hạn chịu đựng của Ngân hàng Trung ương và kỳ vọng thị trường

Thị trường phái sinh ngoại hối thể hiện kỳ vọng tăng giá mạnh nhất trong 5 năm qua, kinh nghiệm lịch sử cho thấy, sau các đợt tăng đột biến lớn trong ngày, thường sẽ không xảy ra điều chỉnh ngay lập tức. Thị trường chung nhận định, USD dưới 1:30 có thể mua, trên 32 nên bán.

Tổng quan chu kỳ 10 năm của USD/Đài tệ

Trong 10 năm qua (từ tháng 10 năm 2014 đến tháng 10 năm 2024), tỷ giá USD/Đài tệ dao động trong khoảng 27 đến 34, biên độ 23%, biến động nhỏ hơn nhiều so với các đồng tiền toàn cầu. So sánh với yên Nhật, vốn từng được xem là đồng tiền trú ẩn an toàn, có biên độ dao động tới 50% (từ 99 đến 161), thì biến động của Đài tệ thực sự nhẹ nhàng hơn nhiều.

Lãi suất của Đài tệ biến động nhỏ, do đó, phần lớn quyết định xu hướng tăng giảm đến từ chính sách của Fed. Trong giai đoạn 2015-2018, khi khủng hoảng chứng khoán Trung Quốc và khủng hoảng nợ châu Âu bùng phát, sau khi Fed chậm lại tốc độ thắt chặt QT, đồng Đài tệ bắt đầu mạnh lên. Từ sau năm 2018, khi Mỹ bắt đầu tăng lãi suất, đến năm 2020, Fed mở rộng bảng cân đối tài sản lên tới 9 nghìn tỷ USD, lãi suất về 0, USD mất giá, và đồng Đài tệ liên tục tăng giá, về mức 27 đổi 1 USD.

Tuy nhiên, sau năm 2022, do lạm phát Mỹ vượt kiểm soát, Fed bắt đầu tăng lãi suất mạnh mẽ, USD tăng vọt trở lại. Đến tháng 9 năm 2024, khi Fed kết thúc chu kỳ tăng lãi suất cao, bắt đầu hạ lãi suất, tỷ giá USD/Đài tệ mới quay về gần 32.

Hướng dẫn phân tầng chiến lược đầu tư

Nhà giao dịch ngắn hạn cần theo dõi sát sao các động thái của Ngân hàng Trung ương và tiến trình đàm phán thương mại Mỹ-Đài, thực hiện giao dịch ngoại hối liên quan USD/Đài tệ trong vài ngày hoặc thậm chí trong ngày để bắt kịp biến động. Nếu đã có tài sản USD, có thể cân nhắc dùng các hợp đồng kỳ hạn hoặc các sản phẩm phái sinh để phòng ngừa rủi ro.

Nhà đầu tư sơ cấp tuyệt đối không nên đuổi theo đà tăng, nên bắt đầu bằng số vốn nhỏ để thử nghiệm. Khi tâm lý thị trường bùng nổ, có thể sẽ kết thúc nhanh chóng. Nên dùng đòn bẩy thấp, đặt điểm dừng lỗ để bảo vệ bản thân. Nhiều nền tảng cung cấp tài khoản mô phỏng, có thể tập luyện để kiểm tra chiến lược giao dịch của mình.

Nhà đầu tư dài hạn cần nhận thức rõ rằng, nền kinh tế Đài Loan vững mạnh, xuất khẩu bán dẫn sôi động, khả năng đồng USD/Đài tệ dao động trong khoảng 30 đến 30.5 trong dài hạn là khá cao. Nên giữ tỷ trọng ngoại hối trong tổng tài sản khoảng 5-10%, phần còn lại phân bổ vào các tài sản toàn cầu khác để giảm thiểu rủi ro. Có thể kết hợp đầu tư cổ phiếu Đài Loan hoặc trái phiếu, để dù tỷ giá có biến động lớn, danh mục đầu tư chung vẫn kiểm soát tốt rủi ro.

Kết luận

Biến động dữ dội của USD/Đài tệ phản ánh quá trình điều chỉnh của cấu trúc kinh tế toàn cầu. Trong ngắn hạn, xu hướng tăng giá của đồng Đài tệ dự kiến vẫn còn, nhưng giới hạn chịu đựng của Ngân hàng Trung ương có hạn. Nhà đầu tư cần căn cứ vào khả năng chịu đựng rủi ro và chu kỳ thời gian của mình để lựa chọn chiến lược phù hợp, đồng thời theo dõi sát sao đàm phán thương mại Mỹ-Đài, tín hiệu chính sách của Ngân hàng Trung ương và xu hướng lãi suất của Fed toàn cầu, vì những yếu tố này sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến diễn biến của USD/Đài tệ trong thời gian tới.