Ba cách định giá cổ phiếu: bạn chọn cách nào phù hợp với chiến lược đầu tư của mình?

Khi bạn bắt đầu giao dịch cổ phiếu, bạn sẽ gặp phải một nghịch lý: tại sao cùng một giá trị lại hiển thị các con số khác nhau đáng kể tùy nơi bạn xem? Giá trị danh nghĩa của cổ phiếu, giá trị sổ sách và giá trị thị trường không phải là cùng một thứ, và nhầm lẫn chúng là một trong những sai lầm đắt giá nhất trong đầu tư. Chúng tôi sẽ hướng dẫn bạn phân biệt và sử dụng đúng chúng.

Từ lý thuyết đến thực chiến: khi nào áp dụng từng loại định giá

Giá trị thị trường là thứ đầu tiên bạn thấy trên màn hình: là mức giá bạn có thể mua hoặc bán hôm nay. Nhưng mức giá đó không nói lên bạn mua đắt hay rẻ. Để biết điều đó, bạn cần hai giá trị còn lại.

Giá trị danh nghĩa chỉ là một tham chiếu lịch sử: là mức giá ban đầu khi cổ phiếu ra mắt trên sàn. Ít khi hữu ích trong đầu tư cổ phiếu biến động, nhưng vẫn quan trọng để hiểu nó đại diện cho điều gì.

Giá trị sổ sách là nơi phép màu xảy ra đối với nhà đầu tư theo phong cách value investing. Nó cho biết sổ sách kế toán của công ty nói gì về “giá trị thực sự”. Nếu giá thị trường thấp hơn giá trị này, bạn có thể đang có cơ hội mua hời.

Tại sao bạn cần cả ba chỉ số (chứ không chỉ một)

Hãy tưởng tượng bạn so sánh hai cổ phiếu của các công ty khí đốt. Một có tỷ lệ Giá/Giá trị sổ sách là 0,8 và cái kia là 1,2. Cả hai đều có bảng cân đối tốt, nhưng chỉ bằng cách so sánh các con số này, bạn mới hiểu đâu là cơ hội tốt hơn. Nếu chỉ nhìn giá thị trường, bạn đã bỏ lỡ cơ hội.

Giá trị sổ sách giúp bạn kết nối với thực tế hoạt động: tài sản trừ đi nợ phải trả, chia cho số cổ phiếu phát hành. Một công ty có tài sản 7.500.000 €, nợ 2.410.000 € và 580.000 cổ phiếu phát hành có giá trị sổ sách là 8,77 € mỗi cổ phiếu. Điều này thể hiện giá trị “thực” theo sổ sách của nó.

Giá trị danh nghĩa, ngược lại, chỉ là điểm xuất phát. Một công ty có vốn điều lệ 6.500.000 € và 500.000 cổ phiếu phát hành đặt giá trị danh nghĩa là 13 €. Ít khi trùng khớp với thực tế hiện tại.

Giá trị thị trường là do thị trường quyết định ngay lúc này. Quyết định đó phản ánh kỳ vọng, tin tức, cảm xúc và đôi khi cả sự phi lý. Vốn hóa thị trường 6.940 triệu chia cho 3.020.000 cổ phiếu cho ra 2,30 € mỗi cổ phiếu. Nhưng mức giá này biến động vì chứa đựng kỳ vọng, nỗi sợ và thay đổi lãi suất.

Cách thị trường làm sai lệch (hoặc tiết lộ) giá trị thực

Giá trị thị trường luôn sống động và thay đổi liên tục. Nó phản ứng với các thông báo về chính sách tiền tệ: nếu ngân hàng trung ương tăng lãi suất, giá cổ phiếu giảm. Nếu công bố các chính sách tín dụng dễ dàng, giá tăng. Nếu có tin tức quan trọng trong ngành, mọi thứ đều biến động. Thậm chí có thể tăng phi lý trong thời kỳ hưng phấn ngành, tách rời hoàn toàn khỏi các yếu tố cơ bản.

Đây là lúc giá trị sổ sách đóng vai trò như một điểm neo. Nó hỏi bạn: “Giá thị trường thực sự đắt hay rẻ?” Nếu P/VC quá cao, nghĩa là bạn đang trả nhiều cho mỗi euro giá trị trong sổ sách. Nếu thấp, bạn có thể đã tìm thấy tiềm năng tăng giá hoặc phát hiện ra một cái bẫy (ví dụ như sổ sách bị làm sai lệch bởi kế toán sáng tạo).

Các bẫy của từng phương pháp: nơi chúng thất bại

Giá trị danh nghĩa gần như không bao giờ sai vì nó không cố gắng nói điều gì quan trọng. Chức năng duy nhất của nó là nhắc bạn về giá phát hành ban đầu. Chấm hết.

Giá trị sổ sách sai lầm khi áp dụng cho các công ty công nghệ hoặc cổ phiếu nhỏ. Những doanh nghiệp này có tài sản vô hình khổng lồ (như bằng sáng chế, tài năng, thương hiệu) mà kế toán thường đánh giá thấp hoặc không phản ánh. Nó cũng sai khi công ty chơi trò “kế toán sáng tạo”: tài sản bị thổi phồng, nợ phải trả che giấu.

Giá trị thị trường sai khi thị trường hoảng loạn hoặc quá phấn khích mà không có lý do rõ ràng. Giảm mạnh khi có tin đồn, tăng vọt không có căn cứ khi hype quá mức. Rủi ro lớn hơn: bạn có thể giao dịch dựa trên thông tin bị bóp méo.

Bảng so sánh nhanh cho quyết định đầu tư tiếp theo của bạn

Nghệ thuật chọn đúng: không chỉ là một con số

Đầu tư nghiêm túc không chỉ dựa vào so sánh tỷ số. Giá trị danh nghĩa hầu như không mang lại nhiều ý nghĩa. Giá trị sổ sách rất quan trọng nếu bạn theo phong cách value investing, nhưng cần có bối cảnh (ngành, mô hình kinh doanh, chất lượng quản lý). Giá trị thị trường là công cụ hàng ngày của bạn, nhưng hãy phân tích các biến động của nó qua lăng kính phân tích cơ bản.

Lời khuyên tối ưu: dùng giá trị sổ sách để xác định các ứng viên tiềm năng bị định giá thấp, so sánh với giá trị thị trường để đo mức chiết khấu, rồi sau đó phân tích cơ bản kỹ lưỡng trước khi nhấn mua. Giá trị danh nghĩa chỉ giúp bạn hiểu tại sao tất cả cổ phiếu của một công ty đều có cùng nền tảng toán học.

Làm việc với các tham chiếu tốt là bước đầu tiên. Nhưng quyết định thực sự xảy ra khi bạn diễn giải ba con số này cùng nhau, dựa trên bối cảnh và chiến lược của bạn.