Xu hướng của 2025 USD sẽ đảo chiều? Nhìn nhận chu kỳ hạ lãi suất để hiểu sự mất giá của đồng đô la và cơ hội đầu tư

Tháng 9 năm 2024, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ bắt đầu chu kỳ giảm lãi suất, tín hiệu này lan tỏa khắp các thị trường toàn cầu. Nhiều người phản ứng theo cảm tính là “giảm lãi suất = đồng USD yếu đi = giảm giá USD”, nhưng thực tế còn phức tạp hơn nhiều. Theo biểu đồ điểm mới nhất, Cục Dự trữ Liên bang dự kiến sẽ giảm lãi suất xuống khoảng 3% trước năm 2026, nhưng điều này sẽ ảnh hưởng như thế nào đến tỷ giá USD? Các nhà đầu tư toàn cầu nên ứng phó ra sao?

Logic đằng sau việc USD mất giá: Không chỉ đơn thuần là giảm lãi suất

Trước tiên cần hiểu rằng, giảm lãi suất không trực tiếp đồng nghĩa với USD chắc chắn giảm giá. Đây là một trong những sai lầm dễ mắc phải của nhiều nhà đầu tư mới.

Khi ngân hàng trung ương giảm lãi suất, thực sự sẽ làm giảm sức hút — dòng vốn sẽ tìm kiếm nơi có lợi suất cao hơn, có thể chảy vào các tài sản rủi ro, vàng hoặc tiền điện tử. Nhưng đồng thời, thành phần cấu thành chỉ số USD không chỉ dựa vào chính sách của Mỹ, mà còn bao gồm các quyết định của ngân hàng trung ương các quốc gia sở hữu các đồng tiền chính như euro, yên Nhật, bảng Anh. Nói cách khác, nếu toàn cầu đều giảm lãi suất, ai giảm nhanh hơn, giảm nhiều hơn, đồng tiền của người đó sẽ dễ yếu đi.

Lấy ví dụ Ngân hàng Trung ương châu Âu, nếu Mỹ giảm lãi suất nhanh hơn châu Âu, euro sẽ mạnh lên so với USD, khiến USD tự nhiên yếu đi. Nhưng nếu các quốc gia điều chỉnh cùng nhịp, chỉ số USD có thể chỉ dao động ở mức cao hoặc thấp, chứ không nhất thiết giảm mạnh một chiều. Điều này giải thích vì sao trong 50 năm qua, chỉ số USD đã nhiều lần biến động — nó không chỉ đơn thuần do chính sách của Mỹ chi phối.

Những yếu tố then chốt thực sự ảnh hưởng đến tỷ giá USD: bốn yếu tố chính

Chính sách lãi suất: Thị trường là hiệu quả

Lãi suất là nguồn hấp dẫn trực tiếp nhất của USD. Lãi suất cao thu hút dòng vốn, lãi suất thấp thì ngược lại. Nhưng có một chi tiết quan trọng — thị trường luôn dự báo trước. Các nhà đầu tư không chờ đến khi chính sách giảm lãi suất thực sự diễn ra mới điều chỉnh vị thế, mà dựa vào kỳ vọng để hành động từ trước.

Đây chính là lý do biểu đồ điểm quan trọng. Các dự báo của Fed thường bắt đầu ảnh hưởng đến tỷ giá vài tháng trước khi chính sách thực sự thay đổi. Các nhà giao dịch có kinh nghiệm sẽ chủ động chuẩn bị, thay vì phản ứng thụ động.

Cung tiền USD: QE và QT ảnh hưởng dài hạn

Chương trình Nới lỏng định lượng (QE) làm tăng cung tiền USD, làm giảm giá trị của nó; trong khi Thu hẹp định lượng (QT) ngược lại. Tuy nhiên, ảnh hưởng này không xảy ra ngay lập tức mà dần dần thể hiện rõ. Khi Fed liên tục thu hẹp bảng cân đối kế toán (thực hiện QT), USD trở nên khan hiếm hơn, có thể tạo ra mức hỗ trợ tiềm năng.

Thâm hụt thương mại và nhu cầu tiền tệ

Thâm hụt thương mại dài hạn của Mỹ (nhập khẩu > xuất khẩu) là vấn đề mang tính cấu trúc. Điều này ảnh hưởng đến nhu cầu USD — khi nhập khẩu tăng, cần nhiều USD để đổi, còn khi nhập khẩu giảm, nhu cầu USD cũng giảm. Nhưng ảnh hưởng này thường mang tính dài hạn, không thể thay đổi đột ngột trong ngắn hạn.

Niềm tin toàn cầu và làn sóng phi đô la hóa

Đây là yếu tố dễ bỏ qua nhưng ảnh hưởng sâu sắc nhất. Vị thế thống trị của USD đang bị thách thức. Từ năm 2022 trở đi, xu hướng phi đô la hóa rõ ràng gia tăng — các quốc gia bắt đầu mua vàng thay vì trái phiếu Mỹ, nhân dân tệ ra mắt hợp đồng dầu thô tương lai, tiền điện tử nổi lên, khu vực euro đã tự tạo ra một sự thay thế cho USD.

Nếu Mỹ không thể khôi phục niềm tin của các quốc gia vào trái phiếu Mỹ và USD, khả năng lưu thông của USD trong tương lai sẽ bị xói mòn dài hạn. Đây chính là lý do tại sao Fed ngày càng thận trọng hơn trong các quyết định tăng hoặc giảm lãi suất.

Bài học lịch sử: Quỹ đạo biến động của tỷ giá USD

Trong 50 năm qua, các sự kiện kinh tế lớn thường là các điểm chuyển biến của tỷ giá USD:

• Khủng hoảng tài chính 2008: Hoảng loạn thúc đẩy dòng vốn chảy về USD, chỉ số USD tăng mạnh
• Thời kỳ dịch bệnh 2020: Dù Mỹ in tiền lớn (QE), USD ngắn hạn yếu đi, nhưng sau đó phục hồi do kinh tế phục hồi
• Tăng lãi suất đột biến 2022-2023: Fed liên tục nâng lãi suất mạnh, USD so với nhiều đồng tiền khác tăng giá bất thường, chỉ số vượt qua 114
• Giảm lãi suất bắt đầu từ 2024-2025: USD mất dần sức hút, dòng vốn chảy vào vàng, tiền điện tử và các tài sản thay thế khác

Những ví dụ lịch sử này cho thấy: Biến động ngắn hạn thường do chính sách đơn lẻ chi phối, còn xu hướng dài hạn chịu ảnh hưởng của nhiều yếu tố phối hợp.

Khả năng USD giảm giá trong năm 2025 là bao nhiêu?

Dựa trên phân tích tình hình hiện tại, các biến số ảnh hưởng đến xu hướng USD trong tương lai gồm:

Yếu tố tiêu cực (chiếm ưu thế):

• Gia tăng chiến tranh thương mại: Mỹ chuyển từ chiến tranh thuế quan đơn thuần với Trung Quốc sang chiến tranh thuế toàn cầu, làm giảm nhu cầu USD trong thương mại quốc tế
• Phi đô la hóa tiếp tục, vàng tăng giá liên tục
• Chu kỳ giảm lãi suất gây ảnh hưởng đến lợi suất USD

Hỗ trợ tiềm năng:

• Rủi ro địa chính trị gia tăng, USD vẫn sẽ phát huy vai trò “đồng tiền trú ẩn”
• Kinh tế Mỹ duy trì hiệu quả mạnh, hỗ trợ USD

Nhận định tổng thể: Chỉ số USD trong 12 tháng tới có khả năng cao sẽ dao động ở mức cao rồi giảm, chứ không giảm mạnh một chiều. Điều này đồng nghĩa với cơ hội giao dịch chủ yếu đến từ biên độ dao động, chứ không phải xu hướng giảm dài hạn.

Phản ứng của các loại tài sản khi USD mất giá

Vàng: hưởng lợi lớn nhất

Khi USD giảm giá, giá vàng tính bằng USD sẽ giảm theo, nhu cầu tăng lên. Thêm vào đó, giảm lãi suất sẽ làm giảm chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng (vì các tài sản khác cũng giảm lợi suất), khiến vàng trở nên hấp dẫn hơn. Dự kiến, vàng sẽ duy trì đà mạnh trong tương lai.

Tiền điện tử và Bitcoin: phân bổ lại dòng tiền

USD yếu đi đồng nghĩa với sức mua giảm, nhà đầu tư sẽ tìm kiếm các tài sản chống lạm phát. Bitcoin, như “vàng kỹ thuật số”, thường hưởng lợi trong thời kỳ bất ổn kinh tế toàn cầu và USD mất giá. Khi dòng vốn rút khỏi USD, thị trường tiền điện tử dễ trở thành hướng dòng tiền chảy vào.

Thị trường chứng khoán Mỹ: ngắn hạn tăng, dài hạn phụ thuộc dòng vốn ngoại

Giảm lãi suất ban đầu sẽ thúc đẩy dòng tiền đổ vào thị trường chứng khoán, đặc biệt là cổ phiếu công nghệ và tăng trưởng. Nhưng nếu USD quá yếu, dòng vốn từ các nhà đầu tư nước ngoài có thể chuyển sang châu Âu, Nhật Bản hoặc các thị trường mới nổi, giảm tỷ trọng đầu tư vào chứng khoán Mỹ.

Xu hướng các cặp tiền chính

USD/JPY: Ngân hàng Nhật Bản đã kết thúc thời kỳ lãi suất siêu thấp, dòng vốn quay về Nhật thúc đẩy đồng yên tăng giá, dự kiến USD/JPY sẽ giảm.

USD/TWD: Lãi suất Đài Loan theo sát USD, nhưng thị trường bất động sản trong nước có thể hạn chế Ngân hàng Trung ương Đài Loan giảm lãi suất nhanh. Là quốc gia xuất khẩu, đồng tiền TWD giảm giá sẽ có lợi cho xuất khẩu. Dự kiến TWD sẽ không tăng quá mạnh.

EUR/USD: Đồng euro có xu hướng mạnh hơn USD, nhưng kinh tế châu Âu vẫn đối mặt với lạm phát cao và tăng trưởng trì trệ. Nếu Ngân hàng Trung ương châu Âu giảm lãi suất theo đúng kế hoạch, USD sẽ giảm nhẹ nhưng không giảm mạnh đột ngột.

Chiến lược ứng phó của nhà đầu tư

Cơ hội ngắn hạn: Các dữ liệu kinh tế của Mỹ như CPI, số liệu việc làm thường gây biến động mạnh của chỉ số USD. Nhà giao dịch linh hoạt có thể tận dụng các biên độ này để mua bán ngắn hạn.

Dự kiến trung hạn: Dựa vào dự báo về nhịp giảm lãi suất của Fed, điều chỉnh phân bổ tài sản sớm, tăng tỷ trọng vàng, tiền điện tử và các tài sản thay thế.

Quan điểm dài hạn: Theo dõi tiến trình phi đô la hóa và các yếu tố cơ bản của kinh tế Mỹ. Chừng nào Mỹ duy trì vị thế dẫn đầu về chính trị, kinh tế, công nghệ, thì mức giảm giá USD sẽ không quá lớn.

Nguyên tắc cốt lõi: Đừng để bị chi phối bởi một yếu tố đơn lẻ (như “Fed giảm lãi suất”). Xu hướng USD là kết quả của nhiều yếu tố phối hợp. Dù USD mạnh hay yếu, thị trường luôn có cơ hội đầu tư phù hợp — chỉ cần bạn hiểu được logic đằng sau các biến động.

Khi xuất hiện bất ổn, cơ hội sẽ theo sau. Những biến động của thị trường USD năm 2025 chính là thời điểm như vậy.