Phân tích kim loại quý: Vàng có đang tiến gần đến đỉnh mới vào năm 2026?

Chuyện gì đã xảy ra với giá kim loại quý trong năm 2025?

Kim loại vàng đã có một hiệu suất ấn tượng trong suốt năm nay, khi tăng từ mức trung bình 3455 đô la mỗi ounce lên mức chưa từng có, thậm chí vượt qua mốc 4300 đô la vào giữa tháng 10, trước khi giảm điều chỉnh gần 4000 đô la trong những tuần cuối tháng 11. Những biến động này đã gây ra nhiều câu hỏi về xu hướng tiếp theo và liệu chúng ta có thể chứng kiến mức giá vượt qua 5000 đô la trong năm tới hay không.

Các yếu tố thúc đẩy đà tăng: nhiều hơn chỉ là đồng đô la yếu

Việc giá kim loại quý tăng không phải là ngẫu nhiên, mà là kết quả của sự giao thoa của nhiều yếu tố mạnh mẽ. Trước tiên, nhu cầu đầu tư đã bùng nổ bất thường, khi tổng nhu cầu trong quý 2 năm 2025 đạt 1249 tấn, tăng 3% hàng năm, nhưng giá trị đạt 132 tỷ đô la, tăng 45% so với năm trước.

Các quỹ ETF chuyên biệt (ETFs) đã chứng kiến dòng vốn chảy vào lớn chưa từng có, khi tổng tài sản quản lý tăng lên 472 tỷ đô la và lượng nắm giữ đạt 3838 tấn, gần sát đỉnh lịch sử 3929 tấn.

Về phía tổ chức, mua vào của các ngân hàng trung ương tăng 24% so với trung bình 5 năm, chỉ riêng trong quý 1 đã thêm 244 tấn. Trung Quốc đã thêm hơn 65 tấn, tiếp tục chuỗi mua vào tháng thứ 22 liên tiếp, trong khi Thổ Nhĩ Kỳ nâng dự trữ lên trên 600 tấn.

Áp lực nguồn cung hạn chế thúc đẩy triển vọng giá

Dù năng suất đạt mức kỷ lục trong quý 1 với 856 tấn, nhưng mức tăng chậm 1% này không đủ để lấp đầy khoảng cách giữa nhu cầu tăng vọt và nguồn cung hạn chế. Quan trọng hơn, lượng tái chế giảm 1%, do các nhà nắm giữ ưu tiên giữ vị thế hơn là bán ra trong bối cảnh dự đoán tăng giá mạnh.

Chi phí khai thác cũng tăng lên mức kỷ lục khoảng 1470 đô la mỗi ounce, cao nhất trong một thập kỷ, hạn chế mở rộng sản xuất và giữ áp lực lên phía cung.

Chính sách tiền tệ: chia rẽ nhưng thiên về nới lỏng

Ngân hàng Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã giảm lãi suất xuống còn 3.75-4.00% vào tháng 10, là lần giảm thứ hai trong năm. Dự báo thị trường cho thấy khả năng giảm thêm 25 điểm cơ bản vào tháng 12 năm 2025, có thể đưa lãi suất xuống còn 3.50% hoặc thấp hơn vào cuối năm 2026 theo dự đoán của một số nhà phân tích.

Trong khi Fed bắt đầu giảm, Ngân hàng Trung ương châu Âu vẫn duy trì chính sách thắt chặt vừa phải để chống lạm phát, còn Ngân hàng Nhật Bản vẫn giữ chính sách nới lỏng. Sự khác biệt này tạo ra môi trường biến động, nhưng cuối cùng lại có lợi cho các kim loại quý.

Đô la và lợi suất: hai yếu tố yếu thúc đẩy sức hấp dẫn

Chỉ số đô la giảm khoảng 7.64% từ đỉnh đầu năm, trong khi lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm từ 4.6% xuống còn 4.07%, điều này làm giảm chi phí cơ hội giữ tài sản không sinh lãi như kim loại quý.

Bối cảnh địa chính trị thúc đẩy tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn

Các xung đột thương mại Mỹ-Trung, leo thang căng thẳng ở Trung Đông và lo ngại về nguồn cung năng lượng đã đẩy mạnh dòng tiền vào vàng. Dữ liệu của Reuters cho thấy bất ổn địa chính trị đã nâng cao nhu cầu 7% theo năm, với các quỹ lớn tập trung phòng ngừa rủi ro thị trường mới nổi.

Các nhà phân tích lớn dự báo cho 2026?

HSBC: dự kiến giá sẽ đạt 5000 đô la trong nửa đầu năm 2026, trung bình 4600 đô la trong cả năm.

Ngân hàng Mỹ (Bank of America): nâng dự báo lên 5000 đô la như mức đỉnh tiềm năng, trung bình 4400 đô la, nhưng cảnh báo khả năng điều chỉnh ngắn hạn.

Goldman Sachs: điều chỉnh dự báo lên 4900 đô la mỗi ounce, dựa trên dòng vốn mạnh từ các quỹ ETF và mua vào liên tục của ngân hàng trung ương.

J.P. Morgan: dự kiến trung bình 3675 đô la trong quý 4 năm 2025, có thể đạt 5055 đô la vào giữa năm 2026.

Phạm vi phù hợp nhất giữa các dự báo này nằm trong khoảng 4800 đến 5000 đô la như đỉnh, với trung bình hàng năm từ 4200 đến 4800 đô la.

Chỉ số kỹ thuật: trung tính tạm thời trước xu hướng mới

Chốt phiên thứ Sáu ngày 21 tháng 11 là 4065 đô la, sau khi chạm đỉnh 4381 đô la vào ngày 20 tháng 10. Giá đã phá vỡ đường kênh tăng chính nhưng vẫn giữ đường xu hướng tăng chính quanh 4050 đô la.

Hỗ trợ mạnh xuất hiện tại 4000 đô la, và nếu phá vỡ có thể hướng tới 3800 đô la (50% của Fibonacci retracement). Về phía trên, 4200 đô la là mức kháng cự đầu tiên, tiếp theo là 4400 rồi 4680.

Chỉ số RSI (RSI) ở mức 50 (hoàn toàn trung lập), trong khi MACD cho thấy xu hướng chính vẫn còn tăng. Phân tích kỹ thuật dự báo giao dịch sideway tăng trong khoảng 4000 đến 4220 đô la trong ngắn hạn.

Các yếu tố có thể thay đổi kịch bản

Dù dự báo tích cực, HSBC cảnh báo khả năng điều chỉnh trong nửa cuối 2026 có thể đưa giá xuống còn 4200 đô la nếu nhà đầu tư chốt lời. Goldman Sachs cho biết, giá trên 4800 đô la có thể gặp “kiểm tra độ tin cậy” liên quan đến nhu cầu yếu từ ngành công nghiệp.

Tuy nhiên, J.P. Morgan và Deutsche Bank tranh luận rằng vàng đã bước vào “khu vực giá mới” khó bị phá vỡ xuống dưới nhờ sự chuyển đổi chiến lược của nhà đầu tư xem nó như một tài sản dài hạn chứ không chỉ là công cụ đầu cơ.

Các kịch bản khu vực

Tại Ai Cập, dự báo của CoinCodex cho thấy giá có thể đạt khoảng 522,580 pound Ai Cập mỗi ounce (tăng 158.46%).

Tại Saudi Arabia và Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất, nếu vàng đạt 5000 đô la, có thể quy đổi thành khoảng 18,750-19,000 riyal Saudi và 18,375-19,000 dirham UAE tương ứng (giả định tỷ giá ổn định).

Kết luận: Xu hướng khả thi nhất

Dự báo giá vàng trong những ngày tới dựa trên sự cân bằng chính xác giữa các yếu tố tích cực mạnh (nhu cầu tổ chức và ngân hàng, đồng đô la yếu, chính sách nới lỏng) và rủi ro điều chỉnh lợi nhuận (chốt lời, lấy lại niềm tin thị trường).

Kịch bản chính là cố gắng vượt qua 4400 đô la trong vài tuần tới, với khả năng cao đạt 4800-5000 đô la trong nửa đầu năm 2026. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần chuẩn bị cho các đợt điều chỉnh có thể đưa giá xuống còn 4000-3800 đô la trước khi tiếp tục tăng.

Vàng vẫn là nơi trú ẩn an toàn hàng đầu cho các nhà đầu tư trong một thế giới ngày càng nhiều rủi ro kinh tế và địa chính trị, đặc biệt khi dự báo giá vàng sắp tới cho thấy một xu hướng tăng mạnh.