Tăng vốn bằng tiền mặt thật sự có thể làm cổ phiếu tăng vọt? Những sự thật nhà đầu tư cần biết

Nhiều người nghe thấy công ty phát hành tăng vốn bằng tiền mặt, phản ứng đầu tiên là “Chắc chắn sẽ tăng giá rồi!”, nhưng thực tế có thể khiến bạn thất vọng. Ảnh hưởng của việc tăng vốn bằng tiền mặt đến giá cổ phiếu thực sự là tăng hay giảm phụ thuộc vào tổ hợp các yếu tố phức tạp hơn bạn nghĩ rất nhiều. Hãy bắt đầu từ các ví dụ thực tế để khám phá sự thật đằng sau chuyện này.

Nhìn vào hiệu suất giá cổ phiếu sau tăng vốn của Tesla và TSMC

Khoảnh khắc kỳ diệu của Tesla

Năm 2020, Tesla công bố phát hành 2,75 tỷ USD cổ phiếu mới (mỗi cổ 767 USD) để huy động vốn mở rộng nhà máy. Theo lý thuyết, cung cấp cổ phiếu mới tăng lên sẽ làm pha loãng quyền lợi của cổ đông cũ, giá cổ phiếu chắc chắn sẽ giảm.

Kết quả thế nào? Giá cổ phiếu không giảm mà còn tăng một đợt.

Tại sao lại như vậy? Bởi vì thời điểm đó, thị trường rất tự tin vào Tesla. Nhà đầu tư không nhìn vào “hiện tại sắp phát hành cổ phiếu mới” mà nghĩ rằng “Tesla lấy số tiền này để mở rộng năng lực sản xuất, chiếm lĩnh thị trường, phát triển công nghệ mới”, kỳ vọng giá trị công ty trong tương lai sẽ tăng mạnh, nên sẵn sàng chấp nhận đợt tăng vốn này, giá cổ phiếu tự nhiên cũng tăng theo.

Tăng vốn ổn định của TSMC

Cuối năm 2021, TSMC cũng công bố kế hoạch tăng vốn bằng tiền mặt. Tập đoàn bán dẫn hàng đầu thế giới này, phản ứng của thị trường cũng tích cực. Tại sao? Bởi vì TSMC có hiệu quả kinh doanh ổn định, uy tín tốt, các cổ đông lớn đều tham gia để duy trì tỷ lệ sở hữu, rủi ro pha loãng quyền lợi cổ đông nhỏ là nhỏ. Quan trọng hơn, số tiền này dùng để nghiên cứu phát triển và mở rộng nhà máy, tạo nền tảng cho tăng trưởng doanh thu trong tương lai.

Ba yếu tố then chốt ảnh hưởng đến tác động của tăng vốn đến giá cổ phiếu

Sau khi công bố tăng vốn, giá cổ phiếu sẽ tăng hay giảm chủ yếu phụ thuộc vào ba yếu tố sau:

Cung và cầu mất cân đối

Sau khi cổ phiếu mới lên sàn, lượng cổ phiếu lưu hành tăng lên. Nếu thị trường không có đủ nhu cầu mua cổ phiếu mới, cung vượt cầu sẽ kéo giá cổ phiếu đi xuống. Ngược lại, nếu nhà đầu tư tích cực mua cổ phiếu, cổ phiếu mới có thể hỗ trợ đà tăng của giá cổ phiếu.

Sự công nhận của thị trường về mục đích sử dụng vốn tăng

Đây là yếu tố quyết định hướng đi của giá cổ phiếu. Nếu nhà đầu tư cho rằng việc tăng vốn nhằm mở rộng chiến lược, đầu tư R&D có triển vọng, họ sẽ tích cực ủng hộ; ngược lại, nếu nghĩ rằng công ty tăng vốn do quản lý kém, nợ nần chồng chất, bắt buộc phải huy động vốn, thì sẽ giảm niềm tin.

Mức độ pha loãng quyền lợi của cổ đông

Số lượng cổ đông tham gia tăng vốn nhiều hay ít? Nếu các cổ đông lớn, cổ đông cũ tích cực tham gia, tỷ lệ cổ phần của cổ đông mới sẽ không cao, quyền lợi của cổ đông hiện hữu ít bị ảnh hưởng. Ngược lại, nếu cổ đông lớn không tham gia hoặc tham gia ít, quyền lợi của cổ đông cũ sẽ bị pha loãng nhiều hơn.

Tăng vốn bằng tiền mặt cũng có mặt tối

Lo ngại pha loãng quyền lợi

Phát hành cổ phiếu mới trực tiếp làm giảm tỷ lệ sở hữu của cổ đông hiện hữu. Đặc biệt khi giá phát hành thấp hơn giá thị trường, thiệt hại này rõ ràng hơn. Nếu bạn sở hữu 5% cổ phần, sau tăng vốn có thể chỉ còn 4%, lợi ích thực tế bị giảm.

Thử thách niềm tin của thị trường

Thông tin tăng vốn vừa phát đi, phản ứng của thị trường thường rất nhạy cảm. Nếu các chuyên gia trong ngành bắt đầu đặt câu hỏi về động cơ của công ty — chẳng hạn như không còn khả năng sinh lời? Quản lý có vấn đề? — thì giá cổ phiếu có thể bị ảnh hưởng tiêu cực.

Chi phí huy động vốn tăng

Ngoài phí phát hành và phí thủ tục, nếu giá phát hành quá thấp để thu hút nhà đầu tư, số tiền thực tế huy động được sẽ ít hơn, đây cũng là một loại chi phí ẩn.

Cơ chế tác động toàn diện của tăng vốn bằng tiền mặt đến giá cổ phiếu

Khi công ty công bố tăng vốn, thị trường sẽ cùng lúc đánh giá ba khía cạnh:

1. Tác động ngắn hạn: Hiệu ứng pha loãng do cung cổ phiếu mới, thường tạo áp lực giảm giá cổ phiếu
2. Kỳ vọng trung hạn: Niềm tin của nhà đầu tư về mục đích sử dụng vốn tăng, đây là động lực chính thúc đẩy phản ứng của giá cổ phiếu
3. Phía cơ bản dài hạn: Khả năng công ty tạo ra lợi nhuận thực tế vượt chi phí huy động vốn, quyết định giá trị công ty có thể tăng hay không

Trong ví dụ Tesla, thị trường chú trọng vào điểm 2 và 3, nên tác động pha loãng ngắn hạn bị bù đắp bởi kỳ vọng dài hạn. Trong một số trường hợp, nếu thị trường không tin vào mục đích sử dụng vốn, dù điểm 3 có thể đạt được, thì các tác động tiêu cực của điểm 1 và 2 sẽ chi phối xu hướng giá cổ phiếu.

Khi nào có thể nhận cổ phiếu mới?

Sau khi tham gia tăng vốn, nhà đầu tư cần kiên nhẫn chờ đợi. Quy trình gồm:

• Thời gian xác nhận của công ty: Thống kê số lượng người tham gia, số vốn huy động được
• Phê duyệt của Sở Giao dịch: Việc phát hành cổ phiếu mới của công ty niêm yết cần được cơ quan quản lý xác nhận
• Đăng ký cổ đông: Công ty hoàn tất thủ tục đăng ký cổ đông mới để chính thức phát hành

Toàn bộ quá trình thường mất từ vài tuần đến vài tháng, thời gian cụ thể tùy thuộc vào công ty và cơ quan quản lý.

Đánh giá hai mặt của tăng vốn bằng tiền mặt

Ý nghĩa tích cực

Tăng vốn giúp công ty nhanh chóng huy động lượng lớn vốn để đầu tư chiến lược, cải thiện cấu trúc vốn, giảm tỷ lệ nợ và chi phí vay. Thị trường thường xem đây là biểu hiện của sự tự tin và động lực phát triển của công ty.

Rủi ro tiềm ẩn

Việc phát hành cổ phiếu mới sẽ pha loãng quyền lợi của cổ đông hiện hữu, các chi phí phát sinh trong quá trình tăng vốn cũng phải gánh chịu, đồng thời phản ứng của thị trường khó dự đoán. Nếu kế hoạch tăng vốn không tốt hoặc thị trường mất niềm tin, giá cổ phiếu có thể giảm ngược lại.

Nhà đầu tư nên nhìn nhận thế nào?

Tăng vốn bằng tiền mặt không phải là yếu tố quyết định trực tiếp đến giá cổ phiếu, chỉ là một trong nhiều yếu tố. Công ty có lợi nhuận hay không, triển vọng ngành, chu kỳ kinh tế, chính sách vĩ mô — đó mới là các biến số ảnh hưởng chính đến giá cổ phiếu.

Nói ngắn gọn, đừng để bị “công ty tăng vốn” làm mờ mắt, cần nhìn rõ: Tiền dùng để làm gì? Có thể tạo ra giá trị bao nhiêu? Thị trường đánh giá cao hay thấp? Chính những câu trả lời này sẽ quyết định đợt tăng vốn là chất xúc tác cho giá cổ phiếu hay tín hiệu rủi ro.