Gần đây, một nền tảng hàng đầu đã đưa ra một phân tích vĩ mô, kết luận khá thẳng thắn: Mọi người đều mong chờ hạ lãi suất, nhưng lần này có thể không phải là kịch bản thị trường tăng trưởng như bạn nghĩ.

Đầu tiên là tin tốt — Thị trường lao động thực sự đang có dấu hiệu yếu đi. Số người chủ động chuyển việc ngày càng giảm, tỷ lệ thất nghiệp đã giảm xuống còn 1.8%, mức thấp nhất kể từ đợt dịch COVID-19 năm 2020. Còn về cắt giảm nhân sự? Đó lại đang leo lên mức cao nhất trong ba năm. Áp lực lương bổng giảm bớt, lý do để Fed hạ lãi suất càng trở nên hợp lý hơn, điều này vốn là tín hiệu tích cực cho BTC và các tài sản rủi ro khác.

Nhưng nhìn sang phía tiêu dùng, cảnh tượng lại khác hẳn.

Nợ thẻ tín dụng đã vượt mốc 1.2 nghìn tỷ USD, lãi suất trung bình còn tăng trên 20%. Nói cách khác, nhiều gia đình hiện đang dựa vào việc sử dụng thẻ để trang trải chi tiêu hàng ngày. Tình trạng này có thể kéo dài được bao lâu? Một khi nền kinh tế gặp phải rắc rối, khả năng nhu cầu sụt giảm theo hình thẳng đứng là rất lớn. Rủi ro của thị trường vẫn còn đó, muốn các tài sản rủi ro đi lên ổn định? Thật khó.

Lạm phát cũng chưa yên ổn. CPI so sánh từng năm vẫn dao động trong khoảng 2.5%-2.7%, còn xa mới chạm mục tiêu 2% của Fed. Điều này khiến tình hình khá khó xử: hạ lãi suất quá nhanh sợ kích thích quá mức, còn hạ chậm thì kinh tế không chịu nổi. Chính sách dao động quá nhiều, đối với các tài sản như BTC, chính là rắc rối lớn nhất.

Vì vậy, kết luận rất rõ ràng —

Hạ lãi suất thực sự có thể giữ giá, nhưng số liệu việc làm yếu đi cộng với gánh nặng nợ tăng cao khiến thị trường trở nên nhạy cảm hơn với bất kỳ biến động nhỏ nào. Chính sách tích cực gặp phải nền tảng cơ bản yếu ớt, kết quả cuối cùng có thể không phải là xu hướng tăng đơn thuần, mà là sự biến động bị phóng đại.

Ở giai đoạn này, đừng nghĩ rằng hạ lãi suất là tín hiệu để mua vào không suy nghĩ. Cơ cấu lao động yếu + nợ cao, đang âm thầm tạo ra một dây dẫn cho sự biến động của BTC và các tài sản rủi ro, có thể bị kích hoạt bất cứ lúc nào.