Nhiều người nghĩ rằng hạ lãi suất sẽ trực tiếp dẫn đến tăng giá, nhưng thực tế, đường truyền ảnh hưởng của các động thái lãi suất của Fed lên thị trường crypto không đơn giản như vậy.

Trước tiên là biến số USD. Hạ lãi suất khiến lợi suất tài sản USD giảm, tiền sẽ tự nhiên tìm đến nơi sinh lời mới. Khi đồng USD yếu đi, những tài sản được định giá bằng USD—BTC là ví dụ điển hình—thường có diễn biến tích cực.

Tiếp theo là yếu tố thanh khoản. Lãi suất thấp đồng nghĩa với việc vay tiền rẻ hơn, lượng tiền trên thị trường nhiều hơn, một phần trong số đó sẽ chảy vào những nơi rủi ro cao để tìm kiếm lợi nhuận. Nhìn lại giai đoạn 2020 đến 2021, phần lớn sự bùng nổ đến từ việc Fed bơm tiền mạnh mẽ.

Cuối cùng là yếu tố tâm lý. Khi Fed phát tín hiệu ôn hòa, nhà đầu tư sẽ mạnh dạn hơn, vốn rút ra khỏi trái phiếu, quỹ thị trường tiền tệ—những “nơi trú ẩn an toàn”—và chảy sang cổ phiếu, crypto; ngược lại, khi Fed cứng rắn, tiền lại quay về vùng an toàn.

Ba manh mối này kết nối lại sẽ tạo thành “đường truyền” như sau: Fed điều chỉnh chính sách → USD mạnh/yếu & thay đổi thanh khoản thị trường → chuyển dịch khẩu vị rủi ro → biến động giá tài sản crypto.

Quay lại với BTC. Hiện giờ thị trường gắn cho nó hai nhãn: hoặc là “vàng số”, hoặc là “tài sản rủi ro”.

Nếu thực sự là vàng số, thì BTC phải giống vàng vật chất: khi thị trường sụp đổ lại tăng giá, đi ngược với chứng khoán. Nhưng nếu là tài sản rủi ro, thì phải đồng hành cùng Nasdaq, hưởng lợi khi thanh khoản dồi dào.

Thực tế nghiêng về phương án thứ hai. Dữ liệu CME cho thấy từ năm 2020, tương quan giữa BTC và Nasdaq 100 đã tăng từ gần như bằng 0 lên quanh mức 0.4, thậm chí đỉnh điểm vượt 0.7. Vì vậy, ở giai đoạn hiện tại, coi BTC như “họ hàng xa” của cổ phiếu công nghệ có lẽ sát thực tế hơn—ít nhất là trong ngắn hạn.