#美联储FOMC会议 Ngày 10 tháng 12, cả giới tài chính đều dõi theo từng động thái của Fed. Liệu Fed có hạ lãi suất hay không, hạ như thế nào đã trở thành đề tài nóng nhất hiện nay. Tôi đã tổng hợp một số thông tin và dữ liệu thị trường mới nhất để phân tích cho mọi người về logic thực sự đằng sau đợt cắt giảm lãi suất lần này.

**Hạ lãi suất đã là điều chắc chắn, nhưng vấn đề thực sự nằm phía sau**

Gần như tất cả mọi người đều cho rằng Fed sẽ thông báo hạ lãi suất 25 điểm cơ bản trong ngày hôm nay, điều này không có gì bất ngờ. Tuy nhiên, tính chất của đợt cắt giảm lần này hoàn toàn khác. Trước đây, hạ lãi suất là để kích thích nền kinh tế, còn bây giờ? Nhiều hơn là để "chữa cháy".

Tình hình hiện tại khá phức tạp. Một mặt, thị trường việc làm Mỹ gần đây có dấu hiệu yếu đi, số liệu việc làm ADP tháng 11 bất ngờ giảm. Mặt khác, chính sách thuế quan của chính quyền Trump trước đây đã đẩy kỳ vọng lạm phát lên cao, kinh tế có dấu hiệu "lạm phát đình trệ". Vì vậy, Fed bị dồn vào chân tường – vừa phải giữ tăng trưởng, vừa phải kiểm soát lạm phát, giờ lại phải xử lý vấn đề thanh khoản.

**Hiện tượng kỳ lạ nhất: Hạ lãi suất nhưng lợi suất trái phiếu dài hạn vẫn tăng**

Đây mới là điều khó hiểu. Theo logic thông thường, Fed hạ lãi suất thì lợi suất trái phiếu chính phủ dài hạn phải giảm. Nhưng thực tế thì sao? Lợi suất trái phiếu dài hạn của Mỹ không những không giảm mà còn vượt mốc 4.2%. Điều này có ý nghĩa gì? Nghĩa là thị trường thực sự đang thiếu tiền, đồng thời mọi người cũng bắt đầu lo ngại về nợ và tín dụng của Mỹ. Nếu Fed không can thiệp, hệ thống tài chính thực sự có thể gặp vấn đề.

**Vũ khí ẩn giấu: Mở rộng bảng cân đối + mua trái phiếu**

Đáng chú ý hơn việc hạ lãi suất đơn thuần là việc Fed có thể thực hiện một động thái khác – mỗi tháng mua vào 45 tỷ USD trái phiếu kho bạc. Nói đơn giản là Fed sẽ khởi động lại chế độ "in tiền", trực tiếp mua trái phiếu chính phủ để bơm thanh khoản cho thị trường.

Cách làm này có hai mục đích. Thứ nhất, ngăn lãi suất trên thị trường repo tăng vọt. Nếu chi phí vay mượn giữa các ngân hàng tăng mạnh, toàn hệ thống tài chính sẽ rung lắc theo. Thứ hai, giúp chính phủ Mỹ giảm bớt áp lực. Đấu giá trái phiếu chính phủ ngày càng lớn, nếu không ai mua thì chính phủ sẽ khó huy động vốn. Thực chất, chiêu này của Fed là dùng “bơm tiền” để giải quyết tình trạng thiếu dự trữ hệ thống.

**Điều này có ý nghĩa gì với chúng ta?**

Tổng hợp lại, các động thái này đồng nghĩa với môi trường thanh khoản toàn cầu sẽ nới lỏng hơn. Điều này thường có lợi cho các tài sản rủi ro (bao gồm cả thị trường tiền mã hóa). Tuy nhiên, lợi suất trái phiếu Mỹ duy trì ở mức cao cũng cho thấy thị trường ngày càng lo ngại về tình hình tài khóa của Mỹ. Vì vậy, đây không phải là tin tốt đơn thuần, mà là một quá trình “vá lỗi” – những điều chỉnh chính sách bắt buộc để ngăn hệ thống tài chính toàn cầu gặp sự cố lớn.