CFTC ra mắt chương trình thí điểm tài sản số cho phép sử dụng Bitcoin và Ethereum làm tài sản thế chấp phái sinh

Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) đã thông báo khởi động một chương trình thí điểm vào ngày 8 tháng 12, cho phép các thương nhân hoa hồng hợp đồng tương lai (futures commission merchants) chấp nhận Bitcoin, Ethereum và USDC làm tài sản ký quỹ trong các thị trường phái sinh. Quyền Chủ tịch Caroline Pham cho biết chương trình này thiết lập các rào chắn rõ ràng để bảo vệ tài sản khách hàng và cung cấp sự giám sát, báo cáo nâng cao từ phía CFTC.

Chương trình thí điểm cho phép các thương nhân hoa hồng hợp đồng tương lai đã đăng ký sử dụng các tài sản số này để đáp ứng yêu cầu ký quỹ. Các công ty tham gia phải nộp báo cáo hàng tuần về tổng số tài sản khách hàng nắm giữ và bất kỳ vấn đề nào ảnh hưởng đến việc sử dụng tài sản thế chấp là tiền mã hóa. Đồng thời, CFTC cũng ban hành hướng dẫn cập nhật về tài sản token hóa và rút lại Khuyến nghị Nhân viên 20-34 từ năm 2020, trước đây đã hạn chế việc sử dụng tiền ảo trong các tài khoản khách hàng tách biệt. Cơ quan này trích dẫn việc Đạo luật GENIUS được thông qua đã khiến khuyến nghị cũ trở nên lỗi thời và không còn phù hợp.

Sáng kiến này áp dụng cho các nhà môi giới hợp đồng tương lai, các thành viên thị trường hoán đổi và các tổ chức thanh toán bù trừ. Hướng dẫn về tài sản thế chấp bao gồm các phiên bản token hóa của Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ và quỹ thị trường tiền tệ, với các yêu cầu về tách biệt tài sản, báo cáo và giám sát. CEO Circle, ông Heath Tarbert, cho biết những thay đổi này sẽ giảm rủi ro thanh toán và ma sát trong giao dịch phái sinh nhờ việc thanh toán ký quỹ gần như theo thời gian thực.

Tăng Hiệu Quả Vốn Cho Nhà Giao Dịch Tổ Chức

Chương trình thí điểm trực tiếp giải quyết vấn đề kém hiệu quả vốn đã kìm hãm các công ty gốc crypto trong thị trường phái sinh truyền thống. Các nhà giao dịch hiện có thể sử dụng khoản nắm giữ Bitcoin hoặc Ethereum làm tài sản thế chấp mà không cần thanh lý vị thế sang tiền mặt. Điều này loại bỏ sự đánh đổi giữa việc duy trì tiếp xúc với phái sinh và giữ vốn triển khai trong các chiến lược crypto.

Tài sản số hoạt động theo chu kỳ thanh toán 24/7, cho phép điều chỉnh ký quỹ thời gian thực khi thị trường biến động ngoài giờ hành chính ngân hàng. Khi Bitcoin giảm giá vào cuối tuần, các công ty có thể ngay lập tức bổ sung tài sản thế chấp là crypto thay vì phải chờ đến thứ Hai để tiếp cận nguồn vốn truyền thống. Cải thiện vận hành này giúp giảm rủi ro thất bại thanh toán và các kịch bản thiếu thanh khoản trong các khoảng thời gian mà hạ tầng ngân hàng ngoại tuyến.

Chương trình thí điểm của CFTC mở rộng tính hợp pháp cho thị trường phái sinh, cung cấp cho các tổ chức được quản lý các công cụ thực tiễn để quản lý rủi ro tiếp xúc với Bitcoin đồng thời đáp ứng nghĩa vụ ký quỹ. Các sở tài chính tiểu bang đang theo đuổi việc phân bổ Bitcoin hiện có thêm lựa chọn để triển khai khoản nắm giữ trong các thị trường tài chính được quản lý.

Khối Lượng Giao Dịch Ngoài Khơi Đối Mặt Cạnh Tranh Nội Địa

Thị trường phái sinh Hoa Kỳ chiếm khoảng 27% tổng quy mô thị trường phái sinh toàn cầu [image] nghìn tỷ nhưng đã tụt hậu so với các sàn ngoài khơi về đổi mới phái sinh crypto. Các nền tảng ngoài phạm vi quản lý của Hoa Kỳ đã thống trị giao dịch hợp đồng tương lai Bitcoin, với khối lượng hàng tháng đáng kể chảy qua các sàn giao dịch chưa được quản lý. Chương trình thí điểm của CFTC là nỗ lực chiến lược nhằm thu hồi lại dòng vốn đã chuyển ra nước ngoài do sự bất ổn về quy định.

Sự tham gia của tổ chức vào thị trường phái sinh crypto đã tăng đáng kể trong năm 2025. Nhóm CME báo cáo rằng quý 3/2025 ghi nhận khối lượng hợp đồng tương lai và quyền chọn kết hợp vượt ( tỷ USD, với lãi suất mở trung bình hàng ngày đạt 31,3 tỷ USD. Các tổ chức đóng góp khoảng 42% tổng khối lượng giao dịch phái sinh trong giai đoạn này. Các nhà quản lý rủi ro chuyên nghiệp này hiểu rõ tối ưu hóa tài sản thế chấp, và việc cho phép sử dụng crypto làm tài sản thế chấp sẽ thúc đẩy sự tham gia của tổ chức nhờ nâng cao hiệu quả sử dụng vốn.

Chương trình thí điểm đối mặt với những thách thức vận hành liên quan đến biến động của tài sản crypto so với tài sản thế chấp truyền thống. Biến động giá Bitcoin gần đây từ trên 100.000 USD xuống khoảng 95.000 USD đã kích hoạt ) triệu USD thanh lý. Các tổ chức thanh toán bù trừ phải quản lý rủi ro đánh dấu theo giá thị trường đồng thời đánh giá liệu việc chấp nhận tài sản thế chấp là crypto có làm gia tăng tính chu kỳ trong các đợt giảm giá mạnh hay không. Giai đoạn thử nghiệm ba tháng cùng yêu cầu báo cáo hàng tuần sẽ cung cấp cho cơ quan quản lý dữ liệu thời gian thực về hiệu suất của tài sản thế chấp token hóa trong điều kiện thị trường biến động trước khi quyết định các bước tiếp theo cho việc áp dụng rộng rãi hơn.