Nhiều người cho rằng chỉ cần Fed hạ lãi suất, giá coin sẽ lập tức cất cánh—thật sự có đơn giản vậy không?

Thực ra, đường truyền dẫn phức tạp hơn nhiều. Trước tiên là dòng tiền USD: Hạ lãi suất đồng nghĩa lợi suất tài sản định giá bằng USD giảm, dòng tiền nóng buộc phải tìm lối ra mới. Khi USD yếu đi, các tài sản định giá bằng USD—bao gồm cả BTC—thường tăng mạnh hơn.

Tiếp theo là vấn đề thanh khoản. Lãi suất giảm, chi phí vay vốn cũng giảm theo, thị trường ngập tràn tiền rẻ. Còn nhớ cơn sốt 2020 đến 2021 không? Thực chất đó là hậu quả trực tiếp của việc Fed bơm tiền, một phần vốn nhất định sẽ chảy vào các lĩnh vực rủi ro cao.

Lớp thứ ba là tâm lý tài khoản. Khi Fed phát tín hiệu nới lỏng, nhà đầu tư mạnh dạn hơn, tiền rút khỏi trái phiếu và quỹ tiền tệ, chuyển sang chứng khoán và thị trường crypto; ngược lại, hễ Fed quay sang diều hâu, dòng tiền lại nhanh chóng chảy về tài sản trú ẩn như trái phiếu chính phủ.

Ba manh mối này nối lại thành chuỗi phản ứng: “Quyết sách ngân hàng trung ương → Xu hướng USD/thanh khoản thị trường → Khẩu vị rủi ro → Giá tài sản crypto”.

Hiện nay về BTC có hai quan điểm chính: rốt cuộc nó là “vàng số” hay “tài sản rủi ro”?

Nếu theo logic vàng số, BTC nên tăng giá khi thị trường sụp đổ, tương quan nghịch với chứng khoán. Nhưng nếu là tài sản rủi ro, nó sẽ cùng thăng trầm với Nasdaq, cất cánh khi thanh khoản dồi dào.

Dữ liệu thực tế lại phủ nhận quan điểm đầu. Nghiên cứu của CME cho thấy từ 2020, hệ số tương quan giữa BTC và Nasdaq 100 tăng từ gần 0 lên quanh mức 0.4, đỉnh điểm thậm chí vượt 0.7. Nếu thực sự là vàng số, BTC đáng lẽ phải tỏa sáng khi thị trường hoảng loạn như vàng vật chất, nhưng thực tế thì…