Mỹ mở ra kỷ nguyên mới cho tiền mã hóa: CFTC phê duyệt BTC, ETH, USDC trở thành tài sản thế chấp trên thị trường phái sinh

Quyết định của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Kỳ hạn Hoa Kỳ (CFTC) không phải là một sự kiện đơn lẻ. Sau khi phê duyệt giao dịch tiền mã hóa giao ngay trên các sàn giao dịch được quản lý vào tuần trước, chương trình thí điểm lần này là sự tiếp nối của kế hoạch “tăng tốc tiền mã hóa”, nhằm thực hiện các khuyến nghị của Nhóm Công tác Thị trường Tài sản Kỹ thuật số của Tổng thống.

Bước đột phá về mặt quản lý này diễn ra sau khi Đạo luật Genius được thông qua, cập nhật các quy định liên bang, và CFTC đã thu hồi tài liệu hướng dẫn năm 2020 vốn hạn chế tiền mã hóa làm tài sản thế chấp.

01 Cột mốc quản lý

Ngày 8/12/2025, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Kỳ hạn Hoa Kỳ đã công bố một thay đổi chính sách có tính lịch sử. Chủ tịch quyền nhiệm Caroline D. Pham chính thức thông báo khởi động “Chương trình Thí điểm Tài sản Kỹ thuật số”, cho phép một số tài sản kỹ thuật số nhất định được sử dụng làm tài sản thế chấp trên thị trường phái sinh.

Trọng tâm của chương trình là cho phép các nhà môi giới hợp đồng kỳ hạn (Futures Commission Merchants - FCM) chấp nhận các tài sản kỹ thuật số, bao gồm Bitcoin, Ethereum và USDC làm ký quỹ cho khách hàng. Quyết định này dựa trên việc triển khai Đạo luật Genius, đánh dấu một cột mốc quan trọng trong việc ứng dụng tài sản kỹ thuật số tại các thị trường được quản lý.

Chủ tịch quyền nhiệm Pham nhấn mạnh trong tuyên bố: “Người dân Mỹ xứng đáng có một thị trường nội địa an toàn làm lựa chọn thay thế cho các nền tảng nước ngoài.”

Tuyên bố này phản hồi trực tiếp các sự cố mất tài sản khách hàng gần đây trên các sàn giao dịch tiền mã hóa ngoài nước Mỹ. Bà nhấn mạnh, động thái này sẽ mang lại cho các thành phần thị trường những phương án sử dụng vốn an toàn và hiệu quả hơn.

02 Cách thức vận hành của chương trình thí điểm

Chương trình thí điểm có khuôn khổ và giới hạn rõ ràng. Trong ba tháng đầu tiên, các FCM chỉ được phép nhận ba loại tài sản thế chấp là Bitcoin, Ethereum và USDC.

Tất cả FCM tham gia chương trình bắt buộc phải tuân thủ các yêu cầu báo cáo nghiêm ngặt: báo cáo cho CFTC hàng tuần về tổng số tài sản kỹ thuật số được giữ trong tài khoản khách hàng, liệt kê theo từng loại tài sản và từng loại tài khoản khách hàng.

Các công ty này cũng phải báo cáo kịp thời cho nhân viên CFTC về bất kỳ vấn đề quan trọng nào ảnh hưởng đến việc sử dụng tài sản kỹ thuật số làm tài sản thế chấp ký quỹ của khách hàng. Yêu cầu báo cáo và thông báo thường xuyên như vậy nhằm giúp cơ quan quản lý giám sát sát sao tiến độ.

Tài sản thế chấp trong thế giới tiền mã hóa là tài sản mà người dùng cam kết để đảm bảo cho khoản vay hoặc vị thế, đóng vai trò như một “tấm lưới an toàn” cho bên cho vay hoặc sàn giao dịch. Nếu người dùng không trả được khoản vay, tài sản thế chấp sẽ bị tịch thu để bù đắp tổn thất.

03 Sự thay đổi trong khung pháp lý

Bên cạnh chương trình thí điểm, CFTC cũng đã ban hành các hướng dẫn mới về tài sản thế chấp được mã hóa dưới dạng token. Các hướng dẫn này nhấn mạnh rằng các quy định của CFTC là “trung lập về công nghệ” và khuyến khích xem xét từng trường hợp cụ thể đối với tài sản mã hóa theo khung pháp lý hiện hành.

Đồng thời, Bộ phận Thị trường của CFTC đã công bố quan điểm không hành động đối với các FCM chấp nhận tài sản kỹ thuật số phi chứng khoán, bao gồm cả stablecoin thanh toán, làm tài sản thế chấp ký quỹ cho khách hàng. Tài liệu này cung cấp sự rõ ràng về quy định đối với vấn đề tách biệt tài sản và yêu cầu về vốn cho các thành phần thị trường.

CFTC cũng chính thức thu hồi “Thông báo tư vấn nhân viên số 20-34”, văn bản đã hạn chế hình thức nắm giữ tiền mã hóa trong tài khoản khách hàng kể từ năm 2020. Cơ quan này cho biết, sự phát triển của thị trường kỹ thuật số và việc ban hành Đạo luật Genius khiến thông báo tư vấn này trở nên lỗi thời.

04 Phản hồi tích cực từ ngành

Ngành công nghiệp tiền mã hóa đón nhận quyết định này một cách tích cực. Giám đốc pháp lý của Coinbase, Paul Grewal cho biết: “Quyết định của CFTC xác nhận nhận thức lâu nay của ngành tiền mã hóa: stablecoin và tài sản kỹ thuật số có thể giúp thanh toán nhanh hơn, chi phí thấp hơn và giảm thiểu rủi ro.”

Chủ tịch Circle, Heath Tarbert, nhấn mạnh: “Việc triển khai stablecoin được quản lý thận trọng trên thị trường do CFTC quản lý sẽ bảo vệ khách hàng, giảm ma sát trong thanh toán và hỗ trợ phòng ngừa rủi ro 24/7.”

Phó Chủ tịch cấp cao phụ trách stablecoin của Ripple, Jack McDonald, bổ sung rằng hành động của CFTC mang lại sự rõ ràng về quy định cần thiết để tích hợp tài sản kỹ thuật số vào thị trường phái sinh được quản lý, từ đó giải phóng hiệu quả sử dụng vốn lớn hơn.

05 Xu hướng hội nhập của hệ thống tài chính

Quyết định của CFTC không phải là trường hợp cá biệt. Tháng 10 năm nay, JPMorgan dự kiến sẽ cho phép khách hàng tổ chức sử dụng Bitcoin và Ethereum họ nắm giữ làm tài sản thế chấp cho các khoản vay vào cuối năm, đánh dấu một bước tiến lớn trong việc tích hợp tiền mã hóa vào Phố Wall.

Sự mở rộng này cho thấy tài sản mã hóa đang được tích hợp vào cấu trúc cốt lõi của hệ thống tài chính với tốc độ chưa từng có. Khi môi trường pháp lý thay đổi, các ngân hàng lớn bắt đầu đưa tài sản kỹ thuật số vào sâu hơn trong hệ thống cho vay.

Gate, với tư cách là nền tảng giao dịch hàng đầu trong ngành, từ lâu đã hỗ trợ nhiều loại tài sản làm tài sản thế chấp cho giao dịch ký quỹ, cung cấp hướng dẫn rõ ràng và các thông số rủi ro cho người dùng. Thực tiễn này đã tạo nên nền tảng thực tế cho sự phát triển của chính sách quản lý.

Việc cho phép vay hoặc giao dịch mà không cần bán tài sản giúp trader có thể mở vị thế lớn hơn số dư của mình, đồng thời xây dựng niềm tin trong hệ thống mà các bên thường không quen biết nhau.

06 Ảnh hưởng tới thị trường và triển vọng tương lai

Việc triển khai chương trình thí điểm này có thể tạo ra ảnh hưởng sâu rộng lên thị trường tiền mã hóa. Khi tài sản kỹ thuật số được đưa vào thị trường phái sinh được quản lý một cách chính thức, rào cản gia nhập cho các tổ chức sẽ giảm đáng kể.

Hiệu quả sử dụng vốn sẽ được nâng cao, bởi trader có thể dùng tài sản mã hóa họ nắm giữ làm tài sản thế chấp mà không cần chuyển đổi sang tiền pháp định hoặc các tài sản truyền thống khác. Điều này đồng nghĩa với việc thanh khoản có thể gia tăng trên thị trường tiền mã hóa.

Sự rõ ràng về quy định mở đường cho đổi mới tài chính. Khung pháp lý của CFTC không chỉ áp dụng cho các tài sản số thuần túy như Bitcoin và Ethereum, mà còn bao gồm cả các tài sản thực được mã hóa như trái phiếu chính phủ Mỹ và quỹ thị trường tiền tệ.

Các chuyên gia ngành dự báo động thái này sẽ thúc đẩy nhiều tổ chức tài chính truyền thống khám phá các dịch vụ liên quan đến tài sản kỹ thuật số. Thực tế đã có nhiều tổ chức như State Street, BNY Mellon và Fidelity cung cấp dịch vụ lưu ký tiền mã hóa.

Triển vọng tương lai

Trong giai đoạn đầu của chương trình thí điểm, mỗi tuần bàn làm việc của CFTC sẽ chất đầy các báo cáo về tài sản kỹ thuật số do các nhà môi giới hợp đồng kỳ hạn nộp. Những dữ liệu này sẽ là nguồn thông tin trực tiếp đầu tiên giúp các cơ quan quản lý Mỹ nhận diện rủi ro của tài sản thế chấp tiền mã hóa.

Song song đó, các banker của JPMorgan đang điều chỉnh mẫu hợp đồng cho vay cuối năm, chuẩn bị bổ sung Bitcoin và Ethereum vào danh sách tài sản thế chấp được chấp thuận.

Các kỹ sư của Circle thì tập trung tối ưu hệ thống thanh toán stablecoin, đảm bảo việc thanh toán ký quỹ gần như theo thời gian thực diễn ra mượt mà. Hàng loạt động thái tưởng như riêng rẽ này đang hội tụ thành làn sóng không thể đảo ngược, thúc đẩy sự hội nhập giữa tài chính truyền thống và thế giới tiền mã hóa.