Con đường giảm lãi suất của Powell không hề dễ dàng.

Cuộc họp quyết định lãi suất cuối cùng trong năm nay, thị trường đều kỳ vọng sẽ có thêm một lần giảm 25 điểm cơ bản nữa—đây sẽ là lần hạ lãi suất thứ ba trong năm. Nhưng đừng để vẻ ngoài đồng thuận đánh lừa; những rạn nứt bên trong đang ngày càng lớn. Dự kiến lại sẽ có ba thành viên bỏ phiếu phản đối.

Điều đáng chú ý hơn là các con số phía sau: nếu tháng 12 thực sự có ba phiếu phản đối, thì đã bốn cuộc họp liên tiếp có người không đồng ý. Tổng số phiếu phản đối tích lũy trong thời gian này sẽ tăng vọt lên 8, ngang bằng với tổng số phiếu phản đối của 47 cuộc họp trước đó cộng lại. Điều này có nghĩa gì? Sự bất đồng trong vài tháng gần đây ngang bằng với cả vài năm trước cộng lại.

Tâm điểm tranh cãi vẫn là vấn đề cũ—lãi suất trung tính nên đặt ở mức nào? Trong ủy ban hoàn toàn không có sự đồng thuận về con số này. Powell luôn nỗ lực kéo thêm người về phía mình, nhưng hiệu quả không cao.

Thời điểm càng trở nên nhạy cảm hơn khi Trump sắp đề cử Chủ tịch Fed mới. Nếu Hassett, người đang được đồn đoán, thực sự lên nắm quyền, ông ấy sẽ phải đối mặt với một nhóm đồng nghiệp bán tín bán nghi về hướng đi hiện tại. Việc thường xuyên có phiếu phản đối có thể trở thành điều bình thường mới.

Vì vậy, dù tuần này có giảm lãi suất, phát biểu đi kèm có lẽ vẫn sẽ thiên về lập trường “diều hâu”. Dù sao thì khi nội bộ chưa thống nhất, bên ngoài càng cần phát đi tín hiệu thận trọng.