#美联储重启降息步伐 Tuần này thị trường chỉ tập trung vào một việc — cuộc họp của Fed lúc 3 giờ chiều ngày 11 theo giờ Bắc Kinh. Việc cắt giảm lãi suất bản thân đã không còn gì bất ngờ, điểm nhấn thực sự nằm ở việc Powell có dám “nới lỏng” về lộ trình cắt giảm lãi suất trong năm sau hay không.

Nếu vẫn giữ nguyên lập trường diều hâu, khả năng lớn thị trường sẽ phải chịu một cú sốc. Nhưng nếu phát biểu có phần mềm mỏng hơn, đi theo xu hướng của Trump, ít nhất cũng có thể giữ vững tâm lý hiện tại. Nói thật, tôi chưa bao giờ coi trọng những chỉ dẫn dự báo của các quan chức ngân hàng trung ương này.

Vở kịch trước Giáng sinh năm ngoái chính là bài học tốt nhất. Khi đó, bầu cử đã ngã ngũ, cắt giảm lãi suất cũng diễn ra theo kế hoạch, thị trường vốn dĩ nên có một cái kết năm khá ổn. Kết quả là, bài phát biểu của Powell đã ép kỳ vọng cắt giảm lãi suất năm 2024 xuống còn hai lần, dội ngay một gáo nước lạnh vào thị trường.

Nhưng thực tế thì sao? Năm nay đã thực sự giảm đến bốn lần. Điều này cho thấy gì? Những cái gọi là khung chính sách này, phần lớn thời gian chỉ là công cụ quản lý kỳ vọng, chứ không phải hướng dẫn hành động thực sự. Khi có vấn đề thực sự xảy ra, phản ứng của họ còn nhanh hơn bất cứ ai.

Bây giờ cũng vậy, cái biểu đồ dot plot đó giá trị tham khảo rất hạn chế. Nếu thực sự muốn kiên quyết giữ mục tiêu lạm phát, thì chẳng khác nào chủ động đẩy nền kinh tế vào suy thoái. Nhưng nếu chọn bảo vệ tăng trưởng kinh tế, nhịp độ cắt giảm lãi suất sẽ còn mạnh hơn kỳ vọng hiện tại — lạm phát thực chất chỉ là cái cớ mà thôi.

Khi chủ tịch mới tiếp quản Fed, lập trường chính sách nhiều khả năng sẽ nghiêng về phía Nhà Trắng hơn. Chu kỳ giảm lãi suất chắc chắn sẽ đến, chỉ là cuộc họp tháng 12 lần này định sẵn sẽ khiến mọi người khó chịu một thời gian.