Vào đầu tháng 12, một động thái không quá nổi bật bỗng nhiên tạo ra sóng gió trên thị trường - Cục Dự trữ Liên bang (FED) tuyên bố tạm dừng việc thu hẹp bảng cân đối.

Cái "máy bơm" hoạt động hết công suất trong thời kỳ dịch bệnh này, trong vài năm qua đã rút đi một lượng thanh khoản khổng lồ từ thị trường, giờ đây nói dừng là dừng. Nhiều người vẫn chưa hiểu điều này có nghĩa là gì.

Thời điểm thực sự khá tinh tế. Một bên là dữ liệu lạm phát vẫn cứng đầu đứng trên 3%, một bên là tốc độ tăng trưởng kinh tế đã rõ ràng chậm lại, nhiệt độ thị trường lao động cũng đang hạ nhiệt. Cục Dự trữ Liên bang (FED) hiện đang trong tình thế hơi khó xử: tiếp tục thắt chặt có thể trực tiếp làm tê liệt nền kinh tế, nhưng không thắt chặt thì lại lo lắng về việc lạm phát tăng trở lại. Trong tình thế tiến thoái lưỡng nan, việc nhấn nút tạm dừng để quan sát cũng được coi là một chiến lược.

Tuy nhiên, lý do sâu xa hơn có thể là thực tế hơn - áp lực tài chính.

Trong vài năm qua, Cục Dự trữ Liên bang (FED) đã mua vào số lượng lớn trái phiếu chính phủ, về bản chất là đang giúp chính phủ gánh vác gánh nặng thâm hụt. Nếu bây giờ tiếp tục bán tháo trái phiếu chính phủ với quy mô lớn, lợi suất sẽ tăng vọt, chi phí vay mượn của chính phủ sẽ trực tiếp tăng vọt. Do đó, việc tạm dừng thu hẹp bảng cân đối kế toán cũng một phần là để tạo điều kiện cho bộ phận tài chính. Chính sách tiền tệ và chính sách tài chính luôn có sự ràng buộc lẫn nhau.

Đối với thị trường, trong ngắn hạn quả thực là một tin tốt. Giai đoạn thanh khoản căng thẳng nhất có thể đã kết thúc, các tài sản rủi ro có thể thở phào nhẹ nhõm. Nhưng đừng vội lạc quan - quy mô bảng cân đối kế toán vẫn cao hơn gần 2 nghìn tỷ USD so với trước đại dịch, tiền trong thị trường thực ra không giảm đi nhiều. Trong trạng thái này, thị trường dễ dàng dẫn đến sự phân hóa: kẻ mạnh mãi mãi mạnh, kẻ yếu càng yếu hơn.

Còn một chi tiết đáng chú ý: Một số dữ liệu kinh tế quan trọng của Mỹ trong tháng 10 đã bị trì hoãn công bố vì nhiều lý do, trùng hợp với "cửa sổ im lặng" của chính sách. Thị trường thiếu tín hiệu rõ ràng, tâm lý dễ mất kiểm soát. Sự biến động mạnh mẽ gần đây của thị trường tiền điện tử và thị trường chứng khoán phần lớn liên quan đến điều này.

Vậy thì việc tạm dừng lần này thực sự có ý nghĩa gì? Theo phán đoán của tôi: Cục Dự trữ Liên bang (FED) đã cảm nhận được dấu hiệu suy thoái kinh tế và bắt đầu chuẩn bị sớm. Còn liệu đợt nới lỏng mới có thực sự đến hay không, thì vẫn phải xem dữ liệu về lạm phát và việc làm trong vài tháng tới. Nhưng ít nhất có thể xác định rằng, thái độ cứng rắn "tăng lãi suất bằng mọi giá" đã âm thầm lỏng lẻo.

Khả năng nhạy bén của thị trường thường nhạy hơn cả chính sách. Tiếp theo, dòng tiền thông minh sẽ lựa chọn một cách cẩn thận hơn. Nếu bạn cũng đang tìm kiếm hướng đi, hãy dừng lại và xem gió đang thổi về đâu, thì tiền sẽ chảy về đó.