Ethereum Đối Mặt Với Một Khoảnh Khắc Quyết Định Khi Arkham Đặt Câu Hỏi Giá Trị Sẽ Chảy Đến Đâu Tiếp Theo

Nguồn: Coindoo Tiêu đề gốc: Ethereum Đối Mặt với Một Khoảnh Khắc Quyết Định Khi Arkham Đặt Câu Hỏi Về Nơi Giá Trị Sẽ Chảy Đến Tiếp Theo Liên kết gốc: https://coindoo.com/ethereum-faces-a-defining-moment-as-arkham-questions-where-value-will-flow-next/ Ethereum đã đạt được một cột mốc mà hầu hết các blockchain không bao giờ đạt được: mười năm sau khi ra mắt, nó vẫn là nền tảng của thế giới tài chính phi tập trung.

Những điểm chính

• Arkham cho rằng tương lai của Ethereum phụ thuộc vào việc giá trị có tiếp tục chảy về L1 khi các rollup phát triển hay không.
• Bản nâng cấp Fusaka là một bài kiểm tra quan trọng cho lộ trình mô-đun của Ethereum và mô hình kinh tế dài hạn.
• ETH phải tái thiết lập câu chuyện “dầu mỏ kỹ thuật số” dưới một hệ thống tập trung vào rollup để duy trì vị trí lãnh đạo của nó.

Tuy nhiên, phân tích mới nhất của Arkham cho rằng mạng lưới hiện đang bước vào một giai đoạn mà sự thống trị đơn thuần không còn đáp ứng được câu hỏi quan trọng nhất đối với các nhà đầu tư. Vấn đề thực sự là liệu Ethereum có thể tiếp tục tích lũy giá trị ở lớp cơ sở trong khi các hệ sinh thái Layer-2 bùng nổ về quy mô.

Đối với Arkham, việc Ethereum hoạt động kém hơn Bitcoin trong chu kỳ 2024–2025 không phải là một sự trùng hợp. Sự chấp nhận của các tổ chức đã tăng lên, dòng vốn ETF đã đến, và các công ty lớn đã thêm ETH vào bảng cân đối kế toán của họ, nhưng xu hướng giá vẫn tiếp tục chậm lại. Theo các nhà nghiên cứu, sự do dự trong thị trường không phải là về an ninh hay nhu cầu — mà là về sự không chắc chắn về lượng giá trị cuối cùng sẽ trở lại L1.

Cuộc tranh luận L2 trở thành tâm điểm

Các rollups đã giải quyết vấn đề mở rộng mà Ethereum phải đối mặt trong các chu kỳ trước. Khả năng giao dịch đã tăng vọt, phí giao dịch đã giảm, và toàn bộ các nền kinh tế L2 đã hình thành trên mạng lưới. Arkham lưu ý rằng sự tiến bộ này đã tạo ra một cuộc tranh luận mới: nếu hoạt động tiếp tục chuyển sang các rollups, liệu giá trị nuôi dưỡng hệ sinh thái sẽ quay trở lại ETH, hay các rollups sẽ giữ lại phần lớn giá trị đó nội bộ?

Báo cáo cho rằng sự tự tin của nhà đầu tư vào ETH hiện nay gắn liền với câu trả lời cho câu hỏi đó hơn là các tiêu chí truyền thống như TVL, hoạt động phát triển, hoặc nhu cầu từ các tổ chức.

Fusaka Xuất Hiện Như Một Cuộc Kiểm Tra Cao Cấp

Chương tiếp theo trong câu chuyện của Ethereum bắt đầu vào ngày 3 tháng 12, khi bản nâng cấp Fusaka được ra mắt. Cập nhật này được thiết kế để làm cho Ethereum trở nên mô-đun hơn và tập trung nhiều hơn vào rollup, mở rộng khả năng xử lý dữ liệu của mạng lưới và giảm chi phí cho các chuỗi L2.

Fusaka tăng cường khả năng chứa blob, nâng cao ngưỡng gas và giới thiệu PeerDAS cùng với việc lấy mẫu dữ liệu phi tập trung để tăng cường khả năng thông lượng. Thay vì chỉ là một cải tiến hình thức, Arkham coi đây là một bài kiểm tra áp lực cho mô hình kinh tế lâu dài của Ethereum. Nếu các rollups trở nên mạnh mẽ hơn mà không làm suy yếu vòng lưu thông giá trị trên chuỗi chính, Ethereum có thể củng cố vị thế của mình trong nhiều năm tới. Nếu không, sự chuyển dịch sang L2 có thể tạo ra một hệ sinh thái mà cơ sở hạ tầng phụ thuộc vào Ethereum, nhưng các phần thưởng kinh tế không còn tập trung ở lớp cơ sở.

Câu chuyện mà Ethereum cần phải thiết lập lại

Arkham kết luận rằng giai đoạn tiếp theo của Ethereum sẽ bị định hình bởi các lực lượng vượt ra ngoài tâm lý thị trường ngắn hạn. Câu chuyện “dầu mỏ kỹ thuật số” — ý tưởng rằng ETH là không thể thiếu cho hoạt động kinh tế trong tài chính phi tập trung — cần phải được chứng minh lại dưới một kiến trúc mô-đun hơn. Sức mạnh của nền kinh tế tài sản mã hóa, hướng đi của chi phí gas và khả năng sẵn có dữ liệu, và tốc độ tích hợp tài chính truyền thống đều góp phần vào sự cân bằng quyền lực giữa L1 và L2.

Nếu kỷ nguyên hậu Fusaka chứng tỏ rằng khả năng mở rộng cao hơn mang lại lợi ích cho cả chuỗi cơ sở và các rollup được xây dựng trên đó, Ethereum không chỉ có thể bảo vệ mà còn mở rộng vai trò của mình trong nền kinh tế tài sản kỹ thuật số toàn cầu. Nếu không, Arkham cảnh báo rằng Ethereum có thể vẫn quan trọng một cách nghiêm trọng — nhưng không còn là người hưởng lợi chính từ thành công của chính nó.