Thị trường đang chơi một trò chơi kỳ lạ gần đây. Cổ phiếu Alphabet đang tăng trong khi Nvidia tạm dừng - nhưng đây là điều mà hầu hết các nhà giao dịch đang bỏ qua.

Câu chuyện AI thực sự không chỉ còn là về các nhà sản xuất chip nữa. Chắc chắn, Nvidia đã chiếm ưu thế trong câu chuyện GPU, nhưng lớp hạ tầng đang phát triển nhanh chóng. Alphabet có tìm kiếm, đám mây và DeepMind đều đang hoạt động mạnh mẽ. Họ đang xây dựng hệ sinh thái sẽ khai thác AI ở quy mô lớn.

Trong khi đó, mọi người đều tập trung vào định giá bán dẫn mà không hỏi: ai thực sự thu được lợi nhuận khi AI trở nên phổ biến? Biên lợi nhuận phần cứng bị nén lại. Kinh tế phần mềm và nền tảng? Chúng có quy mô khác nhau.

Không nói rằng Nvidia đã xong—còn rất xa mới đến lúc đó. Chỉ ra rằng vốn đang chuyển hướng về các công ty được định vị cao hơn trong chuỗi giá trị. Giai đoạn cung cấp công cụ và thiết bị có thể đang thay đổi.

Đáng để xem cách mà tiền từ các tổ chức di chuyển trong quý 2. Sự khác biệt này có thể báo hiệu nơi mà tiền thông minh nhìn thấy những chiếc rãnh bền vững hình thành.