Gần đây tôi đã xem qua dữ liệu on-chain và báo cáo tài chính của GAIB, bỗng nhiên phát hiện ra một điều: nếu sử dụng logic định giá của TradFi để bẫy dự án này, ngược lại có thể nhìn thấy một số điều thú vị.

Trước tiên hãy nói kết luận - món này có giá trị thị trường 1,1 tỷ đô la, có thể thật sự không ảo như bạn nghĩ.

**Lấy tỷ lệ P/E ( để tính toán:**
Phí quản lý và chia sẻ hàng năm ở đây có thể đạt hàng chục triệu đô la Mỹ. Tính theo quy mô 1,1 tỷ, hệ số P/E dao động trong khoảng 20-40 lần. Khái niệm gì vậy? Đối với một dự án công nghệ tài chính vẫn đang trong giai đoạn bùng nổ, mức định giá này thực sự khá khiêm tốn. Bạn hãy nhìn vào những dự án chuỗi công khai mà thậm chí còn không có doanh thu, mức định giá vẫn tăng vọt lên hàng chục tỷ, so với đó, sổ sách của GAIB ít nhất cũng rõ ràng.

**Xem lại tỷ lệ doanh thu )P/S( ở khía cạnh này:**
Nếu lấy quy mô quản lý tài sản )AUM( để so sánh với "doanh thu", 1,1 tỷ so với 1,1 tỷ, P/S vừa đúng khoảng 1. Những gã khổng lồ quản lý tài sản truyền thống như BlackRock có P/S thường xuyên dưới 1, nhưng đừng quên GAIB mang theo hiệu ứng mạng và thuộc tính công nghệ. P/S 1 lần cho thấy thị trường đã dành chút không gian tăng trưởng, nhưng vẫn chưa bị thổi phồng quá mức.

**Cuối cùng xem hiệu suất nắm bắt giá trị:**
Chỉ số này rất trực tiếp - doanh thu từ giao thức chia cho TVL, con số càng cao cho thấy việc kiếm tiền từ quản lý tiền càng dễ dàng. GAIB do thiết kế mô hình chia sẻ lợi nhuận khá quyết liệt, tỷ lệ này rõ ràng cao hơn nhiều giao thức cho vay DeFi.

Nói trắng ra, con số 11 tỷ này thực sự bao gồm kỳ vọng về tương lai, nhưng vẫn chưa đến mức bong bóng. Chỉ là có vẻ như phần sau của nguyên văn vẫn chưa nói hết...