#美国政府停运 Thứ Tư sáng sớm giảm mạnh đến bất ngờ. Hợp đồng tương lai Nasdaq mở cửa giảm 1.6%, Bitcoin mất 6% trong vòng 30 phút, màn hình đầy màu đỏ khiến nhiều người bắt đầu nghi ngờ liệu thị trường bò đã kết thúc chưa. Trong cộng đồng, tâm lý hoảng loạn lan rộng, cuộc thảo luận về "có nên cắt lỗ" tràn ngập.

Nhưng nếu nhìn lại bức tranh vĩ mô, sẽ thấy đợt giảm này có logic rõ ràng — dòng tiền đã bị hệ thống rút ra một cách có hệ thống.

Trước hết là hành động khẩn cấp của Bộ Tài chính. Sau 38 ngày chính phủ đóng cửa, tài khoản của Bộ gần như cạn kiệt, tuần trước buộc phải phát hành 1630 tỷ USD trái phiếu ngắn hạn để bù đắp. Số tiền này cần thị trường thực sự chấp nhận, tương đương với việc rút hàng trăm tỷ thanh khoản khỏi thị trường chứng khoán và tiền điện tử. Các tài sản rủi ro vốn dựa vào dòng tiền, sau khi mất thanh khoản, việc điều chỉnh giảm là điều tất yếu.

Tiếp theo là thái độ của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) chuyển biến. Một câu "Chưa rõ ràng về lộ trình chính sách" đã khiến kỳ vọng giảm lãi suất tháng 12 từ 70% xuống còn 45%. Các nhà đầu tư dùng đòn bẩy cao phát hiện thay đổi trong chính sách, vội vàng đóng vị thế để cắt lỗ, áp lực bán ra càng làm tăng đà giảm.

Điều tinh vi hơn là tín hiệu căng thẳng trong thị trường liên ngân hàng: lượng sử dụng các công cụ thanh khoản khẩn cấp của Fed đạt mức cao nhất kể từ sau đại dịch, lãi suất cho vay qua đêm cũng tăng. Trên bề mặt, thị trường dường như không thiếu tiền, nhưng thực tế, lượng lớn dòng tiền bị khóa trong trái phiếu chính phủ và các công cụ mua lại đảo ngược, không thể chảy vào thị trường chứng khoán và tiền điện tử.

Vấn đề then chốt là: đây có phải là bắt đầu của thị trường gấu không? Câu trả lời có thể là không. Một khi chính phủ mở cửa trở lại, Fed phát đi tín hiệu nới lỏng rõ ràng hơn, dòng tiền bị rút ra sẽ nhanh chóng trở lại. Hiện tại, việc bán tháo hoảng loạn chỉ là việc giao dịch ở mức thấp, trao đổi vị thế. Giữ tiền mặt, chú ý đến các mã bị quá bán, chờ đợi thời điểm dòng tiền quay trở lại có thể là lựa chọn hợp lý hơn.