Gần đây, thị trường stablecoin đã chào đón một tân binh - USD1, dự án WLFI đứng sau nó đã thu hút sự chú ý rộng rãi của thị trường trong thời gian ngắn. Dữ liệu on-chain cho thấy, chỉ sau một tuần ra mắt, số lượng ví tiền hoạt động của USD1 đã tăng lên hơn 60%, khối lượng giao dịch trong một ngày cao nhất thậm chí đã vượt qua 300 triệu USD. Hiệu suất nổi bật này chắc chắn phản ánh sự mong đợi nhiệt thành của thị trường đối với stablecoin mới nổi.

Tuy nhiên, nhìn chung qua quá trình phát triển của tiền điện tử, chúng ta không khó để nhận ra rằng chỉ dựa vào tâm lý thị trường và khối lượng giao dịch ngắn hạn là không đủ để hỗ trợ sự phát triển lâu dài của một dự án. Yếu tố quyết định thực sự cho việc một dự án stablecoin có thể tồn tại lâu dài hay không nằm ở khả năng thiết lập cơ chế tuần hoàn vốn hoàn chỉnh và hệ thống kiểm soát rủi ro.

Nhìn lại các trường hợp về stablecoin trong quá khứ, chúng ta có thể rút ra một kết luận: sức sống của stablecoin chủ yếu phụ thuộc vào độ sâu và độ rộng của ứng dụng của nó. Lấy USDT và USDC làm ví dụ, chúng chiếm hơn 80% thị phần nhờ vào việc ứng dụng rộng rãi trong các cặp giao dịch và thanh toán xuyên chuỗi. Trong khi đó, DAI đã xây dựng một hệ sinh thái tự cung tự cấp thông qua mô hình cho vay thế chấp thừa của MakerDAO. So với đó, các dự án như UST và FEI do thiếu nhu cầu vay thực tế và cơ chế đệm rủi ro hiệu quả, cuối cùng khó tránh khỏi số phận sụp đổ nhanh chóng.

Những trường hợp này rõ ràng cho thấy, Stablecoin phải được kết hợp chặt chẽ với thị trường cho vay, để có thể đạt được sự tích lũy lâu dài của vốn và duy trì giá trị liên tục. Đối với USD1, mặc dù nó đã đạt được thành công ban đầu trong việc kích thích sự thảo luận của thị trường và thu hút lưu lượng, nhưng để thực sự vượt qua các rào cản phát triển, cần phải đáp ứng ba điều kiện sau:

Đầu tiên, USD1 cần nhanh chóng hòa nhập vào hệ sinh thái cho vay, tạo ra các tình huống sử dụng vốn đa dạng. Thứ hai, nó phải thiết lập cơ chế đệm rủi ro hoàn chỉnh để đối phó với áp lực mở khóa và biến động thị trường có thể xảy ra. Cuối cùng, việc nâng cao hiệu quả sử dụng vốn cũng rất quan trọng, để người dùng không mất quyền lợi ban đầu trong khi thế chấp tài sản.

Tuy nhiên, thực tế là các giao thức cho vay chính thống như Aave và Compound thường có ngưỡng gia nhập tài sản cao và quy trình kiểm tra cũng khá dài dòng. Điều này chắc chắn đã tạo ra rào cản cho việc USD1 nhanh chóng tham gia vào hệ sinh thái cho vay.

Đối mặt với những thách thức này, USD1 có thể tìm ra bước đột phá nào không, và thành công xây dựng hệ sinh thái riêng của mình? Nó sẽ làm thế nào để nổi bật trong thị trường stablecoin cạnh tranh khốc liệt? Những câu hỏi này sẽ dần được giải đáp trong diễn biến thị trường trong tương lai. Là những người quan sát, chúng tôi sẽ tiếp tục theo dõi quỹ đạo phát triển của USD1, chứng kiến liệu nó có thể thực sự trở thành sức mạnh mới của thị trường stablecoin hay không.