Hiểu về Chênh lệch Tín dụng: Nhịp đập Thị trường Ẩn

Tôi luôn bị cuốn hút bởi cách mà những phần "nhàm chán" của tài chính có thể cho chúng ta biết nhiều điều về những gì thực sự đang diễn ra bên dưới bề mặt. Chênh lệch tín dụng là một trong những chỉ số kín đáo mà hầu hết các nhà đầu tư bình thường bỏ lỡ, nhưng chúng giống như việc đo nhiệt độ của thị trường khi mọi người khác chỉ nhìn vào giá cổ phiếu.

Credit Spread thực sự là gì?

Nói một cách đơn giản, chênh lệch tín dụng là khoản phí bạn yêu cầu khi cho vay cho một người không đáng tin cậy so với một người đáng tin cậy. Khi tôi cho anh trai có trách nhiệm của mình vay tiền so với người anh em họ nghiện cờ bạc, tôi sẽ tính phí người anh em họ nhiều hơn - đó là chênh lệch tín dụng ở dạng cơ bản nhất.

Trong thị trường trái phiếu, chính là khoảng cách lợi suất giữa trái phiếu chính phủ an toàn và trái phiếu doanh nghiệp rủi ro hơn, có thời gian đáo hạn cùng lúc. Và thật lòng mà nói, những khoảng cách này cho bạn biết nhiều hơn về nỗi sợ hãi của thị trường hơn là một tá các chuyên gia CNBC.

Nếu một trái phiếu chính phủ 10 năm có lãi suất 3% trong khi một trái phiếu doanh nghiệp cùng thời gian trả lãi 5%, thì sự chênh lệch 2% (200 điểm cơ bản ) về cơ bản là thị trường nói rằng, "Chúng tôi cần thêm bồi thường vì chúng tôi không hoàn toàn tin tưởng rằng bạn sẽ trả lại cho chúng tôi."

Tâm lý Thị Trường Bị Phơi Bày

Điều tôi thấy rõ nhất về chênh lệch tín dụng là cách chúng phơi bày nỗi sợ hãi tập thể. Khi chênh lệch hẹp, mọi người cảm thấy tự tin về nền kinh tế. Khi chúng mở rộng? Đó là lúc tiền thông minh l quietly heading for the exits trước khi nhà đầu tư trung bình nhận ra có điều gì đó không ổn.

Các chỉ số thị trường này thường dự đoán các vấn đề kinh tế trước khi chúng trở nên rõ ràng. Các công ty giao dịch lớn không công khai điều này - họ đang âm thầm định vị bản thân trong khi các nhà đầu tư bán lẻ vẫn còn mơ hồ.

Điều gì thúc đẩy những khoảng chênh lệch này?

Nhiều yếu tố có thể khiến chênh lệch tín dụng dao động mạnh:

• Xếp hạng tín dụng - mặc dù tôi đã thấy đủ để biết rằng các cơ quan xếp hạng thường đến muộn.
• Lãi suất - mà các ngân hàng trung ương thao túng nhiều hơn họ từng thừa nhận
• Cảm xúc thị trường - thường bị ảnh hưởng bởi tâm lý đám đông hơn là các yếu tố cơ bản
• Tính thanh khoản - kẻ giết người thầm lặng mà không ai nhận ra cho đến khi quá muộn

Trong Giao dịch Quyền chọn: Một trò chơi khác

Trong thế giới tùy chọn, chênh lệch tín dụng liên quan đến việc bán đồng thời một tùy chọn và mua một tùy chọn khác để thu lợi nhuận chênh lệch ngay từ đầu. Đây là một chiến lược mà tôi đã sử dụng khi tôi tự tin về hướng đi của thị trường nhưng muốn giới hạn tổn thất tiềm năng của mình.

Ví dụ, trong một chiến lược bear call spread, nếu tôi nghĩ rằng một cổ phiếu sẽ không tăng trên $60, tôi có thể:

• Bán một hợp đồng quyền chọn mua ở mức $55, thu về $400
• Mua một hợp đồng quyền chọn mua ở $60 với giá $150

Điều này mang lại cho tôi $250 upfront, bất kể điều gì xảy ra tiếp theo. Lợi nhuận tối đa của tôi bị giới hạn ở mức 250 đô la, nhưng rủi ro của tôi cũng được giới hạn ở $250 ( thay vì rủi ro tiềm năng không giới hạn từ việc bán các tùy chọn trần ).

Hệ Thống Cảnh Báo Ẩn

Tôi đã theo dõi chênh lệch tín dụng một cách cẩn thận trong nhiều chu kỳ thị trường, và chúng thường là điềm báo cho những rủi ro sắp tới. Trong những thời kỳ tốt đẹp, sự chênh lệch lợi suất giữa trái phiếu chính phủ và trái phiếu doanh nghiệp thu hẹp lại vì các nhà đầu tư trở nên tự mãn về rủi ro.

Nhưng khi những đám mây bão kinh tế tụ lại, các mức chênh lệch này tăng vọt khi nhà đầu tư tìm nơi an toàn. Theo kinh nghiệm của tôi, sự mở rộng chênh lệch tín dụng đã xảy ra trước nhiều đợt điều chỉnh thị trường trước khi các phương tiện truyền thông tài chính chính thống nhận ra.

Thị trường không quan tâm đến danh mục đầu tư của bạn hay của tôi - nó rất hiệu quả trong việc định giá rủi ro. Đó là lý do tại sao tôi coi chênh lệch tín dụng là một trong những chỉ báo trung thực nhất trong một cảnh quan tài chính thường không trung thực.

Hiểu những cơ chế này sẽ không chỉ giúp bạn trở thành một nhà đầu tư tốt hơn - mà còn có thể giúp bạn nhìn thấy cuộc khủng hoảng tiếp theo trước khi hàng xóm của bạn nhận ra.