Bên trong các Nhà tạo lập thị trường: Một cái nhìn phê phán về sức mạnh im lặng của Tiền điện tử

Tôi đã dành vài tháng để đào sâu vào thế giới mờ ám của nhà tạo lập thị trường, và những gì tôi phát hiện ra vừa hấp dẫn vừa đáng lo ngại. Những công ty này không chỉ là những nhà cung cấp thanh khoản thụ động - họ là những người nắm quyền với ảnh hưởng rất lớn đối với thị trường tiền điện tử mà tất cả chúng ta đều tham gia.

Hãy để tôi phân tích những động lực quyền lực thực sự mà tôi đã phát hiện ra:

Những Người Tiền Tệ

Tính đến cuối tháng Sáu, hệ thống phân cấp vốn kể một câu chuyện rõ ràng:

1. Jump Trading: $673M
2. Wintermute: $475M
3. GSR Markets: $86M
4. Amber Group: $50M
5. DWF Labs: $41M
6. B2C2: $37M
7. Flow Traders: $3.9M

Nhưng những con số này chỉ mới chạm đến bề mặt. Những gì họ đang làm với số tiền này mới là điều thực sự quan trọng.

Wintermute: Lực lượng hiện diện mọi nơi

Tôi bị sốc trước tầm ảnh hưởng của Wintermute. Họ đã có mặt trong hầu như mọi token có vốn hóa lớn trong đợt tăng giá này. Hãy nhìn vào "Bốn Vị Vua" (OP/ARB/STRK/ZK) – họ đang tạo lập thị trường cho tất cả trừ ZK, nơi dữ liệu còn mơ hồ.

Họ thậm chí đã chen chân vào việc trở thành nhà tạo lập thị trường lớn thứ hai của Robinhood, thu về 10% doanh thu giao dịch của họ. Đó là một sự tập trung quyền lực đáng lo ngại.

Những động thái của họ đã nói lên rất nhiều. Vào tháng 11, họ đã bán tháo các vị trí ARB khổng lồ (39.73M xuống chỉ còn 2.57M) – và đoán xem? Những token đó đã xuất hiện một cách kỳ diệu trên các sàn giao dịch. Hiện tại họ đang nắm giữ $16.29M trong các token hệ sinh thái ENA. Trùng hợp? Tôi nghĩ là không.

GSR Markets: Cánh tay phải của Sàn giao dịch

Mọi người thì thầm rằng GSR là "nhà tạo lập thị trường chính thức" cho một sàn giao dịch lớn, và sự tham gia mạnh mẽ của họ trong các dự án Launchpool chắc chắn gây chú ý.

Điều gì đặc biệt thú vị? Họ đã cắt giảm nắm giữ WLD của mình xuống 87% (13.06M còn 1.66M) trong khi vẫn duy trì một vị trí GALA khổng lồ trị giá $9.88M không thay đổi trong hơn sáu tháng. Cách quản lý vị trí chọn lọc như vậy nói lên rất nhiều điều.

DWF Labs: Cỗ máy cường điệu

DWF đang chơi một trò chơi nguy hiểm, quảng bá đồng tiền một cách quyết liệt trong khi tuyên bố cung cấp "tính thanh khoản." Họ đã bơm FET/JASMINE mạnh mẽ vào tháng Hai, sau đó công khai thông báo đầu tư vào các đồng meme như FLOKI/TOKEN/GME khi lĩnh vực đó bùng nổ vào tháng Năm.

Cách tiếp cận "VC + MM" của họ làm mờ ranh giới đạo đức giữa vốn đầu tư mạo hiểm và nhà tạo lập thị trường. Bạn có thể thực sự trung lập khi bạn đã đầu tư mạnh vào những tài sản mà bạn đang tạo lập thị trường không? Tôi có những nghi ngờ.

Những Người Chơi Đang Tăng Trưởng

Amber và Flow Traders đang thể hiện sức mạnh hơn gần đây. Amber đang tham gia vào các giao thức staking thanh khoản/L2/tương tác với một vị trí ZRO khổng lồ trị giá 12,74 triệu đô la.

Flow Traders vẫn bám vào những tài sản được yêu thích hôm qua – BTC/ETH và UNI/MKR từ thị trường tăng giá trước đó. Họ chậm thích nghi hơn nhưng rõ ràng đang có động lực tăng trưởng.

Những công ty này đang kiếm được rất nhiều tiền – GSR công khai khoe rằng "doanh thu trong nửa đầu năm đã tăng hơn hai lần." Thị trường tăng giá đã rất, rất tốt cho những nhà điều hành bóng tối này.

Nhà tạo lập thị trường tuyên bố họ cung cấp tính thanh khoản cần thiết, nhưng tôi thấy điều gì đó đáng lo ngại hơn: quyền kiểm soát thị trường chưa từng có được tập trung trong một số ít tay. Lợi nhuận của họ đến từ đâu – và đáng để hỏi xem liệu các nhà giao dịch bán lẻ cuối cùng có phải là người chịu chi phí.