Phân tích dữ liệu on-chain tháng 6 năm 2025: Ethereum lấy lại vị trí hàng đầu về doanh thu, xu hướng tổ chức hóa Bitcoin gia tăng
Tóm tắt
Solana tiếp tục dẫn đầu về khối lượng giao dịch và địa chỉ hoạt động, Base theo sát phía sau; Ethereum thì lấy lại ngôi đầu danh sách doanh thu phí giao dịch nhờ vào các tương tác có giá trị cao.
Ethereum dẫn đầu trong việc thu hút vốn, Polygon mở rộng câu chuyện DeFi thông qua Katana, trong khi Base mặc dù điều chỉnh ngắn hạn, nhưng nền tảng hệ sinh thái vẫn có tiềm năng tăng trưởng lâu dài.
Khối lượng giao dịch BTC trên chuỗi giảm mạnh, tỷ lệ giao dịch có giá trị cao tăng lên 89%, hoạt động trên chuỗi đang nhanh chóng tiến tới tính tổ chức trong bối cảnh "giá tăng khối lượng giảm".
Phân bố cơ sở chi phí BTC tiết lộ hỗ trợ chính, 93,000-100,000 USDT trở thành rào cản cốt lõi trên chuỗi.
Khối lượng giao dịch PumpSwap vượt 38 tỷ, số lượng người dùng vượt 9 triệu, tiếp tục dẫn đầu xu hướng mới của thị trường DEX Solana.
Khối lượng giao dịch trên chuỗi Sei bùng nổ đồng bộ với TVL, sự mở rộng hệ sinh thái và lợi thế công nghệ, chính sách và vốn tạo thành sự cộng hưởng.
Tóm tắt dữ liệu on-chain
Tổng quan về hoạt động trên chuỗi và dòng tiền
Ngoài việc phân tích tổng thể dòng tiền trên chuỗi, chúng tôi đã chọn ra một số chỉ số hoạt động trên chuỗi quan trọng để đánh giá mức độ sử dụng thực tế và hoạt động của các hệ sinh thái blockchain. Những chỉ số này bao gồm khối lượng giao dịch hàng ngày, phí Gas hàng ngày, số địa chỉ hoạt động hàng ngày và dòng chảy ròng từ cầu nối xuyên chuỗi, bao phủ nhiều khía cạnh như hành vi người dùng, cường độ sử dụng mạng và tính thanh khoản của tài sản. So với việc chỉ quan sát dòng tiền vào và ra, những dữ liệu gốc trên chuỗi này có thể phản ánh một cách toàn diện những thay đổi cơ bản của hệ sinh thái chuỗi công cộng, giúp xác định xem dòng vốn có đi kèm với nhu cầu sử dụng thực tế và sự tăng trưởng người dùng hay không, từ đó nhận diện mạng lưới có nền tảng phát triển bền vững.
So sánh khối lượng giao dịch on-chain: Solana và Base có hoạt động vượt trội rõ rệt
Theo dữ liệu từ nền tảng dữ liệu, tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025, Solana giữ vị trí hàng đầu trong các chuỗi công cộng chính với khối lượng giao dịch hàng tháng vượt quá 2.97 tỷ giao dịch, cho thấy khả năng thông lượng mạnh mẽ trên chuỗi và mức độ tương tác sinh thái năng động. Giao dịch tần suất cao của nó không còn chỉ giới hạn ở các ứng dụng nóng như Meme, Bot, mà đang tiếp tục mở rộng đến các cảnh sâu hơn như stablecoin, RWA và các công cụ tài chính. Trong tuần qua, các tổ chức đã tăng cường đầu tư vào lĩnh vực RWA và stablecoin: một công ty công nghệ tài chính thông báo sẽ triển khai stablecoin trên Solana; một nền tảng đầu tư tiền điện tử đã ra mắt sản phẩm token hóa cổ phiếu SpaceX, mở rộng thêm ranh giới ứng dụng của Solana trong thị trường tư nhân.
Ngoài Solana, Base cũng duy trì đà tăng trưởng mạnh mẽ, trong tháng 6, khối lượng giao dịch tích lũy đạt 292 triệu giao dịch, rõ ràng dẫn đầu Arbitrum (62,7 triệu giao dịch) và Polygon PoS (101 triệu giao dịch), vững vàng ở vị trí hàng đầu trong nhóm thứ hai của Layer 2. Gần đây, Base tiếp tục mở rộng các ứng dụng thực tế. Vào tháng 6, một nền tảng thương mại điện tử đã thông báo hỗ trợ thanh toán USDC trên chuỗi Base, bao phủ hơn 30 quốc gia trên toàn cầu, đánh dấu việc chính thức bước vào hệ thống thanh toán chính thống. Trong khi đó, một ngân hàng lớn cũng đã khởi động thí điểm triển khai token gửi tiền trên Base, thúc đẩy tài sản cấp ngân hàng lên chuỗi, củng cố thêm tính thực tiễn của nó trong các tình huống RWA và tài chính.
So với đó, các chuỗi công cộng Layer 1 truyền thống như Ethereum và Bitcoin duy trì nhịp độ giao dịch ổn định, với khối lượng giao dịch hàng tháng lần lượt là 41,95 triệu giao dịch và 10,28 triệu giao dịch. Mặc dù không cao bằng các chuỗi công cộng hiệu suất cao về tần suất, nhưng chúng vẫn giữ vị trí quan trọng trong việc chứa đựng tài sản có giá trị cao và tương tác cốt lõi trong DeFi.
Nhìn chung, dữ liệu giao dịch của Solana và Base trong tháng 6 thể hiện ưu thế rõ rệt, đang từng bước củng cố vị thế dẫn đầu trong hệ sinh thái tương tác cao. Ngược lại, một số giải pháp mở rộng Ethereum đang có động lực chậm lại, vốn và sự chú ý của người dùng đang dần chuyển sang các chuỗi hiệu suất cao mới nổi. Sự tiến hóa của khối lượng giao dịch on-chain không chỉ phản ánh sức mạnh công nghệ và mức độ hoạt động của người dùng, mà còn dự đoán hướng cạnh tranh của hệ sinh thái trong tương lai. Cần tiếp tục kết hợp chất lượng tương tác và dữ liệu người dùng thực để liên tục xác minh tính bền vững và độ sâu của hệ sinh thái.
Cấu trúc thu nhập on-chain lại được tái cấu trúc: Ethereum giành lại ngôi đầu, tốc độ tăng trưởng của Base chậm lại
Theo dữ liệu từ nền tảng dữ liệu, tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025, Ethereum đã lấy lại vị trí dẫn đầu về doanh thu phí giao dịch trên chuỗi, đạt doanh thu 39,07 triệu USD trong một tháng, củng cố vị thế dẫn đầu của nó trong lĩnh vực tương tác có giá trị cao. Solana trong tháng này ghi nhận doanh thu 30,54 triệu USD, thấp hơn một chút so với Ethereum, đứng ở vị trí thứ hai. Tuy nhiên, nhìn lại tháng 5, Solana đã tạm thời vượt qua Ethereum, với phí giao dịch trong một tháng lên đến 53,06 triệu USD, trở thành chuỗi công khai có doanh thu cao nhất trong tháng, cho thấy sức mạnh giao dịch và bùng nổ ứng dụng của nó trong một giai đoạn cụ thể.
Bitcoin đứng thứ ba với 14,75 triệu USD, mặc dù số lượng giao dịch và số địa chỉ hoạt động đều không bằng Solana, nhưng với vai trò là một mạng chính để lưu trữ giá trị và hệ sinh thái BTC L2 đang dần nảy nở, vẫn giữ được khả năng tạo ra phí giao dịch mạnh mẽ. Doanh thu của Base trong tháng này đã giảm theo tháng, từ 5,87 triệu USD trong tháng 5 xuống 4,87 triệu USD trong tháng 6, mặc dù vẫn vượt trội hơn Arbitrum (1,68 triệu USD) và Polygon PoS (khoảng 230.000 USD), nhưng động lực tăng trưởng có phần chậm lại, cần quan sát tính bền vững của ứng dụng thực tiễn và dòng vốn đầu tư.
Từ quan sát xu hướng, đường cong phí giao dịch của Ethereum và Bitcoin tương đối ổn định, đại diện cho nhu cầu tương tác giá trị cao chính; phí giao dịch của Solana thì có xu hướng tăng lên, liên quan chặt chẽ đến sự hoạt động sôi nổi của các tình huống tần suất cao trong hệ sinh thái của nó. Sự điều chỉnh ngắn hạn của Base cũng phản ánh rằng sự tăng trưởng người dùng và dòng vốn của nó vẫn đang ở giai đoạn tích hợp ban đầu.
Nhìn chung, doanh thu từ phí giao dịch không chỉ là sự phản ánh của mức độ hoạt động kinh tế trên chuỗi, mà còn phản ánh sự chuyển biến trong cấu trúc hệ sinh thái và hành vi người dùng. Sự phục hồi mạnh mẽ của Ethereum và sự điều chỉnh ngắn hạn của Base đã tiết lộ những biến số tạm thời và áp lực cạnh tranh mà các chuỗi công cộng mới nổi phải đối mặt khi thách thức vị thế thống trị doanh thu của Ethereum và Bitcoin.
Phân tích địa chỉ hoạt động: Solana dẫn đầu, Base theo sát.
Theo dữ liệu từ nền tảng dữ liệu, tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025, Solana với trung bình 4,8 triệu địa chỉ hoạt động hàng ngày tiếp tục đứng đầu bảng xếp hạng chuỗi công khai, không chỉ bỏ xa các Layer 1 khác mà còn vượt trội hơn hầu hết các mạng Layer 2. Sự hoạt động của người dùng trên Solana chủ yếu được hưởng lợi từ Meme coin, bot giao dịch tự động, thanh toán bằng stablecoin và các tương tác tần suất cao trong các tình huống RWA mới nổi, các tương tác trên chuỗi của nó đã mở rộng từ các ứng dụng đầu cơ sang việc hiện thực hóa tài sản thật và hệ sinh thái thanh toán, có lợi thế rõ rệt về việc giữ chân người dùng.
Base đứng thứ hai với 1,71 triệu địa chỉ hoạt động hàng ngày, thể hiện tiềm năng tăng trưởng mạnh mẽ. Số lượng người dùng của nó tiếp tục tăng trong tháng 6, chủ yếu đến từ ba khía cạnh: sự mở rộng hệ sinh thái gốc L2; việc đưa stablecoin (USDC) vào các tình huống thương mại thực tế dẫn đến việc thu hút người dùng thanh toán; sự di chuyển cấu trúc vốn và ứng dụng do các tổ chức tài chính truyền thống thử nghiệm trên chuỗi. Sự tăng trưởng người dùng của Base không chỉ thể hiện ở số lượng, mà còn phản ánh ở tần suất tương tác và số lượng hợp đồng hoạt động trên chuỗi gia tăng, đã dần hình thành hình mẫu hệ sinh thái toàn diện từ tài chính đến xã hội.
Polygon PoS và Bitcoin lần lượt đứng thứ ba và thứ tư với 570.000 và 500.000 địa chỉ hoạt động hàng ngày. Polygon PoS, là một sidechain ổn định của Ethereum, vẫn giữ được một nền tảng nhất định trong cộng đồng NFT, trò chơi và các nhà phát triển nhỏ và vừa; trong khi Bitcoin bị hạn chế bởi đặc điểm chuyển tiền ít và định vị chủ yếu là lưu trữ giá trị, sự tăng trưởng địa chỉ tương đối ổn định.
Sự hoạt động của người dùng trên Ethereum và Arbitrum tương đối chậm lại, với số địa chỉ trung bình hàng ngày lần lượt là 440.000 và 320.000, cho thấy rằng dưới ảnh hưởng của chi phí Gas cao và sự thiếu hụt các ứng dụng mới nổi, sự sẵn lòng tương tác của người dùng đã bị thu hẹp. Đặc biệt trong các chủ đề như Meme, Bot, RWA, người dùng đã dần chuyển sang các chuỗi mới nổi có chi phí thấp hơn và ứng dụng phong phú hơn, phản ánh sự thay đổi trong cấu trúc cạnh tranh giữa các chuỗi.
Tổng thể, dữ liệu địa chỉ hoạt động hàng ngày trong tháng 6 rõ ràng phản ánh xu hướng phân hóa giữa Layer 1 và Layer 2 đang gia tăng. Các chuỗi chính kiểu cao tần và L2 được thúc đẩy bởi ứng dụng thực tế đang thay thế các chuỗi công nghệ mạnh truyền thống trở thành tâm điểm chú ý của hệ sinh thái. Mức độ hoạt động của người dùng không chỉ là tiền đề cho sự gia tăng giao dịch, mà còn đại diện cho hướng tập trung của tài chính sinh thái và nguồn lực nhà phát triển trong tương lai, đáng để theo dõi chất lượng phát triển tiếp theo và sự gắn bó của người dùng.
Phân tích dòng tiền trên công chain: Ethereum dẫn đầu, Base điều chỉnh, Polygon bố trí trong lĩnh vực DeFi
Theo dữ liệu từ nền tảng dữ liệu, tính đến gần một tháng, Ethereum dẫn đầu với dòng vốn ròng 5,1 tỷ USD, thể hiện khả năng thu hút vốn mạnh mẽ; Polygon PoS theo sát với dòng vốn ròng 263 triệu USD, duy trì xu hướng tăng nhẹ. So với đó, mạng Layer 2 Base lại ghi nhận dòng vốn ròng bị rút lên đến 5 tỷ USD, trở thành blockchain công cộng có sự rút vốn đáng kể nhất trong đợt này. Dòng vốn trong đợt này tiếp tục xu hướng cấu trúc của vài tuần trước: Ethereum hưởng lợi từ việc nâng cấp Pectra, dòng vốn ròng liên tục vào ETH ETF giao ngay, các tổ chức tăng cường nắm giữ, cùng với sự hồi phục của lĩnh vực DeFi và các chính sách quản lý có sự nới lỏng, càng củng cố vị thế cốt lõi của nó với "tính thanh khoản cao + sự đồng thuận cao".
Sự quay vòng vốn của Polygon có thể liên quan đến việc bố trí hệ sinh thái gần đây của nó. Polygon Labs kết hợp với một nhà tạo lập thị trường tiền điện tử để ra mắt mạng Layer2 Katana tập trung vào DeFi, nhằm giải quyết vấn đề phân mảnh tài sản và lợi nhuận không bền vững. Katana sử dụng cơ chế lọc tập trung và thông qua VaultBridge để quay vòng vốn từ mạng chính sau khi cho vay, sau đó hoàn trả lợi nhuận trở lại trên chuỗi, tạo thành một vòng khép kín hiệu quả, thu hút các tổ chức và người dùng có giá trị ròng cao. Hành động này không chỉ củng cố vị thế của Polygon trong lĩnh vực DeFi mà còn mang lại một câu chuyện Layer2 có sự khác biệt hơn. Số tiền ròng 263 triệu đô la mà Polygon ghi nhận gần đây có thể phản ánh kỳ vọng tích cực của thị trường đối với mô hình Katana và tiềm năng trong tương lai.
Mặc dù Base gần đây ghi nhận dòng vốn ròng lớn, nhưng điều này có thể là do điều chỉnh tạm thời hơn là sự suy yếu của hệ sinh thái. Thực tế, vào giữa tháng 6, Base đã chứng kiến dòng vốn mạnh mẽ, nhờ vào việc tích hợp sâu với một nền tảng giao dịch, hợp tác với một nền tảng thương mại điện tử để mở rộng các tình huống thanh toán USDC, cũng như một ngân hàng lớn đang thử nghiệm mã thông báo gửi tiền trên chuỗi, cùng nhiều lợi ích khác đã được triển khai, khiến nhiệt độ của hệ sinh thái tăng nhanh. Hiện tại, TVL của Base đạt 3,4 tỷ USD, giá trị vốn hóa thị trường của stablecoin đạt 4,1 tỷ USD, các giao thức cốt lõi như Aerodrome, Spark, StarGate và Moonwell có hiệu suất mạnh mẽ. Dòng vốn ngắn hạn có thể bị ảnh hưởng bởi thị trường luân chuyển và chênh lệch giá, nhưng trong trung và dài hạn, Base vẫn có tiềm năng mở rộng liên tục và dòng vốn quay trở lại.
Dòng tiền trong vòng này phản ánh sự phân hóa cấu trúc giữa các chuỗi công cộng chính, Ethereum tiếp tục củng cố vị trí cốt lõi nhờ vào nâng cấp công nghệ và sự hỗ trợ từ các tổ chức, trong khi Polygon tăng cường quyền phát ngôn của mình trong lĩnh vực DeFi thông qua việc triển khai Katana. Mặc dù Base có sự rút lui ròng ngắn hạn, nhưng với nhiều ứng dụng thực tế và sự hợp tác từ các tổ chức, nền tảng sinh thái vẫn ổn định và có tiềm năng quay lại dòng vốn và mở rộng lại trong tương lai. Nhìn chung, dòng tiền đang xoay quanh "năng lực công nghệ + hiện thực hóa tình huống + tích hợp vốn" để triển khai và luân chuyển trong một đợt cấu hình mới.
Trong khi tiền tệ chuyển đổi giữa các chuỗi, Bitcoin như tài sản cốt lõi của thị trường, các chỉ số cấu trúc trên chuỗi của nó cũng phát ra nhiều tín hiệu quan trọng. Bài viết này sẽ tập trung vào ba chỉ số đại diện - số lượng giao dịch và giá trị giao dịch, cấu trúc chuyển khoản điều chỉnh thực thể, cũng như phân bố chi phí cơ bản (CBD) - để đánh giá xem liệu có sự hỗ trợ cấu trúc nào đứng sau tình hình hiện tại hay không, và quan sát xem hành vi của các tổ chức có dẫn dắt xu hướng này có tiếp tục sâu sắc hay không.
Phân tích chỉ số chính của Bitcoin
Trong bối cảnh giá Bitcoin tiếp tục duy trì ở mức cao lịch sử, dữ liệu on-chain cho thấy nhiều thay đổi cấu trúc, phản ánh sự điều chỉnh sâu sắc của cấu trúc tham gia thị trường và hành vi vốn. Để hiểu rõ hơn về bối cảnh hiện tại và hướng rủi ro tiềm ẩn, bài viết này sẽ tập trung phân tích ba chỉ số on-chain chính: số lượng giao dịch on-chain và sự thay đổi của giá trị giao dịch trung bình, cấu trúc giá trị chuyển khoản đã điều chỉnh theo thực thể (Entity-adjusted Volume Breakdown), cũng như bản đồ nhiệt phân bố chi phí cơ bản (Cost Basis Distribution, CBD). Thông qua quan sát chéo ba chỉ số này, có thể làm rõ hoạt động on-chain hiện tại.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Báo cáo on-chain tháng 6 năm 2025: Ethereum giành lại ngôi đầu doanh thu, xu hướng tổ chức hóa Bitcoin gia tăng
Phân tích dữ liệu on-chain tháng 6 năm 2025: Ethereum lấy lại vị trí hàng đầu về doanh thu, xu hướng tổ chức hóa Bitcoin gia tăng
Tóm tắt
Solana tiếp tục dẫn đầu về khối lượng giao dịch và địa chỉ hoạt động, Base theo sát phía sau; Ethereum thì lấy lại ngôi đầu danh sách doanh thu phí giao dịch nhờ vào các tương tác có giá trị cao.
Ethereum dẫn đầu trong việc thu hút vốn, Polygon mở rộng câu chuyện DeFi thông qua Katana, trong khi Base mặc dù điều chỉnh ngắn hạn, nhưng nền tảng hệ sinh thái vẫn có tiềm năng tăng trưởng lâu dài.
Khối lượng giao dịch BTC trên chuỗi giảm mạnh, tỷ lệ giao dịch có giá trị cao tăng lên 89%, hoạt động trên chuỗi đang nhanh chóng tiến tới tính tổ chức trong bối cảnh "giá tăng khối lượng giảm".
Phân bố cơ sở chi phí BTC tiết lộ hỗ trợ chính, 93,000-100,000 USDT trở thành rào cản cốt lõi trên chuỗi.
Khối lượng giao dịch PumpSwap vượt 38 tỷ, số lượng người dùng vượt 9 triệu, tiếp tục dẫn đầu xu hướng mới của thị trường DEX Solana.
Khối lượng giao dịch trên chuỗi Sei bùng nổ đồng bộ với TVL, sự mở rộng hệ sinh thái và lợi thế công nghệ, chính sách và vốn tạo thành sự cộng hưởng.
Tóm tắt dữ liệu on-chain
Tổng quan về hoạt động trên chuỗi và dòng tiền
Ngoài việc phân tích tổng thể dòng tiền trên chuỗi, chúng tôi đã chọn ra một số chỉ số hoạt động trên chuỗi quan trọng để đánh giá mức độ sử dụng thực tế và hoạt động của các hệ sinh thái blockchain. Những chỉ số này bao gồm khối lượng giao dịch hàng ngày, phí Gas hàng ngày, số địa chỉ hoạt động hàng ngày và dòng chảy ròng từ cầu nối xuyên chuỗi, bao phủ nhiều khía cạnh như hành vi người dùng, cường độ sử dụng mạng và tính thanh khoản của tài sản. So với việc chỉ quan sát dòng tiền vào và ra, những dữ liệu gốc trên chuỗi này có thể phản ánh một cách toàn diện những thay đổi cơ bản của hệ sinh thái chuỗi công cộng, giúp xác định xem dòng vốn có đi kèm với nhu cầu sử dụng thực tế và sự tăng trưởng người dùng hay không, từ đó nhận diện mạng lưới có nền tảng phát triển bền vững.
So sánh khối lượng giao dịch on-chain: Solana và Base có hoạt động vượt trội rõ rệt
Theo dữ liệu từ nền tảng dữ liệu, tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025, Solana giữ vị trí hàng đầu trong các chuỗi công cộng chính với khối lượng giao dịch hàng tháng vượt quá 2.97 tỷ giao dịch, cho thấy khả năng thông lượng mạnh mẽ trên chuỗi và mức độ tương tác sinh thái năng động. Giao dịch tần suất cao của nó không còn chỉ giới hạn ở các ứng dụng nóng như Meme, Bot, mà đang tiếp tục mở rộng đến các cảnh sâu hơn như stablecoin, RWA và các công cụ tài chính. Trong tuần qua, các tổ chức đã tăng cường đầu tư vào lĩnh vực RWA và stablecoin: một công ty công nghệ tài chính thông báo sẽ triển khai stablecoin trên Solana; một nền tảng đầu tư tiền điện tử đã ra mắt sản phẩm token hóa cổ phiếu SpaceX, mở rộng thêm ranh giới ứng dụng của Solana trong thị trường tư nhân.
Ngoài Solana, Base cũng duy trì đà tăng trưởng mạnh mẽ, trong tháng 6, khối lượng giao dịch tích lũy đạt 292 triệu giao dịch, rõ ràng dẫn đầu Arbitrum (62,7 triệu giao dịch) và Polygon PoS (101 triệu giao dịch), vững vàng ở vị trí hàng đầu trong nhóm thứ hai của Layer 2. Gần đây, Base tiếp tục mở rộng các ứng dụng thực tế. Vào tháng 6, một nền tảng thương mại điện tử đã thông báo hỗ trợ thanh toán USDC trên chuỗi Base, bao phủ hơn 30 quốc gia trên toàn cầu, đánh dấu việc chính thức bước vào hệ thống thanh toán chính thống. Trong khi đó, một ngân hàng lớn cũng đã khởi động thí điểm triển khai token gửi tiền trên Base, thúc đẩy tài sản cấp ngân hàng lên chuỗi, củng cố thêm tính thực tiễn của nó trong các tình huống RWA và tài chính.
So với đó, các chuỗi công cộng Layer 1 truyền thống như Ethereum và Bitcoin duy trì nhịp độ giao dịch ổn định, với khối lượng giao dịch hàng tháng lần lượt là 41,95 triệu giao dịch và 10,28 triệu giao dịch. Mặc dù không cao bằng các chuỗi công cộng hiệu suất cao về tần suất, nhưng chúng vẫn giữ vị trí quan trọng trong việc chứa đựng tài sản có giá trị cao và tương tác cốt lõi trong DeFi.
Nhìn chung, dữ liệu giao dịch của Solana và Base trong tháng 6 thể hiện ưu thế rõ rệt, đang từng bước củng cố vị thế dẫn đầu trong hệ sinh thái tương tác cao. Ngược lại, một số giải pháp mở rộng Ethereum đang có động lực chậm lại, vốn và sự chú ý của người dùng đang dần chuyển sang các chuỗi hiệu suất cao mới nổi. Sự tiến hóa của khối lượng giao dịch on-chain không chỉ phản ánh sức mạnh công nghệ và mức độ hoạt động của người dùng, mà còn dự đoán hướng cạnh tranh của hệ sinh thái trong tương lai. Cần tiếp tục kết hợp chất lượng tương tác và dữ liệu người dùng thực để liên tục xác minh tính bền vững và độ sâu của hệ sinh thái.
Cấu trúc thu nhập on-chain lại được tái cấu trúc: Ethereum giành lại ngôi đầu, tốc độ tăng trưởng của Base chậm lại
Theo dữ liệu từ nền tảng dữ liệu, tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025, Ethereum đã lấy lại vị trí dẫn đầu về doanh thu phí giao dịch trên chuỗi, đạt doanh thu 39,07 triệu USD trong một tháng, củng cố vị thế dẫn đầu của nó trong lĩnh vực tương tác có giá trị cao. Solana trong tháng này ghi nhận doanh thu 30,54 triệu USD, thấp hơn một chút so với Ethereum, đứng ở vị trí thứ hai. Tuy nhiên, nhìn lại tháng 5, Solana đã tạm thời vượt qua Ethereum, với phí giao dịch trong một tháng lên đến 53,06 triệu USD, trở thành chuỗi công khai có doanh thu cao nhất trong tháng, cho thấy sức mạnh giao dịch và bùng nổ ứng dụng của nó trong một giai đoạn cụ thể.
Bitcoin đứng thứ ba với 14,75 triệu USD, mặc dù số lượng giao dịch và số địa chỉ hoạt động đều không bằng Solana, nhưng với vai trò là một mạng chính để lưu trữ giá trị và hệ sinh thái BTC L2 đang dần nảy nở, vẫn giữ được khả năng tạo ra phí giao dịch mạnh mẽ. Doanh thu của Base trong tháng này đã giảm theo tháng, từ 5,87 triệu USD trong tháng 5 xuống 4,87 triệu USD trong tháng 6, mặc dù vẫn vượt trội hơn Arbitrum (1,68 triệu USD) và Polygon PoS (khoảng 230.000 USD), nhưng động lực tăng trưởng có phần chậm lại, cần quan sát tính bền vững của ứng dụng thực tiễn và dòng vốn đầu tư.
Từ quan sát xu hướng, đường cong phí giao dịch của Ethereum và Bitcoin tương đối ổn định, đại diện cho nhu cầu tương tác giá trị cao chính; phí giao dịch của Solana thì có xu hướng tăng lên, liên quan chặt chẽ đến sự hoạt động sôi nổi của các tình huống tần suất cao trong hệ sinh thái của nó. Sự điều chỉnh ngắn hạn của Base cũng phản ánh rằng sự tăng trưởng người dùng và dòng vốn của nó vẫn đang ở giai đoạn tích hợp ban đầu.
Nhìn chung, doanh thu từ phí giao dịch không chỉ là sự phản ánh của mức độ hoạt động kinh tế trên chuỗi, mà còn phản ánh sự chuyển biến trong cấu trúc hệ sinh thái và hành vi người dùng. Sự phục hồi mạnh mẽ của Ethereum và sự điều chỉnh ngắn hạn của Base đã tiết lộ những biến số tạm thời và áp lực cạnh tranh mà các chuỗi công cộng mới nổi phải đối mặt khi thách thức vị thế thống trị doanh thu của Ethereum và Bitcoin.
Phân tích địa chỉ hoạt động: Solana dẫn đầu, Base theo sát.
Theo dữ liệu từ nền tảng dữ liệu, tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025, Solana với trung bình 4,8 triệu địa chỉ hoạt động hàng ngày tiếp tục đứng đầu bảng xếp hạng chuỗi công khai, không chỉ bỏ xa các Layer 1 khác mà còn vượt trội hơn hầu hết các mạng Layer 2. Sự hoạt động của người dùng trên Solana chủ yếu được hưởng lợi từ Meme coin, bot giao dịch tự động, thanh toán bằng stablecoin và các tương tác tần suất cao trong các tình huống RWA mới nổi, các tương tác trên chuỗi của nó đã mở rộng từ các ứng dụng đầu cơ sang việc hiện thực hóa tài sản thật và hệ sinh thái thanh toán, có lợi thế rõ rệt về việc giữ chân người dùng.
Base đứng thứ hai với 1,71 triệu địa chỉ hoạt động hàng ngày, thể hiện tiềm năng tăng trưởng mạnh mẽ. Số lượng người dùng của nó tiếp tục tăng trong tháng 6, chủ yếu đến từ ba khía cạnh: sự mở rộng hệ sinh thái gốc L2; việc đưa stablecoin (USDC) vào các tình huống thương mại thực tế dẫn đến việc thu hút người dùng thanh toán; sự di chuyển cấu trúc vốn và ứng dụng do các tổ chức tài chính truyền thống thử nghiệm trên chuỗi. Sự tăng trưởng người dùng của Base không chỉ thể hiện ở số lượng, mà còn phản ánh ở tần suất tương tác và số lượng hợp đồng hoạt động trên chuỗi gia tăng, đã dần hình thành hình mẫu hệ sinh thái toàn diện từ tài chính đến xã hội.
Polygon PoS và Bitcoin lần lượt đứng thứ ba và thứ tư với 570.000 và 500.000 địa chỉ hoạt động hàng ngày. Polygon PoS, là một sidechain ổn định của Ethereum, vẫn giữ được một nền tảng nhất định trong cộng đồng NFT, trò chơi và các nhà phát triển nhỏ và vừa; trong khi Bitcoin bị hạn chế bởi đặc điểm chuyển tiền ít và định vị chủ yếu là lưu trữ giá trị, sự tăng trưởng địa chỉ tương đối ổn định.
Sự hoạt động của người dùng trên Ethereum và Arbitrum tương đối chậm lại, với số địa chỉ trung bình hàng ngày lần lượt là 440.000 và 320.000, cho thấy rằng dưới ảnh hưởng của chi phí Gas cao và sự thiếu hụt các ứng dụng mới nổi, sự sẵn lòng tương tác của người dùng đã bị thu hẹp. Đặc biệt trong các chủ đề như Meme, Bot, RWA, người dùng đã dần chuyển sang các chuỗi mới nổi có chi phí thấp hơn và ứng dụng phong phú hơn, phản ánh sự thay đổi trong cấu trúc cạnh tranh giữa các chuỗi.
Tổng thể, dữ liệu địa chỉ hoạt động hàng ngày trong tháng 6 rõ ràng phản ánh xu hướng phân hóa giữa Layer 1 và Layer 2 đang gia tăng. Các chuỗi chính kiểu cao tần và L2 được thúc đẩy bởi ứng dụng thực tế đang thay thế các chuỗi công nghệ mạnh truyền thống trở thành tâm điểm chú ý của hệ sinh thái. Mức độ hoạt động của người dùng không chỉ là tiền đề cho sự gia tăng giao dịch, mà còn đại diện cho hướng tập trung của tài chính sinh thái và nguồn lực nhà phát triển trong tương lai, đáng để theo dõi chất lượng phát triển tiếp theo và sự gắn bó của người dùng.
Phân tích dòng tiền trên công chain: Ethereum dẫn đầu, Base điều chỉnh, Polygon bố trí trong lĩnh vực DeFi
Theo dữ liệu từ nền tảng dữ liệu, tính đến gần một tháng, Ethereum dẫn đầu với dòng vốn ròng 5,1 tỷ USD, thể hiện khả năng thu hút vốn mạnh mẽ; Polygon PoS theo sát với dòng vốn ròng 263 triệu USD, duy trì xu hướng tăng nhẹ. So với đó, mạng Layer 2 Base lại ghi nhận dòng vốn ròng bị rút lên đến 5 tỷ USD, trở thành blockchain công cộng có sự rút vốn đáng kể nhất trong đợt này. Dòng vốn trong đợt này tiếp tục xu hướng cấu trúc của vài tuần trước: Ethereum hưởng lợi từ việc nâng cấp Pectra, dòng vốn ròng liên tục vào ETH ETF giao ngay, các tổ chức tăng cường nắm giữ, cùng với sự hồi phục của lĩnh vực DeFi và các chính sách quản lý có sự nới lỏng, càng củng cố vị thế cốt lõi của nó với "tính thanh khoản cao + sự đồng thuận cao".
Sự quay vòng vốn của Polygon có thể liên quan đến việc bố trí hệ sinh thái gần đây của nó. Polygon Labs kết hợp với một nhà tạo lập thị trường tiền điện tử để ra mắt mạng Layer2 Katana tập trung vào DeFi, nhằm giải quyết vấn đề phân mảnh tài sản và lợi nhuận không bền vững. Katana sử dụng cơ chế lọc tập trung và thông qua VaultBridge để quay vòng vốn từ mạng chính sau khi cho vay, sau đó hoàn trả lợi nhuận trở lại trên chuỗi, tạo thành một vòng khép kín hiệu quả, thu hút các tổ chức và người dùng có giá trị ròng cao. Hành động này không chỉ củng cố vị thế của Polygon trong lĩnh vực DeFi mà còn mang lại một câu chuyện Layer2 có sự khác biệt hơn. Số tiền ròng 263 triệu đô la mà Polygon ghi nhận gần đây có thể phản ánh kỳ vọng tích cực của thị trường đối với mô hình Katana và tiềm năng trong tương lai.
Mặc dù Base gần đây ghi nhận dòng vốn ròng lớn, nhưng điều này có thể là do điều chỉnh tạm thời hơn là sự suy yếu của hệ sinh thái. Thực tế, vào giữa tháng 6, Base đã chứng kiến dòng vốn mạnh mẽ, nhờ vào việc tích hợp sâu với một nền tảng giao dịch, hợp tác với một nền tảng thương mại điện tử để mở rộng các tình huống thanh toán USDC, cũng như một ngân hàng lớn đang thử nghiệm mã thông báo gửi tiền trên chuỗi, cùng nhiều lợi ích khác đã được triển khai, khiến nhiệt độ của hệ sinh thái tăng nhanh. Hiện tại, TVL của Base đạt 3,4 tỷ USD, giá trị vốn hóa thị trường của stablecoin đạt 4,1 tỷ USD, các giao thức cốt lõi như Aerodrome, Spark, StarGate và Moonwell có hiệu suất mạnh mẽ. Dòng vốn ngắn hạn có thể bị ảnh hưởng bởi thị trường luân chuyển và chênh lệch giá, nhưng trong trung và dài hạn, Base vẫn có tiềm năng mở rộng liên tục và dòng vốn quay trở lại.
Dòng tiền trong vòng này phản ánh sự phân hóa cấu trúc giữa các chuỗi công cộng chính, Ethereum tiếp tục củng cố vị trí cốt lõi nhờ vào nâng cấp công nghệ và sự hỗ trợ từ các tổ chức, trong khi Polygon tăng cường quyền phát ngôn của mình trong lĩnh vực DeFi thông qua việc triển khai Katana. Mặc dù Base có sự rút lui ròng ngắn hạn, nhưng với nhiều ứng dụng thực tế và sự hợp tác từ các tổ chức, nền tảng sinh thái vẫn ổn định và có tiềm năng quay lại dòng vốn và mở rộng lại trong tương lai. Nhìn chung, dòng tiền đang xoay quanh "năng lực công nghệ + hiện thực hóa tình huống + tích hợp vốn" để triển khai và luân chuyển trong một đợt cấu hình mới.
Trong khi tiền tệ chuyển đổi giữa các chuỗi, Bitcoin như tài sản cốt lõi của thị trường, các chỉ số cấu trúc trên chuỗi của nó cũng phát ra nhiều tín hiệu quan trọng. Bài viết này sẽ tập trung vào ba chỉ số đại diện - số lượng giao dịch và giá trị giao dịch, cấu trúc chuyển khoản điều chỉnh thực thể, cũng như phân bố chi phí cơ bản (CBD) - để đánh giá xem liệu có sự hỗ trợ cấu trúc nào đứng sau tình hình hiện tại hay không, và quan sát xem hành vi của các tổ chức có dẫn dắt xu hướng này có tiếp tục sâu sắc hay không.
Phân tích chỉ số chính của Bitcoin
Trong bối cảnh giá Bitcoin tiếp tục duy trì ở mức cao lịch sử, dữ liệu on-chain cho thấy nhiều thay đổi cấu trúc, phản ánh sự điều chỉnh sâu sắc của cấu trúc tham gia thị trường và hành vi vốn. Để hiểu rõ hơn về bối cảnh hiện tại và hướng rủi ro tiềm ẩn, bài viết này sẽ tập trung phân tích ba chỉ số on-chain chính: số lượng giao dịch on-chain và sự thay đổi của giá trị giao dịch trung bình, cấu trúc giá trị chuyển khoản đã điều chỉnh theo thực thể (Entity-adjusted Volume Breakdown), cũng như bản đồ nhiệt phân bố chi phí cơ bản (Cost Basis Distribution, CBD). Thông qua quan sát chéo ba chỉ số này, có thể làm rõ hoạt động on-chain hiện tại.