Phân tích độ sâu về tính bền vững của thu nhập từ ba blockchain công cộng

Giới thiệu

Doanh thu bền vững của các chuỗi công cộng là chỉ số quan trọng để đánh giá tiềm năng phát triển lâu dài của chúng. Báo cáo này tập trung vào ba chuỗi công cộng chính: Ethereum, Solana và Tron, thông qua phân tích cấu trúc doanh thu từ phí Gas, hoạt động kinh tế trên chuỗi và tình hình thu chi của người dùng, khám phá sâu về mô hình doanh thu và tính bền vững của những chuỗi công cộng này.

Theo dữ liệu mới nhất, trong 30 ngày qua, Ethereum dẫn đầu với phí Gas lên tới 99,89 triệu USD, Solana và Tron lần lượt theo sau với 46,21 triệu USD và 38,97 triệu USD. Tuy nhiên, dữ liệu về địa chỉ hoạt động hàng ngày lại cho thấy một bức tranh khác: Tron đứng đầu với 2,1 triệu địa chỉ, Solana có 1,1 triệu địa chỉ, trong khi Ethereum chỉ có 316.000 địa chỉ. Sự khác biệt này làm nổi bật mối quan hệ phức tạp giữa doanh thu phí Gas, hoạt động trên chuỗi và mức độ hoạt động của người dùng, cung cấp một góc nhìn độc đáo cho việc phân tích sâu về tính bền vững doanh thu của ba chuỗi công khai lớn này.

Ethereum

Cấu thành thu nhập phí Gas

Ethereum đã trải qua một loạt các nâng cấp quan trọng, bao gồm việc chuyển đổi từ PoW sang PoS và việc thực hiện EIP-1559, ảnh hưởng sâu sắc đến cấu trúc phí Gas của nó. Cấu trúc phí Gas mới được chia thành hai phần:

• Phí cơ bản(Base Fee): Hệ thống tự động hủy bỏ
• Tiền boa(Tips): Trả trực tiếp cho người xác thực

Cơ chế tiêu hủy phí cơ bản có khả năng thúc đẩy ETH vào trạng thái giảm phát, tiềm năng nâng cao giá trị của nó. Phí cơ bản điều chỉnh động giúp tối ưu hóa phân bổ tài nguyên mạng, trong khi tiền boa cung cấp thêm động lực cho các xác thực viên, duy trì an ninh mạng. Cấu trúc kép này không chỉ đa dạng hóa nguồn thu nhập của các xác thực viên, giảm sự phụ thuộc vào việc phát hành đồng tiền mới, mà còn tạo ra tiềm năng giảm phát lâu dài cho ETH thông qua cơ chế tiêu hủy phí cơ bản.

Trong 30 ngày qua, Ethereum đã tiêu hủy khoảng 47 triệu USD ETH thông qua cơ chế phí cơ bản. Khối lượng tiêu hủy chủ yếu được đóng góp bởi các thực thể sau:

• Tài chính phi tập trung(DeFi):60%
• Chuyển ETH: 12%
• MEV( giá trị tối đa có thể trích xuất ):8%
• NFT( Token không thể thay thế):8%
• Giải pháp Layer 2:6%
• Tạo hợp đồng thông minh:2%

Hoạt động kinh tế trên Blockchain

DeFi

Là cốt lõi của hệ sinh thái Ethereum, DeFi bao gồm nhiều lĩnh vực phân khúc khác nhau, bao gồm DEX, nền tảng cho vay, stablecoin, sản phẩm phái sinh, v.v. Các lĩnh vực như DEX, stablecoin, robot giao dịch DEX và ví tiền điện tử nổi bật về mức tiêu thụ Gas.

• Uniswap(DEX) Trong 30 ngày qua, doanh thu đạt 54,23 triệu USD, đóng góp phí Gas 8,15 triệu USD, chiếm khoảng 17,3%. Các cặp giao dịch có khối lượng cao chủ yếu được cấu thành từ ETH và stablecoin, tỷ lệ giao dịch của các token Meme có tính đầu cơ cao rất thấp.

• 1inch(DEX聚合器) Đóng góp khoảng 121 triệu USD phí Gas, chiếm 3% tổng thể.

Toàn bộ DEX chiếm hơn 40% trong lĩnh vực DeFi, và chiếm hơn 25% trong hệ sinh thái Ethereum.

Chuyển khoản stablecoin

Chuyển khoản stablecoin trong hệ sinh thái Ethereum đứng thứ hai chỉ sau DEX, trong vòng một tháng qua đã đốt cháy phí Gas 4.01 triệu USD, chiếm khoảng 8.5% tổng phí Gas bị hủy trong cùng kỳ. Chủ yếu được cấu thành từ USDT và USDC, phản ánh nhu cầu và hoạt động tài chính mạnh mẽ trên chuỗi.

Bot Giao Dịch DEX

Sự nổi lên của DEX Trading Bot bắt nguồn từ sự phổ biến của Meme coin, như là công cụ giao dịch tự động, chủ yếu được sử dụng để tạo điều kiện cho người dùng mua Meme coin. Trong 30 ngày qua, hai dự án Banana Gun và Maestro đã lần lượt đóng góp 1,73 triệu đô la Gas fee và 1,51 triệu đô la, chiếm 3,68% và 3,21% tổng Gas fee của hệ sinh thái Ethereum.

Ví tiền điện tử

MetaMask là ví trên chuỗi được sử dụng rộng rãi nhất, trong 30 ngày qua đã đóng góp 2.91 triệu đô la Gas phí ( và đốt cháy 940 nghìn đô la ), chiếm khoảng 2% tổng Gas phí trên chuỗi Ethereum.

Chuyển khoản trên Blockchain

Trong vòng một tháng qua, đã đốt cháy 383 triệu USD phí Gas, ước tính đóng góp khoảng 25.5 triệu USD tổng phí Gas, chiếm khoảng 12% tổng phí Gas của hệ sinh thái Ethereum.

MEV

Chi phí đốt MEV khoảng 3,76 triệu USD, chiếm 8% tổng chi phí đốt trên chuỗi, cho thấy hành vi tham gia vào các dự án Meme coin không chiếm ưu thế trong hệ sinh thái Ethereum.

Tóm tắt hệ sinh thái Ethereum

Hệ sinh thái Ethereum thể hiện sự đa dạng nhưng tập trung vào một số lĩnh vực chính trong sự phát triển:

• Lĩnh vực DeFi dẫn đầu với tỷ lệ phí Gas chiếm 60%
• Chuyển ETH (12%), MEV (8%) và NFT (8%) theo sau.
• Phân khúc có phí Gas cháy trên chuỗi nhiều nhất: DEX(26%), chuyển khoản trên chuỗi và stablecoin(17%), Bot giao dịch DEX(7%) và phân khúc ví(3%)
• Giải pháp Layer 2 (6%) và tạo hợp đồng thông minh (2%) chiếm tỷ lệ khá nhỏ

Sự phân bổ phí Gas phân tán này thể hiện sự phát triển tương đối cân bằng của các lĩnh vực trên Ethereum, cho thấy trạng thái sức khỏe tổng thể của hệ sinh thái.

Solana

Cấu thành phí giao dịch

Chi phí và chi tiêu trên chuỗi Solana được chia thành ba phần:

• Phí giao dịch: Chi phí xử lý giao dịch/lệnh
• Phí ưu tiên: Phí tùy chọn để nâng cao thứ tự xử lý giao dịch
• Tiền thuê: Giữ lại số dư lưu trữ dữ liệu trên chuỗi.

Solana quy định tỷ lệ cố định ( cho mỗi giao dịch phí ban đầu là 50% ) để tiêu hủy, phần còn lại thuộc về người xác thực. Trong 30 ngày qua, những người staker đã nhận được phần thưởng phí giao dịch trị giá 23.1 triệu USD.

Sự bùng nổ của các dự án Meme coin trên chuỗi Solana đã dẫn đến độ nhạy cảm cao về thời gian giao dịch, thúc đẩy người dùng tăng phí ưu tiên một cách đáng kể để giành lợi thế, từ đó làm tăng đáng kể thu nhập từ phí giao dịch và phí hối lộ của những người staker.

Phân bố lượng tương tác trên chuỗi:

• Hoạt động DEX:86%
• Máy phát:4%
• Hoạt động khác:10%

Hoạt động kinh tế trên Blockchain

DEX

Raydium và Orca chiếm 70% khối lượng tương tác DEX.

• Raydium: Trong 30 ngày qua, đã tạo ra 5.237.000 đô la phí giao dịch, doanh thu chủ yếu đến từ các cặp giao dịch Meme.
• Orca: Gần 30 ngày đã tạo ra 12.25 triệu đô la phí giao dịch, hơn 50% doanh thu đến từ cặp giao dịch Meme.

Trong lĩnh vực DEX, tỷ lệ tương tác trên chuỗi chiếm 86%, ước tính tỷ lệ phí giao dịch chiếm hơn 80%. Giao dịch Meme coin lần lượt chiếm 90% và hơn 60% trên Raydium và Orca, ước tính phí Gas do giao dịch Meme coin đóng góp trong toàn bộ hệ sinh thái Solana vượt quá 55%.

MEV

Trong 30 ngày qua, khối lượng giao dịch có phí ưu tiên (MEV) chiếm 82,45% tổng khối lượng giao dịch. Phí MEV chiếm tới 80% trong tổng số phí giao dịch, khoảng 30 triệu USD.

Bot Giao dịch DEX

Ba dự án DEX Trading Bot hàng đầu (Photon, Bonkbot và Trojan) chiếm hơn 90% thị phần giao dịch của chuỗi này. Tổng doanh thu trong 30 ngày qua khoảng 33,67 triệu đô la.

Tóm tắt hệ sinh thái Solana

Khoảng 80% hành vi giao dịch trên chuỗi Solana được đóng góp bởi giao dịch Meme coin. Chi phí hàng tháng của người chơi Meme coin:

• Phí ưu tiên MEV: 30 triệu USD
• Phí sử dụng Bot Giao dịch DEX: 3000 triệu đô la
• Phí giao dịch DEX: 5000 triệu đô la

Dự đoán thua lỗ hàng tháng của người chơi Meme coin đạt 110 triệu USD. Mô hình phát triển sinh thái phụ thuộc vào Meme coin này tồn tại rủi ro bền vững đáng kể. Hệ sinh thái Solana đang phải đối mặt với những thách thức nghiêm trọng, cần tìm kiếm một con đường phát triển cân bằng và bền vững hơn.

Tron

Tron có thiết kế độc đáo, phí giao dịch trên chuỗi chủ yếu được sử dụng để bù đắp cho việc tiêu thụ năng lượng và băng thông của mạng.

• Tính phí năng lượng: Tài nguyên tính toán để xử lý và xác nhận giao dịch
• Phí băng thông: Trong mạng blockchain, truyền dữ liệu giao dịch

Người dùng cần đốt cháy TRX để thanh toán tài nguyên giao dịch khi băng thông hoặc năng lượng không đủ, thúc đẩy sự giảm phát của TRX. Từ ngày 29 tháng 10 năm 2021, lượng lưu thông của TRX đã cho thấy xu hướng giảm phát liên tục, chủ yếu do việc sử dụng rộng rãi USDT trên mạng Tron và sự gia tăng đáng kể về khối lượng giao dịch.

Dữ liệu ngày 22 tháng 7 năm 2024 cho thấy, chuyển khoản USDT chiếm 94,51% hoạt động trên chuỗi Tron. Các ưu điểm thiết kế của chuỗi Tron bao gồm:

• Phí chuyển khoản cố định 1U thấp ( không bị ảnh hưởng bởi số tiền )
• Thời gian tạo khối nhanh 3 giây
• Không cần trả phí ưu tiên bổ sung

Những đặc điểm này giúp Tron có lợi thế cạnh tranh đáng kể trong lĩnh vực thanh toán trên chuỗi.

Vào tháng 8 năm 2024, người sáng lập Tron, Sun Yuchen, đã công bố việc tham gia vào lĩnh vực Meme, thu hút một lượng lớn các dự án Meme gia nhập. Tính đến ngày 20 tháng 8, cấu trúc tiêu thụ năng lượng trên chuỗi Tron đã có sự thay đổi đáng kể:

• Tỷ lệ chuyển khoản USDT giảm xuống 52%
• Tỷ lệ hoạt động DEX tăng vọt từ 3% lên 47%

Mặc dù tỷ lệ chuyển khoản USDT trong toàn bộ hệ sinh thái giảm, nhưng mức tiêu thụ năng lượng thực tế vẫn ổn định, duy trì trong khoảng 80B-90B. Điều này cho thấy việc đưa các dự án Meme vào không ảnh hưởng đáng kể đến các hoạt động cốt lõi của hệ sinh thái Tron.

Tóm tắt

Báo cáo này phân tích sâu về cấu trúc thu nhập và tính bền vững của ba chuỗi công khai lớn là Ethereum, Solana và Tron, đưa ra các kết luận chính sau:

Ethereum: thể hiện mô hình phát triển cân bằng và bền vững nhất

• Nguồn thu nhập đa dạng: DeFi, chuyển ETH, MEV và NFT cùng phát triển cân bằng.
• Sức khỏe hệ sinh thái: Tỷ lệ ứng dụng cốt lõi hợp lý, phản ánh nhu cầu người dùng thực sự, liên tục.
• Đổi mới và nâng cấp: tối ưu hóa cơ chế phí, tạo ra giá trị lâu dài thông qua việc đốt ETH
• Tiềm năng lâu dài: Các ứng dụng đa dạng và đổi mới công nghệ liên tục cung cấp động lực phát triển mạnh mẽ

Solana: Tăng trưởng nhanh chóng nhưng đối mặt với thách thức bền vững

• Thu nhập cao độ tập trung: Hoạt động DEX chiếm 86%, Giao dịch Meme coin đóng góp hơn 55% phí Gas
• MEV được sử dụng phổ biến: 82.45% giao dịch sử dụng MEV, phản ánh môi trường đầu cơ cao
• Chi phí người dùng cao: Các game thủ Meme coin ước tính mất khoảng 110 triệu USD mỗi tháng
• Rủi ro bền vững: Việc quá phụ thuộc vào mô hình giao dịch Meme coin rất khó duy trì lâu dài, cần điều chỉnh chiến lược.

Tron: Tập trung vào lĩnh vực thanh toán, thể hiện lợi thế độc đáo

• Đồng ổn định chiếm ưu thế: Chuyển USDT chiếm 94,51% hoạt động trên chuỗi.
• Ưu điểm kỹ thuật rõ ràng: Chi phí thấp, xác nhận nhanh chóng và mô hình phí cố định phù hợp với ứng dụng thanh toán quy mô lớn
• Độ bền cấu trúc: Dịch vụ chuyển tiền USDT cốt lõi duy trì ổn định
• Tính bền vững lâu dài: Chuyển tiền stablecoin dựa trên nhu cầu cứng cung cấp nguồn thu nhập lâu dài đáng tin cậy

Đánh giá tổng hợp

Ethereum với hệ sinh thái đa dạng và đổi mới công nghệ liên tục, thể hiện tính bền vững dài hạn mạnh mẽ nhất. Solana tăng trưởng nhanh chóng, nhưng việc phụ thuộc quá mức vào giao dịch Meme coin tiềm ẩn rủi ro lớn, cần có sự chuyển đổi chiến lược. Tron thông qua việc tập trung vào lĩnh vực thanh toán, đặc biệt là chuyển tiền bằng stablecoin, đã xây dựng được vị thế thị trường độc đáo và mô hình doanh thu bền vững.