Từ ETHLend đến Aave V4: Con đường tiến hóa hoàn chỉnh của Phi tập trung cho vay

Aave là một giao thức cho vay đa chuỗi, với hoạt động cốt lõi là thông qua mô hình lãi suất động và các quỹ thanh khoản, để thực hiện cho vay hợp đồng điểm đối với tài sản tiền điện tử. Hiện tại, tổng giá trị bị khóa của nó đứng thứ ba trong các dự án DeFi, đặc biệt chiếm vị trí lãnh đạo trong danh mục cho vay. Công ty mẹ của Aave, Avara, đang từng bước mở rộng hoạt động sang các lĩnh vực mới, bao gồm cho vay xuyên chuỗi, stablecoin, giao thức xã hội mở và nền tảng cho vay cho các tổ chức.

Tổng cung của token AAVE là 16 triệu, trong đó 13 triệu đã được phân bổ cho các chủ sở hữu token, còn lại 3 triệu được đưa vào quỹ dự trữ của hệ sinh thái Aave. Hiện tại, tổng số lượng token AAVE đang lưu hành trên thị trường khoảng 14,8 triệu.

Với sự mở rộng và trưởng thành không ngừng của Aave, trong bối cảnh thị trường hồi phục vào năm 2024, cả TVL và giá của AAVE đều đã tăng lên. Avara đã công bố kế hoạch nâng cấp phiên bản Aave V4 vào tháng 5, tập trung vào việc nâng cao tính thanh khoản và tỷ lệ sử dụng tài sản của Aave.

Phiên bản Aave V3 hiện tại đã cơ bản thay thế phiên bản V2, mô hình kinh doanh và nhóm người dùng dần ổn định cũng khiến Aave dẫn đầu xa so với các giao thức cho vay khác về TVL, khối lượng giao dịch và số lượng chuỗi hỗ trợ.

Avara đã gặp phải một số thách thức trong việc mở rộng kinh doanh. Hiện tại, doanh thu chính của họ vẫn phụ thuộc vào hoạt động cho vay truyền thống. Stablecoin GHO đã phục hồi được độ neo sau một thời gian bị mất neo. TVL của nền tảng cho vay tổ chức Aave Arc đã trải qua sự sụt giảm mạnh và hiện đang ở mức thấp trong thời gian dài.

Đối với sự phát triển trong tương lai của Aave, nên bao gồm việc tối ưu hóa thêm các giải pháp cho vay xuyên chuỗi, củng cố hoạt động stablecoin của nó và tích hợp sâu sắc vào nền tảng Aave, cũng như tích hợp khả năng DeFi của Aave vào các dịch vụ mới nổi trên các nền tảng xã hội, để hợp nhất các khối kinh doanh hiện tại tương đối độc lập thành một hệ sinh thái toàn diện.

Lịch sử phát triển của Aave

Vào tháng 5 năm 2017, Stani Kulechov đã thành lập dự án ETHLend. Ban đầu, ETHLend đã gặp phải những thách thức nghiêm trọng về tính thanh khoản trong quá trình vận hành. Đến cuối năm 2018, ETHLend đã thực hiện một sự chuyển mình chiến lược, chuyển từ mô hình ngang hàng sang mô hình hợp đồng, giới thiệu mô hình quỹ thanh khoản và chính thức đổi tên thành Aave. Sự chuyển mình này đánh dấu sự ra mắt chính thức của Aave vào năm 2020.

Vào tháng 11 năm 2023, Aave Companies đã công bố việc đổi tên thương hiệu thành Avara. Avara đã dần dần ra mắt các dịch vụ mới bao gồm stablecoin GHO, giao thức mạng xã hội Lens, và nền tảng cho vay tổ chức Aave Arc, đồng thời bắt đầu triển khai chiến lược tại nhiều lĩnh vực như ví tiền điện tử, trò chơi.

Phiên bản Aave V3 hiện tại đã ổn định và đi vào sử dụng, dịch vụ của nó đã mở rộng đến 12 chuỗi blockchain khác nhau. Trong khi đó, Aave Labs tiếp tục thử nghiệm nâng cấp nền tảng cho vay, và vào tháng 5 năm 2024 đã công bố đề xuất nâng cấp lên phiên bản V4.

Theo dữ liệu từ Defillama, tính đến ngày 15 tháng 5 năm 2024, AAVE đứng thứ ba về tổng giá trị bị khóa trong lĩnh vực DeFi, đạt 1.069,4 triệu USD.

Đội ngũ cốt lõi Aave

Trụ sở của Avara nằm ở London, Vương quốc Anh, ban đầu được thành lập bởi một đội ngũ sáng tạo gồm 18 người, hiện tại có tổng cộng 96 nhân viên.

• Người sáng lập và Giám đốc điều hành: Stani Kulechov đã nhận được bằng Thạc sĩ Luật tại Đại học Helsinki, với đề tài luận văn thạc sĩ là sử dụng công nghệ để nâng cao hiệu quả của các thỏa thuận thương mại, bản thân ông cũng là một người có kinh nghiệm khởi nghiệp liên tục trong lĩnh vực Web 3.
• Giám đốc điều hành: Jordan Lazaro Gustave tiếp xúc với mã từ khi còn thiếu niên, đã nhận bằng thạc sĩ tại khoa quản lý rủi ro của Đại học Paris X Nanterre.
• Giám đốc tài chính: Peter Kerr tốt nghiệp từ Đại học Massey và Đại học Oxford, đã từng làm việc tại nhiều ngân hàng và gia nhập Avara với vai trò CFO vào năm 2021.
• Người phụ trách kinh doanh tổ chức: Ajit Tripathi tốt nghiệp từ IMD Business School và Indian Institute of Technology, từng làm việc tại nhiều công ty liên quan đến tiền điện tử.

Lịch sử tài trợ Aave

• Năm 2017, ETHLend đã huy động 16,2 triệu USD thông qua ICO, trong thời gian này Aave Companies đã bán 1 tỷ đơn vị token LEND.
• Năm 2018, thương hiệu dự án được nâng cấp thành Aave.
• Tháng 7 năm 2020, Aave đã nhận được 3 triệu USD từ vòng đầu tư A do Three Arrows Capital dẫn đầu.
• Tháng 10 năm 2020, Aave đã thu về 25 triệu USD trong vòng gọi vốn Series B và ra mắt token quản trị $AAVE.
• Vào tháng 5 năm 2021, giao thức AAVE được triển khai trên Polygon và sẽ nhận được phần thưởng khai thác cho vay Matic trị giá 200 triệu đô la Mỹ từ Polygon trong vòng một năm.

Mô hình kinh doanh cốt lõi của giao thức Aave

Kể từ khi Aave lần đầu ra mắt vào tháng 1 năm 2020, nó đã thiết lập vị trí quan trọng của mình trong lĩnh vực tài chính phi tập trung nhờ vào các đặc điểm cốt lõi như bể cho vay, mô hình aToken, cơ chế lãi suất đổi mới và tính năng vay chớp nhoáng. Khi Aave tiến hóa từ V1 lên V3, mô hình kinh doanh cho vay của nó đã thể hiện sự phát triển ổn định liên tục.

Vào tháng 12 năm 2020, Aave đã phát hành phiên bản V2, phiên bản này đã cải thiện đáng kể trải nghiệm người dùng thông qua việc đơn giản hóa và tối ưu hóa kiến trúc của nó, đồng thời giới thiệu các tính năng như token hóa nợ và cho vay chớp nhoáng V2. Theo tài liệu trắng chính thức, việc tối ưu hóa kiến trúc của V2 dự kiến sẽ giảm khoảng 15% đến 20% phí Gas. Vào tháng 1 năm 2023, Aave đã ra mắt phiên bản V3, nó tiếp tục nâng cao hiệu quả sử dụng vốn dựa trên V2, với sự thay đổi kiến trúc tổng thể không đáng kể. Phiên bản V3 giới thiệu ba tính năng đổi mới: chế độ hiệu quả, chế độ cách ly và cổng.

Vào tháng 5 năm 2024, Aave đã đề xuất dự thảo phiên bản V4, trong thiết kế của phiên bản mới dự kiến sẽ áp dụng kiến trúc hoàn toàn mới, và giới thiệu một lớp thanh khoản thống nhất, làm mờ kiểm soát lãi suất, tích hợp GHO bản địa, và Aave Network.

Lãi suất vay

Aave đã thiết kế các hợp đồng chiến lược lãi suất cụ thể cho từng loại dự trữ. Cụ thể, trong hợp đồng chiến lược cơ bản đã định nghĩa những nội dung sau:

• Tối ưu tỷ lệ sử dụng
• Lãi suất cơ bản
• Lãi suất độ dốc 1
• Độ dốc lãi suất 2
• Độ lệch tỷ lệ vay ổn định
• Lãi suất vay ổn định Max
• Hệ số dự trữ

Công thức tính lãi suất biến đổi là:

Lãi suất = Lãi suất cơ bản + Tỷ lệ sử dụng * Độ dốc 1 (khi tỷ lệ sử dụng <= Tỷ lệ sử dụng tối ưu) Lãi suất = Lãi suất cơ bản + Tỷ lệ sử dụng tối ưu * Độ dốc 1 + ( tỷ lệ sử dụng - Tỷ lệ sử dụng tối ưu ) * Độ dốc 2 (Khi tỷ lệ sử dụng > Tỷ lệ sử dụng tối ưu)

Thông qua việc phân tích mô hình lãi suất, chúng ta có thể nhận thấy rằng, khi tỷ lệ sử dụng hiện tại thấp hơn tỷ lệ sử dụng tối ưu của thị trường đã cho, lãi suất vay sẽ từ từ tăng lên. Tuy nhiên, khi tỷ lệ sử dụng hiện tại vượt quá tỷ lệ tối ưu, lãi suất vay sẽ tăng mạnh theo sự gia tăng của tỷ lệ sử dụng, tức là: khi tính thanh khoản trong pool giao dịch cao, lãi suất thấp khuyến khích việc cho vay; khi tính thanh khoản thấp, lãi suất cao để duy trì tính thanh khoản.

Aave V3 phân ra ba loại chiến lược mô hình lãi suất dựa trên tình trạng rủi ro của các tài sản khác nhau.

Quy trình cho vay của Aave

Trong quy trình tương tác của Aave, quy trình vay mượn như sau:

• Bên gửi có thể nhận được aToken tương ứng bằng cách gửi token vào quỹ tài sản của Aave. Những aToken này như một chứng nhận gửi tiền, không chỉ chứng minh hành động gửi tiền mà còn có thể tự do giao dịch và chuyển nhượng trên thị trường thứ cấp.
• Đối với bên vay, họ có thể vay tiền điện tử thông qua việc thế chấp vượt mức hoặc vay chớp nhoáng. Khi bên vay sẵn sàng trả nợ, ngoài việc phải hoàn trả gốc, họ còn phải trả lãi suất được tính dựa trên tỷ lệ sử dụng tài sản và tình hình cung cầu thị trường. Một khi món nợ được thanh toán, bên vay không chỉ có thể chuộc lại tài sản đã thế chấp mà còn cả aToken liên kết với tài sản thế chấp của họ cũng sẽ được tiêu hủy tương ứng.

Cơ chế thanh lý của Aave

Khi giá trị thị trường của tài sản thế chấp giảm hoặc giá trị tài sản vay tăng, dẫn đến giá trị tài sản thế chấp của bên vay thấp hơn ngưỡng thanh lý đã định, cơ chế thanh lý của Aave sẽ được kích hoạt. Các Token khác nhau sẽ có tỷ lệ giá trị vay và ngưỡng thanh lý khác nhau tùy thuộc vào đặc điểm rủi ro của chúng. Khi xảy ra thanh lý, bên vay không chỉ phải trả gốc và lãi, mà còn phải thanh toán một tỷ lệ phí phạt thanh lý cho bên thứ ba thực hiện thanh lý.

Các tham số liên quan:

• Tỷ lệ giá trị cho vay: Xác định số tiền tối đa mà người vay có thể vay dựa trên tài sản. Ví dụ, LTV 70% có nghĩa là đối với tài sản thế chấp trị giá 100 USDT, người vay có thể vay tối đa 70 USDT.
• Yếu tố sức khỏe: phản ánh mức độ an toàn của vị thế vay, yếu tố sức khỏe càng cao, chứng tỏ khả năng trả nợ của bên vay càng mạnh; ngược lại, yếu tố sức khỏe càng thấp, khả năng trả nợ càng yếu. Một khi yếu tố sức khỏe giảm xuống dưới 1, cho thấy tài sản thế chấp có thể đối mặt với việc thanh lý.
• Ngưỡng thanh lý: Đặt tỷ lệ tối thiểu giữa giá trị tài sản thế chấp và giá trị tài sản vay. Khi vị thế của bên vay chạm ngưỡng này, tài sản thế chấp của họ sẽ có nguy cơ bị thanh lý.

vay chớp nhoáng

Trong giao thức Aave, vay chớp nhoáng là một đổi mới tài chính mang tính đột phá, nó dựa trên tính chất nguyên tử của giao dịch trên Ethereum: tất cả các hoạt động trong giao dịch phải được thực hiện hoàn toàn hoặc không thực hiện hoàn toàn. Cơ chế này cho phép người tham gia vay mượn tài sản lớn mà không cần cung cấp tài sản thế chấp. Người vay trong khoảng thời gian của một khối (khoảng 13 giây), vay tiền từ Aave và hoàn trả trong cùng một khối, từ đó thực hiện quy trình vay mượn nhanh chóng.

Vay chớp nhoáng đã đơn giản hóa đáng kể quy trình thực hiện giá chênh lệch, chiến lược giao dịch tự động và các hoạt động tài chính phi tập trung khác, đồng thời hiệu quả tránh được rủi ro thanh khoản. Trong giao thức Aave V3, phí giao dịch cho mỗi khoản vay chớp nhoáng là 0,05%, mức phí này thấp hơn đáng kể so với 0,3% của một DEX, mang lại lựa chọn vay mượn kinh tế hơn cho người dùng.

Cơ chế ủy thác tín dụng

Aave đã ra mắt cơ chế ủy thác tín dụng vào tháng 8 năm 2020, thông qua ủy thác tín dụng, người gửi tiền có thể ủy thác hạn mức tín dụng chưa sử dụng hoàn toàn của họ cho những người dùng khác, trong khi người vay có thể tận dụng điều này để có thêm khả năng vay mượn.

Ngoài ra, Opium đã ra mắt sản phẩm hoán đổi tín dụng (CDS) vào tháng 9 năm 2020 nhằm vào cơ chế ủy thác tín dụng của Aave. CDS như một công cụ quản lý rủi ro, cho phép nhà đầu tư chuyển giao rủi ro vỡ nợ của một người vay cụ thể, từ đó thêm một lớp bảo vệ bổ sung cho cơ chế ủy thác tín dụng.

Những đổi mới chính của Aave V4

Theo mô tả đề xuất phát triển của giao thức Aave V4, Aave V4 sẽ được xây dựng trên một kiến trúc hoàn toàn mới, sử dụng thiết kế hiệu quả, mô-đun, đồng thời giảm thiểu tối đa ảnh hưởng đến bên thứ ba, cung cấp điều kiện thuận lợi hơn cho công việc mở rộng của bên thứ ba.

Tầng thanh khoản

• Lớp thanh khoản thống nhất

Lớp thanh khoản được thiết kế dựa trên khái niệm Portal trong phiên bản Aave V3. Lấy Aave làm ví dụ, Aave V2 và Aave V3 hiện tại do cập nhật phiên bản mà thanh khoản bị phân tán, việc chuyển đổi tổng thể thanh khoản từ V2 sang V3 mất nhiều thời gian. Lớp thanh khoản được đề xuất trong V4 nhằm quản lý thống nhất các giới hạn cung và vay, lãi suất, tài sản và các biện pháp khuyến khích, cho phép các mô-đun khác rút thanh khoản từ đó. Nói ngắn gọn, khi Aave trong tương lai...