Khái niệm kinh doanh với những tờ đô la trên đỉnh các tòa nhà trung tâm thành phốgettyĐô la là đồng tiền dự trữ toàn cầu. Điều này lâu nay được gọi là "đặc quyền đắt đỏ". Đây được coi là một lợi thế lớn cho Hoa Kỳ khi đô la giữ được vị thế này – hoặc câu chuyện là như vậy.
Nhưng chờ đã!
Con bò thiêng này có thể không phải là một điều may mắn như chúng ta nghĩ. Có lẽ "đặc quyền thái quá" của đồng đô la Mỹ thực sự là một lời nguyền thái quá.
Đầu tiên, với một chút châm biếm – và với mong muốn thu hút độc giả Mỹ và cho họ ít nhất một cơ hội để đồng ý với những gì tôi sắp đề xuất – hãy để tôi chỉ ra rằng thuật ngữ "đặc quyền cắt cổ" thực sự có nguồn gốc từ tiếng Pháp. Chỉ điều đó thôi cũng có thể gợi ý rằng đây không phải là một ý tưởng tuyệt vời sau tất cả.
Thứ hai, hãy xem xét điều này: theo giá trị đô la, hiện có gấp đôi số nhân dân tệ ( sử dụng M2 làm thước đo) so với số đô la Mỹ. Có thể nói rằng Trung Quốc có gấp đôi số tiền của Mỹ – điều này chuyển thành gấp đôi số tiền cho bốn lần số người, hoặc một nửa số tiền trên đầu người so với người Mỹ. Vẫn còn, bạn có thể tự hỏi: nếu họ có tất cả lượng tiền lỏng đó, tại sao họ không muốn trở thành đồng tiền dự trữ toàn cầu?
Hãy xem xét "đặc quyền" này. Chắc chắn, việc có đồng tiền dự trữ toàn cầu cho phép bạn thể hiện sức mạnh của mình. Và đúng, bạn luôn có thể in thêm "hào nhoáng" nếu bạn gặp vấn đề về cán cân thanh toán. Việc in tiền dự trữ về cơ bản cho bạn tiền mà không cần bất kỳ nỗ lực nào – điều đó thật tuyệt.
NHIỀU HƠN CHO BẠN Nhưng…
Bạn cũng phải xuất tiền của mình để mua sắm. Nếu không, thế giới phải hoặc từ bỏ loại tiền tệ của bạn như tiêu chuẩn toàn cầu hoặc chịu một cuộc khủng hoảng thanh khoản vì không có đủ tiền của bạn lưu thông qua hệ thống.
Có điều này: việc xuất khẩu tiền để mua hàng nhập khẩu yêu cầu một thâm hụt cán cân thanh toán liên tục – chính điều mà cựu Tổng thống Trump đã cố gắng đảo ngược.
Khi mà Mỹ đang điều hành thế giới sau năm 1946, tràn đầy sự thịnh vượng trong khi châu Âu đang tự hủy hoại, thì khoản thâm hụt này không phải là vấn đề lớn. Nhưng khi thời gian trôi qua, và ngày càng nhiều đô la chảy ra trong khi ngày càng nhiều hàng hóa đổ vào, đất nước bắt đầu tự làm rỗng.
Cái “confetti” đó trở lại nhà trong tay những người đã bán cho bạn hàng hóa, và họ dùng nó để mua lại tài sản của bạn. Cuối cùng, tất cả những gì bạn sản xuất ra chỉ là confetti, và tất cả những gì bạn sở hữu chỉ là một máy in. Điều đó chắc hẳn nghe quen thuộc.
Một quốc gia luôn thu lợi từ thương mại có cả tài sản và nghĩa vụ trên bảng cân đối kế toán. Nhưng một quốc gia liên tục in tiền để tài trợ cho hàng nhập khẩu cuối cùng chỉ có nghĩa vụ – và một máy in đã mòn.
Hãy xem biểu đồ này:
Đô la so với euro và bảng Anh trong 15 năm quaCredit: ADVFNĐây là biểu đồ hơn 15 năm cho thấy đồng đô la Mỹ đã tăng 20-25% so với euro và bảng Anh, và gần như đã tăng gấp đôi so với yen.
Sức mạnh của đồng đô la này không phải do Mỹ vận hành một nền kinh tế cân bằng, một ngân sách chính phủ có trách nhiệm, hay tuân theo kỷ luật tài chính vững chắc. Không - sức mạnh này là sản phẩm phụ của vị thế của đồng đô la như một đồng tiền dự trữ của thế giới.
Trạng thái dự trữ đó cho phép Hoa Kỳ tích lũy nợ khổng lồ và thâm hụt thương mại lớn, dần dần làm suy yếu nền kinh tế của mình từ bên trong.
Cái gọi là "đặc quyền vô lý" đã cho phép Mỹ tan biến vào sự xa xỉ.
Nhưng – như mọi người thích nói những ngày này – điều đó không bền vững.
Ôi, ba lần ôi, nếu Hoa Kỳ mất vị thế dự trữ toàn cầu của mình.
Vậy thì sao?
Châu Âu không cần nó. Trung Quốc không muốn nó. Nhật Bản không yêu cầu nó.
Vậy thì những lợi ích thực sự là gì?
Giảm chi phí vay của chính phủ. Nhưng chi phí vay của Nhật Bản còn thấp hơn, mặc dù tỷ lệ nợ trên GDP cao hơn nhiều.
Thâm hụt thương mại mà không sụp đổ tiền tệ. Vương quốc Anh cũng gặp phải thâm hụt tương tự và vẫn tiếp tục hoạt động. Nhưng thâm hụt lâu dài làm suy yếu một quốc gia thì độc hại hơn nhiều.
Seigniorage – lợi nhuận từ việc in tiền giấy. Nhưng Trung Quốc đã in gấp đôi và có tài sản để chứng minh điều đó. Tiền giấy không có tài sản đảm bảo sẽ quay lại ám ảnh bạn.
Ảnh hưởng đến hệ thống tài chính toàn cầu. Nếu không có sức mạnh kinh tế từ thương mại thực, phương án dự phòng để duy trì ảnh hưởng trở thành sức mạnh quân sự. Lịch sử không ủng hộ chiến lược này trong dài hạn.
Khả năng phục hồi trong khủng hoảng và dòng tiền an toàn. Nhưng sức mạnh địa chính trị và kinh tế thực sự đến từ năng suất, quản trị và tài sản – không phải từ việc in tiền giấy và thực thi giá trị của nó bằng sức mạnh. Hãy hỏi người Liên Xô xem điều đó đã kết thúc như thế nào.
Vậy việc trở thành đồng tiền dự trữ toàn cầu là một đặc quyền hay một lời nguyền? Giống như tất cả các cơ chế, khi được đưa đến mức cực đoan, những gì bắt đầu như một lợi ích có thể trở thành một chất độc.
Với quy mô thâm hụt của Mỹ, bệnh nhân có thể đã bị nhiễm độc.
Chính sách duy trì trạng thái dự trữ toàn cầu của đồng đô la có thể tiếp tục, có thể suy yếu, hoặc có thể bị từ bỏ. Nhưng vai trò của nó như một kênh phân tán kinh tế đang đến gần hồi kết, khi tính bền vững của những khoản thâm hụt mãn tính, kéo dài giờ đây đang rõ ràng chạm đến giới hạn của nó.
Trong khi đó, Trung Quốc không muốn trở thành đồng tiền dự trữ toàn cầu – mặc dù họ có thể. Lý do của họ rất đơn giản: họ muốn tiếp tục xuất khẩu hàng hóa, lấy những thứ lặt vặt của bạn, và quay lại mua tài sản ở đất nước của bạn. Cuối cùng, họ sở hữu tất cả những thứ tốt đẹp. Nếu bạn làm điều này với đất, bạn được gọi là thực dân; nếu bạn làm điều này với tài sản sản xuất, bạn được gọi là giàu có.
Miễn là con bò thiêng của trạng thái dự trữ toàn cầu của đồng đô la còn lang thang trên trái đất, Mỹ sẽ tiếp tục bán đi những tài sản quý giá của mình để người dân có thể lấp đầy những gara đôi của họ bằng những đồ nhựa rẻ tiền – tin rằng "đặc quyền quá mức" này là một phúc lành, trong khi thực tế, nó có thể là lời nguyền đưa họ đến bờ vực.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Lời Nguyền Quá Đắt: Tại Sao Quyền Lực Dự Trữ Của Đô La Có Thể Là Gánh Nặng Lớn Nhất Của Mỹ
Nhưng chờ đã!
Con bò thiêng này có thể không phải là một điều may mắn như chúng ta nghĩ. Có lẽ "đặc quyền thái quá" của đồng đô la Mỹ thực sự là một lời nguyền thái quá.
Đầu tiên, với một chút châm biếm – và với mong muốn thu hút độc giả Mỹ và cho họ ít nhất một cơ hội để đồng ý với những gì tôi sắp đề xuất – hãy để tôi chỉ ra rằng thuật ngữ "đặc quyền cắt cổ" thực sự có nguồn gốc từ tiếng Pháp. Chỉ điều đó thôi cũng có thể gợi ý rằng đây không phải là một ý tưởng tuyệt vời sau tất cả.
Thứ hai, hãy xem xét điều này: theo giá trị đô la, hiện có gấp đôi số nhân dân tệ ( sử dụng M2 làm thước đo) so với số đô la Mỹ. Có thể nói rằng Trung Quốc có gấp đôi số tiền của Mỹ – điều này chuyển thành gấp đôi số tiền cho bốn lần số người, hoặc một nửa số tiền trên đầu người so với người Mỹ. Vẫn còn, bạn có thể tự hỏi: nếu họ có tất cả lượng tiền lỏng đó, tại sao họ không muốn trở thành đồng tiền dự trữ toàn cầu?
Hãy xem xét "đặc quyền" này. Chắc chắn, việc có đồng tiền dự trữ toàn cầu cho phép bạn thể hiện sức mạnh của mình. Và đúng, bạn luôn có thể in thêm "hào nhoáng" nếu bạn gặp vấn đề về cán cân thanh toán. Việc in tiền dự trữ về cơ bản cho bạn tiền mà không cần bất kỳ nỗ lực nào – điều đó thật tuyệt.
NHIỀU HƠN CHO BẠN Nhưng…
Bạn cũng phải xuất tiền của mình để mua sắm. Nếu không, thế giới phải hoặc từ bỏ loại tiền tệ của bạn như tiêu chuẩn toàn cầu hoặc chịu một cuộc khủng hoảng thanh khoản vì không có đủ tiền của bạn lưu thông qua hệ thống.
Có điều này: việc xuất khẩu tiền để mua hàng nhập khẩu yêu cầu một thâm hụt cán cân thanh toán liên tục – chính điều mà cựu Tổng thống Trump đã cố gắng đảo ngược.
Khi mà Mỹ đang điều hành thế giới sau năm 1946, tràn đầy sự thịnh vượng trong khi châu Âu đang tự hủy hoại, thì khoản thâm hụt này không phải là vấn đề lớn. Nhưng khi thời gian trôi qua, và ngày càng nhiều đô la chảy ra trong khi ngày càng nhiều hàng hóa đổ vào, đất nước bắt đầu tự làm rỗng.
Cái “confetti” đó trở lại nhà trong tay những người đã bán cho bạn hàng hóa, và họ dùng nó để mua lại tài sản của bạn. Cuối cùng, tất cả những gì bạn sản xuất ra chỉ là confetti, và tất cả những gì bạn sở hữu chỉ là một máy in. Điều đó chắc hẳn nghe quen thuộc.
Một quốc gia luôn thu lợi từ thương mại có cả tài sản và nghĩa vụ trên bảng cân đối kế toán. Nhưng một quốc gia liên tục in tiền để tài trợ cho hàng nhập khẩu cuối cùng chỉ có nghĩa vụ – và một máy in đã mòn.
Hãy xem biểu đồ này:
Đô la so với euro và bảng Anh trong 15 năm quaCredit: ADVFNĐây là biểu đồ hơn 15 năm cho thấy đồng đô la Mỹ đã tăng 20-25% so với euro và bảng Anh, và gần như đã tăng gấp đôi so với yen.
Sức mạnh của đồng đô la này không phải do Mỹ vận hành một nền kinh tế cân bằng, một ngân sách chính phủ có trách nhiệm, hay tuân theo kỷ luật tài chính vững chắc. Không - sức mạnh này là sản phẩm phụ của vị thế của đồng đô la như một đồng tiền dự trữ của thế giới.
Trạng thái dự trữ đó cho phép Hoa Kỳ tích lũy nợ khổng lồ và thâm hụt thương mại lớn, dần dần làm suy yếu nền kinh tế của mình từ bên trong.
Cái gọi là "đặc quyền vô lý" đã cho phép Mỹ tan biến vào sự xa xỉ.
Nhưng – như mọi người thích nói những ngày này – điều đó không bền vững.
Ôi, ba lần ôi, nếu Hoa Kỳ mất vị thế dự trữ toàn cầu của mình.
Vậy thì sao?
Châu Âu không cần nó. Trung Quốc không muốn nó. Nhật Bản không yêu cầu nó.
Vậy thì những lợi ích thực sự là gì?
Vậy việc trở thành đồng tiền dự trữ toàn cầu là một đặc quyền hay một lời nguyền? Giống như tất cả các cơ chế, khi được đưa đến mức cực đoan, những gì bắt đầu như một lợi ích có thể trở thành một chất độc.
Với quy mô thâm hụt của Mỹ, bệnh nhân có thể đã bị nhiễm độc.
Chính sách duy trì trạng thái dự trữ toàn cầu của đồng đô la có thể tiếp tục, có thể suy yếu, hoặc có thể bị từ bỏ. Nhưng vai trò của nó như một kênh phân tán kinh tế đang đến gần hồi kết, khi tính bền vững của những khoản thâm hụt mãn tính, kéo dài giờ đây đang rõ ràng chạm đến giới hạn của nó.
Trong khi đó, Trung Quốc không muốn trở thành đồng tiền dự trữ toàn cầu – mặc dù họ có thể. Lý do của họ rất đơn giản: họ muốn tiếp tục xuất khẩu hàng hóa, lấy những thứ lặt vặt của bạn, và quay lại mua tài sản ở đất nước của bạn. Cuối cùng, họ sở hữu tất cả những thứ tốt đẹp. Nếu bạn làm điều này với đất, bạn được gọi là thực dân; nếu bạn làm điều này với tài sản sản xuất, bạn được gọi là giàu có.
Miễn là con bò thiêng của trạng thái dự trữ toàn cầu của đồng đô la còn lang thang trên trái đất, Mỹ sẽ tiếp tục bán đi những tài sản quý giá của mình để người dân có thể lấp đầy những gara đôi của họ bằng những đồ nhựa rẻ tiền – tin rằng "đặc quyền quá mức" này là một phúc lành, trong khi thực tế, nó có thể là lời nguyền đưa họ đến bờ vực.