Thị trường tiền điện tử: Phân tích điều chỉnh danh sách Grayscale
Trong thế giới mã hóa thay đổi từng giây, xu hướng của vốn tổ chức thường là manh mối quan trọng để nhìn nhận tương lai. Gần đây, Grayscale Investments đã cập nhật danh sách Top 20 tài sản mã hóa hàng quý của mình, danh sách này giống như một "bản đồ kho báu" của thị trường tiền điện tử từ góc nhìn của các tổ chức, phản ánh sự dự đoán sâu sắc về xu hướng áp dụng thị trường trong giai đoạn tiếp theo.
Quý 3 năm 2025, "bản đồ kho báu" này đã có những thay đổi mới: Avalanche (AVAX) và Morpho (MORPHO) mới gia nhập danh sách, trong khi Lido DAO (LDO) và Optimism (OP) rời khỏi danh sách. Những biến động này ẩn chứa những biến chuyển nào trong thị trường tiền điện tử? Hãy cùng chúng tôi phân tích sâu, tiết lộ câu chuyện mới về đầu tư tiền điện tử năm 2025.
Tân binh nổi lên: Tín hiệu của sự biến đổi cấu trúc
Avalanche（AVAX）：nhịp đập mạnh mẽ của sự sống trên chuỗi
Avalanche mô tả một tương lai blockchain có thể mở rộng và tùy chỉnh. Cơ chế "consensus tuyết lở" độc đáo của nó đạt được thông lượng cao, độ trễ thấp và tính phi tập trung, kiến trúc ba chuỗi đảm bảo tính kết thúc giao dịch dưới một giây, tạo nền tảng vững chắc cho các ứng dụng quy mô lớn.
Năm 2025, khối lượng giao dịch của chuỗi C trên Avalanche đã tăng vọt từ 250.000 lên gần 1.200.000, nhờ vào việc nâng cấp Etna giảm hơn 90% chi phí giao dịch trung bình. Avalanche đã nắm bắt chính xác nhu cầu của GameFi và ứng dụng cấp doanh nghiệp, nhiều dự án trò chơi đã được khởi động trên các mạng con của nó. Quan trọng hơn, Avalanche đã chủ động tiếp cận thế giới truyền thống, hợp tác với nhiều ông lớn Web2, thúc đẩy việc mã hóa tài sản trong thế giới thực, đây là một bước quan trọng để nền kinh tế Web3 thâm nhập vào dòng chính.
Grayscale tin tưởng vào Avalanche, xuất phát từ tiến bộ công nghệ, mở rộng hệ sinh thái chiến lược và sự hòa nhập với Web2 tạo thành "động lực tăng trưởng đa chiều". Điều này báo hiệu rằng cuộc cạnh tranh Layer 1 đang chuyển sang một lĩnh vực mới rộng lớn hơn, với hoạt động kinh tế thực sự và tiềm năng hòa nhập Web2/Web3.
Morpho（MORPHO）：Nhà cách mạng trong cho vay phi tập trung
Morpho đang vẽ ra một con đường hoàn toàn mới cho việc cho vay phi tập trung. Là một giao thức cho vay DeFi dựa trên chuỗi Ethereum và Base, Morpho tối ưu hóa lợi suất và đảm bảo an toàn thông qua "Morpho Vaults" và thị trường tách biệt. Thiết kế giao thức của nó chú trọng đến phí giao dịch thấp và đã trải qua nhiều cuộc kiểm toán nghiêm ngặt.
Bảng điểm của Morpho thật ấn tượng: doanh thu phí hàng năm đạt 100 triệu USD, tổng giá trị bị khóa (TVL) tăng gấp đôi lên hơn 4 tỷ USD, giữ vững vị trí thứ hai trong thị trường tiền điện tử cho vay. Trên chuỗi Base, nó đã trở thành giao thức có TVL và khối lượng cho vay hoạt động lớn nhất. Nhiều quỹ đầu tư hàng đầu đã rót vốn hơn 69 triệu USD, cho thấy sự công nhận của các tổ chức đối với tiềm năng của nó.
Điều có ý nghĩa cột mốc hơn nữa là một nền tảng giao dịch lớn đã tích hợp Morpho vào ứng dụng chính của mình, cho phép người dùng vay USDC bằng cách thế chấp Bitcoin, đây là một trong những trường hợp áp dụng cấp tổ chức DeFi lớn nhất từ trước đến nay. Sự ra mắt của Morpho V2 càng khẳng định quyết tâm đưa DeFi vào các tổ chức tài chính truyền thống.
Sự trỗi dậy của Morpho đã xác nhận tiềm năng của nó như một "động cơ tổ chức DeFi". Nó hiểu rõ yêu cầu của các tổ chức về quản lý rủi ro và tuân thủ, thông qua thiết kế thị trường tinh vi và hỗ trợ cho các thị trường được cấp phép, giải quyết những điểm đau mà tài chính truyền thống gặp phải khi tiến vào DeFi. Grayscale ưa chuộng nó chính là vì khả năng nâng cao hiệu quả DeFi, giảm rủi ro, và kết nối hiệu quả với tài chính truyền thống.
Cựu tướng rời sân: Thách thức và đánh giá lại
Lido DAO（LDO）：sự ngược dòng của "đế chế" staking thanh khoản
Lido DAO từng là ông lớn không thể tranh cãi trong lĩnh vực staking thanh khoản của Ethereum, quản lý khoảng 33% ETH được staking. Tuy nhiên, đằng sau thành công là nỗi lo về rủi ro tập trung: tập hợp các xác thực có giấy phép, quyền kiểm soát của token LDO đối với quyền lực cốt lõi, cùng với sự kiện bảo mật xảy ra vào tháng 5 năm 2025, đã vang lên hồi chuông cảnh báo.
Sau nâng cấp Ethereum Shanghai vào tháng 4 năm 2023, người dùng có nhiều lựa chọn hơn, một số đã chuyển sang các nền tảng tập trung hoặc các đối thủ phi quản lý mới nổi. Việc tái staking và các đổi mới khác cũng đã làm tăng cường sự cạnh tranh.
Lido đã bị loại bỏ, phản ánh sự đánh giá lại của Grayscale về "rủi ro tập trung hóa". Trong bối cảnh cạnh tranh gia tăng và sự rõ ràng trong quy định, các đặc điểm tập trung của Lido trở nên nổi bật hơn. Điều này đánh dấu việc các nhà đầu tư tổ chức nâng cao tiêu chuẩn đánh giá đối với staking thanh khoản, coi trọng tính phi tập trung, độ minh bạch của quản trị và rủi ro quy định tiềm ẩn.
Optimism（OP）：Tầm nhìn Layer 2 và những khó khăn trong việc thu hút giá trị
Optimism là một trong những giải pháp mở rộng Layer 2 của Ethereum, mang trọng trách nâng cao khả năng giao dịch, giảm phí Gas và cải thiện trải nghiệm người dùng. Tầm nhìn "chuỗi siêu" của nó đã thu hút nhiều dự án nổi bật. Tuy nhiên, về TVL và độ hoạt động, nó vẫn hơi đáng tiếc khi tụt lại phía sau đối thủ.
Token OP là cốt lõi của cấu trúc quản trị phi tập trung của Optimism. Tuy nhiên, mô hình phân phối thu nhập của nó vẫn còn không chắc chắn: hiện tại, thu nhập của các bộ xếp hạng thuộc về quỹ, được sử dụng để tài trợ cho các sản phẩm công cộng, chứ không phải được phân phối trực tiếp cho các chủ sở hữu token. Sự không chắc chắn này ảnh hưởng đến việc nắm bắt giá trị trực tiếp của token, khiến các nhà đầu tư tổ chức cảm thấy nghi ngờ.
Ngoài ra, việc quản trị Optimism cũng đang gặp thách thức. Tỷ lệ tham gia bỏ phiếu thấp, quyền kiểm soát lớn của các nhà đóng góp cốt lõi và nhà đầu tư sớm đối với quá trình bỏ phiếu đã khiến cam kết "phi tập trung" vẫn còn có không gian để cải thiện trong thực tế.
Optimism bị loại bỏ, giống như một sự nghi ngờ sâu sắc đối với "cơ chế bắt giữ giá trị" của token OP của nó. Tầm nhìn sinh thái vĩ đại không thể trực tiếp chuyển đổi thành giá trị rõ ràng của token. Các nhà đầu tư tổ chức có xu hướng thích những con đường bắt giữ giá trị token rõ ràng và trực tiếp. Điều này phản ánh sự sâu sắc trong đánh giá kinh tế học token Layer 2 của các tổ chức: chỉ có công nghệ vượt trội không đủ để hỗ trợ giá trị lâu dài, token phải có cơ chế bắt giữ giá trị rõ ràng, bền vững và thực sự có quản trị phi tập trung.
Xu hướng mới trong đầu tư mã hóa năm 2025
Từ Bitcoin đến các ứng dụng đa dạng trong đại dương rộng lớn
Năm 2025, sự quan tâm của các tổ chức đối với tài sản kỹ thuật số tiếp tục tăng cao. Khảo sát cho thấy, tới 86% các nhà đầu tư tổ chức được hỏi đã nắm giữ hoặc có kế hoạch phân bổ tài sản kỹ thuật số, gần 60% có kế hoạch đầu tư hơn 5% AUM vào mã hóa. Việc các quỹ ETF Bitcoin và Ethereum lần lượt được phê duyệt như một cánh cửa mở ra thế giới tài chính chính thống cho mã hóa.
Làn sóng này đã vượt qua Bitcoin và Ethereum. Dữ liệu cho thấy, 73% nhà đầu tư đã nắm giữ các loại mã hóa thay thế, và dự kiến mức độ tham gia vào DeFi sẽ tăng gấp ba lần trong vòng hai năm. Việc token hóa tài sản thế giới thực (RWA) và sự áp dụng stablecoin đang được thúc đẩy, tổng giá trị thị trường đạt 234 tỷ USD, nhiều giao thức đang kết nối DeFi với tài chính truyền thống.
Các nhà đầu tư tổ chức đang từ bỏ niềm tin "Bitcoin" đơn thuần, tiến vào "cấu trúc đa dạng" và "hiện thực hóa các ứng dụng" trong một đại dương rộng lớn. Việc các dự án mới được chọn vào danh sách Grayscale chính là sự thể hiện sâu sắc của xu hướng "từ điểm đến diện" và "từ đầu cơ đến ứng dụng" của đầu tư tổ chức.
Sự tiến hóa tinh vi của DeFi
Năm 2024, tổng giá trị bị khóa (TVL) của DeFi tăng vọt 129%, khối lượng giao dịch của sàn giao dịch phi tập trung (DEXs) tăng 872%. DeFi đang phát triển các stablecoin tạo ra lợi nhuận, thu hút tài chính truyền thống. Tài chính nhúng, tự động hóa, trí tuệ nhân tạo/học máy (AI/ML) và các xu hướng khác đang định hình lại bối cảnh.
DeFi đang trải qua sự tiến hóa từ "tăng trưởng hoang dã" đến "sinh tồn tinh vi". Layer 2 và ứng dụng AI/ML nhằm giải quyết các điểm đau, nâng cao hiệu quả. Stablecoin sinh lợi và tài chính nhúng làm phong phú hình thái sản phẩm, kết nối liền mạch với tài chính truyền thống. Sự bùng nổ của DEXs phái sinh và con đường thể chế hóa của các giao thức cho vay mới nổi cho thấy DeFi đang đáp ứng nhu cầu giao dịch phức tạp và quản lý rủi ro của các tổ chức.
Cuộc chiến tổng hợp của Layer 2
Giải pháp Layer 2, giống như "đường cao tốc" của Ethereum, nâng cao khả năng mở rộng đáng kể và giảm chi phí cho người dùng. Optimistic Rollups và ZK-Rollups là các công nghệ chủ đạo. Thị trường Layer 2 cạnh tranh khốc liệt, các bên đang cạnh tranh về TVL và số lượng giao thức.
Cạnh tranh Layer 2 đã chuyển sang một cuộc đấu tranh tổng hợp giữa "khả năng xây dựng hệ sinh thái" và "mô hình thu hút giá trị token". Ngay cả khi có tầm nhìn sinh thái vĩ đại, nếu cơ chế thu hút giá trị token không rõ ràng hoặc có rủi ro tập trung, cũng khó có thể nhận được sự ưa chuộng lâu dài từ các tổ chức. Việc đánh giá Layer 2 của các tổ chức đã vượt ra ngoài các chỉ số bề mặt, đi sâu vào cơ chế tạo ra và phân phối giá trị bền vững lâu dài.
Giám sát tuân thủ: Vé vào sân của quỹ tổ chức
Năm 2025, môi trường quản lý tiền điện tử dần trở nên rõ ràng, tạo ra một "bộ lọc" cho vốn của các tổ chức tham gia. Các cơ quan quản lý của Mỹ đã công bố hướng dẫn mới, xác định rõ ràng tình trạng pháp lý của một số hoạt động mã hóa. Quốc hội đã thông qua một dự luật, điều chỉnh nghĩa vụ báo cáo đối với các nền tảng DeFi.
Việc làm rõ quy định là yếu tố thúc đẩy chính để các tổ chức tham gia vào thị trường tiền điện tử một cách quy mô lớn, đồng thời cũng là một bộ lọc tinh vi. Nó giảm thiểu rủi ro pháp lý và hoạt động cho các tổ chức, khuyến khích nhiều tổ chức tuân thủ tham gia vào hệ sinh thái PoS và DeFi. Tuy nhiên, việc quy định rõ ràng cũng có nghĩa là yêu cầu tuân thủ sẽ nghiêm ngặt hơn. Một số dự án bị loại bỏ, có thể một phần nguyên nhân chính là lo ngại về sự tập trung quyền lực trong quản trị. Điều này cho thấy, từ năm 2025 trở đi, tính tuân thủ đã trở thành "vé vào" để thu hút vốn từ các tổ chức.
Kết luận
Việc điều chỉnh danh sách 20 tài sản hàng đầu của Grayscale đã phác thảo rõ ràng lộ trình tiến hóa của đầu tư tổ chức vào thị trường tiền điện tử năm 2025. Nó tập trung vào đổi mới công nghệ của dự án, các tình huống ứng dụng thực tế, mô hình thu giá trị bền vững và thực tiễn quản trị phi tập trung. Việc lựa chọn các dự án mới đại diện cho sự công nhận của thị trường về tiềm năng bùng nổ của chuỗi công khai hiệu suất cao trong GameFi/ứng dụng doanh nghiệp, cũng như kỳ vọng về sự phát triển của cho vay DeFi theo hướng cấp tổ chức và tuân thủ quy định. Việc loại bỏ các dự án hiện tại cảnh báo về rủi ro tập trung của staking thanh khoản, cũng như ảnh hưởng của sự không chắc chắn trong mô hình kinh tế token Layer 2 đến sức hấp dẫn đối với các tổ chức.
Logic đầu tư cốt lõi của thị trường tiền điện tử năm 2025 có thể được tóm tắt là:
Layer 1/Layer 2 dựa trên ứng dụng: Tương lai thuộc về những chuỗi công khai và giải pháp mở rộng có thể thu hút người dùng và ứng dụng doanh nghiệp quy mô lớn thông qua đổi mới công nghệ.
Cơ sở hạ tầng DeFi cấp tổ chức: Thị trường ưa chuộng các giao thức DeFi có thể giải quyết các điểm đau của tài chính truyền thống, kết nối thế giới trên chuỗi và ngoài chuỗi.
Giá trị thu hút rõ ràng và quản trị phi tập trung: Token cần có cơ chế thu hút giá trị rõ ràng, bền vững và quản trị phi tập trung hiệu quả.
Ưu tiên tuân thủ: Các dự án chủ động chấp nhận quy định và giảm thiểu rủi ro pháp lý sẽ được các tổ chức ưa chuộng.
Đối với những người tham gia vào thế giới mã hóa, danh sách này cung cấp hướng dẫn chiến lược quý giá. Các nhà đầu tư nên vượt qua sự đầu cơ ngắn hạn, nghiên cứu sâu về các yếu tố cơ bản của dự án, đổi mới công nghệ, hệ sinh thái, kinh tế token và tuân thủ quy định. Những người xây dựng dự án cần phải xây dựng mô hình kinh tế bền vững trong khi đạt được những đột phá công nghệ, củng cố quản trị phi tập trung và tích cực hòa nhập với thế giới tài chính truyền thống, nắm bắt cơ hội từ quỹ tổ chức. Vào năm 2025, thị trường tiền điện tử đang từ "tăng trưởng hoang dã" chuyển sang "chăm sóc tinh tế", chỉ khi thấu hiểu vẻ đẹp cấu trúc đứng sau điều này, ta mới có thể nắm bắt tương lai.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
12 thích
Phần thưởng
12
5
Chia sẻ
Bình luận
0/400
LazyDevMiner
· 17giờ trước
Lại là một mớ hỗn độn trong thế giới tiền điện tử.
Xem bản gốcTrả lời0
AirdropHunterXM
· 07-19 18:48
Lại cắt LDO nữa, cười chết mất.
Xem bản gốcTrả lời0
CryptoNomics
· 07-19 18:46
*thở dài* Tính tương quan ≠ nguyên nhân, grayscale lại chỉ đang theo đuổi beta nữa smh
Phân tích điều chỉnh bảng xếp hạng Grayscale: Xu hướng đầu tư mã hóa mới của các tổ chức vào năm 2025
Thị trường tiền điện tử: Phân tích điều chỉnh danh sách Grayscale
Trong thế giới mã hóa thay đổi từng giây, xu hướng của vốn tổ chức thường là manh mối quan trọng để nhìn nhận tương lai. Gần đây, Grayscale Investments đã cập nhật danh sách Top 20 tài sản mã hóa hàng quý của mình, danh sách này giống như một "bản đồ kho báu" của thị trường tiền điện tử từ góc nhìn của các tổ chức, phản ánh sự dự đoán sâu sắc về xu hướng áp dụng thị trường trong giai đoạn tiếp theo.
Quý 3 năm 2025, "bản đồ kho báu" này đã có những thay đổi mới: Avalanche (AVAX) và Morpho (MORPHO) mới gia nhập danh sách, trong khi Lido DAO (LDO) và Optimism (OP) rời khỏi danh sách. Những biến động này ẩn chứa những biến chuyển nào trong thị trường tiền điện tử? Hãy cùng chúng tôi phân tích sâu, tiết lộ câu chuyện mới về đầu tư tiền điện tử năm 2025.
Tân binh nổi lên: Tín hiệu của sự biến đổi cấu trúc
Avalanche（AVAX）：nhịp đập mạnh mẽ của sự sống trên chuỗi
Avalanche mô tả một tương lai blockchain có thể mở rộng và tùy chỉnh. Cơ chế "consensus tuyết lở" độc đáo của nó đạt được thông lượng cao, độ trễ thấp và tính phi tập trung, kiến trúc ba chuỗi đảm bảo tính kết thúc giao dịch dưới một giây, tạo nền tảng vững chắc cho các ứng dụng quy mô lớn.
Năm 2025, khối lượng giao dịch của chuỗi C trên Avalanche đã tăng vọt từ 250.000 lên gần 1.200.000, nhờ vào việc nâng cấp Etna giảm hơn 90% chi phí giao dịch trung bình. Avalanche đã nắm bắt chính xác nhu cầu của GameFi và ứng dụng cấp doanh nghiệp, nhiều dự án trò chơi đã được khởi động trên các mạng con của nó. Quan trọng hơn, Avalanche đã chủ động tiếp cận thế giới truyền thống, hợp tác với nhiều ông lớn Web2, thúc đẩy việc mã hóa tài sản trong thế giới thực, đây là một bước quan trọng để nền kinh tế Web3 thâm nhập vào dòng chính.
Grayscale tin tưởng vào Avalanche, xuất phát từ tiến bộ công nghệ, mở rộng hệ sinh thái chiến lược và sự hòa nhập với Web2 tạo thành "động lực tăng trưởng đa chiều". Điều này báo hiệu rằng cuộc cạnh tranh Layer 1 đang chuyển sang một lĩnh vực mới rộng lớn hơn, với hoạt động kinh tế thực sự và tiềm năng hòa nhập Web2/Web3.
Morpho（MORPHO）：Nhà cách mạng trong cho vay phi tập trung
Morpho đang vẽ ra một con đường hoàn toàn mới cho việc cho vay phi tập trung. Là một giao thức cho vay DeFi dựa trên chuỗi Ethereum và Base, Morpho tối ưu hóa lợi suất và đảm bảo an toàn thông qua "Morpho Vaults" và thị trường tách biệt. Thiết kế giao thức của nó chú trọng đến phí giao dịch thấp và đã trải qua nhiều cuộc kiểm toán nghiêm ngặt.
Bảng điểm của Morpho thật ấn tượng: doanh thu phí hàng năm đạt 100 triệu USD, tổng giá trị bị khóa (TVL) tăng gấp đôi lên hơn 4 tỷ USD, giữ vững vị trí thứ hai trong thị trường tiền điện tử cho vay. Trên chuỗi Base, nó đã trở thành giao thức có TVL và khối lượng cho vay hoạt động lớn nhất. Nhiều quỹ đầu tư hàng đầu đã rót vốn hơn 69 triệu USD, cho thấy sự công nhận của các tổ chức đối với tiềm năng của nó.
Điều có ý nghĩa cột mốc hơn nữa là một nền tảng giao dịch lớn đã tích hợp Morpho vào ứng dụng chính của mình, cho phép người dùng vay USDC bằng cách thế chấp Bitcoin, đây là một trong những trường hợp áp dụng cấp tổ chức DeFi lớn nhất từ trước đến nay. Sự ra mắt của Morpho V2 càng khẳng định quyết tâm đưa DeFi vào các tổ chức tài chính truyền thống.
Sự trỗi dậy của Morpho đã xác nhận tiềm năng của nó như một "động cơ tổ chức DeFi". Nó hiểu rõ yêu cầu của các tổ chức về quản lý rủi ro và tuân thủ, thông qua thiết kế thị trường tinh vi và hỗ trợ cho các thị trường được cấp phép, giải quyết những điểm đau mà tài chính truyền thống gặp phải khi tiến vào DeFi. Grayscale ưa chuộng nó chính là vì khả năng nâng cao hiệu quả DeFi, giảm rủi ro, và kết nối hiệu quả với tài chính truyền thống.
Cựu tướng rời sân: Thách thức và đánh giá lại
Lido DAO（LDO）：sự ngược dòng của "đế chế" staking thanh khoản
Lido DAO từng là ông lớn không thể tranh cãi trong lĩnh vực staking thanh khoản của Ethereum, quản lý khoảng 33% ETH được staking. Tuy nhiên, đằng sau thành công là nỗi lo về rủi ro tập trung: tập hợp các xác thực có giấy phép, quyền kiểm soát của token LDO đối với quyền lực cốt lõi, cùng với sự kiện bảo mật xảy ra vào tháng 5 năm 2025, đã vang lên hồi chuông cảnh báo.
Sau nâng cấp Ethereum Shanghai vào tháng 4 năm 2023, người dùng có nhiều lựa chọn hơn, một số đã chuyển sang các nền tảng tập trung hoặc các đối thủ phi quản lý mới nổi. Việc tái staking và các đổi mới khác cũng đã làm tăng cường sự cạnh tranh.
Lido đã bị loại bỏ, phản ánh sự đánh giá lại của Grayscale về "rủi ro tập trung hóa". Trong bối cảnh cạnh tranh gia tăng và sự rõ ràng trong quy định, các đặc điểm tập trung của Lido trở nên nổi bật hơn. Điều này đánh dấu việc các nhà đầu tư tổ chức nâng cao tiêu chuẩn đánh giá đối với staking thanh khoản, coi trọng tính phi tập trung, độ minh bạch của quản trị và rủi ro quy định tiềm ẩn.
Optimism（OP）：Tầm nhìn Layer 2 và những khó khăn trong việc thu hút giá trị
Optimism là một trong những giải pháp mở rộng Layer 2 của Ethereum, mang trọng trách nâng cao khả năng giao dịch, giảm phí Gas và cải thiện trải nghiệm người dùng. Tầm nhìn "chuỗi siêu" của nó đã thu hút nhiều dự án nổi bật. Tuy nhiên, về TVL và độ hoạt động, nó vẫn hơi đáng tiếc khi tụt lại phía sau đối thủ.
Token OP là cốt lõi của cấu trúc quản trị phi tập trung của Optimism. Tuy nhiên, mô hình phân phối thu nhập của nó vẫn còn không chắc chắn: hiện tại, thu nhập của các bộ xếp hạng thuộc về quỹ, được sử dụng để tài trợ cho các sản phẩm công cộng, chứ không phải được phân phối trực tiếp cho các chủ sở hữu token. Sự không chắc chắn này ảnh hưởng đến việc nắm bắt giá trị trực tiếp của token, khiến các nhà đầu tư tổ chức cảm thấy nghi ngờ.
Ngoài ra, việc quản trị Optimism cũng đang gặp thách thức. Tỷ lệ tham gia bỏ phiếu thấp, quyền kiểm soát lớn của các nhà đóng góp cốt lõi và nhà đầu tư sớm đối với quá trình bỏ phiếu đã khiến cam kết "phi tập trung" vẫn còn có không gian để cải thiện trong thực tế.
Optimism bị loại bỏ, giống như một sự nghi ngờ sâu sắc đối với "cơ chế bắt giữ giá trị" của token OP của nó. Tầm nhìn sinh thái vĩ đại không thể trực tiếp chuyển đổi thành giá trị rõ ràng của token. Các nhà đầu tư tổ chức có xu hướng thích những con đường bắt giữ giá trị token rõ ràng và trực tiếp. Điều này phản ánh sự sâu sắc trong đánh giá kinh tế học token Layer 2 của các tổ chức: chỉ có công nghệ vượt trội không đủ để hỗ trợ giá trị lâu dài, token phải có cơ chế bắt giữ giá trị rõ ràng, bền vững và thực sự có quản trị phi tập trung.
Xu hướng mới trong đầu tư mã hóa năm 2025
Từ Bitcoin đến các ứng dụng đa dạng trong đại dương rộng lớn
Năm 2025, sự quan tâm của các tổ chức đối với tài sản kỹ thuật số tiếp tục tăng cao. Khảo sát cho thấy, tới 86% các nhà đầu tư tổ chức được hỏi đã nắm giữ hoặc có kế hoạch phân bổ tài sản kỹ thuật số, gần 60% có kế hoạch đầu tư hơn 5% AUM vào mã hóa. Việc các quỹ ETF Bitcoin và Ethereum lần lượt được phê duyệt như một cánh cửa mở ra thế giới tài chính chính thống cho mã hóa.
Làn sóng này đã vượt qua Bitcoin và Ethereum. Dữ liệu cho thấy, 73% nhà đầu tư đã nắm giữ các loại mã hóa thay thế, và dự kiến mức độ tham gia vào DeFi sẽ tăng gấp ba lần trong vòng hai năm. Việc token hóa tài sản thế giới thực (RWA) và sự áp dụng stablecoin đang được thúc đẩy, tổng giá trị thị trường đạt 234 tỷ USD, nhiều giao thức đang kết nối DeFi với tài chính truyền thống.
Các nhà đầu tư tổ chức đang từ bỏ niềm tin "Bitcoin" đơn thuần, tiến vào "cấu trúc đa dạng" và "hiện thực hóa các ứng dụng" trong một đại dương rộng lớn. Việc các dự án mới được chọn vào danh sách Grayscale chính là sự thể hiện sâu sắc của xu hướng "từ điểm đến diện" và "từ đầu cơ đến ứng dụng" của đầu tư tổ chức.
Sự tiến hóa tinh vi của DeFi
Năm 2024, tổng giá trị bị khóa (TVL) của DeFi tăng vọt 129%, khối lượng giao dịch của sàn giao dịch phi tập trung (DEXs) tăng 872%. DeFi đang phát triển các stablecoin tạo ra lợi nhuận, thu hút tài chính truyền thống. Tài chính nhúng, tự động hóa, trí tuệ nhân tạo/học máy (AI/ML) và các xu hướng khác đang định hình lại bối cảnh.
DeFi đang trải qua sự tiến hóa từ "tăng trưởng hoang dã" đến "sinh tồn tinh vi". Layer 2 và ứng dụng AI/ML nhằm giải quyết các điểm đau, nâng cao hiệu quả. Stablecoin sinh lợi và tài chính nhúng làm phong phú hình thái sản phẩm, kết nối liền mạch với tài chính truyền thống. Sự bùng nổ của DEXs phái sinh và con đường thể chế hóa của các giao thức cho vay mới nổi cho thấy DeFi đang đáp ứng nhu cầu giao dịch phức tạp và quản lý rủi ro của các tổ chức.
Cuộc chiến tổng hợp của Layer 2
Giải pháp Layer 2, giống như "đường cao tốc" của Ethereum, nâng cao khả năng mở rộng đáng kể và giảm chi phí cho người dùng. Optimistic Rollups và ZK-Rollups là các công nghệ chủ đạo. Thị trường Layer 2 cạnh tranh khốc liệt, các bên đang cạnh tranh về TVL và số lượng giao thức.
Cạnh tranh Layer 2 đã chuyển sang một cuộc đấu tranh tổng hợp giữa "khả năng xây dựng hệ sinh thái" và "mô hình thu hút giá trị token". Ngay cả khi có tầm nhìn sinh thái vĩ đại, nếu cơ chế thu hút giá trị token không rõ ràng hoặc có rủi ro tập trung, cũng khó có thể nhận được sự ưa chuộng lâu dài từ các tổ chức. Việc đánh giá Layer 2 của các tổ chức đã vượt ra ngoài các chỉ số bề mặt, đi sâu vào cơ chế tạo ra và phân phối giá trị bền vững lâu dài.
Giám sát tuân thủ: Vé vào sân của quỹ tổ chức
Năm 2025, môi trường quản lý tiền điện tử dần trở nên rõ ràng, tạo ra một "bộ lọc" cho vốn của các tổ chức tham gia. Các cơ quan quản lý của Mỹ đã công bố hướng dẫn mới, xác định rõ ràng tình trạng pháp lý của một số hoạt động mã hóa. Quốc hội đã thông qua một dự luật, điều chỉnh nghĩa vụ báo cáo đối với các nền tảng DeFi.
Việc làm rõ quy định là yếu tố thúc đẩy chính để các tổ chức tham gia vào thị trường tiền điện tử một cách quy mô lớn, đồng thời cũng là một bộ lọc tinh vi. Nó giảm thiểu rủi ro pháp lý và hoạt động cho các tổ chức, khuyến khích nhiều tổ chức tuân thủ tham gia vào hệ sinh thái PoS và DeFi. Tuy nhiên, việc quy định rõ ràng cũng có nghĩa là yêu cầu tuân thủ sẽ nghiêm ngặt hơn. Một số dự án bị loại bỏ, có thể một phần nguyên nhân chính là lo ngại về sự tập trung quyền lực trong quản trị. Điều này cho thấy, từ năm 2025 trở đi, tính tuân thủ đã trở thành "vé vào" để thu hút vốn từ các tổ chức.
Kết luận
Việc điều chỉnh danh sách 20 tài sản hàng đầu của Grayscale đã phác thảo rõ ràng lộ trình tiến hóa của đầu tư tổ chức vào thị trường tiền điện tử năm 2025. Nó tập trung vào đổi mới công nghệ của dự án, các tình huống ứng dụng thực tế, mô hình thu giá trị bền vững và thực tiễn quản trị phi tập trung. Việc lựa chọn các dự án mới đại diện cho sự công nhận của thị trường về tiềm năng bùng nổ của chuỗi công khai hiệu suất cao trong GameFi/ứng dụng doanh nghiệp, cũng như kỳ vọng về sự phát triển của cho vay DeFi theo hướng cấp tổ chức và tuân thủ quy định. Việc loại bỏ các dự án hiện tại cảnh báo về rủi ro tập trung của staking thanh khoản, cũng như ảnh hưởng của sự không chắc chắn trong mô hình kinh tế token Layer 2 đến sức hấp dẫn đối với các tổ chức.
Logic đầu tư cốt lõi của thị trường tiền điện tử năm 2025 có thể được tóm tắt là:
Đối với những người tham gia vào thế giới mã hóa, danh sách này cung cấp hướng dẫn chiến lược quý giá. Các nhà đầu tư nên vượt qua sự đầu cơ ngắn hạn, nghiên cứu sâu về các yếu tố cơ bản của dự án, đổi mới công nghệ, hệ sinh thái, kinh tế token và tuân thủ quy định. Những người xây dựng dự án cần phải xây dựng mô hình kinh tế bền vững trong khi đạt được những đột phá công nghệ, củng cố quản trị phi tập trung và tích cực hòa nhập với thế giới tài chính truyền thống, nắm bắt cơ hội từ quỹ tổ chức. Vào năm 2025, thị trường tiền điện tử đang từ "tăng trưởng hoang dã" chuyển sang "chăm sóc tinh tế", chỉ khi thấu hiểu vẻ đẹp cấu trúc đứng sau điều này, ta mới có thể nắm bắt tương lai.