Phân tích xu hướng thị trường đầu tư mạo hiểm mã hóa: Sự trỗi dậy của Token và đầu tư Thanh khoản

Môi trường tài chính hiện tại trở nên nghiêm trọng hơn, chủ yếu do tỷ suất lợi nhuận của vốn đầu tư giảm và các thách thức mà các đối tác hạn chế phải đối mặt. Trong toàn bộ ngành đầu tư mạo hiểm, số tiền mà các quỹ ở các giai đoạn khác nhau hoàn trả cho các đối tác hạn chế giảm so với những năm trước, dẫn đến việc giảm số tiền có sẵn cho các quỹ đầu tư mạo hiểm hiện tại và mới, từ đó làm gia tăng khó khăn trong việc huy động vốn cho các nhà sáng lập.

Xu hướng này đã có ảnh hưởng đáng kể đến đầu tư mạo hiểm mã hóa. Vào năm 2025, mặc dù số lượng giao dịch có phần chậm lại, nhưng nhịp độ triển khai vốn vẫn giữ nguyên so với năm 2024. Sự giảm sút số lượng giao dịch có thể liên quan đến việc nhiều quỹ đầu tư mạo hiểm đang gần đến cuối vòng đời, với nguồn vốn khả dụng giảm đi. Tuy nhiên, một số quỹ lớn vẫn đang thực hiện các giao dịch lớn, khiến cho việc triển khai vốn toàn bộ vẫn ổn định.

Trong hai năm qua, hoạt động sáp nhập và mua lại trong lĩnh vực mã hóa đã liên tục cải thiện, tạo ra điều kiện thuận lợi cho thanh khoản và cơ hội thoát. Nhiều vụ sáp nhập lớn gần đây, bao gồm NinjaTrader, Privy, Bridge, Deribit và HiddenRoad, đã cung cấp nhiều sự đảm bảo hơn cho việc tích hợp ngành và thoát vốn đầu tư mạo hiểm trong mã hóa.

Về cấu trúc giao dịch, mặc dù tổng số giao dịch vẫn ổn định, nhưng nhiều giao dịch tập trung vào giai đoạn Pre-seed, Seed và Accelerator, những giai đoạn này có vốn tương đối dồi dào. Đặc biệt, các Accelerator và nền tảng khởi động đứng đầu về số lượng giao dịch, phản ánh rằng trong bối cảnh môi trường tài chính thắt chặt, các nhà sáng lập có xu hướng phát hành Token để khởi động dự án sớm hơn.

Quy mô trung vị của các vòng gọi vốn giai đoạn đầu đang có xu hướng phục hồi. Quy mô gọi vốn vòng Pre-seed tiếp tục tăng trưởng so với cùng kỳ năm trước, cho thấy nguồn vốn ở giai đoạn sớm nhất vẫn rất dồi dào. Quy mô trung vị của các vòng gọi vốn Seed, A và B đã gần hoặc phục hồi về mức của năm 2022.

Triển vọng tương lai, thị trường đầu tư mạo hiểm mã hóa có thể xuất hiện ba xu hướng lớn:

1. Token sẽ trở thành cơ chế đầu tư chính, thị trường sẽ chuyển từ cấu trúc "Token + cổ phần" sang mô hình "tài sản đơn lẻ mang giá trị".

2. Đầu tư mạo hiểm công nghệ tài chính và đầu tư mạo hiểm mã hóa đang tăng tốc hòa nhập. Các nhà đầu tư công nghệ tài chính truyền thống đang dần tham gia vào lĩnh vực mã hóa, tập trung vào mạng lưới thanh toán thế hệ tiếp theo, ngân hàng số mới và nền tảng token hóa tài sản dựa trên blockchain.

3. "Thanh khoản đầu tư mạo hiểm" (Liquid Venture) đang nổi lên. Mô hình đầu tư mới này tìm kiếm cơ hội đầu tư mạo hiểm trong thị trường Token có thể lưu thông, với tính thanh khoản cao hơn, ngưỡng đầu vào thấp hơn, quản lý vị thế linh hoạt hơn và hoạt động vốn.

Lĩnh vực mã hóa sẽ tiếp tục dẫn dắt sự đổi mới trong đầu tư mạo hiểm. Với sự hòa nhập của thị trường vốn công và tư, cùng với nhiều tài sản được đưa lên chuỗi, ngày càng nhiều công ty có thể lựa chọn phương thức huy động vốn "ưu tiên trên chuỗi". Mặc dù phân phối lợi nhuận của thị trường mã hóa trở nên cực đoan hơn, nhưng chính tiềm năng của lợi nhuận không đối xứng này sẽ khiến đầu tư mạo hiểm mã hóa vẫn thu hút lượng lớn vốn đầu tư.