Cạnh tranh mã hóa kỹ thuật số toàn cầu gia tăng, Hồng Kông nỗ lực giành vị trí dẫn đầu

Khi việc mã hóa kỹ thuật số tài sản thế giới thực (RWA) nhanh chóng trở nên phổ biến, cấu trúc tài chính toàn cầu đang trải qua những thay đổi sâu sắc. Trong cuộc cách mạng này nhằm tái định hình việc hình thành vốn, phân phối tài sản và tiếp cận cơ hội tài chính, Hồng Kông đang nỗ lực xây dựng cơ sở hạ tầng tài chính thế hệ mới nhờ vào khung quy định rõ ràng, chiến lược thị trường mở và đổi mới chính sách tích cực.

Hiện tại, đã có hơn 24 tỷ USD RWA đang lưu thông trên chuỗi công khai, bao gồm trái phiếu Mỹ có lợi suất, quỹ tín dụng tư nhân, mã hóa kỹ thuật số hàng hóa và bất động sản trong nhiều lĩnh vực khác nhau. Nỗ lực từng được coi là "thí nghiệm tò mò về tiền điện tử" này giờ đây đang dần trở thành một phần quan trọng của cơ sở hạ tầng tài chính toàn cầu, các ống dẫn cơ bản của thị trường vốn đang âm thầm được tái cấu trúc.

Trong bối cảnh này, vào ngày 26 tháng 6, Hồng Kông đã công bố "Tuyên bố chính sách phát triển tài sản kỹ thuật số 2.0" thể hiện quyết tâm dẫn dắt sự phát triển của ngành. Tuyên bố này đã giới thiệu khung quy định "Leap", mở rộng phạm vi quản lý đến các bên phát hành stablecoin, bên giám sát và nền tảng RWA. Quan trọng hơn, nó phát đi một tín hiệu rõ ràng: Hồng Kông không chỉ cho phép mã hóa kỹ thuật số, mà còn đang tích cực thúc đẩy xu hướng này.

Khung "Leap" bao gồm bốn lĩnh vực: đơn giản hóa pháp lý và quy định, mở rộng sản phẩm mã hóa kỹ thuật số, thúc đẩy các tình huống ứng dụng và phát triển nhân tài cũng như đối tác. Thông qua việc thiết lập hệ thống giấy phép stablecoin, làm rõ khung quy định cho ETF mã hóa kỹ thuật số, và tiếp tục các thí điểm trước đây trong lĩnh vực trái phiếu kỹ thuật số và tài chính xanh, Hồng Kông đang thúc đẩy hình thành một tầm nhìn rộng lớn hơn, khuyến khích việc mã hóa các tài sản từ kim loại quý đến cơ sở hạ tầng năng lượng tái tạo.

So với các thị trường khác, cách tiếp cận của Hong Kong có phần mở và bao dung hơn. Khác với Singapore tập trung vào sự tham gia của các tổ chức và những phương pháp thận trọng hạn chế nhà đầu tư bán lẻ, Hong Kong cho phép người dùng bán lẻ tham gia dưới điều kiện thiết lập các quy tắc thích hợp rõ ràng, từ đó mở rộng không gian thị trường tiềm năng. Đồng thời, so với cấu trúc thị trường tài sản mã hóa quy định của Liên minh Châu Âu và thái độ quản lý phân mảnh của Hoa Kỳ, Hong Kong cung cấp một hệ thống thống nhất hơn, dựa trên nguyên tắc, mang lại sự rõ ràng cần thiết cho các nhà đổi mới và nhà đầu tư.

Tuy nhiên, chỉ việc trải thảm không có nghĩa là tàu sẽ chạy đúng giờ. Việc phát hành tài sản mã hóa kỹ thuật số tương đối dễ dàng, thách thức thực sự là có ai đó sẵn lòng nắm giữ, giao dịch và tin tưởng vào nó hay không. Nhiều dự án mã hóa kỹ thuật số đã bị đình trệ do thiếu kênh phân phối, nhu cầu thị trường hoặc sự liên quan thực tế, điều này làm nổi bật tầm quan trọng của giá trị thương mại. Thử thách thực sự nằm ở việc một tài sản mã hóa kỹ thuật số có thể giải quyết vấn đề thực tế cho một nhóm người dùng được xác định rõ hay không.

Một số trường hợp thành công đã cho thấy tiềm năng của mã hóa kỹ thuật số tài sản. Ví dụ, sản phẩm trái phiếu Mỹ được mã hóa kỹ thuật số đã nhận được sự chấp nhận rộng rãi trong số các nhà đầu tư toàn cầu nhờ cung cấp lợi suất ổn định và minh bạch, đặc biệt được các thị trường mới nổi thiếu kênh thu nhập an toàn ưa chuộng. Ngoài ra, một số giao thức đã mở ra những con đường mới trong lĩnh vực tín dụng tư nhân, thông qua việc kết nối người vay tổ chức và các bên cho vay gốc tiền điện tử, đồng thời thực hiện quản lý rủi ro minh bạch trên chuỗi, giúp sản phẩm có thể sử dụng hai chiều.

Hệ sinh thái địa phương ở Hồng Kông cũng đang tiến triển theo hướng này. "Project Ensemble" của Cơ quan Quản lý Tài chính đang thử nghiệm các kịch bản mã hóa kỹ thuật số như trái phiếu, quỹ, tín dụng carbon, hạ tầng trạm sạc và tài chính chuỗi cung ứng. Những dự án này có tiềm năng lớn, nhưng vẫn chưa xuất hiện dự án nào thực sự có khả năng kết nối ba yếu tố tài sản, đối tượng và kịch bản sử dụng một cách quy mô lớn.

Cạnh tranh trong tương lai sẽ được quyết định bởi "độ phù hợp giữa sản phẩm và thị trường", chứ không phải nhiều chính sách hơn. Những thách thức mà Hong Kong phải đối mặt bao gồm: liệu có thể thu hút các nhà đầu tư tiết kiệm từ Đông Nam Á vào các sản phẩm stablecoin có lợi nhuận thực sự không? Liệu có thể kết nối tài sản công nghiệp của Trung Quốc với vốn toàn cầu thông qua các hình thức đóng gói kỹ thuật số hợp pháp không? Liệu có thể ươm mầm ra thế hệ sản phẩm RWA mới không chỉ hợp pháp mà còn thực sự có nhu cầu thị trường?

Những vấn đề này sẽ quyết định xem RWA có chỉ là một cơn sốt ngắn hạn hay có thể trở thành một cuộc cách mạng bền vững; cũng sẽ quyết định xem Hong Kong có thể trở thành thủ đô mã hóa kỹ thuật số toàn cầu của kỷ nguyên mới hay không. Nếu thành công, Hong Kong sẽ không chỉ là người dẫn đầu mà còn trở thành một trong những định nghĩa quan trọng của hình thái tài chính trong tương lai.