Nếu ETH đạt 5000 USD, SBET có thể tăng lên bao nhiêu?

ETH pump, những cổ phiếu dự trữ chiến lược Ethereum này có thể nắm bắt nhiều giá trị cảm xúc hơn.

Tác giả: EeeVee

Trong tháng qua, Ethereum (ETH) đã tăng từ 2100 đô la lên 3000 đô la, trong đợt tăng giá này, các công ty chứng khoán Mỹ và công ty khai thác đều tuyên bố mua ETH làm "dự trữ chiến lược" của riêng mình, thậm chí có công ty khai thác đã bán hết tất cả BTC và mua ETH bằng tiền mặt.

Theo thống kê, Công ty Dự trữ Chiến lược Ethereum đã mua hơn 545,000 ETH trong tháng qua, với tổng giá trị vượt qua 1.6 tỷ đô la.

SharpLink (SBET) là công ty đầu tiên sử dụng ETH làm dự trữ chiến lược, sau khi thông báo mua vào ETH, giá cổ phiếu của họ đã tăng vọt từ 3 USD lên hơn 100 USD, rồi lại giảm về mức đơn, bị thị trường chỉ trích, hiện tại giá cổ phiếu đã trở lại mức trên 20 USD.

Và gần đây, SBET đã mua vào gần 50.000 đồng ETH chỉ trong vòng 5 ngày, tổng số lượng nắm giữ ETH của họ đã vượt qua Quỹ Ethereum.

Ngoài ra, SBET đã đặt cọc một phần ETH mà họ nắm giữ trên chuỗi để nhận được lợi nhuận từ việc đặt cọc, tính đến ngày 8 tháng 7, vị thế đặt cọc của họ đã kiếm được 322 đồng ETH.

Hiện tại, các công ty cổ phiếu Mỹ chủ yếu có 5 công ty sử dụng ETH làm "dự trữ chiến lược":

• SharpLink Gaming (SBET)
• BitMine Immersion Technologies (BMNR)
• Bit Digital (BTBT)
• Giải pháp đồng thuận công nghệ Blockchain (BTCS)
• GameSquare (GAME)

Mỗi công ty có lượng ETH nắm giữ như sau:

mNAV là tỷ lệ giữa vốn hóa thị trường (Market Capitalization) và giá trị tài sản ròng (Net Asset Value, viết tắt là NAV), công thức tính như sau:

mNAV của công ty dự trữ chiến lược ETH chủ yếu được ước tính bằng "tổng giá trị thị trường cổ phiếu lưu thông" / "tổng giá trị ETH nắm giữ".

Thị trường có FOMO không?

Dữ liệu mNAV này đại diện cho sự chênh lệch giữa giá trị thị trường của công ty và tài sản, cũng phản ánh sự chênh lệch tâm lý của thị trường đối với một khái niệm hoặc một cổ phiếu nào đó. Khi mNAV càng cao, thường đại diện cho tâm lý đầu cơ của thị trường nặng nề hơn, ngược lại đại diện cho trạng thái tương đối lý trí của nhà đầu tư đối với một khái niệm hoặc cổ phiếu nào đó.

Dựa trên tỷ lệ phí bảo hiểm của công ty dự trữ chiến lược BTC, tính đến tháng 5 năm 2025, giá trị thị trường của MicroStrategy (MSTR) khoảng 1,78 lần giá trị tài sản ròng Bitcoin (mNAV) của nó, và mNAV của nó đã dao động từ 1 lần đến 4,5 lần trong khoảng thời gian từ tháng 8 năm 2022 đến tháng 8 năm 2024.

Đường cong mNAV của MSTR phản ánh cách mà tâm lý thị trường tiền điện tử chi phối định giá của các công ty như vậy.

Điểm cao của nó, như 4.5 lần, thường xuất hiện trong chu kỳ thị trường bò của BTC và trong thời gian MSTR gia tăng lớn lượng BTC, cho thấy sự nhiệt tình mạnh mẽ của nhà đầu tư. Trong khi đó, điểm thấp giảm xuống 1 lần tương ứng với thị trường gấu và giai đoạn đi ngang của tiền điện tử, cho thấy nhà đầu tư không còn sẵn sàng trả thêm mức giá cảm xúc cho nó.

mNAV trong khoảng từ 2-2.5 đại diện cho tâm lý đầu tư tương đối trung tính và mức phí bảo hiểm.

Dựa vào tiêu chuẩn này để đo lường 5 công ty dự trữ chiến lược Ethereum này: SBET và BTCS hiện đang ở trong khoảng này, trong khi mNAV của BMNR và BTBT thì có vẻ hơi cao.

Cần lưu ý rằng BMNR và BTBT trước đây là các công ty khai thác, có thể còn nắm giữ các tài sản khác ngoài ETH, giá trị của những tài sản này vẫn chưa được tính toán.

Tổng thể mà nói, hiện tại cổ phiếu của dự trữ chiến lược Ethereum vẫn đang ở trong khoảng giá trị tương đối hợp lý, cảm xúc ủng hộ thị trường vẫn chưa đạt đến FOMO.

Ethereum tăng lên 5000, những công ty này có thể tăng mấy lần?

Nếu trong vài tháng tới, giá ETH tiếp tục tăng lên 5000 USD, giả sử tổng lượng ETH mà các công ty nắm giữ không thay đổi và không tiến hành phát hành huy động vốn, theo cách ước lượng hợp lý về mức chênh lệch (mNAV = 2), thì giá cổ phiếu và tiềm năng tăng lên sẽ là:

Nhà đầu tư cần lưu ý rằng mNAV = 2 là tỷ lệ chênh lệch tương đối trung tính, nếu ETH thực sự tăng lên 5000 USD, lúc đó thị trường có thể sẵn sàng trả một khoản chênh lệch cảm xúc cao hơn cho những công ty dự trữ chiến lược ETH này.

Và trong khoảng thời gian này, số ETH mà các công ty này staking cũng sẽ mang lại lợi ích cho họ, tăng thêm số lượng ETH mà họ sở hữu.

Ethereum phát hiện giá trị? Tại sao đột nhiên trở thành món hàng hot của các tổ chức

Khi các công ty dự trữ chiến lược Ethereum này nhắc đến lý do lựa chọn ETH, có ba lý do chính được nêu ra:

• Sự thành công của các công ty dự trữ BTC như MSTR
• Lợi nhuận staking của ETH
• Tiềm năng của ETH trong các câu chuyện về stablecoin và RWA trong tương lai.

CEO của Bit Digital, Sam Tabar, rất lạc quan về việc sao chép mô hình MSTR lên ETH, và đầy tự tin rằng ETH sẽ tăng lên 10000 USD:

「(Thiết lập dự trữ Ethereum) Chúng ta mới chỉ bắt đầu. Đây chỉ là khởi động mà thôi. Bạn nghĩ xem Saylor đã phát hành cổ phiếu của mình để mua BTC như thế nào, sau đó BTC liên tục tăng lên, giúp anh ấy có khả năng lặp lại toàn bộ quy trình này.」

Primitive Ventures thì trong lý do đặt cược vào SBET, đã nhấn mạnh đến tiềm năng lợi nhuận từ việc staking ETH:

"ETH có khả năng tạo ra lợi nhuận tự nhiên trong hệ sinh thái staking và DeFi, là tài sản sản xuất thực sự, trong khi Bitcoin lại thiếu cơ chế như vậy. SBET kỳ vọng sẽ trực tiếp tận dụng cơ chế trên chuỗi của ETH để tăng trưởng lãi suất kép, mang lại lợi nhuận thực tế có thể đo lường cho các cổ đông."

CEO của Bitmine Immersion Technologies lại tin tưởng vào tiềm năng của ETH trong câu chuyện RWA và TradFi, ông đã nói như vậy trong một cuộc phỏng vấn:

"Theo tôi, sức hấp dẫn của Ethereum nằm ở chỗ nó là lớp blockchain đầu tiên cho việc tài sản thế giới thực được mã hóa. Khi ngày càng nhiều thứ trong thế giới tài chính và thế giới thực được mã hóa, các tổ chức tài chính như Goldman Sachs, JPMorgan, và Amazon, Walmart sẽ muốn thế chấp chính Ether, giống như họ đã làm với stablecoin, chúng tôi đang làm những việc mà các doanh nghiệp này sẽ làm trong tương lai."