Phân tích sâu về hệ sinh thái Stablecoin: Từ công nghệ đến thương mại

Hệ thống tài chính toàn cầu đang trải qua những biến đổi sâu sắc. Mạng lưới thanh toán truyền thống đang phải đối mặt với thách thức toàn diện từ stablecoin vì hạ tầng lạc hậu, chu kỳ thanh toán kéo dài và chi phí cao. Stablecoin đang cách mạng hóa mô hình lưu chuyển giá trị xuyên biên giới, khuôn khổ giao dịch doanh nghiệp và cách cá nhân tiếp cận dịch vụ tài chính.

Trong những năm gần đây, stablecoin đã trở thành cơ sở hạ tầng quan trọng cho thanh toán toàn cầu. Các công ty công nghệ tài chính, nhà xử lý thanh toán và thực thể chủ quyền đang tích hợp stablecoin vào các ứng dụng hướng tới người tiêu dùng và dòng vốn doanh nghiệp. Đồng thời, các công cụ tài chính mới nổi như cổng thanh toán, kênh rút tiền và sản phẩm lợi suất có thể lập trình, đã nâng cao đáng kể tính tiện lợi khi sử dụng stablecoin.

Bài viết này từ góc độ kỹ thuật và thương mại, phân tích sâu về hệ sinh thái stablecoin. Nghiên cứu các tham gia chính hình thành lĩnh vực này, cơ sở hạ tầng cốt lõi hỗ trợ giao dịch stablecoin, cũng như nhu cầu động lực thúc đẩy ứng dụng của nó. Ngoài ra, cũng khám phá cách mà stablecoin tạo ra các ứng dụng tài chính mới, cũng như những thách thức mà nó phải đối mặt trong quá trình hòa nhập vào nền kinh tế toàn cầu.

Một, Tại sao chọn thanh toán bằng Stablecoin?

Để hiểu được sức ảnh hưởng của stablecoin, trước tiên cần xem xét các giải pháp thanh toán truyền thống. Những hệ thống truyền thống này bao gồm tiền mặt, séc, thẻ ghi nợ, thẻ tín dụng, chuyển khoản quốc tế (SWIFT), hệ thống thanh toán tự động (ACH) và thanh toán ngang hàng. Mặc dù chúng đã trở thành một phần của cuộc sống hàng ngày, nhưng nhiều kênh thanh toán ( như ACH, SWIFT) đã tồn tại từ những năm 70 của thế kỷ XX. Hầu hết cơ sở hạ tầng thanh toán toàn cầu này đã lỗi thời và rất phân mảnh. Tổng thể, các phương thức thanh toán truyền thống tồn tại nhiều vấn đề như chi phí cao, ma sát lớn, thời gian xử lý lâu, không thể thanh toán 24/7 và quy trình backend phức tạp. Hơn nữa, chúng thường ( cần trả phí ) cho các dịch vụ bổ sung không cần thiết như xác thực danh tính, cho vay, tuân thủ, bảo vệ gian lận và tích hợp ngân hàng.

Thanh toán bằng Stablecoin đã giải quyết hiệu quả những điểm đau này. So với thanh toán truyền thống, thanh toán bằng blockchain đã đơn giản hóa quy trình rất nhiều, giảm bớt các khâu trung gian, hiện thực hóa việc theo dõi dòng tiền theo thời gian thực, rút ngắn thời gian thanh toán và giảm chi phí.

Các lợi ích chính của việc thanh toán bằng Stablecoin bao gồm:

• Thanh toán theo thời gian thực: Giao dịch gần như hoàn thành ngay lập tức, loại bỏ độ trễ của hệ thống ngân hàng truyền thống.
• An toàn và đáng tin cậy: Sổ cái blockchain không thể bị sửa đổi đảm bảo giao dịch an toàn và minh bạch, cung cấp bảo vệ cho người dùng.
• Giảm chi phí: Loại bỏ các khâu trung gian giảm đáng kể chi phí giao dịch, giúp người dùng tiết kiệm chi phí.
• Phạm vi toàn cầu: Nền tảng phi tập trung có thể tiếp cận các thị trường mà dịch vụ tài chính truyền thống không đủ bao phủ (, bao gồm những người không có tài khoản ngân hàng ), nhằm đạt được sự bao trùm tài chính.

Hai, ngành thanh toán stablecoin

Ngành thanh toán stablecoin có thể được chia thành bốn cấp độ công nghệ:

1. Lớp đầu tiên: Lớp ứng dụng

Lớp ứng dụng chủ yếu được cấu thành từ các nhà cung cấp dịch vụ thanh toán khác nhau (PSP), họ tích hợp nhiều tổ chức thanh toán nạp rút độc lập vào một nền tảng tổng hợp thống nhất. Những nền tảng này cung cấp cho người dùng cách truy cập stablecoin thuận tiện, cung cấp công cụ cho các nhà phát triển phát triển trên lớp ứng dụng, và cung cấp dịch vụ thẻ tín dụng cho người dùng Web3.

a. Cổng thanh toán

Cổng thanh toán là dịch vụ xử lý thanh toán một cách an toàn, thúc đẩy giao dịch giữa người mua và người bán.

Các công ty nổi tiếng trong lĩnh vực đổi mới này bao gồm:

• Stripe: nhà cung cấp thanh toán truyền thống, tích hợp stablecoin như USDC để sử dụng cho thanh toán toàn cầu.
• MetaMask: không cung cấp chức năng trao đổi tiền tệ hợp pháp trực tiếp, người dùng có thể thực hiện các giao dịch nạp và rút tiền thông qua tích hợp với các dịch vụ bên thứ ba.
• Helio: 45 triệu ví hoạt động và 6000 thương nhân. Nhờ vào plugin Solana Pay, hàng triệu thương nhân Shopify có thể thanh toán bằng tiền điện tử và ngay lập tức chuyển đổi USDY thành các stablecoin khác, như USDC, EURC và PYUSD.
• Một số ứng dụng thanh toán Web2, như Apple Pay, PayPal, Cash App, Nubank, Revolut, cũng cho phép người dùng sử dụng stablecoin để thực hiện thanh toán, mở rộng thêm các tình huống ứng dụng của stablecoin.

Lĩnh vực cung cấp cổng thanh toán có thể được chia thành hai loại ( có sự chồng chéo nhất định ):

1. Cổng thanh toán dành cho nhà phát triển; 2) Cổng thanh toán dành cho người tiêu dùng. Hầu hết các nhà cung cấp cổng thanh toán thường tập trung nhiều hơn vào một loại, từ đó định hình sản phẩm cốt lõi, trải nghiệm người dùng và thị trường mục tiêu của họ.

Cổng thanh toán dành cho nhà phát triển nhằm phục vụ các doanh nghiệp, công ty fintech và các tổ chức cần tích hợp cơ sở hạ tầng stablecoin vào quy trình làm việc của họ. Chúng thường cung cấp API(, SDK) và các công cụ dành cho nhà phát triển, nhằm tích hợp vào hệ thống thanh toán hiện có, thực hiện thanh toán tự động, ví stablecoin, tài khoản ảo và các chức năng thanh toán thời gian thực. Một số dự án mới nổi tập trung vào việc cung cấp các công cụ dành cho nhà phát triển như vậy bao gồm:

• BVNK: Cung cấp cơ sở hạ tầng thanh toán cấp doanh nghiệp để dễ dàng tích hợp Stablecoin. BVNK cung cấp giải pháp API, giúp quy trình kết nối liền mạch, có nền tảng thanh toán cho thanh toán thương mại xuyên biên giới, cũng như cho phép doanh nghiệp nắm giữ và giao dịch nhiều Stablecoin và tiền tệ pháp định khác nhau, còn có dịch vụ thương gia cung cấp công cụ cần thiết để doanh nghiệp chấp nhận thanh toán bằng Stablecoin từ khách hàng. Xử lý hơn 100 tỷ đô la Mỹ doanh thu giao dịch hàng năm, tốc độ tăng trưởng hàng năm 200%, định giá 750 triệu đô la Mỹ, khách hàng bao gồm các khu vực mới nổi như Châu Phi, Mỹ Latinh, Đông Nam Á.
• Iron( trong beta): Cung cấp API để tích hợp giao dịch stablecoin vào hoạt động kinh doanh hiện có một cách liền mạch. Nó cung cấp cho các doanh nghiệp các kênh rút tiền và gửi tiền toàn cầu, cơ sở hạ tầng thanh toán stablecoin, ví và tài khoản ảo, hỗ trợ quy trình thanh toán tùy chỉnh( bao gồm thanh toán định kỳ, phát hành hóa đơn hoặc thanh toán theo yêu cầu)
• Juicyway: cung cấp một loạt các API thanh toán doanh nghiệp, phát lương và thanh toán hàng loạt, các loại tiền tệ được hỗ trợ bao gồm Naira Nigeria (NGN), Đô la Canada (CAD), Đô la Mỹ (USD), Tether (USDT), USD Coin (USDC). Chủ yếu hướng đến thị trường châu Phi, hiện chưa có dữ liệu vận hành.

Cổng thanh toán hướng đến người tiêu dùng tập trung vào người dùng, cung cấp giao diện dễ sử dụng, thuận tiện cho người dùng thực hiện thanh toán bằng stablecoin, chuyển tiền và dịch vụ tài chính. Chúng thường bao gồm ví di động, hỗ trợ nhiều loại tiền tệ, kênh nạp/rút tiền pháp định và giao dịch xuyên biên giới liền mạch. Một số dự án nổi tiếng tập trung vào việc cung cấp trải nghiệm thanh toán đơn giản cho người dùng bao gồm:

• Decaf: Nền tảng ngân hàng trên chuỗi, thực hiện tiêu dùng cá nhân, chuyển tiền và giao dịch stablecoin ở hơn 184 quốc gia; Decaf hợp tác với các kênh địa phương bao gồm Western Union ở Mỹ Latinh, gần như đạt được phí rút tiền bằng 0, có hơn 10,000 người dùng Nam Mỹ, được đánh giá cao trong số các nhà phát triển Solana.
• Meso: Giải pháp nhập và rút tiền, tích hợp trực tiếp với thương nhân, cho phép người dùng và doanh nghiệp dễ dàng chuyển đổi giữa tiền pháp định và Stablecoin, với độ ma sát rất nhỏ. Meso cũng hỗ trợ thanh toán bằng Apple để mua USDC, đơn giản hóa quy trình người tiêu dùng tiếp cận Stablecoin.
• Venmo: Tính năng ví stablecoin của Venmo sử dụng công nghệ stablecoin, nhưng tính năng này được tích hợp trong ứng dụng thanh toán tiêu dùng hiện tại của họ, giúp người dùng dễ dàng gửi, nhận và sử dụng đô la kỹ thuật số mà không cần tương tác trực tiếp với cơ sở hạ tầng blockchain.

b. U卡

Thẻ tiền điện tử là thẻ cho phép người dùng chi tiêu tiền điện tử hoặc stablecoin tại các thương nhân truyền thống. Những thẻ này thường được tích hợp với các mạng thẻ tín dụng truyền thống ( như Visa hoặc Mastercard), thông qua việc tự động chuyển đổi tài sản tiền điện tử thành tiền pháp định tại điểm bán, tạo ra giao dịch liền mạch.

Dự án bao gồm:

• Reap: nhà phát hành thẻ ở châu Á, khách hàng bao gồm Infini, Kast, Genosis pay, Redotpay, Ether.fi và hơn 40 doanh nghiệp khác, bán giải pháp trắng nhãn, chủ yếu dựa vào hoa hồng từ khối lượng giao dịch ( như Kast 85%-Reap 15% ) hợp tác với các ngân hàng ở Hồng Kông, có thể bao phủ hầu hết các khu vực ngoài Mỹ, có thể hỗ trợ gửi tiền đa chuỗi; vào tháng 7 năm 2024, khối lượng giao dịch đạt $30M.
• Raincards: Nhà phát hành thẻ tại Mỹ, hỗ trợ phát hành thẻ cho nhiều công ty như Avalanche, Offramp, takenos, đặc điểm lớn nhất là có thể phục vụ người dùng tại Mỹ và Mỹ Latinh. Đã phát hành một thẻ doanh nghiệp USDC sử dụng tài sản trên chuỗi ( như USDC) để thanh toán chi phí đi công tác, văn phòng phẩm và các chi phí kinh doanh hàng ngày.
• Fiat24: Nhà phát hành thẻ ở châu Âu + ngân hàng web3, mô hình kinh doanh tương tự như hai công ty trên, hỗ trợ phát hành thẻ cho các doanh nghiệp như ethsign, safepal; có giấy phép Thụy Sĩ, chủ yếu phục vụ người dùng châu Âu + châu Á, chưa hỗ trợ giao dịch toàn chuỗi, chỉ có thể nạp Arbitrum. Tăng trưởng chậm, tổng người dùng 20.000, doanh thu hàng tháng 100K-150K đô.
• Kast: U-card phát triển nhanh trên Solana, hiện đã phát hành hơn 10.000 thẻ, hoạt động hàng tháng 5-6k, khối lượng giao dịch vào tháng 12 năm 2024 là $7m, doanh thu $200k.
• 1Money: Hệ sinh thái stablecoin, gần đây đã ra mắt thẻ tín dụng hỗ trợ stablecoin, và cung cấp bộ công cụ phát triển phần mềm, thuận tiện cho việc tích hợp L1 và L2, đang trong giai đoạn beta chưa có dữ liệu.

Có nhiều nhà cung cấp thẻ tiền điện tử, chúng thường khác nhau về khu vực phục vụ và loại tiền tệ hỗ trợ, và thường cung cấp dịch vụ phí thấp cho người dùng cuối để nâng cao sự tích cực của người dùng trong việc sử dụng thẻ tiền điện tử.

( 2. Lớp thứ hai: Nhà cung cấp dịch vụ thanh toán

Là một cấp độ chính trong công nghệ stablecoin, nhà cung cấp dịch vụ thanh toán là trụ cột của kênh thanh toán, chủ yếu bao gồm hai loại: 1. Nhà cung cấp dịch vụ nạp và rút tiền 2. Nhà cung cấp dịch vụ phát hành stablecoin. Chúng đóng vai trò là lớp trung gian quan trọng trong vòng đời thanh toán, kết nối thanh toán Web3 với hệ thống tài chính truyền thống.

a. Nhà xử lý tiền gửi và rút tiền

• Moonpay: Hỗ trợ hơn 80 loại tiền điện tử, cung cấp nhiều phương thức nạp rút tiền và dịch vụ trao đổi token, đáp ứng nhu cầu giao dịch tiền điện tử đa dạng của người dùng.
• Ramp Network: phủ sóng hơn 150 quốc gia, cung cấp dịch vụ nạp và rút cho hơn 90 loại tài sản tiền điện tử. Mạng lưới này xử lý tất cả các yêu cầu xác minh KYC), AML### và các yêu cầu tuân thủ, đảm bảo tính tuân thủ và an toàn cho dịch vụ nạp và rút.
• Alchemy Pay: Một giải pháp cổng thanh toán hỗn hợp, hỗ trợ trao đổi và thanh toán hai chiều giữa tiền tệ pháp định và tài sản tiền điện tử, đạt được sự融合 giữa thanh toán bằng tiền tệ pháp định truyền thống và tài sản tiền điện tử.

b. Phát hành Stablecoin & Xử lý phối hợp

• Bridge: Sản phẩm cốt lõi của Bridge bao gồm API phối hợp và API phát hành, cái trước giúp các doanh nghiệp tích hợp nhiều loại stablecoin thanh toán và trao đổi, cái sau hỗ trợ các doanh nghiệp phát hành stablecoin nhanh chóng. Nền tảng này hiện đang được cấp phép tại Hoa Kỳ và châu Âu, và đã thiết lập mối quan hệ đối tác quan trọng với Bộ Ngoại giao và Bộ Tài chính Hoa Kỳ, có khả năng vận hành tuân thủ mạnh mẽ và lợi thế nguồn lực.
• Brale (in beta): Là một nền tảng phát hành stablecoin được quản lý giống như sản phẩm Bridge, cung cấp API quản lý phối hợp và dự trữ stablecoin. Có giấy phép tuân thủ tại tất cả các tiểu bang của Hoa Kỳ, các doanh nghiệp hợp tác cần phải trải qua xác minh danh tính doanh nghiệp KYB(, trong khi người dùng cần mở tài khoản tại Brale để thực hiện KYC. Khách hàng của Brale chủ yếu là các OG trên chuỗi) như: Etherfuse, Penera và so với Bridge thì sự ủng hộ đầu tư và BD có phần kém hơn.
• Perena (in beta): Nền tảng Numeraire của Perena đã giảm bớt rào cản phát hành stablecoin ngách bằng cách khuyến khích người dùng cung cấp thanh khoản tập trung trong một bể đơn. Numeraire áp dụng mô hình "trung tâm - tỏa ra", trong đó USD* là tài sản dự trữ trung tâm, đóng vai trò là "trung tâm" cho việc phát hành và trao đổi stablecoin. Cơ chế này cho phép nhiều stablecoin gắn liền với các tài sản hoặc khu vực pháp lý khác nhau được đúc, đổi và giao dịch một cách hiệu quả, với mỗi stablecoin kết nối như những "cái nan" tương tự với USD*. Thông qua cấu trúc hệ thống này, Numeraire đảm bảo độ sâu thanh khoản và nâng cao hiệu quả vốn, vì stablecoin nhỏ có thể tương tác thông qua USD* mà không cần cung cấp bể thanh khoản phân tán cho mỗi cặp giao dịch. Mục tiêu thiết kế cuối cùng của hệ thống không chỉ là tăng cường tính ổn định giá cả, giảm trượt giá, mà còn đạt được sự chuyển đổi liền mạch giữa các stablecoin.

( 3. Tầng thứ ba: Nhà phát hành tài sản

Nhà phát hành tài sản có trách nhiệm tạo ra, duy trì và đổi lại stablecoin. Mô hình kinh doanh của họ thường tập trung vào bảng cân đối kế toán, tương tự như hoạt động của ngân hàng - nhận tiền gửi từ khách hàng.