Thế chấp thanh khoản và sự giao thoa với Tài chính phi tập trung: Phân tích hệ sinh thái LSDFi

Mục lục

1. Quan điểm chính
2. Tình trạng của các sản phẩm phái sinh thế chấp thanh khoản
3. Tổng quan hệ sinh thái LSDfi
4. Xu hướng tăng trưởng của LSDfi
5. Triển vọng tương lai của LSDfi
6. Yếu tố rủi ro
7. Kết luận

1. Những quan điểm chính

• LSDfi là một giao thức DeFi được xây dựng trên các sản phẩm phái sinh thế chấp thanh khoản (LSDs), cung cấp cơ hội sinh lợi bổ sung cho những người nắm giữ LSD.
• Khối lượng khóa của giao thức LSDfi (TVL) gần đây đã tăng nhanh, hiện đã vượt qua 400 triệu USD, gấp đôi so với một tháng trước.
• Các yếu tố thúc đẩy sự tăng trưởng của LSDfi bao gồm sự gia tăng số lượng ETH được thế chấp, cũng như tỷ lệ thâm nhập thị trường hiện tại của LSDfi còn thấp.
• LSDfi mang lại cơ hội cho người dùng, nhưng cũng tồn tại một số rủi ro, như rủi ro giảm giá, rủi ro biến động giá LSD, v.v.

2. Tình trạng sản phẩm phái sinh thế chấp thanh khoản

Việc Ethereum chuyển sang PoS và nâng cấp Shapella đã kích hoạt chức năng rút tiền, thúc đẩy số lượng ETH thế chấp tăng mạnh, hiện đã vượt quá 22,8 triệu đồng. Tương ứng, các sản phẩm phái sinh thế chấp thanh khoản (LSDs) cũng đã thể hiện sự tăng trưởng đáng kể.

Trong thị trường thế chấp ETH, Lido chiếm 28,9% thị phần, là người tham gia lớn nhất. Tiếp theo là Coinbase, Binance và các sàn giao dịch tập trung khác. Ngoài ra còn có một số nhà cung cấp thế chấp thanh khoản nhỏ hơn.

LSDs có thể được chia thành hai loại: loại điều chỉnh số dư và loại tích lũy lợi nhuận. Loại đầu tiên như stETH, số dư của người nắm giữ sẽ thay đổi theo phần thưởng hoặc hình phạt từ thế chấp; loại thứ hai phản ánh lợi nhuận tích lũy thông qua sự thay đổi giá trị token.

Ngoài Ethereum, hệ sinh thái BNB cũng có thế chấp thanh khoản, TVL khoảng 150 triệu USD. Ankr, Stader và pSTAKE là những nhà cung cấp thế chấp thanh khoản chính trên BNB Chain.

3. Tổng quan hệ sinh thái LSDfi

Hệ sinh thái LSDfi bao gồm:

• Nhà cung cấp thế chấp thanh khoản Tài chính phi tập trung
• Dịch vụ thế chấp thanh khoản của sàn giao dịch tập trung
• Cho phép sử dụng LSD làm tài sản thế chấp cho giao thức stablecoin CDP
• Đại diện cho mã token chỉ số của bộ LSD
• Giao thức chiến lược cung cấp cơ hội thu nhập bổ sung
• Hợp đồng thị trường tiền tệ hỗ trợ cho việc vay mượn LSD

Thị trường LSDfi tương đối tập trung, 5 dự án lớn nhất chiếm hơn 81% TVL. Lybra, với tư cách là một dự án mới ra mắt vào tháng 4, đã nhanh chóng trở thành nhà lãnh đạo thị trường.

Các dự án LSDfi khác nhau cung cấp dịch vụ đa dạng, từ stablecoin CDP đến các chiến lược sinh lợi tự động. Trong tương lai, có thể sẽ xuất hiện nhiều đổi mới hơn, mang đến nhiều lựa chọn sinh lợi hơn cho người nắm giữ LSD.

4. Xu hướng tăng trưởng của LSDfi

TVL của giao thức LSDfi đã tăng trưởng nhanh chóng trong vài tháng qua, hiện đã vượt qua 400 triệu USD, gấp đôi so với một tháng trước. Điều này là nhờ vào việc áp dụng rộng rãi thế chấp thanh khoản.

Xem xét rằng vốn hóa thị trường của LSD trên Ethereum vượt quá 16,9 tỷ đô la, trong khi TVL của giao thức LSDfi chỉ là 412 triệu đô la, tỷ lệ thâm nhập chỉ khoảng 2%, không gian tăng trưởng trong tương lai là rất lớn.

5. Triển vọng tương lai của LSDfi

Các yếu tố thúc đẩy sự phát triển của LSDfi bao gồm:

1. Số lượng thế chấp ETH tăng trưởng

Tỷ lệ thế chấp ETH hiện tại là 16,1%, thấp hơn nhiều so với mức trung bình 58,1% của các chuỗi PoS chính khác. Với việc mở chức năng rút tiền sau nâng cấp Shapella, dự kiến khoảng cách này sẽ thu hẹp. Việc tăng thế chấp ETH sẽ mang lại động lực tăng trưởng cấu trúc cho các giao thức LSD và LSDfi.

2. Tỷ lệ thâm nhập của LSDfi tăng lên

Mặc dù tỷ lệ áp dụng của giao thức LSDfi đã tăng lên, nhưng vẫn còn ở giai đoạn đầu. Khi LSD tiếp tục nhận được sự chú ý, nhiều chủ sở hữu tìm kiếm thu nhập bổ sung, dự kiến sẽ xuất hiện nhiều dự án đổi mới hơn để đáp ứng nhu cầu.

Hiện tại, TVL của giao thức LSDfi chỉ chiếm chưa đến 3% giá trị thị trường của LSD, trong tương lai vẫn còn nhiều không gian tăng trưởng lớn.

6. Yếu tố rủi ro

LSDfi như một thị trường mới nổi, có một số rủi ro:

• Giảm thiểu rủi ro: Các xác thực không đạt yêu cầu thế chấp có thể bị phạt, ảnh hưởng đến người nắm giữ LSD
• Rủi ro giá LSD: Giá LSD có thể dao động do các yếu tố thị trường, lệch khỏi tài sản cơ sở.
• Rủi ro hợp đồng thông minh: Tương tác với nhiều hợp đồng thông minh làm tăng rủi ro lỗ hổng
• Rủi ro bên thứ ba: Một số dự án có thể phụ thuộc vào các dApp khác, mang lại rủi ro đối tác bổ sung.

Người dùng nên hiểu rõ các rủi ro cụ thể của từng dự án trước khi tham gia.

7. Kết luận

LSDfi đã mở ra cơ hội sinh lời mới cho những người nắm giữ LSD, hứa hẹn thúc đẩy tỷ lệ tham gia thế chấp, tăng tốc sự phát triển của thế chấp thanh khoản. Là một lĩnh vực mới nổi, những đổi mới và việc áp dụng của LSDfi trong tương lai xứng đáng được theo dõi liên tục.

Hệ sinh thái thế chấp thanh khoản đang trong giai đoạn khám phá, có thể sẽ có các báo cáo nghiên cứu sâu hơn được phát hành trong vài tuần tới.