Sự phát triển và tương lai của Stablecoin: Những bài học rút ra từ lịch sử ngành ngân hàng Mỹ

Stablecoin như một loại phương tiện lưu trữ giá trị và trao đổi, thường gắn liền với đô la Mỹ, đã được áp dụng rộng rãi chỉ trong vài năm. Mặc dù khối lượng giao dịch rất lớn, nhưng sự hiểu biết của mọi người về stablecoin vẫn còn mơ hồ.

Sự tiến hóa của Stablecoin đã trải qua quá trình từ đảm bảo không đủ đến đảm bảo vượt mức, từ tập trung đến phi tập trung. Điều này cung cấp cho chúng ta tham khảo quan trọng để hiểu cấu trúc kỹ thuật của Stablecoin và loại bỏ những hiểu lầm.

Là một đổi mới trong thanh toán, Stablecoin đã đơn giản hóa cách thức chuyển giao giá trị, xây dựng một thị trường song song với cơ sở hạ tầng tài chính truyền thống. Khối lượng giao dịch hàng năm của nó đã vượt qua các mạng thanh toán chính.

Để hiểu những hạn chế và khả năng mở rộng của stablecoin, lịch sử phát triển của ngành ngân hàng là một góc nhìn hữu ích. Stablecoin có thể sẽ lặp lại con đường phát triển của ngành ngân hàng, bắt đầu từ những khoản tiền gửi và giấy tờ đơn giản, dần dần thực hiện sự mở rộng tín dụng phức tạp.

Trong những năm gần đây, stablecoin đã xuất hiện ba hình thức chính: stablecoin được hỗ trợ bởi tiền tệ pháp định, stablecoin được hỗ trợ bởi tài sản và đô la tổng hợp được hỗ trợ bởi chiến lược. Bằng cách so sánh với lịch sử ngành ngân hàng Hoa Kỳ, chúng ta có thể hiểu rõ hơn về ưu điểm và nhược điểm của những hình thức này cũng như hướng phát triển trong tương lai.

Lịch sử phát triển của Stablecoin

Kể từ khi USDC ra mắt vào năm 2018, sự phát triển của Stablecoin đã chứng minh những mô hình nào khả thi và những mô hình nào không khả thi. Người dùng đầu tiên chủ yếu sử dụng Stablecoin được hỗ trợ bởi tiền pháp định để chuyển tiền và tiết kiệm. Mặc dù Stablecoin được tạo ra từ các giao thức cho vay thừa tài sản phi tập trung cũng có một số công dụng, nhưng nhu cầu thực tế là hạn chế. Người dùng rõ ràng có xu hướng ưa chuộng Stablecoin định giá bằng đô la Mỹ.

Một số loại stablecoin đã thất bại, như stablecoin phi tập trung với tỷ lệ thế chấp thấp như Luna-Terra. Các loại khác như stablecoin sinh lãi vẫn đang được quan sát, có thể đối mặt với rào cản về trải nghiệm người dùng và quy định.

Với sự ứng dụng thành công của Stablecoin, đã xuất hiện các token khác được định giá bằng đô la Mỹ, chẳng hạn như đồng đô la tổng hợp được hỗ trợ bởi chiến lược. Các sản phẩm này vẫn chưa được định nghĩa hoàn toàn, chủ yếu được người dùng DeFi áp dụng, chấp nhận rủi ro cao hơn để đạt được lợi nhuận cao hơn.

Stablecoin được hỗ trợ bởi tiền tệ pháp định như USDT và USDC đã nhanh chóng được chấp nhận vì sự đơn giản và an toàn. Stablecoin được hỗ trợ bởi tài sản có sự chậm trễ tương đối trong việc áp dụng, nhưng chiếm vị trí quan trọng trong hệ thống ngân hàng truyền thống.

Những bài học từ lịch sử phát triển của ngành ngân hàng Mỹ

Trước khi Luật Dự trữ Liên bang được ban hành vào năm 1913, các hình thức tiền tệ khác nhau có các rủi ro và giá trị khác nhau. Giá trị thực tế của ngân phiếu, tiền gửi và séc có thể chênh lệch rất lớn, tùy thuộc vào người phát hành, độ khó trong việc quy đổi và uy tín của người phát hành.

Cho đến năm 1913, một đô la mới cơ bản bằng một đô la. Ngày nay, các ngân hàng sử dụng tiền gửi thông qua việc mua trái phiếu chính phủ, cấp phát khoản vay, nhưng vẫn cần cân bằng giữa lợi nhuận và rủi ro.

Tín dụng là chìa khóa của hoạt động ngân hàng, đồng thời cũng là cách để tăng cung tiền và hiệu quả vốn. Stablecoin cung cấp cho người dùng trải nghiệm tương tự như gửi tiết kiệm và chứng từ ngân hàng, nhưng theo hình thức tự lưu trữ. Stablecoin có thể bắt chước tiền pháp định, bắt đầu từ gửi tiết kiệm đơn giản, và phát triển khi các giao thức cho vay phi tập trung trở nên trưởng thành.

Từ góc độ gửi tiền ngân hàng nhìn vào ba loại Stablecoin

Stablecoin được hỗ trợ bởi tiền tệ pháp định

Giống như ngân phiếu của Mỹ thế kỷ 19, stablecoin được hỗ trợ bởi pháp luật có thể được đổi trực tiếp thành tiền tệ hợp pháp. Sự tự tin của người dùng đang ngày càng tăng, hiện chiếm hơn 94% tổng cung của stablecoin. Để đối phó với rủi ro, các nhà phát hành chấp nhận kiểm toán và có được các chứng nhận liên quan.

Chứng minh dự trữ có thể xác minh và phát hành phi tập trung là hướng phát triển khả thi, nhưng vẫn chưa được áp dụng rộng rãi.

Stablecoin được hỗ trợ bởi tài sản

Stablecoin hỗ trợ tài sản mô phỏng cách ngân hàng tạo ra tiền thông qua tín dụng. Các giao thức cho vay thế chấp vượt mức phi tập trung phát hành stablecoin mới được hỗ trợ bởi các tài sản thanh khoản trên chuỗi.

Tương tự như ngân hàng truyền thống, các giao thức này áp dụng tỷ lệ thế chấp nghiêm ngặt và cơ chế quản trị để bảo vệ giá trị Stablecoin. Người dùng có thể đánh giá các giao thức dựa trên độ minh bạch trong quản trị, chất lượng tài sản thế chấp, và tính an toàn của hợp đồng thông minh.

Khi nhiều hoạt động kinh tế chuyển sang chuỗi, stablecoin được hỗ trợ bởi tài sản có thể chiếm một phần lớn hơn. Tuy nhiên, sự trưởng thành của nó vẫn cần thời gian, giống như quá trình phát triển của tín dụng ngân hàng truyền thống.

đô la tổng hợp được hỗ trợ bởi chiến lược

Một số dự án đã phát hành các token có giá trị bằng đô la được hỗ trợ bởi tài sản thế chấp và chiến lược đầu tư. Những token này không nên được coi là Stablecoin, mà giống như các phần đô la của quỹ phòng hộ mở, với các vấn đề như khó khăn trong việc kiểm toán và rủi ro phơi bày.

Người dùng nên hiểu rõ về rủi ro và cơ chế trước khi sử dụng. Các cơ quan quản lý đã có hành động đối với "Stablecoin" giống như các quỹ đầu tư chứng khoán. Mặc dù được ưa chuộng trong số người dùng có độ chấp nhận rủi ro cao, nhưng khối lượng giao dịch còn hạn chế.

Kết luận

Stablecoin đã được áp dụng rộng rãi, được chia thành hai loại chính là hỗ trợ pháp định và hỗ trợ tài sản. Các loại token tính bằng đô la khác như đô la tổng hợp hỗ trợ chiến lược cũng đang phát triển, nhưng không phù hợp với định nghĩa về stablecoin.

Lịch sử ngân hàng cung cấp một góc nhìn hữu ích để hiểu về Stablecoin. Stablecoin cần được tích hợp trước tiên xung quanh các hình thức tiền tệ rõ ràng và dễ hiểu, tương tự như quá trình phát triển của tiền giấy do Cục Dự trữ Liên bang phát hành. Sau đó, Stablecoin được hỗ trợ bởi tài sản có thể sẽ tăng lên, giống như cách ngân hàng mở rộng cung tiền thông qua tín dụng.

Stablecoin đã trở thành phương thức chuyển tiền kinh tế nhất, có khả năng tái cấu trúc ngành thanh toán. Điều này tạo ra cơ hội cho các doanh nghiệp hiện tại và các công ty khởi nghiệp, cho phép họ phát triển trên một nền tảng thanh toán mới với ít ma sát và chi phí thấp.