Hiện thực hóa tài sản trên chuỗi: Khoảng cách giữa lý tưởng và thực tế

Gần đây, từ "RWA"(Tài sản Thế giới Thực) đã trở thành tâm điểm của ngành, từ các diễn đàn tài chính quy mô lớn đến giới khởi nghiệp, gần như không ai không bàn luận về "tài sản trên chuỗi" và "sự phản ánh của thế giới thực". Tuy nhiên, trong cơn sốt này, chúng ta cần suy nghĩ thấu đáo hơn: RWA thực sự có thể giải quyết những vấn đề gì? Việc hiện thực hóa cần những điều kiện cơ sở nào?

Mặc dù nhiều người mô tả RWA là "tái tạo trên chuỗi" tài sản thực, nhưng điều kiện tiên quyết cho việc "tái tạo" này là thực sự phá vỡ các rào cản thông tin và quy trình thanh toán hiện có. Thực tế, nhiều dự án "tài sản mã hóa" được gọi là, chỉ đơn giản là chuyển dữ liệu vốn được lưu trữ trong hệ thống truyền thống lên blockchain. Toàn bộ quy trình hoạt động vẫn tuân theo mô hình cũ: việc tạo ra tài sản, xác nhận giá trị, tính toán lợi nhuận, phân bổ đầu tư và các khâu khác vẫn được xử lý từng bước bởi đội ngũ offline, blockchain chỉ đóng vai trò như một "bảng báo cáo phiên bản nâng cấp".

Cách làm này mặc dù có thể nói là "ứng dụng công nghệ blockchain", nhưng để gọi nó là "thay đổi logic vận hành tài chính" thì có phần quá lời. Việc đơn giản chuyển đổi thông tin tài sản từ hợp đồng giấy thành tập tin JSON trên blockchain, không thể coi là thực sự đã "token hóa tài sản thế giới thực".

Nếu không thể vượt qua điều này, RWA sẽ chỉ mãi dừng lại ở giai đoạn sơ cấp.

Tiêu chuẩn chính để phân biệt RWA thật giả

Nhiều người cho rằng cốt lõi của RWA nằm ở "xác quyền" - tức là nguồn gốc tài sản có thể truy xuất, có đăng ký trên chuỗi. Nhưng thực tế, dữ liệu đáng tin cậy chỉ là một yếu tố cơ bản, điều thực sự quyết định RWA có giá trị tài chính hay không là liệu nó có thể thực hiện thanh toán đáng tin cậy, tức là cơ chế dòng tiền trên chuỗi có thể hoạt động trơn tru hay không.

Do đó, giá trị của RWA có thể được chia thành hai cấp độ tiến bộ: một là dữ liệu đáng tin cậy, hai là thanh toán đáng tin cậy.

Tầng đầu tiên: Dữ liệu tin cậy, có nghĩa là liệu blockchain có thể ghi lại sự thay đổi trạng thái của tài sản trong thế giới thực hay không. Điều này có vẻ như là vấn đề kỹ thuật, nhưng thực chất là sự cải cách quy trình kinh doanh. Các giao diện bên ngoài như cảm biến, tổ chức quản lý, oracle, v.v., cần phải tự động, khách quan và theo thời gian thực gửi thông tin lên chuỗi khi tài sản xảy ra thay đổi. Đây là ngưỡng đầu tiên của RWA. Các dự án thực sự được coi là RWA phải đạt được "sự kiện xảy ra thì phải biết trên chuỗi", chứ không phải là hàng tháng cuối cùng do bộ phận vận hành tổng hợp tải lên "báo cáo".

Tầng thứ hai: Thanh toán đáng tin cậy, mới là giá trị thực sự của RWA. Điều này có nghĩa là các hành động luân chuyển giá trị như phân phối lợi nhuận, hoàn trả vốn gốc, xử lý vi phạm hợp đồng, chuyển tiếp chi phí có thể thực hiện tự động, không thể bị sửa đổi và công khai minh bạch. Để đạt được điều này, trên chuỗi phải có đơn vị tiền tệ, tức là sự tham gia của stablecoin.

Nhiều dự án đã bỏ qua điểm mấu chốt này: dữ liệu đã được đưa lên chuỗi, logic hợp đồng cũng đã có, nhưng ở giai đoạn thanh toán vẫn cần phụ thuộc vào thao tác thủ công hoặc thông qua nền tảng bên thứ ba để "mô phỏng" dòng tiền. Trong thiết kế này, token trên chuỗi chỉ đơn thuần là một "biểu tượng trông giống tài sản", chứ không phải là quyền tài chính thực sự có thể thực thi.

Yếu tố cốt lõi không thể thiếu của RWA

Chúng tôi mong đợi một cấu trúc thực sự hoạt động: on-chain bản địa, có thể tự động hoạt động, có thể thanh toán ngay lập tức. Dữ liệu một khi được tạo ra, sẽ tự động được ghi vào on-chain và không thể bị sửa đổi; quỹ một khi được kích hoạt, sẽ không cần can thiệp của con người, tự động đến tài khoản chỉ định.

RWA không nên chỉ là một bảng báo cáo đẹp hơn, mà nên là một logic vận hành hoàn toàn mới: dữ liệu phải có nguồn gốc đáng tin cậy, vốn phải được thanh toán trên chuỗi.

Để đạt được hai điểm này, một mặt cần công nghệ blockchain làm nền tảng thông tin, mặt khác cần stablecoin làm phương tiện giá trị.

Giá trị cốt lõi của stablecoin trong RWA không chỉ nằm ở việc nâng cao hiệu quả thanh toán xuyên biên giới hoặc giảm chi phí, mà còn ở việc nó giúp tiền tệ thực sự "sống" trong thế giới blockchain. Nó có thể được lập trình, được gọi, thực hiện thanh toán trực tiếp dựa trên dữ liệu on-chain, thay vì phải chờ đợi thanh toán hàng tháng hoặc đến hạn.

Ý nghĩa lớn nhất của stablecoin là nó lần đầu tiên cho phép tiền tệ có thể lập trình và thực thi quy tắc. Bạn có thể xác định thời điểm nào để thanh toán, thanh toán cho ai, số tiền thanh toán là bao nhiêu, thậm chí có thể kích hoạt thanh toán dựa trên các sự kiện cụ thể trên chuỗi. Nó không còn là một khoản tiền thụ động chờ đợi thao tác của con người, mà giống như dữ liệu, có khả năng tự động lưu chuyển.

Chỉ có RWA ứng dụng stablecoin mới có thể cho phép toàn bộ vòng đời của tài sản - từ việc tạo ra, phân phối lợi nhuận cho đến thu hồi khi thoát - hoạt động dưới dạng hợp đồng thông minh trên chuỗi. Nếu không, dù có nhiều tổ chức tham gia hay nhiều sự kiểm toán ủng hộ, thì cũng chỉ là một dạng nền tảng tập trung khác.

Do đó, chúng ta có thể khẳng định: không có RWA ứng dụng stablecoin, khó có thể thực sự đạt được tiềm năng cách mạng tài chính của nó.