Tiền kỹ thuật số mới: Stablecoin dẫn đầu cuộc cách mạng tài chính toàn cầu

Năm 2025, thị trường tài sản số đón nhận một cột mốc quan trọng. Một công ty công nghệ tài chính tập trung vào hoạt động của Stablecoin đã thành công niêm yết trên sàn giao dịch NYSE, đánh dấu sự chính thức gia nhập của hệ sinh thái Stablecoin vào thị trường vốn công khai. Điều này không chỉ mở ra một vùng biển mới trong lĩnh vực tài sản số, mà còn tôn vinh vai trò then chốt của Stablecoin trong hệ thống thanh toán toàn cầu trong tương lai.

Trong bối cảnh nền kinh tế kỹ thuật số toàn cầu phát triển mạnh mẽ, hệ sinh thái stablecoin đang có sự tăng trưởng bùng nổ. Sự đổ xô của vốn và việc hoàn thiện dần các chính sách quản lý đã làm nổi bật vị trí quan trọng của stablecoin trong thanh toán xuyên biên giới, quản lý tài sản và nhiều lĩnh vực khác. Bài viết này sẽ phân tích sâu về bố cục hệ sinh thái stablecoin, logic tuân thủ, cơ hội vốn và xu hướng quản lý toàn cầu, đồng thời thể hiện đầy đủ cách mà stablecoin thúc đẩy sự thay đổi của thị trường tài sản kỹ thuật số.

Bối cảnh và giá trị của sự trỗi dậy của Stablecoin

Stablecoin là tài sản kỹ thuật số được neo giá trị của các loại tiền pháp định truyền thống, trong những năm gần đây đã phát triển nhanh chóng trở thành một phần quan trọng của thị trường tiền điện tử. So với các loại tiền kỹ thuật số chính như Bitcoin, Ethereum, stablecoin đạt được sự ổn định về giá thông qua việc neo giá 1:1 với tiền pháp định, giảm thiểu đáng kể rủi ro trong giao dịch tài sản kỹ thuật số. Nhờ vào công nghệ blockchain, stablecoin không chỉ nâng cao hiệu quả chuyển tiền và thanh toán xuyên biên giới, mà còn cung cấp hỗ trợ cơ sở hạ tầng mạnh mẽ cho nhiều tình huống như tài chính phi tập trung, trao đổi tài sản kỹ thuật số và thanh toán cho các thương nhân toàn cầu.

Core advantages of Stablecoin are mainly reflected in three aspects:

1. Giá ổn định, hiệu quả tránh rủi ro biến động thị trường
2. Tốc độ chuyển tiền xuyên biên giới nhanh và chi phí thấp
3. Hỗ trợ các ứng dụng tài chính đa dạng, mở rộng ranh giới sử dụng tài sản kỹ thuật số

Những ưu điểm này là điều mà tiền pháp định truyền thống khó có thể đạt được, đã nâng cao đáng kể tính tiện lợi và hiệu quả của giao dịch tài sản kỹ thuật số.

Cấu trúc sinh thái của một dự án Stablecoin

Một dự án stablecoin nổi tiếng được thành lập vào năm 2013, tập trung vào lĩnh vực thanh toán kỹ thuật số và tài chính blockchain. Stablecoin USD được ra mắt bởi dự án này là một loại stablecoin tập trung được neo 1:1 vào đô la Mỹ, tất cả quỹ đều được giữ tại các ngân hàng có quy định và trái phiếu chính phủ ngắn hạn, hàng tháng được kiểm toán bởi một công ty kế toán bên thứ ba, đảm bảo tính minh bạch và an toàn của tài sản dự trữ.

Đến tháng 6 năm 2025, thị trường vốn của Stablecoin này khoảng 39 tỷ USD, xếp thứ hai trên toàn cầu về Stablecoin. Hệ sinh thái của nó bao phủ rộng rãi, đã được triển khai trên nhiều chuỗi công cộng như Ethereum, Solana, Arbitrum, Optimism, Avalanche, hỗ trợ cho các sàn giao dịch, giao thức tài chính phi tập trung, thanh toán nhanh và chuyển giao tài sản giữa các chuỗi.

Dự án này thông qua giao thức truyền tải chuỗi chéo, thực hiện sự lưu thông tự do không trượt giá của Stablecoin giữa các chuỗi khác nhau, thực hiện chiến lược toàn cầu. Về mặt tuân thủ, dự án này tuân thủ nghiêm ngặt các yêu cầu quy định liên quan, trở thành "đội quân chính quy Stablecoin" trong mắt các cơ quan quản lý. Báo cáo kiểm toán minh bạch và công khai cùng với chế độ dự trữ tuân thủ của nó, đã khiến nó trở thành nền tảng quan trọng của hệ sinh thái tiền kỹ thuật số. Đồng thời, dự án này hợp tác với nhiều gã khổng lồ thanh toán toàn cầu, tích cực thúc đẩy việc áp dụng Stablecoin trong lĩnh vực thanh toán và thanh toán toàn cầu.

Tổng quan về các dự án stablecoin đô la Mỹ

| Stablecoin | Nhà phát hành | Tổng giá trị thị trường (tính đến tháng 6 năm 2025) | Cấu trúc dự trữ | Thuộc tính tuân thủ | |--------|-------------------|------------------------|------------------|------------------| | USDT | Một công ty nước ngoài | Khoảng 155,6 tỷ USD | Trái phiếu Mỹ, tiền mặt, mua lại, v.v. | Một phần minh bạch, đã bị phạt | | USDC | Một công ty của Mỹ | Khoảng 614,7 tỷ USD | Tiền mặt + trái phiếu ngắn hạn của Mỹ, kiểm toán rõ ràng | Hoàn toàn tuân thủ, đối tác hợp tác quản lý | | FDUSD | Một công ty ở Hồng Kông | Khoảng 14,81 tỷ USD | Tiền gửi ngân hàng + Chứng khoán ngắn hạn | Giám sát theo khung tín thác ở Hồng Kông | | PYUSD | Một ông lớn thanh toán + Một công ty | Khoảng 9,47 tỷ USD | Quản lý, chủ yếu là trái phiếu Mỹ | Chịu sự giám sát của NYDFS | | USDe | Một công ty Singapore nào đó | Khoảng 5,6 tỷ USD | Không tiền mặt, cấu trúc tổng hợp | Không có đảm bảo truyền thống | | USD1 | Một đội chính trị | Khoảng 22 tỷ đô la Mỹ | Chế độ lưu trữ tiền pháp định | Giám sát bên thứ ba |

Logic cơ bản của Stablecoin

Trong những năm gần đây, thị trường Stablecoin đã chứng kiến sự tăng trưởng bùng nổ, động lực đứng sau có thể được quy về ba yếu tố cốt lõi: khoảng trống trong quản lý, không gian chênh lệch lợi suất và cuộc chiến giữa các quốc gia. Những yếu tố này phối hợp với nhau, khiến cho Stablecoin không chỉ trở thành một loại tài sản quan trọng trong thị trường tiền kỹ thuật số, mà còn trở thành một mảnh đất mới mà các nguồn tài chính toàn cầu đang cạnh tranh gay gắt.

1. Khoảng trống quản lý --- Từ sự phát triển hoang dã đến sự quy định dần dần

Trong quá khứ, việc phát hành và lưu thông Stablecoin gần như không có tiêu chuẩn quản lý toàn cầu rõ ràng, dẫn đến việc thị trường xuất hiện "khoảng trống quản lý". Môi trường thiếu quản lý này, một mặt, đã làm giảm ngưỡng phát hành, thu hút lượng lớn vốn và dự án nhanh chóng tham gia; mặt khác, cũng mang lại rủi ro hệ thống tiềm ẩn. Khi các quốc gia bắt đầu ban hành luật và quy định liên quan đến Stablecoin, như Quy định về Stablecoin sắp được Hong Kong thực hiện, đã mang lại quy định và bảo đảm cho thị trường. Sự chuyển biến này không chỉ tiếp thêm niềm tin cho sự phát triển của ngành mà còn thúc đẩy thị trường dần hướng tới tính tuân thủ và trưởng thành.

2. Chênh lệch lãi suất --- "mỏ vàng lợi nhuận" trong mắt các nhà đầu tư

Các nhà phát hành Stablecoin thông qua việc quản lý quỹ pháp định mà người dùng quy đổi, đầu tư vào trái phiếu chính phủ ngắn hạn với rủi ro thấp, thế chấp Ethereum hoặc sử dụng chiến lược bán khống hợp đồng tương lai, v.v., để đạt được lợi suất cao hơn nhiều so với lãi suất gửi ngân hàng. Lấy một dự án làm ví dụ, nó đã đạt được tỷ lệ lợi suất hàng năm trên 20% thông qua việc thế chấp Ethereum và chiến lược bán khống hợp đồng tương lai, điều này rất hấp dẫn trên thị trường. Khi có được lợi suất siêu cao, vốn nhanh chóng đổ vào, tạo ra hiệu ứng tập trung vốn, thúc đẩy quy mô của Stablecoin nhanh chóng mở rộng.

3. Cuộc chơi quốc gia --- Đế chế tiền tệ và chiến trường mới của kinh tế kỹ thuật số

Stablecoin không chỉ là công cụ đổi mới tài chính, mà còn là trọng tâm của cạnh tranh tiền tệ quốc tế và chủ quyền kỹ thuật số. Một dự án stablecoin được hỗ trợ bởi một đội chính trị, cố gắng xây dựng "Kế hoạch tái tạo đô la kỹ thuật số", thách thức quyền lực kỹ thuật số hiện tại của đô la; trong khi đó, Hồng Kông tích cực xây dựng hệ sinh thái stablecoin đô la Hồng Kông, tranh giành vị thế công nghệ tài chính châu Á. Nhiều quốc gia châu Âu, Mỹ và châu Á đang cố gắng duy trì ảnh hưởng tiền tệ trong kỷ nguyên kỹ thuật số thông qua các quy định và thử nghiệm đồng tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương. Stablecoin trở thành đấu trường mới cho các quốc gia trong việc tranh giành chủ quyền tiền tệ kỹ thuật số và hệ thống thanh toán toàn cầu.

4. Các tình huống sử dụng ngày càng phong phú, dần dần gần gũi với chức năng của tiền pháp định

Stablecoin ban đầu được sử dụng cho việc chuyển khoản trong tiền kỹ thuật số, nhưng với sự phát triển của công nghệ và hệ sinh thái ứng dụng, chức năng của nó tiếp tục được mở rộng:

• Giao dịch toàn cầu: Hỗ trợ thương mại điện tử xuyên biên giới, chuyển tiền ra nước ngoài, cung cấp phương thức thanh toán nhanh chóng, chi phí thấp.
• Tài chính phi tập trung cho vay và thu nhập: Trở thành tài sản cho vay chính, người dùng có thể cho vay Stablecoin để kiếm lãi suất hoặc sử dụng nó để thế chấp tài sản.
• Công cụ phòng ngừa tài sản: Khi thị trường tiền kỹ thuật số biến động mạnh, nhà đầu tư có thể nhanh chóng chuyển đổi sang Stablecoin để khóa giá trị tài sản.
• Thanh toán hàng hóa kỹ thuật số: Ổn định coin được sử dụng rộng rãi làm phương thức thanh toán trong các lĩnh vực như trò chơi, tài sản kỹ thuật số, sáng tạo nội dung.

Với những bối cảnh đa dạng này ngày càng trưởng thành, việc sử dụng Stablecoin dần tiến hóa từ "công cụ ngách" sang "tiền pháp định kỹ thuật số", quy mô thị trường và sự quan tâm của vốn do đó đã bùng nổ.

Một cấu trúc tài chính toàn cầu mới đang hình thành

Từ sự dẫn dắt của quốc gia, các ngân hàng thương mại thử nghiệm, đến sự tham gia của các ông lớn công nghệ và các dự án gốc trên chuỗi, Stablecoin đang từ một công cụ ngách, trở thành cổng chính của cơ sở hạ tầng thanh toán toàn cầu thế hệ tiếp theo.

Nhiều người không nhận ra rằng, làn sóng Stablecoin này thực chất là cuộc đấu tranh giữa các quốc gia xung quanh "quyền lực tiền tệ trong kỷ nguyên số".

Khi Mỹ không ngừng mở rộng ảnh hưởng của đồng đô la thông qua Stablecoin, Hong Kong cũng đang tích cực xây dựng hệ sinh thái Stablecoin, thúc đẩy việc xây dựng trung tâm tài chính mới nổi ở châu Á.

Vào ngày 21 tháng 5 năm 2025, Hội đồng Lập pháp Hồng Kông chính thức thông qua "Dự thảo Quy định về Stablecoin", và hoàn thành quy trình đọc thứ ba vào cùng ngày. Quy định này sẽ chính thức có hiệu lực vào ngày 1 tháng 8 năm 2025, trở thành khu vực tài phán đầu tiên trên thế giới thiết lập khung quản lý toàn diện cho Stablecoin gắn với tiền pháp định.

Hồng Kông ban hành "Quy định về Stablecoin" không phải là sự quản lý thụ động, mà là do sự tính toán nhằm chiếm lĩnh vị trí chiến lược của "trung tâm thanh toán và giải quyết thế hệ tiếp theo":

• Hệ thống thanh toán tiền kỹ thuật số toàn cầu đã hình thành, Stablecoin dần mở rộng từ "công cụ thanh toán" thành lựa chọn chính trong chuyển tiền xuyên biên giới, thanh toán và phòng ngừa rủi ro tài sản;
• Các quốc gia đang tăng tốc số hóa tiền tệ, cạnh tranh tiền tệ đang chuyển sang cấp độ chủ quyền số, Hồng Kông phải xây dựng một rào cản tuân thủ để đảm bảo sự quốc tế hóa của đồng đô la Hồng Kông;
• Sự tích hợp giữa công nghệ mới và tài chính đang tăng tốc, Stablecoin chính là "cây cầu" và "môi giới" giữa ứng dụng trên chuỗi và tài sản thế giới thực, trong khi Hồng Kông muốn trở thành thủ đô của cây cầu.

Do đó, Hồng Kông không chỉ đơn thuần là "bịt lỗ hổng", mà còn tìm ra một vị trí mới chủ động định nghĩa quy tắc giữa đổi mới và quản lý. Ý định lâu dài của Hồng Kông rất rõ ràng:

• Tiền kỹ thuật số Hồng Kông được dẫn dắt bởi Cơ quan Quản lý Tiền tệ, thông qua hệ thống thanh toán tiền tệ số của ngân hàng trung ương, chủ yếu là các dự án thí điểm của các tổ chức tài chính;
• Stablecoin đô la Hồng Kông được thị trường dẫn dắt, được sử dụng như một bổ sung hoặc thậm chí thay thế trong các ứng dụng trên chuỗi mở, thanh toán ra nước ngoài và thanh toán xuyên biên giới.

Cách tiếp cận song hành này sẽ giúp Hồng Kông nắm giữ hai loại "quyền phát hành" trong tài chính kỹ thuật số: một là tín dụng chính thức, một là hiệu quả thương mại.

Trong cuộc chơi tiền tệ toàn cầu này, Stablecoin đã âm thầm trở thành phương tiện công nghệ và biểu tượng sức ảnh hưởng của công cụ chủ quyền tiếp theo. Hoa Kỳ sử dụng một số Stablecoin nổi tiếng làm neo, tranh giành quyền thanh toán trong kỷ nguyên số; Châu Âu, Nhật Bản thúc đẩy chiến lược độc lập số hóa tiền tệ bằng các quy định liên quan; trong khi Hồng Kông, với khung quy định linh hoạt và tiên phong, cơ chế thị trường mở cao, đã đi ra một con đường độc lập "thị trường dẫn dắt, chế độ bảo vệ".

Trong tương lai, khi Stablecoin trở thành cơ sở hạ tầng cho thanh toán xuyên biên giới, khi blockchain định nghĩa lại mạng lưới thanh toán và hình thức biểu diễn tài sản, ai có thể nắm giữ quyền định giá, quyền truy cập và quyền thanh toán của hệ thống này, người đó sẽ có lợi thế trong vòng mới của trật tự tài chính quốc tế. Và Hong Kong, đã tiên phong đưa ra lá bài của mình.

Stablecoin, không chỉ là cuộc cách mạng về hình thái của tiền tệ, mà còn là cuộc đấu tranh sâu sắc về chủ quyền số, trật tự tài chính và quyền lực địa chính trị. Sắp tới, sẽ có nhiều thành phố, nhiều quốc gia hơn tham gia vào cuộc chiến tài chính kỹ thuật số chưa được đặt tên này. Chỉ có điều, vào thời điểm này, Hong Kong đứng trên bàn chơi đã không còn là người quan sát.