Các ông chủ Người khai thác Bitcoin đang thu về hàng triệu - Và các nhà đầu tư thì tức giận

Các giám đốc điều hành tại các công ty khai thác Bitcoin niêm yết tại Mỹ đang nhận được các gói lương lớn hơn nhiều so với các đồng nghiệp trong lĩnh vực năng lượng và CNTT.

Cấu trúc bồi thường nặng về vốn đang đẩy tổng số lên và thu hút sự kháng cự ngày càng tăng từ các cổ đông, theo những phát hiện mới từ VanEck.

Giám đốc điều hành Miner vượt trội so với các đồng nghiệp trong ngành công nghệ và năng lượng

Trên tám thợ mỏ mà VanEck đã xem xét – Bit Digital, Cipher Mining, CleanSpark, Core Scientific, Hut 8, Marathon Digital, Riot Platforms, và TeraWulf – mức lương điều hành trung bình là 14,4 triệu đô la vào năm 2024. Đây là gấp đôi mức 6,6 triệu đô la của năm trước, và cao hơn đáng kể so với mức trung bình trong các lĩnh vực năng lượng và công nghệ.

Sự tăng vọt như vậy đã xảy ra ngay cả khi mức lương cơ bản cho các giám đốc khai thác vẫn tương đối giống với các ngành khác, trung bình là 474.000 USD vào năm 2023. Yếu tố chính thúc đẩy là sự phụ thuộc của ngành vào tiền thưởng dựa trên cổ phiếu, chiếm 89% tiền lương của các giám đốc khai thác vào năm 2024, so với mức phân bổ thấp hơn trong các lĩnh vực tương đương.

Trong khi các khuyến khích dựa trên cổ phiếu có thể làm cho ban quản lý đồng nhất với các nhà đầu tư, phân tích của VanEck cho thấy nhiều thợ mỏ vẫn tiếp tục cấu trúc các phần thưởng này với thời gian vesting ngắn đến trung bình, hạn chế gating hiệu suất và rủi ro pha loãng có thể làm giảm giá trị của cổ đông.

Các cổ đông dường như đang phản đối. Trong toàn bộ doanh nghiệp Mỹ, gần 99% các đề xuất trả lương cho giám đốc điều hành đã được thông qua trong mùa đại diện 2024, trong khi các công ty S&P 500 và Russell 3000 thường chứng kiến tỷ lệ hỗ trợ từ 90% trở lên. Ngược lại, các thợ đào Bitcoin chỉ nhận được tỷ lệ hỗ trợ trung bình là 64%.

Sáu trong số tám thợ mỏ, bao gồm Riot, Core Scientific, Hut 8, Cipher, TeraWulf và Marathon, đã mở rộng việc sử dụng các đơn vị cổ phiếu hiệu suất (PSUs). Những đơn vị này thường được cấp bậc qua nhiều năm, gắn liền với giá cổ phiếu hoặc tiêu chuẩn tổng lợi nhuận cổ đông.

Marathon đã chuyển hoàn toàn sang PSUs vào năm 2025, và Cipher hiện sử dụng tỷ lệ 50/50 giữa đơn vị cổ phiếu hạn chế và PSUs. Core Scientific đã tái giới thiệu kế hoạch khuyến khích dài hạn của mình với cổ phiếu liên kết hiệu suất sau khi tái tổ chức. Những thay đổi này cho thấy một xu hướng từ việc cấp quyền dựa trên thời gian đơn thuần sang việc hướng tới sự phù hợp lâu dài hơn, mặc dù không phải tất cả các công ty đều đã hoàn toàn áp dụng những thực tiễn này.

CleanSpark, chẳng hạn, đã không triển khai PSUs. Điều này cũng đúng với Bit Digital. Mặc dù đã ủy quyền cho chúng, công ty vẫn chưa phát hành chúng theo các hồ sơ mới nhất của mình.

Sự không phù hợp trong trả tiền theo hiệu suất

Câu hỏi liệu các cấu trúc trả lương này có mang lại giá trị hay không vẫn còn. Sự so sánh của VanEck về tổng lương bổng của các giám đốc điều hành với sự tăng trưởng vốn hóa thị trường của mỗi thợ mỏ năm 2024 cho thấy những sự tương phản rõ rệt.

Tại TeraWulf và Core Scientific, tiền lương của các giám đốc điều hành chiếm khoảng 2% sự gia tăng vốn hóa thị trường của các công ty. Điều này chỉ ra sự liên kết hiệu quả giữa tiền lương và hiệu suất.

Mặt khác, các giám đốc điều hành của Riot đã nhận được 230 triệu đô la, tương đương với 73% lợi nhuận vốn hóa thị trường của công ty trong năm 2024, trong khi mức lương của các giám đốc điều hành Marathon chỉ chiếm 18% mức tăng trưởng vốn hóa thị trường của họ.

Những sự chênh lệch như vậy đã thu hút sự chú ý, đặc biệt là khi xem xét lịch sử của Riot về việc cổ đông phản đối các đề xuất về tiền lương và lo ngại về sự pha loãng liên quan đến việc mở rộng các kế hoạch bồi thường bằng cổ phiếu.