Tổng quan về khung pháp lý cho tài sản tiền điện tử và token ở Malaysia

Một, khung quản lý

Malaysia áp dụng mô hình "quản lý kép" đối với tài sản tiền điện tử, do Ngân hàng Quốc gia Malaysia (BNM) và Ủy ban Chứng khoán Malaysia (SC) cùng đảm nhận chức năng quản lý. BNM chịu trách nhiệm về chính sách tiền tệ và ổn định tài chính, không công nhận tiền điện tử do tư nhân phát hành là tiền tệ hợp pháp. SC thì đưa các tài sản mã hóa đủ điều kiện vào hệ thống quản lý thị trường vốn và quản lý chúng như các sản phẩm chứng khoán.

Cơ sở pháp lý của chế độ quản lý bắt nguồn từ "Nghị định số 2007 về Thị trường vốn và dịch vụ (Tiền điện tử và Token được coi là chứng khoán)" có hiệu lực từ năm 2019. SC đã ban hành nhiều quy định đi kèm, bao gồm "Hướng dẫn cho các nhà điều hành thị trường được công nhận" và "Hướng dẫn cho tài sản kỹ thuật số", quy định về sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số, nền tảng IEO và dịch vụ lưu ký tài sản kỹ thuật số.

Về các biện pháp quản lý cụ thể, nền tảng giao dịch tài sản số (DAX) phải đăng ký là nhà điều hành thị trường được công nhận (RMO-DAX), đáp ứng các yêu cầu tuân thủ tiêu chuẩn cao. SC cũng đã giới thiệu chế độ "Người lưu ký tài sản số (DAC)", yêu cầu các tổ chức cung cấp dịch vụ lưu ký tài sản phải có giấy phép liên quan.

Hai, sự quản lý sàn giao dịch và cấu trúc thị trường

Đến năm 2025, Malaysia sẽ có 6 sàn giao dịch tài sản số (DAX) được cấp phép bởi SC, bao gồm Luno Malaysia, SINEGY, Tokenize Malaysia, MX Global, HATA Digital và Torum International. Các nền tảng này đều hỗ trợ nạp tiền, rút tiền và đổi coin bằng đồng Ringgit Malaysia (MYR).

Các loại tài sản tiền điện tử được phép giao dịch là 22 loại, bao gồm coin chính, coin chuỗi công khai và coin DeFi. Cần lưu ý rằng không có bất kỳ coin ổn định hay coin riêng tư nào được phê duyệt để giao dịch. Luno là nền tảng có nhiều token nhất, gần như bao gồm tất cả các loại coin được quản lý.

Ba, Cơ chế vào ra tài chính và kiểm soát ngoại hối

Sàn giao dịch có giấy phép hỗ trợ nạp và rút tiền bằng đơn vị tính là Ringgit Malaysia (MYR). Người dùng có thể nạp tiền pháp định vào tài khoản sàn giao dịch thông qua chuyển khoản ngân hàng địa phương, hoặc cũng có thể bán tài sản tiền điện tử để rút thành MYR.

Để ngăn chặn việc hình thành kênh rút tiền thông qua tài sản tiền điện tử, cơ quan quản lý đã thực hiện các biện pháp sau đối với sàn giao dịch:

• Chỉ cho phép giao dịch định giá bằng MYR
• Rút tiền chỉ giới hạn vào tài khoản ngân hàng địa phương
• Kiểm tra rút tiền mã hóa

Bốn, mô hình quản lý quỹ và bảo vệ tài sản của khách hàng

Tất cả các sàn giao dịch có giấy phép ở Malaysia đều áp dụng mô hình giao dịch lưu ký tập trung. Nền tảng cần đảm bảo rằng tài sản của khách hàng được lưu trữ tách biệt nghiêm ngặt với tài sản của công ty và áp dụng cơ chế lưu trữ ví lạnh/đa chữ ký thích hợp.

SC đưa ra chế độ "Người quản lý tài sản số (DAC)" để thiết lập ngưỡng quản lý đặc biệt cho các tổ chức cung cấp dịch vụ lưu ký Token. Hầu hết các nền tảng sử dụng cách ủy thác cho các nhà quản lý quốc tế bên thứ ba để lưu ký tài sản điện tử.

SC yêu cầu tất cả các sàn giao dịch có giấy phép duy trì tỷ lệ dự trữ 1:1, thực hiện kiểm toán tài sản định kỳ và công khai báo cáo chứng minh dự trữ, đồng thời cấm nền tảng thực hiện bất kỳ hình thức cho vay tài sản khách hàng hoặc đầu tư ký quỹ nào.

Năm, tình trạng thị trường và cấu trúc cạnh tranh của nền tảng

Thị trường tài sản tiền điện tử tại Malaysia đang cho thấy xu hướng tăng trưởng ổn định. Luno Malaysia, với tư cách là người dẫn đầu tuyệt đối trong thị trường, đã vượt qua mốc 1 triệu người dùng đăng ký và đạt doanh thu giao dịch hàng năm lên đến 87 tỷ ringgit, chiếm hơn 90% tổng thị trường sàn giao dịch có giấy phép. Các sàn giao dịch khác như Tokenize Malaysia, MX Global, đều có những đặc điểm và con đường phát triển riêng.

Từ góc độ hồ sơ nhà đầu tư, người dùng bán lẻ chiếm ưu thế, và độ tuổi trẻ rõ rệt. Hơn 72% nhà đầu tư dưới 45 tuổi chiếm tài khoản DAX, cho thấy thị trường này chủ yếu được cấu thành từ những người dùng bản địa số.

Sáu, Hiện tượng sử dụng nền tảng không được cấp phép và thái độ quản lý

Mặc dù đã thiết lập một hệ thống cấp phép nghiêm ngặt, một số nhà đầu tư vẫn đang sử dụng các nền tảng chưa đăng ký ở nước ngoài. SC đã thực hiện các hành động quản lý nâng cao dần, bao gồm hệ thống danh sách cảnh báo nhà đầu tư, thực thi pháp luật và lệnh cấm chính thức, phối hợp các biện pháp kỹ thuật và tài chính để chặn lại, giáo dục nhà đầu tư và khuyến cáo công khai.

Tổng thể, các cơ quan quản lý Malaysia có thái độ không khoan nhượng đối với các nền tảng giao dịch không giấy phép, thông qua ba phương thức: lệnh hành chính, phong tỏa tài chính và tuyên truyền dư luận, đã thiết lập "tuân thủ là cơ bản, rủi ro tự chịu" làm ngưỡng quản lý.

Bảy, chế độ phát hành Token và quản lý nền tảng IEO

Malaysia áp dụng thiết kế hệ thống tuân thủ nghiêm ngặt đối với việc phát hành mã thông báo kỹ thuật số, giới thiệu mô hình nền tảng "Phát hành trên sàn giao dịch lần đầu (IEO)". Các công ty dự định phát hành mã thông báo thông qua IEO phải đáp ứng các điều kiện về địa điểm đăng ký và hoạt động, vốn tối thiểu đã thực góp, tiêu chuẩn quản trị công ty và cấu trúc sở hữu, cũng như tiêu chuẩn về phẩm chất tuân thủ.

Đến năm 2025, đã có hai nền tảng được cấp phép đăng ký IEO: Pitch Platforms Sdn Bhd (tên thương hiệu pitchIN) và Kapital DX Sdn Bhd (viết tắt là KLDX). Nền tảng IEO chịu trách nhiệm về toàn bộ quy trình thẩm định và giám sát dự án phát hành.

Tám, các loại Token có thể phát hành và địa vị pháp lý, thực tiễn thị trường và phân tích trường hợp

Ủy ban Chứng khoán Malaysia phân loại Token thành ba loại: Token chức năng, Token chứng khoán và Token tài sản hóa. Tất cả các hoạt động phát hành Token liên quan đến việc huy động vốn đều phải được phát hành tuân thủ thông qua nền tảng IEO có giấy phép.

Kể từ khi nền tảng IEO ra mắt vào đầu năm 2023, Malaysia đã xuất hiện nhiều dự án phát hành Token tuân thủ tiêu biểu, như Token thu nhập cố định Integra Healthcare, Token nền tảng BidNow, v.v. Tính đến cuối năm 2024, quy mô thị trường IEO tại Malaysia vẫn ở giai đoạn đầu, số lượng dự án hạn chế nhưng mức độ tuân thủ cao.

Chín, Cơ chế giao dịch và niêm yết Token

Token số đã phát hành trên nền tảng IEO, nếu dự định lưu thông trên thị trường công khai, phải niêm yết giao dịch trên sàn giao dịch tài sản số có giấy phép (DAX). Việc niêm yết token cần phải đáp ứng đồng thời sự kiểm tra từ cơ quan quản lý và sàn giao dịch.

SC đã thiết lập một hệ thống giám sát liên tục cho thị trường thứ cấp, bao gồm yêu cầu về chống rửa tiền và xác thực danh tính, cơ chế giám sát thao túng thị trường, nghĩa vụ công bố thông tin liên tục, v.v. Nếu phát hiện hành vi bất thường hoặc vi phạm pháp luật, có thể yêu cầu DAX tạm ngừng giao dịch, gỡ bỏ tạm thời hoặc hủy bỏ tư cách niêm yết theo quy định của pháp luật.

Mười, Tóm tắt và Triển vọng

Hệ thống quản lý tài sản số của Malaysia đã dần hình thành một khung pháp lý tương đối hoàn chỉnh, bao gồm quản lý toàn bộ quá trình từ giao dịch tài sản tiền điện tử, lưu ký tài sản đến phát hành Token. Việc thiết lập hệ thống IEO đã cung cấp bảo đảm pháp lý cho việc lưu thông hợp pháp và huy động vốn hợp pháp cho tài sản số.

Nhìn về tương lai, số lượng nền tảng IEO và loại hình dự án vẫn có không gian tăng trưởng. Trong bối cảnh quy định về tài sản tiền điện tử trên toàn cầu ngày càng thắt chặt, Malaysia có thể thu hút nhiều doanh nghiệp địa phương và khu vực áp dụng con đường tuân thủ để phát hành và giao dịch tài sản kỹ thuật số nhờ vào sự ổn định của hệ thống và tính rõ ràng của pháp luật, từ đó thúc đẩy Malaysia trở thành một trong những trung tâm tài chính kỹ thuật số ở Đông Nam Á.