Xu hướng mới của cổ phiếu mã hóa toàn cầu: Cơ hội đầu tư mới từ sự kết hợp giữa TradFi và Blockchain

Khi môi trường quản lý tài chính toàn cầu ngày càng rõ ràng, thị trường mã hóa đang dần chuyển từ nhóm nhỏ sang hệ thống tài chính chính thống. Sau khi Trump đắc cử tổng thống, ông đã có thái độ thân thiện hơn với ngành mã hóa, bao gồm việc thiết lập dự trữ Bitcoin quốc gia và khuyến khích Mỹ mở rộng hoạt động khai thác Bitcoin, những chính sách này đã nâng cao niềm tin của thị trường. Trong bối cảnh này, nhiều cổ phiếu liên quan đến Blockchain đã có đợt tăng giá đồng loạt.

Hiện nay, ngày càng nhiều công ty niêm yết nhận ra tiềm năng to lớn của công nghệ Blockchain và đưa nó vào chiến lược phát triển của công ty. Nhiều công ty cổ phiếu khái niệm Blockchain đang có đà phát triển mạnh mẽ, thu hút sự chú ý và đầu tư đáng kể trên thị trường. Những công ty này thông qua việc áp dụng công nghệ Blockchain, thúc đẩy chuyển đổi số và tạo ra giá trị cho doanh nghiệp, dần trở thành những người chơi quan trọng trong ngành.

Trong những năm gần đây, đặc biệt là việc Mỹ phát hành các quỹ ETF liên quan đến mã hóa đã mang lại lợi ích từ việc quản lý, đánh dấu rằng mã hóa không còn bị giới hạn trong thị trường tiền điện tử khép kín, mà đã hòa nhập sâu sắc với thị trường vốn truyền thống. Một quỹ tín thác Bitcoin đã trở thành cầu nối cho các nhà đầu tư truyền thống vào thị trường mã hóa. Dữ liệu cho thấy, quy mô quản lý tài sản của quỹ ETF Bitcoin giao ngay thuộc một nền tảng giao dịch đã đạt 17.243 triệu USD, gần như luôn ở trạng thái dòng tiền vào kể từ đầu năm. Trong khi đó, quy mô tài sản quản lý của quỹ ETF Bitcoin giao ngay của một tổ chức khác là 13.659 triệu USD, cho thấy sự quan tâm và niềm tin của các nhà đầu tư đối với loại tài sản mới nổi này.

Tổng giá trị thị trường của tiền điện tử hiện tại khoảng 3.2 triệu tỷ đô la Mỹ, chúng ta có thể phân chia theo loại tài sản thành ba phần chính sau:

1. Bitcoin(BTC) Bitcoin là tài sản cốt lõi của toàn bộ thị trường mã hóa, hiện có vốn hóa khoảng 1.9 triệu tỷ USD, chiếm hơn 50% tổng vốn hóa của các loại tiền mã hóa. Nó không chỉ là công cụ lưu trữ giá trị được công nhận bởi cả TradFi và cộng đồng tiền gốc, mà còn trở thành lựa chọn hàng đầu của các nhà đầu tư tổ chức nhờ vào đặc tính chống lạm phát và nguồn cung hạn chế, được mệnh danh là "vàng kỹ thuật số". Bitcoin đóng vai trò là một nút thắt quan trọng trong thị trường mã hóa, không chỉ ổn định thị trường mà còn cung cấp cầu nối liên kết giữa tài sản truyền thống và tài sản trên chuỗi gốc.

2. Tài sản trên chuỗi gốc bao gồm token công chuỗi ( như Ethereum ETH), các token liên quan đến tài chính phi tập trung ( DeFi), cũng như các token chức năng trong ứng dụng trên chuỗi. Lĩnh vực này có nhiều loại, tính biến động cao, hiệu suất thị trường của nó bị ảnh hưởng bởi cập nhật công nghệ và nhu cầu của người dùng. Hiện tại, vốn hóa thị trường khoảng 1.4 nghìn tỷ đô la, thực tế thấp hơn nhiều so với kỳ vọng tăng trưởng cao của thị trường.

3. Sự kết hợp giữa tài sản truyền thống và công nghệ mã hóa. Lĩnh vực này bao gồm việc token hóa tài sản thực trên chuỗi (RWA), các dự án tài sản chứng khoán hóa dựa trên Blockchain và nhiều dự án mới nổi khác. Hiện tại, giá trị thị trường của nó chỉ khoảng vài nghìn tỷ đô la, nhưng với sự phổ biến của công nghệ Blockchain và sự hòa nhập sâu sắc với TradFi, lĩnh vực này đang phát triển nhanh chóng. Bằng cách token hóa tài sản truyền thống, nâng cao tính thanh khoản, đây cũng là một trong những động lực chính cho sự tăng trưởng của thị trường mã hóa trong tương lai. Chúng tôi rất tự tin về phần này, cho rằng nó sẽ thúc đẩy TradFi chuyển đổi theo hướng số hóa hiệu quả và minh bạch hơn, đồng thời giải phóng tiềm năng thị trường khổng lồ.

Tại sao chúng ta lại rất lạc quan về tiềm năng tăng trưởng của tài sản truyền thống?

Trong nửa năm qua, thuộc tính tài sản của Bitcoin đã trải qua một sự biến đổi hoàn toàn mới, và lực lượng dẫn dắt trên thị trường vốn cũng đã hoàn thành việc chuyển giao từ thế lực cũ sang quỹ mới.

Năm 2024, mã hóa tiền tệ trong lĩnh vực TradFi tiếp tục được củng cố. Bao gồm nhiều gã khổng lồ tài chính đã lần lượt ra mắt các sản phẩm giao dịch trao đổi Bitcoin và Ethereum, cung cấp cho các nhà đầu tư tổ chức và cá nhân một kênh đầu tư tài sản kỹ thuật số thuận tiện hơn, điều này cũng càng khẳng định mối liên hệ với chứng khoán truyền thống.

Trong khi đó, xu hướng mã hóa tài sản thế giới thực ( RWA ) cũng đang phát triển nhanh chóng, nâng cao tính thanh khoản và phạm vi của thị trường tài chính. Ví dụ, Ngân hàng Phát triển Nhà nước Đức đã phát hành hai trái phiếu số thông qua công nghệ Blockchain vào năm 2024, tổng cộng 150 triệu euro. Những trái phiếu này được thanh toán thông qua công nghệ sổ cái phân tán ( DLT ), nhà sản xuất thiết bị máy tính của Pháp đã phát hành trái phiếu doanh nghiệp, sử dụng mã hóa để cung cấp hỗ trợ vốn cho cơ sở sản xuất mới của mình tại Ấn Độ, điều này cũng cho thấy các tổ chức tài chính truyền thống đang sử dụng công nghệ Blockchain để tối ưu hóa hiệu quả hoạt động, nhiều tổ chức tài chính đã đưa công nghệ mã hóa vào mô hình kinh doanh của họ.

Ngày nay, một mô hình tuần hoàn vốn với tài sản cốt lõi là Bitcoin, thông qua ETF và thị trường chứng khoán như là kênh dòng vốn chính, và nhờ một số công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Mỹ làm nền tảng, đang liên tục thu hút tính thanh khoản bằng đô la Mỹ, hoàn toàn triển khai.

Sự kết hợp giữa TradFi và Blockchain sẽ mang lại nhiều cơ hội đầu tư hơn so với tài sản gốc trên chuỗi. Xu hướng này phản ánh sự chú trọng của thị trường đối với sự ổn định và các tình huống ứng dụng thực tế. Thị trường tài chính truyền thống có cơ sở hạ tầng vững chắc và cơ chế thị trường trưởng thành, khi kết hợp với công nghệ blockchain, sẽ giải phóng tiềm năng lớn hơn.

Báo cáo nghiên cứu này sẽ phân tích sơ lược về mô hình tăng trưởng của cổ phiếu liên quan đến Blockchain, đặc biệt là cách mà nó kết hợp với tài sản trên chuỗi, nhằm khám phá nhiều cơ hội đầu tư sáng tạo hơn. Ví dụ, mô hình phát hành thêm cổ phiếu của một công ty đã thể hiện con đường điển hình để đổi tài sản trên chuỗi bằng cách phát hành trái phiếu chuyển đổi và cổ phiếu, sử dụng tài sản USD. Gần đây, giá cổ phiếu của công ty này đã tăng mạnh theo giá Bitcoin, và lợi suất trái phiếu chuyển đổi đáo hạn vào năm 2027 đã đạt mức cao nhất trong ba năm qua, chiến lược này đã khiến cổ phiếu của họ hoạt động vượt xa cổ phiếu công nghệ truyền thống.

Thông qua những góc nhìn này, có thể thấy rằng sự phát triển trong tương lai của thị trường mã hóa không chỉ là sự gia tăng của chính đồng tiền kỹ thuật số, mà còn là tiềm năng lớn trong việc tích hợp với TradFi. Từ lợi ích quản lý đến sự thay đổi trong cấu trúc thị trường, cổ phiếu liên quan đến Blockchain đang ở một điểm quan trọng của xu hướng lớn này, trở thành tâm điểm chú ý của các nhà đầu tư toàn cầu.

Chúng tôi phân loại các cổ phiếu liên quan đến Blockchain hiện tại thành các loại sau:

Một, Khái niệm tài sản được thúc đẩy:

Về khái niệm phân bổ tài sản trong cổ phiếu blockchain, chiến lược của công ty là coi Bitcoin là tài sản dự trữ chính. Chiến lược này được một công ty thực hiện lần đầu tiên vào năm 2020 và nhanh chóng thu hút sự chú ý của thị trường. Năm nay, các công ty khác như công ty đầu tư Nhật Bản và công ty niêm yết tại Hồng Kông cũng tham gia, lượng Bitcoin thu mua ngày càng tăng. Công ty đầu tư Nhật Bản thông báo đã áp dụng chỉ số hiệu suất chính "Tỷ suất sinh lời Bitcoin" ( BTC Yield ), tỷ suất sinh lợi BTC của họ trong quý III là 41.7%, và trong quý IV ( tính đến ngày 25 tháng 10 ) đạt tới 116.4%.

Cụ thể, chiến lược của một số công ty là thông qua việc đưa ra "lợi suất Bitcoin" như một chỉ số hiệu suất chính, cung cấp cho các nhà đầu tư một góc nhìn mới để đánh giá giá trị của công ty và quyết định đầu tư. Chỉ số này được tính trên cơ sở số lượng cổ phiếu lưu hành đã pha loãng, tính toán số lượng Bitcoin mà mỗi cổ phiếu nắm giữ mà không xem xét sự biến động giá Bitcoin, nhằm giúp các nhà đầu tư hiểu rõ hơn về hành vi của công ty trong việc mua Bitcoin thông qua việc phát hành thêm cổ phiếu phổ thông hoặc công cụ chuyển đổi, tập trung đo lường sự cân bằng giữa sự gia tăng lượng nắm giữ Bitcoin và sự pha loãng vốn cổ phần. Đến nay, lợi suất đầu tư Bitcoin của một công ty đã đạt 41.8%, cho thấy công ty đang gia tăng vị thế nắm giữ trong khi thành công tránh được sự pha loãng lợi ích của cổ đông.

Tuy nhiên, mặc dù một công ty đã đạt được thành công đáng kể trong việc đầu tư vào Bitcoin, cấu trúc nợ của công ty vẫn thu hút sự chú ý của thị trường. Theo báo cáo, tổng số nợ chưa thanh toán hiện tại của công ty là 4,25 tỷ USD. Trong thời gian này, công ty đã huy động vốn thông qua nhiều đợt phát hành trái phiếu chuyển đổi, trong đó một số trái phiếu còn kèm theo thanh toán lãi suất. Các nhà phân tích thị trường lo ngại rằng, nếu giá Bitcoin giảm mạnh, công ty có thể cần phải bán một phần Bitcoin để trả nợ. Nhưng cũng có quan điểm cho rằng, do công ty dựa vào hoạt động kinh doanh phần mềm truyền thống ổn định và môi trường lãi suất thấp, dòng tiền hoạt động của công ty đủ để trang trải lãi suất nợ, vì vậy ngay cả khi giá Bitcoin giảm mạnh, cũng ít có khả năng buộc công ty phải bán tài sản Bitcoin của mình. Hơn nữa, giá trị vốn hóa thị trường của công ty hiện đạt 43 tỷ USD, tỷ lệ nợ trong cấu trúc vốn của nó tương đối nhỏ, điều này càng giảm thiểu rủi ro thanh lý.

Mặc dù nhiều nhà đầu tư lạc quan về chiến lược đầu tư Bitcoin vững chắc của công ty này, cho rằng điều này sẽ mang lại lợi nhuận đáng kể cho các cổ đông, nhưng cũng có một số nhà đầu tư bày tỏ lo ngại về tỷ lệ đòn bẩy cao và rủi ro thị trường tiềm ẩn. Do thị trường mã hóa có tính biến động rất lớn, bất kỳ sự thay đổi bất lợi nào trên thị trường đều có thể gây ra ảnh hưởng đáng kể đến giá trị tài sản của các công ty như vậy, và giá cổ phiếu của họ có sự chênh lệch đáng kể so với giá trị tài sản ròng, liệu tình trạng này có thể duy trì hay không là mối quan tâm của thị trường. Nếu giá cổ phiếu điều chỉnh, điều này có thể ảnh hưởng đến khả năng huy động vốn của công ty, từ đó ảnh hưởng đến kế hoạch mua Bitcoin trong tương lai của họ.

1、Một công ty phần mềm thông minh thương mại

Công ty được thành lập vào năm 1989, ban đầu tập trung vào lĩnh vực thông tin kinh doanh và giải pháp doanh nghiệp. Tuy nhiên, từ năm 2020, công ty đã chuyển mình trở thành doanh nghiệp niêm yết đầu tiên trên thế giới sử dụng Bitcoin (BTC) làm tài sản dự trữ, chiến lược này đã thay đổi hoàn toàn mô hình kinh doanh và vị thế thị trường của họ. Người sáng lập đã đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy sự chuyển mình này, ông đã từ một người hoài nghi về Bitcoin trở thành một người ủng hộ mã hóa kiên định.

Kể từ năm 2020, công ty đã liên tục mua Bitcoin thông qua các phương thức như sử dụng vốn tự có và phát hành trái phiếu. Đến nay, công ty đã nắm giữ khoảng 279,420 đồng Bitcoin, với giá trị thị trường gần 23 tỷ USD, chiếm khoảng 1% tổng nguồn cung Bitcoin. Trong đó, lần mua gần đây nhất diễn ra trong khoảng thời gian từ ngày 31 tháng 10 đến ngày 10 tháng 11 năm 2023, với giá trung bình 74,463 USD cho 27,200 đồng Bitcoin. Giá trung bình nắm giữ của những đồng Bitcoin này là 39,266 USD, trong khi giá Bitcoin hiện tại đã đạt khoảng 90,000 USD, lợi nhuận chưa thực hiện của công ty gần 2.5 lần.

Mặc dù trong thời kỳ thị trường gấu năm 2022, khoản đầu tư Bitcoin của công ty đã phải đối mặt với khoản lỗ trên sổ sách khoảng 1 tỷ USD, nhưng công ty chưa bao giờ bán ra Bitcoin, mà ngược lại chọn tiếp tục gia tăng đầu tư. Kể từ năm 2023, sự tăng giá mạnh mẽ của Bitcoin đã thúc đẩy sự gia tăng đáng kể giá cổ phiếu của công ty, với tỷ suất lợi nhuận đầu tư từ đầu năm đến nay đã đạt 26,4%, và tổng tỷ suất lợi nhuận đầu tư đã vượt qua 100%. Mô hình kinh doanh hiện tại của công ty có thể được coi là "mô hình đòn bẩy vòng với BTC làm chuẩn", thông qua việc phát hành trái phiếu để huy động vốn mua Bitcoin. Mặc dù mô hình này mang lại lợi nhuận cao, nhưng cũng tiềm ẩn một số rủi ro, đặc biệt là khi giá Bitcoin biến động mạnh. Theo phân tích, giá Bitcoin cần phải giảm xuống dưới 15.000 USD, công ty mới có thể đối mặt với rủi ro thanh lý, và trong bối cảnh giá Bitcoin hiện tại gần 90.000 USD, rủi ro này là rất thấp. Ngoài ra, công ty có tỷ lệ đòn bẩy thấp, và nhu cầu trên thị trường trái phiếu đang rất mạnh, những yếu tố này càng làm tăng cường tính ổn định tài chính của công ty.

Đối với các nhà đầu tư, công ty này có thể được coi là một công cụ đầu tư đòn bẩy trên thị trường Bitcoin. Dưới dự đoán rằng giá Bitcoin sẽ tăng trưởng ổn định, cổ phiếu của công ty này có tiềm năng lớn. Tuy nhiên, cần phải cảnh giác với những rủi ro trung và dài hạn có thể phát sinh từ việc mở rộng nợ. Trong 1 đến 2 năm tới, giá trị đầu tư của công ty vẫn đáng được chú ý, đặc biệt là đối với những nhà đầu tư lạc quan về triển vọng của thị trường Bitcoin, đây là một tài sản có rủi ro cao và lợi nhuận cao.

2、Một công ty công nghệ y tế

Công ty này là một doanh nghiệp tập trung vào công nghệ y tế, một trong những chiến lược đổi mới của họ là sử dụng Bitcoin làm tài sản dự trữ chính. Vào tháng 11 năm 2024, công ty đã công bố mua thêm 47 Bitcoin, nâng tổng số lượng nắm giữ lên 1.058 Bitcoin, với tổng mức đầu tư khoảng 71 triệu USD. Một phần vốn cho các giao dịch mua này đến từ dòng tiền hoạt động, cho thấy công ty đang cố gắng củng cố cấu trúc tài sản của mình thông qua việc nắm giữ Bitcoin, trở thành một đại diện cho sự đổi mới trong quản lý tài sản.

Tuy nhiên, hoạt động kinh doanh cốt lõi của công ty vẫn tập trung vào thiết bị y tế chính, thiết bị này chủ yếu được sử dụng để chẩn đoán các bệnh về tim mạch. Tuy nhiên, chiến lược Bitcoin của công ty không chỉ là một dạng dự trữ tài chính, trong quý 3 năm 2024, công ty đã đạt được 1.1 triệu USD lợi nhuận chưa thực hiện từ việc nắm giữ Bitcoin, mặc dù doanh thu quý này giảm 17% so với cùng kỳ năm trước, vẫn cung cấp cho công ty một sự phòng ngừa tài chính trong bối cảnh biến động kinh tế.

Mặc dù giá trị thị trường hiện tại của công ty chỉ là 345 triệu USD, thấp hơn nhiều so với các công ty cùng loại khác, nhưng chiến lược sử dụng Bitcoin làm tài sản dự trữ của nó đã khiến các nhà đầu tư coi nó như một "công cụ đầu tư Bitcoin phiên bản mini".

3、một công ty game

Công ty này là một công ty niêm yết với lĩnh vực kinh doanh chính là trò chơi, là nhà phát triển và vận hành hàng đầu trong ngành trò chơi bài tại Trung Quốc, đã bắt đầu thử nghiệm thị trường mã hóa từ nửa cuối năm ngoái, với mục tiêu chuyển đổi hoàn toàn thành một công ty niêm yết Web3. Công ty thông qua quy mô lớn