Sự thật về Thanh khoản: Báo cáo nghiên cứu hiệu ứng lên coin trên sàn giao dịch 2024

1. Giới thiệu nghiên cứu

1.1 Nền tảng nghiên cứu

Kể từ đầu năm, thị trường đã có những cuộc thảo luận rộng rãi về các mã token VC có giá trị hoàn toàn pha loãng cao (FDV) nhưng giá trị vốn hóa thị trường lưu thông thấp (MC). Với việc phát hành token mới vào năm 2024, tỷ lệ MC/FDV đã giảm xuống mức thấp nhất trong ba năm qua, cho thấy sẽ có một lượng lớn token được mở khóa vào thị trường trong tương lai. Mặc dù lưu thông ban đầu thấp, nhưng thị trường có thể sẽ tăng giá trong ngắn hạn do nhu cầu tăng lên, nhưng sự tăng giá này thiếu tính bền vững. Khi một lượng lớn token được mở khóa và vào thị trường, rủi ro thừa cung gia tăng, các nhà đầu tư bắt đầu lo ngại rằng cấu trúc thị trường này có thể không cung cấp hỗ trợ lâu dài cho việc tăng giá.

Vì vậy, sự quan tâm của nhiều nhà đầu tư bắt đầu chuyển từ những mã VC sang các đồng Meme. Các đồng Meme có đặc điểm là hầu hết các mã đã được mở khóa hoàn toàn vào thời điểm TGE, tỷ lệ lưu thông cao, không có áp lực bán từ việc mở khóa trong tương lai. Cấu trúc này giảm bớt áp lực cung trên thị trường, mang lại nhiều sự tự tin hơn cho các nhà đầu tư. Nhiều đồng Meme có tỷ lệ MC/FDV gần 1 khi phát hành, có nghĩa là các nhà nắm giữ sẽ không phải đối mặt với sự pha loãng do việc phát hành thêm mã, cung cấp một môi trường thị trường tương đối ổn định. Khi nhận thức về rủi ro mở khóa mã hàng loạt ngày càng sâu sắc, sự quan tâm của các nhà đầu tư dần chuyển hướng đến các đồng Meme có tính thanh khoản cao và tỷ lệ lạm phát thấp, mặc dù các mã này có thể thiếu các trường hợp ứng dụng thực tế.

Trong bối cảnh thị trường hiện tại, yêu cầu các nhà đầu tư phải cẩn thận hơn khi chọn lựa token. Tuy nhiên, khi nhà đầu tư chọn token, họ thường gặp khó khăn trong việc đánh giá độc lập giá trị và tiềm năng của từng dự án, lúc này, cơ chế sàng lọc của sàn giao dịch trở thành yếu tố then chốt. Là "người gác cổng" trực tiếp đưa tài sản token đến tay người dùng, sàn giao dịch tập trung không chỉ giúp xác minh tính tuân thủ và tiềm năng thị trường của token, mà còn đóng vai trò trong việc sàng lọc các dự án chất lượng. Mặc dù trong thị trường có một tiếng nói khác, rằng giao dịch trên chuỗi sẽ vượt qua giao dịch CEX. Nhưng nghiên cứu này cho rằng, thị phần của sàn giao dịch tập trung sẽ không bị giao dịch trên chuỗi chiếm đoạt. Độ mượt mà của giao dịch CEX, việc quản lý tài sản có trách nhiệm tập trung, thói quen và tâm lý của người dùng, rào cản thanh khoản, xu hướng tuân thủ quy định toàn cầu và các yếu tố khác khiến cho thị phần giao dịch trong CEX sẽ lâu dài và liên tục vượt qua thị phần giao dịch trên chuỗi.

Vậy thì, câu hỏi tiếp theo là, sàn giao dịch tập trung sẽ筛选 và quyết định上线 những dự án nào trong số nhiều dự án? Trong năm qua, các đồng tiền đã上线 có hiệu suất tổng thể như thế nào? Hiệu suất của các mã thông báo đã上线 có liên quan đến sàn giao dịch đã chọn hay không?

Để trả lời những câu hỏi mà thị trường quan tâm, nghiên cứu này nhằm khám phá tình hình niêm yết coin tại các sàn giao dịch lớn và phân tích ảnh hưởng thực tế của nó đến hiệu suất của thị trường token, tập trung vào việc thay đổi khối lượng giao dịch và đặc điểm biến động giá sau khi niêm yết, để nhận diện ảnh hưởng của các sàn giao dịch khác nhau đến hiệu suất thị trường của đồng coin sau khi được niêm yết.

1.2 Phương pháp nghiên cứu

1.2.1 Đối tượng nghiên cứu

Chúng tôi kết hợp sàn giao dịch với khu vực và thị trường, chủ yếu chia thành ba loại:

Người Hoa sáng lập, hướng tới toàn cầu: một sàn giao dịch, một sàn giao dịch, một sàn giao dịch, một sàn giao dịch, một sàn giao dịch, một sàn giao dịch, v.v. Chủ yếu là các sàn giao dịch nổi tiếng do người Hoa sáng lập đầu tư, nhằm phục vụ thị trường toàn cầu. Số lượng sàn giao dịch của người Hoa khá nhiều, để thuận tiện cho việc nghiên cứu, các sàn giao dịch được chọn có những đặc điểm phát triển khác nhau, các sàn giao dịch không được chọn cũng có những ưu điểm riêng.

Hàn Quốc thành lập, hướng tới địa phương: một sàn giao dịch, một sàn giao dịch khác. Chủ yếu hướng tới thị trường địa phương Hàn Quốc.

Mỹ tạo ra, hướng tới châu Âu và Mỹ: một sàn giao dịch, một sàn giao dịch khác. Sàn giao dịch Mỹ, chủ yếu hướng tới thị trường châu Âu và Mỹ, thường chịu sự quản lý nghiêm ngặt của SEC, CFTC.

Các sàn giao dịch tại khu vực Mỹ Latinh, Ấn Độ, châu Phi và các khu vực khác, do khối lượng giao dịch và thanh khoản tổng thể nhỏ hơn 5%, do đó sẽ không được phân tích sâu trong báo cáo nghiên cứu này.

Chúng tôi đã chọn ra 10 sàn giao dịch tiêu biểu ở trên, phân tích hiệu suất niêm yết của chúng, bao gồm số lượng sự kiện niêm yết và ảnh hưởng của chúng đến thị trường sau đó.

1.2.2 Phạm vi thời gian

Chủ yếu chú ý đến sự biến động giá trong ngày đầu tiên, 7 ngày trước và 30 ngày trước của mã thông báo sau TGE, phân tích xu hướng, mô hình biến động và phản ứng của thị trường, lý do như sau:

• Vào ngày đầu tiên của TGE, việc phát hành tài sản mới, khối lượng giao dịch rất sôi động, phản ánh mức độ chấp nhận ngay lập tức của thị trường. Bị ảnh hưởng lớn bởi tâm lý săn lùng và FOMO, đây là giai đoạn quan trọng trong việc định giá ban đầu của thị trường.
• Sự thay đổi giá trong 7 ngày đầu tiên sau TGE có thể nắm bắt được tâm lý ngắn hạn của thị trường đối với token mới, cũng như sự công nhận ban đầu đối với yếu tố cơ bản của dự án, đo lường tính bền vững của sức nóng thị trường, và quay trở lại mức giá khởi điểm hợp lý của dự án.
• Trong 30 ngày đầu tiên sau TGE, quan sát sức hỗ trợ lâu dài của đồng token, sự giảm nhiệt của đầu cơ ngắn hạn, các nhà đầu cơ dần rút lui, giá token và khối lượng giao dịch có duy trì hay không, trở thành tham khảo quan trọng về mức độ công nhận của thị trường.

1.2.3 Xử lý dữ liệu

Nghiên cứu này áp dụng phương pháp xử lý dữ liệu hệ thống nhằm đảm bảo tính khoa học của việc phân tích. So với các phương pháp nghiên cứu phổ biến trên thị trường, nghiên cứu này có tính trực quan, đơn giản và hiệu quả hơn.

Báo cáo nghiên cứu này, dữ liệu chủ yếu đến từ TradingView, bao gồm dữ liệu giá của các đồng tiền mới được niêm yết trên các sàn giao dịch lớn vào năm 2024, bao gồm giá khởi điểm khi niêm yết, giá thị trường tại các thời điểm khác nhau và dữ liệu khối lượng giao dịch. Do có nhiều điểm mẫu, phân tích dữ liệu quy mô lớn này giúp giảm thiểu ảnh hưởng của dữ liệu bất thường đơn lẻ đến xu hướng tổng thể, từ đó nâng cao độ tin cậy của kết quả thống kê.

(I)Tổng quan về hoạt động niêm yết đa biến

Nghiên cứu này sử dụng phương pháp phân tích đa biến, xem xét tổng hợp các yếu tố như tình hình thị trường, độ sâu giao dịch, Thanh khoản, nhằm đảm bảo tính toàn diện và khoa học của kết quả. Chúng tôi đã so sánh tỷ lệ tăng giảm trung bình của các đồng coin mới tại các sàn giao dịch khác nhau, và kết hợp với định vị thị trường của sàn giao dịch ( như cơ sở người dùng, Thanh khoản, chiến lược niêm yết coin ) để thực hiện phân tích sâu.

(II)đánh giá trung bình hiệu suất tổng thể

Để đo lường hiệu suất thị trường của token, chúng tôi đã tính toán sự thay đổi phần trăm của nó so với giá khởi điểm của đồng coin, công thức tính như sau:

Tỷ lệ thay đổi = ( giá hiện tại - giá ban đầu ) / giá ban đầu * 100%

Xem xét rằng các tình huống cực đoan trên thị trường có thể ảnh hưởng đến xu hướng dữ liệu tổng thể, chúng tôi đã loại bỏ 10% cao nhất và 10% thấp nhất của các giá trị ngoại lệ cực đoan, để giảm thiểu sự can thiệp của các sự kiện thị trường ngẫu nhiên ( như tin tốt bất ngờ, thao túng thị trường, thanh khoản bất thường ) vào kết quả thống kê. Cách xử lý này giúp cho kết quả tính toán trở nên đại diện hơn, có thể phản ánh chính xác hơn về hiệu suất thị trường thực tế của các đồng coin mới trên các sàn giao dịch khác nhau. Sau đó, chúng tôi tính toán trung bình tỷ lệ tăng giảm của các đồng coin mới trên từng sàn giao dịch, để đánh giá hiệu suất tổng thể của thị trường đồng coin mới trên các nền tảng khác nhau.

(III)đánh giá độ ổn định của hệ số biến thiên

Hệ số biến thiên ( Coefficient of Variation, CV ) là chỉ số đo lường độ biến động tương đối của dữ liệu, công thức tính của nó là:

CV = σ / μ

Trong đó, σ là độ lệch chuẩn, μ là giá trị trung bình. Hệ số biến thiên là chỉ số không có đơn vị, không bị ảnh hưởng bởi đơn vị dữ liệu, thích hợp cho việc so sánh độ biến động của các bộ dữ liệu khác nhau. Trong phân tích thị trường, CV chủ yếu được sử dụng để đo lường độ biến động tương đối của giá hoặc lợi nhuận. Trong phân tích giá của các sàn giao dịch hoặc token, CV có thể phản ánh sự ổn định tương đối của các thị trường khác nhau, cung cấp cơ sở đánh giá rủi ro cho nhà đầu tư. Ở đây, chúng tôi sử dụng hệ số biến thiên thay vì độ lệch chuẩn. Bởi vì hệ số biến thiên so với độ lệch chuẩn có tính ứng dụng cao hơn.

2. Tổng quan về hoạt động niêm yết coin

( 2.1 so sánh giữa các sàn giao dịch

)# 2.1.1 Số lượng niêm yết và sở thích FDV

Tổng quan về sự kiện niêm yết đồng coin năm 2024

![Thanh khoản thực sự: Báo cáo nghiên cứu hiệu ứng lên sàn giao dịch 2024]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-0ac31e4c640e262da8be0134624272ce.webp###

Chúng tôi phát hiện: từ dữ liệu tổng thể, các sàn giao dịch hàng đầu ( như某交易平台、某交易平台、某交易平台) có số lượng coin niêm yết thường ít hơn so với các sàn giao dịch khác. Điều này thể hiện sự khác biệt trong vị trí của các sàn giao dịch ảnh hưởng đến phong cách niêm yết coin.

Từ số lượng niêm yết, như một sàn giao dịch, một sàn giao dịch, một sàn giao dịch, một sàn giao dịch, quy tắc niêm yết nghiêm ngặt hơn, số lượng niêm yết ít hơn nhưng quy mô lớn hơn; trong khi các sàn giao dịch như một sàn giao dịch thường xuyên niêm yết tài sản mới, cung cấp nhiều cơ hội giao dịch hơn. Dữ liệu cho thấy, số lượng niêm yết có mối quan hệ nghịch với FDV, tức là các sàn giao dịch niêm yết nhiều dự án có FDV cao thường có số lượng niêm yết ít.

CEX áp dụng các chiến lược khác nhau để xác định thứ tự ưu tiên niêm yết coin, tập trung vào các mức định giá hoàn toàn pha loãng khác nhau (FDV). Ở đây, chúng tôi phân loại theo FDV khác nhau của dự án để dễ hiểu hơn về tiêu chuẩn niêm yết coin của sàn giao dịch. Khi định giá token, chúng tôi thường xem xét MC và FDV, chúng phản ánh chung về định giá token, quy mô thị trường và Thanh khoản.

• MC chỉ tính toán tổng giá trị của các đồng tiền hiện có, không xem xét đến các đồng tiền sẽ được mở khóa trong tương lai, vì vậy có thể đánh giá thấp giá trị thực sự của dự án, đặc biệt là khi hầu hết các đồng tiền chưa được mở khóa, dễ gây hiểu lầm.
• FDV được tính toán dựa trên tổng lượng token, có thể phản ánh toàn diện hơn về tiềm năng định giá của dự án, giúp nhà đầu tư đánh giá rủi ro áp lực bán trong tương lai và giá trị lâu dài. Đối với các dự án có MC/FDV thấp, ý nghĩa tham khảo ngắn hạn của FDV là hạn chế, chủ yếu là tham khảo lâu dài.

Do đó, khi phân tích các mã thông báo mới ra mắt, FDV có tính tham khảo cao hơn Market Cap. Ở đây chúng tôi chọn FDV làm tiêu chuẩn.

Ngoài ra, từ góc độ thái độ đối với các dự án phát hành lần đầu, thường thì hầu hết các sàn giao dịch áp dụng chiến lược cân bằng, tức là vừa chú trọng đến các dự án phát hành lần đầu, vừa chú trọng đến các dự án không phát hành lần đầu, nhưng thường yêu cầu đối với các dự án không phát hành lần đầu cao hơn, vì các dự án phát hành lần đầu sẽ thu hút nhiều người dùng mới hơn. Ngoài ra, hai sàn giao dịch Hàn Quốc, một nền tảng giao dịch nào đó và một nền tảng giao dịch nào đó chủ yếu tập trung vào việc niêm yết các đồng coin không phát hành lần đầu. Bởi vì so với việc phát hành lần đầu, việc niêm yết các đồng coin không phát hành lần đầu có thể giảm thiểu rủi ro lọc chọn, và còn có thể tránh được sự biến động của thị trường ở giai đoạn phát hành lần đầu và vấn đề thiếu thanh khoản ban đầu. Đồng thời, đối với các bên dự án, so với việc phát hành lần đầu, các bên dự án không cần phải gánh chịu quá nhiều áp lực về quảng bá thị trường và quản lý thanh khoản, việc niêm yết các đồng coin không phát hành lần đầu có thể tận dụng độ công nhận thị trường đã có để thúc đẩy tăng trưởng.

( 2.1.2 Sở thích đường đua

)# Một sàn giao dịch

Năm 2024, số lượng Meme coin vẫn chiếm tỷ lệ cao nhất. Các dự án Infra và DeFi chiếm tỷ lệ lớn. RWA và DePIN có số lượng coin tương đối ít trên một sàn giao dịch, nhưng hiệu suất tổng thể vẫn khá tốt. Trong đó, mức tăng cao nhất của USUAL đạt 7081%. Mặc dù một sàn giao dịch nào đó có sự lựa chọn coin khá thận trọng trong những lĩnh vực này, nhưng một khi đã niêm yết, phản ứng của thị trường thường khá tích cực. Trong nửa cuối năm, sàn giao dịch nào đó có xu hướng niêm yết coin trong lĩnh vực AI nghiêng rõ rệt về token AI Agent, với tỷ lệ cao nhất trong các dự án AI.

Năm 2024, một sàn giao dịch khá ưa chuộng một hệ sinh thái blockchain nào đó. Ví dụ, sự ra mắt của các dự án như BANANA và CGPT cho thấy một sàn giao dịch đang tăng cường hỗ trợ cho hệ sinh thái trên chuỗi của chính mình.

![Sự thật về Thanh khoản: Báo cáo nghiên cứu về hiệu ứng lên sàn giao dịch vào năm 2024]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a6816145ec263aeab0e13463890f63d1.webp###

(# Một sàn giao dịch

Sàn giao dịch nào đó về số lượng đồng coin thấy rằng số lượng Meme nhiều nhất, chiếm khoảng 25%. So với các sàn giao dịch khác, sàn giao dịch này có nhiều đồng coin hơn trong lĩnh vực blockchain và cơ sở hạ tầng, tổng cộng chiếm tới 34%, điều này cho thấy sàn giao dịch nào đó vào năm 2024 sẽ chú trọng hơn đến đổi mới công nghệ nền tảng, tối ưu hóa khả năng mở rộng và phát triển bền vững của hệ sinh thái blockchain.

Trên đường đua mới nổi, một sàn giao dịch chỉ niêm yết 4 loại token AI, bao gồm DMAIL và GPT, trong lĩnh vực RWA đã ra mắt 3 loại token mới, và trong lĩnh vực DePIN chỉ có 3 loại. Điều này phản ánh sự thận trọng của sàn giao dịch này trong việc định hình các lĩnh vực mới nổi.

)# Một sàn giao dịch

Một sàn giao dịch có đặc điểm nổi bật trong việc niêm yết coin vào năm 2024 là phạm vi bao phủ rộng rãi, hiệu suất của các token thường khá tốt. Vào năm 2024, UNI và BNT đã được niêm yết trên sàn DEX. Điều này cho thấy sàn giao dịch này vẫn có tiềm năng lớn và không gian phát triển trong việc niêm yết các tài sản phổ biến, nhiều token chính thống hoặc có giá trị thị trường cao vẫn chưa được niêm yết, có thể mở rộng hỗ trợ trong tương lai. Đồng thời, điều này cũng phản ánh rằng sàn giao dịch này có quy trình đánh giá niêm yết coin khá nghiêm ngặt, có xu hướng chọn lọc cẩn thận những tài sản có tiềm năng lâu dài.

Trên một sàn giao dịch nào đó, mức tăng giá của các đồng coin trong các lĩnh vực đều khá nổi bật. PEPE###Meme###, AGLD(Game), DRIFT (DeFi ), SAFE (Infra) và các đồng coin khác trong các lĩnh vực đã có mức tăng trưởng đáng kể trong thời gian ngắn, cao nhất lên tới 100% thậm chí vượt quá 150%. UNI đã tăng trưởng lên tới 93.5% so với ngày đầu tiên sau 30 ngày ra mắt.