Hướng dẫn lợi nhuận Stablecoin: Phân tích 8 loại

Thị trường tiền mã hóa gần đây có biểu hiện bình thường, lợi nhuận bảo thủ và ổn định lại trở thành nhu cầu của thị trường. Bài viết này sẽ dựa trên kinh nghiệm đầu tư trong những năm gần đây và nghiên cứu về lĩnh vực stablecoin, khám phá chủ đề cổ điển nhưng luôn xanh tươi về lợi nhuận của stablecoin.

Hiện tại, stablecoin trong thị trường tiền điện tử chủ yếu được chia thành các loại sau:

• USDT: Ứng dụng rộng rãi, thị phần cao nhất, nhưng tính tuân thủ còn nghi ngờ
• Stablecoin hợp pháp neo 1:1 với tiền pháp định: đại diện là USDC
• Tài sản thế chấp vượt mức Stablecoin: như DAI, LUSD, v.v.
• Tài sản tổng hợp Stablecoin: như USDe
• Stablecoin dựa trên RWA được hỗ trợ bởi trái phiếu Mỹ: như USD0, USDY
• Stablecoin thuật toán: Sau khi Terra sụp đổ, nó cơ bản đã bị thị trường loại bỏ.
• Stablecoin không phải USD: hiện tại ảnh hưởng hạn chế

Các mô hình chính để kiếm lợi nhuận từ stablecoin hiện nay bao gồm:

1. Cho vay Stablecoin
2. Khai thác thanh khoản
3. Arbitrage trung lập thị trường
4. Dự án RWA lợi suất trái phiếu Mỹ
5. Sản phẩm cấu trúc quyền chọn
6. Token hóa lợi nhuận
7. Một giỏ sản phẩm lợi nhuận từ Stablecoin
8. Staking Stablecoin

Dưới đây sẽ phân tích chi tiết từng mô hình lợi nhuận:

Một, cho vay Stablecoin

Cho vay là mô hình thu nhập tài chính truyền thống nhất, nguồn thu từ lãi suất mà người vay thanh toán. Cần xem xét tính an toàn của nền tảng, rủi ro vỡ nợ và tính ổn định của thu nhập. Chủ yếu bao gồm:

• Sản phẩm tài chính linh hoạt của sàn giao dịch tập trung
• Các giao thức DeFi hàng đầu như Aave, Sky Protocol, v.v.

Đặc điểm:

• Lợi nhuận có thể đạt trên 20% khi thị trường hoạt động sôi nổi
• Lợi suất trong giai đoạn bình ổn khoảng 2%-4%
• Sản phẩm lãi suất cố định thường có lợi suất cao hơn so với tài khoản tiết kiệm, nhưng thiếu tính linh hoạt.

Mô hình đổi mới:

• Giao thức cho vay lãi suất cố định như Pendle
• Giới thiệu cơ chế phân tầng lãi suất và cơ chế thứ yếu
• Cung cấp khoản vay đòn bẩy
• Thỏa thuận cho vay hướng tới khách hàng tổ chức
• RWA sẽ chuyển đổi các dịch vụ cho vay thực thể lên chuỗi

Cho vay như một mô hình truyền thống, dễ hiểu và có quy mô vốn lớn nhất, vẫn là phương thức kiếm lợi từ Stablecoin chính.

Hai, lợi nhuận từ khai thác thanh khoản

Đại diện bởi Curve, lợi nhuận đến từ phí giao dịch và phần thưởng token. Đặc điểm:

• Curve có độ an toàn cao nhưng lợi suất khá thấp (0-2% )
• Thích hợp cho vốn lớn dài hạn, tham gia nhỏ lẻ có thể không bù đắp được phí Gas
• Uniswap và các DEX khác có rủi ro mất thanh khoản
• Lợi nhuận từ DEX nhỏ tuy cao nhưng có rủi ro bỏ trốn

Hiện tại, các pool stablecoin DeFi vẫn chủ yếu theo mô hình cho vay, Curve 3Pool(DAI/USDT/USDC) chỉ đứng trong top 20 TVL.

Ba, Lợi nhuận từ giao dịch chênh lệch trung lập thị trường

Chiến lược thường được sử dụng bởi các tổ chức giao dịch chuyên nghiệp, đạt được mức độ tiếp xúc thị trường bằng không thông qua việc phòng ngừa đối ứng. Chủ yếu bao gồm:

• Arbitrage tỷ lệ phí vốn: Sử dụng chênh lệch giá giữa hợp đồng vĩnh viễn và thị trường giao ngay
• Arbitrage kỳ hạn: Sử dụng chênh lệch giá giữa hợp đồng tương lai và giá giao ngay
• Arbitrage giữa các sàn giao dịch: Sử dụng chênh lệch giá giữa các nền tảng khác nhau

Ethena đã đưa việc chênh lệch phí vốn vào chuỗi, người dùng bình thường có thể tham gia với mức độ thấp. Đồng USDe của nó được đảm bảo bởi stETH, mở vị thế bán trên sàn giao dịch tập trung để kiếm phí vốn.

Ưu điểm của Ethena:

• Độ minh bạch dữ liệu cao
• Có rủi ro cách ly từ bên thứ ba
• Nguồn thu nhập đa dạng

Rủi ro tiềm ẩn:

• Tỷ lệ phí vốn âm lâu dài dẫn đến thua lỗ
• Lợi suất cao do trợ cấp token không bền vững

Ngoài Ethena, Pionex cũng cung cấp các sản phẩm tương tự, nhưng tổng thể số lượng sản phẩm arbitrage trung tính mà có thể tham gia trên thị trường vẫn còn khá ít.

Bốn, Dự án RWA lợi suất trái phiếu Mỹ

Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất, làm tăng lãi suất đô la Mỹ, trái phiếu Mỹ trở thành tài sản có độ an toàn cao và lợi suất tương đối cao. Các dự án chính:

• Ondo: USDY và OUSG, lợi suất 4.25%
• Thông thường: USD0 và USD0++, cung cấp token thanh khoản mang tính đổi mới

Đặc điểm:

• Lợi nhuận ổn định khoảng 4%
• Lợi suất cao chủ yếu đến từ khuyến khích token, không bền vững
• Cơ chế hoàn tiền USD0++ đã từng dẫn đến việc tách ngắn hạn.

Dự án RWA trái phiếu Mỹ đang đối mặt với nguy cơ giảm lợi nhuận chậm, nhưng thiết kế đổi mới đáng để tham khảo.

Năm, Sản phẩm cấu trúc quyền chọn

Nguồn gốc từ chiến lược "bán quyền chọn thu lợi phí bảo hiểm", chủ yếu là bán quyền chọn Put để kiếm tiền phí quyền chọn. Thích hợp:

• Thị trường dao động trong khoảng
• Đặt giá mục tiêu thấp để kiếm tiền từ quyền chọn khi thị trường hoảng loạn

Rủi ro:

• Theo đuổi phí quyền chọn cao dễ bỏ qua rủi ro giảm giá
• Tăng đơn bên dễ bỏ lỡ

Chiến lược Shark Fin được triển khai bởi OKX và các sàn giao dịch khác kết hợp giữa Bear Call Spread và Bull Put Spread, phù hợp với những người dùng chú trọng đến an toàn vốn.

Sản phẩm quyền chọn trên chuỗi như Ribbon, Opyn vẫn còn cần phát triển.

Sáu, Token hóa lợi nhuận

Đại diện bởi Pendle, tách tài sản sinh lợi thành PT( vốn ) và YT( lợi nhuận ). Chiến lược chính:

• Nắm giữ PT để nhận thu nhập cố định
• Mua YT đầu cơ lợi nhuận trong tương lai
• Bán YT khóa lợi nhuận hiện tại
• Cung cấp thanh khoản PT và YT để kiếm lợi nhuận

Pendle chồng chéo nhiều động lực tạo ra lợi nhuận tổng thể đáng kể, nhưng các pool trung và ngắn hạn cần thao tác thường xuyên.

Bảy, Sản phẩm thu nhập từ giỏ ổn định

Ether.Fi ra mắt bể USD trung lập thị trường, kết hợp nhiều loại lợi nhuận như cho vay, khai thác thanh khoản, và chênh lệch giá. Phù hợp với:

• Theo đuổi lợi nhuận ổn định trên chuỗi
• Khối lượng vốn không lớn
• Không muốn thao tác thường xuyên

Cân bằng giữa lợi nhuận cao và phân tán rủi ro.

Tám, lợi nhuận từ việc ký quỹ Stablecoin

Nếu mạng lưới AO chấp nhận việc thế chấp DAI để nhận thưởng bằng token AO. Rủi ro nằm ở sự phát triển của dự án và giá token không chắc chắn.

Tóm lại, hiểu các loại Stablecoin và nguồn lợi nhuận của chúng, cũng như phân bổ hợp lý, sẽ giúp đối phó với rủi ro thị trường trên nền tảng đảm bảo tài chính vững mạnh.