Stablecoin: Cơn sốt khái niệm mới và tương lai của cơ sở hạ tầng tài chính

Tình hình quản lý toàn cầu ngày càng rõ ràng, thị trường vốn đã dấy lên một làn sóng mới về khái niệm Stablecoin. Dữ liệu cho thấy, chỉ số liên quan đã tăng mạnh trong nhiều ngày liên tiếp vào giữa tháng Sáu. Dưới bức tranh phát triển thịnh vượng này, một sự phân chia về hình thức cơ sở hạ tầng tài chính thế hệ tiếp theo đang hình thành. Một gã khổng lồ công nghệ Internet ở Trung Quốc, nhờ vào tuyên bố công khai của các lãnh đạo cấp cao, đang bước vào cuộc chơi toàn cầu này bằng một mô hình độc đáo.

Chủ tịch hội đồng quản trị của công ty đã tuyên bố rõ ràng rằng mục tiêu của họ là xin giấy phép stablecoin ở tất cả các quốc gia có tiền tệ chính trên toàn cầu, nhằm giảm 90% chi phí thanh toán xuyên biên giới giữa các doanh nghiệp toàn cầu và nâng cao hiệu quả xuống dưới 10 giây. Đằng sau tuyên bố này là một lộ trình vĩ đại từ việc giải quyết các điểm đau của chính mình đến việc xây dựng mạng lưới tài chính toàn cầu.

Từ địa phương hóa đến toàn cầu hóa: Chiến lược stablecoin của một doanh nghiệp Trung Quốc

Cho đến gần đây, Chủ tịch công ty mới lần đầu tiên đặt chiến lược Stablecoin vào trung tâm kế hoạch của công ty, bên ngoài mới có thể nhìn thấy được bản đồ tài chính toàn cầu của họ. Khi nói về chiến lược của công ty, Chủ tịch đã nhấn mạnh tầm quan trọng của "địa phương hóa", và logic này trở thành chìa khóa để hiểu về bố trí Stablecoin của họ.

Để sao chép mô hình "địa phương hóa" trên các thị trường chính thống toàn cầu, cần trang bị khả năng thanh toán địa phương cho từng nút. Ví dụ, để hoạt động hiệu quả ở Nhật Bản cần có stablecoin yên, trong khi để triển khai ở châu Âu cần có stablecoin euro. Nhu cầu tuân thủ nội sinh trong kinh doanh này đã tạo ra sự theo đuổi cứng nhắc đối với "giấy phép stablecoin địa phương". Mục tiêu giai đoạn đầu tiên của mạng lưới stablecoin chính là xây dựng một hệ thống tài chính thống nhất và hiệu quả cho các hoạt động kinh doanh toàn cầu phân tán.

Khi mạng lưới thanh toán B2B được kết nối, mục tiêu giai đoạn hai là hướng tới thị trường C, hiện thực hóa tầm nhìn người tiêu dùng toàn cầu sử dụng ổn định tiền của công ty để thanh toán. Thách thức cốt lõi trong việc đạt được trải nghiệm tiêu dùng xuyên biên giới này là ma sát ngoại hối truyền thống. Hiện tại, thị trường ổn định tiền rất phụ thuộc vào ổn định tiền đô la Mỹ, người dùng ở các khu vực không sử dụng đô la vẫn phải thường xuyên đổi tiền tệ khi thanh toán, dẫn đến chi phí cao và hiệu quả thấp. Để giải quyết vấn đề này, hệ thống ổn định tiền đa tiền tệ được xây dựng trong giai đoạn một, gắn với tiền tệ địa phương, sẽ trở thành chìa khóa để phá vỡ rào cản này.

Chiến lược stablecoin của công ty tập trung vào việc thâm nhập vào thị trường thanh toán thương mại truyền thống, với "tuân thủ" là rào cản cốt lõi, tập trung phục vụ những doanh nghiệp toàn cầu có nhu cầu cứng về các giải pháp thanh toán minh bạch và hiệu quả. Cách tiếp cận này rất phù hợp với nền tảng của người phụ trách các bộ phận liên quan trong công ty, một lão làng trong ngành đã từng tham gia sâu vào thiết kế một hệ thống thanh toán nổi tiếng, cả sự nghiệp của ông luôn cống hiến để đưa công nghệ thanh toán vào các tình huống ngành thực tế.

Cuối cùng, khi mạng lưới tài chính được xây dựng có đủ tính thanh khoản và nền tảng niềm tin, chiến lược stablecoin của nó sẽ tiến hóa từ hệ thống thanh toán nội bộ doanh nghiệp thành một "trung tâm thanh toán stablecoin quốc tế" mở ra bên ngoài.

Hai loại hình thức: Ranh giới mơ hồ của dự luật stablecoin Hoa Kỳ

Tuy nhiên, trong khi các gã khổng lồ công nghệ châu Á đang tăng tốc triển khai mô hình "tích hợp dọc", Mỹ đang xây dựng một bộ quy tắc hoàn toàn khác. Dự luật về stablecoin nổi bật "GENIUS Act" vừa mới được thông qua tại Thượng viện Mỹ với kết quả bỏ phiếu áp đảo 68-30 từ lưỡng đảng.

Dự luật này đã nhận được hơn 100 đề xuất sửa đổi, một cuộc "cuộc chiến diễn giải" về các chi tiết quy tắc mới chỉ mới bắt đầu. Trong đó, một điều khoản sửa đổi được quan tâm rộng rãi là rất quan trọng, điều khoản này đề xuất: Một công ty niêm yết không có hoạt động kinh doanh tài chính không được phát hành stablecoin thanh toán, trừ khi nhận được sự đồng thuận bằng một cuộc bỏ phiếu nhất trí từ "Ủy ban xem xét chứng nhận stablecoin". Quyền giải thích cuối cùng của điều khoản này và các quy định thực hiện cụ thể sẽ được quyết định bởi các cơ quan quản lý như Cục Dự trữ Liên bang, Bộ Tài chính, trong một cuộc cạnh tranh gay gắt.

Nếu các hạn chế được thực thi nghiêm ngặt, thì đối với một số gã khổng lồ công nghệ, con đường phía trước sẽ là hợp tác với các nhà phát hành có giấy phép, chứ không phải tự phát hành; còn đối với các nhà phát hành hiện tại đã đầu tư nhiều vào việc tuân thủ ở cấp bang, điều này không khác gì một "rào cản quản lý" được củng cố bởi luật liên bang.

Đến đây, bên cạnh đồng nhân dân tệ kỹ thuật số, Trung Quốc và Mỹ đã thể hiện hai mô hình khác nhau trong việc khám phá con đường phát triển tương lai của thị trường stablecoin toàn cầu: một là mô hình châu Á do các ông lớn thương mại thúc đẩy, tìm kiếm "tích hợp dọc"; hai là mô hình Mỹ do quy định thúc đẩy, xu hướng chủ đạo là tìm kiếm "tách biệt phát hành và phân phối", nhưng sự không rõ ràng của các quy tắc cuối cùng để lại một độ không chắc chắn lớn cho thị trường.

Cục diện: Tài chính địa lý ngoài thanh toán

Tất cả những điều này diễn ra trong bối cảnh lớn của sự cải cách hệ thống tiền tệ toàn cầu và sự phản ánh về sự phụ thuộc vào hệ thống SWIFT. Ý định chiến lược của các doanh nghiệp Trung Quốc đã vượt qua những cân nhắc về hiệu quả thương mại đơn thuần. Họ đã rõ ràng bày tỏ sự ủng hộ và thúc đẩy việc phát hành đồng stablecoin nhân dân tệ offshore, nhưng liệu có thể thực hiện được hay không vẫn phụ thuộc vào sự quản lý của đại lục. Một khi mạng lưới stablecoin đa tiền tệ này được thiết lập, chính nó sẽ là một lớp thanh toán thương mại toàn cầu hiệu quả, không phụ thuộc vào sự thống trị của đồng đô la.

Do đó, bố cục của doanh nghiệp Trung Quốc này có thể được hiểu là một cuộc khám phá quốc tế hóa nhân dân tệ từ dưới lên do lực lượng thị trường dẫn dắt. Thế giới đang tập trung vào đây, quan sát cuộc đại chiến có thể quyết định hình thái cơ sở hạ tầng tài chính thế hệ tiếp theo, được thúc đẩy bởi quy định và thương mại.