Cuộc cách mạng Stablecoin đang diễn ra: Sự cộng hưởng giữa kiến trúc công nghệ và hệ sinh thái thương mại

Hệ thống tài chính toàn cầu đang trải qua một làn sóng biến đổi sâu sắc. Mạng lưới thanh toán truyền thống đang phải đối mặt với thách thức toàn diện từ những giải pháp thay thế mới - Stablecoin - do cơ sở hạ tầng lỗi thời, chu kỳ thanh toán kéo dài và chi phí cao. Những tài sản số này đang nhanh chóng cách mạng hóa mô hình dòng chảy giá trị xuyên biên giới, khuôn khổ giao dịch doanh nghiệp và cách thức cá nhân tiếp cận dịch vụ tài chính.

Trong vài năm qua, Stablecoin đã phát triển liên tục và trở thành hạ tầng quan trọng cho thanh toán toàn cầu. Các công ty công nghệ tài chính lớn, nhà xử lý thanh toán và các thực thể chủ quyền đang dần tích hợp Stablecoin vào các ứng dụng hướng tới người tiêu dùng và dòng tiền doanh nghiệp. Trong khi đó, từ cổng thanh toán đến các kênh rút và gửi tiền, cho đến các sản phẩm lợi suất có thể lập trình, một loạt công cụ tài chính mới nổi đã nâng cao đáng kể tính tiện lợi khi sử dụng Stablecoin.

Báo cáo này phân tích sâu sắc hệ sinh thái stablecoin từ cả hai góc độ kỹ thuật và thương mại. Nghiên cứu các bên tham gia chính hình thành lĩnh vực này, cơ sở hạ tầng cốt lõi hỗ trợ giao dịch stablecoin, cũng như nhu cầu động lực thúc đẩy ứng dụng của nó. Ngoài ra, báo cáo cũng khám phá cách mà stablecoin kích thích các kịch bản ứng dụng tài chính mới, cũng như những thách thức mà nó phải đối mặt trong quá trình hòa nhập rộng rãi vào tiến trình kinh tế toàn cầu.

Một, Tại sao chọn thanh toán bằng Stablecoin?

Để khám phá sức ảnh hưởng của Stablecoin, trước hết cần xem xét các giải pháp thanh toán truyền thống. Những hệ thống truyền thống này bao gồm tiền mặt, séc, thẻ ghi nợ, thẻ tín dụng, chuyển khoản quốc tế, tổ chức thanh toán tự động và thanh toán giữa các cá nhân. Mặc dù chúng đã được tích hợp vào cuộc sống hàng ngày, nhưng cơ sở hạ tầng của nhiều kênh thanh toán đã tồn tại từ những năm 70 của thế kỷ 20. Mặc dù có ý nghĩa tiên phong vào thời điểm đó, nhưng ngày nay phần lớn các cơ sở hạ tầng thanh toán toàn cầu này đã lỗi thời và rất phân mảnh. Nhìn chung, các phương thức thanh toán này gặp phải vấn đề với chi phí cao, ma sát cao, thời gian xử lý lâu, không thể thực hiện thanh toán 24/7 và quy trình phía sau phức tạp. Ngoài ra, chúng thường đi kèm với các dịch vụ bổ sung không cần thiết như xác thực danh tính, cho vay, tuân thủ, bảo vệ gian lận và tích hợp ngân hàng.

Thanh toán bằng Stablecoin đang giải quyết hiệu quả những điểm đau này. So với các phương thức thanh toán truyền thống, việc sử dụng blockchain để thanh toán và thanh toán đã đơn giản hóa đáng kể quy trình thanh toán, giảm thiểu các khâu trung gian, đạt được khả năng quan sát dòng tiền theo thời gian thực, không chỉ rút ngắn thời gian thanh toán mà còn giảm chi phí.

Các lợi thế chính của việc thanh toán bằng stablecoin có thể được tóm tắt như sau:

• Thanh toán tức thì: Giao dịch gần như hoàn thành ngay lập tức, loại bỏ độ trễ trong hệ thống ngân hàng truyền thống.
• An toàn và đáng tin cậy: Sổ cái không thể thay đổi của blockchain đảm bảo tính an toàn và minh bạch của giao dịch, cung cấp sự bảo vệ cho người dùng.
• Giảm chi phí: Việc loại bỏ các khâu trung gian đã giảm đáng kể chi phí giao dịch, tiết kiệm chi phí cho người dùng.
• Phạm vi toàn cầu: Nền tảng phi tập trung có thể tiếp cận thị trường mà dịch vụ tài chính truyền thống không đủ khả năng, thực hiện tính bao trùm tài chính.

Hai, Cấu trúc ngành thanh toán Stablecoin

Ngành thanh toán Stablecoin có thể được chia thành bốn tầng công nghệ:

1. Lớp đầu tiên: Lớp ứng dụng

Lớp ứng dụng chủ yếu được cấu thành từ các nhà cung cấp dịch vụ thanh toán khác nhau, họ tích hợp nhiều tổ chức thanh toán nạp và rút tiền độc lập vào một nền tảng tổng hợp thống nhất. Những nền tảng này cung cấp cho người dùng cách thức truy cập stablecoin tiện lợi, cung cấp công cụ cho các nhà phát triển làm việc trên lớp ứng dụng, và cung cấp dịch vụ thẻ tín dụng cho người dùng.

a. Cổng thanh toán

Cổng thanh toán là dịch vụ xử lý thanh toán an toàn, thúc đẩy giao dịch giữa người mua và người bán.

Các công ty nổi tiếng đang đổi mới trong lĩnh vực này bao gồm:

• Stripe：Nhà cung cấp thanh toán truyền thống, tích hợp các Stablecoin như USDC cho thanh toán toàn cầu.
• MetaMask: không cung cấp chức năng đổi tiền tệ pháp định trực tiếp, người dùng có thể thực hiện các giao dịch nạp và rút tiền thông qua việc tích hợp với các dịch vụ bên thứ ba.
• Helio: 450.000 ví hoạt động và 6.000 thương nhân. Nhờ vào plugin Solana Pay, hàng triệu thương nhân Shopify có thể thanh toán bằng tiền điện tử và ngay lập tức chuyển đổi USDY sang các stablecoin khác như USDC, EURC và PYUSD.
• Ứng dụng như Apple Pay, PayPal, Cash App, Nubank, Revolut cũng cho phép người dùng sử dụng Stablecoin để hoàn thành thanh toán, mở rộng thêm các tình huống ứng dụng của Stablecoin.

Lĩnh vực của nhà cung cấp cổng thanh toán có thể được phân chia rõ ràng thành hai loại (có sự chồng chéo nhất định)

1. Cổng thanh toán cho nhà phát triển; 2) Cổng thanh toán cho người tiêu dùng. Hầu hết các nhà cung cấp cổng thanh toán thường tập trung nhiều hơn vào một loại, từ đó hình thành sản phẩm cốt lõi, trải nghiệm người dùng và thị trường mục tiêu của họ.

Cổng thanh toán hướng đến các nhà phát triển nhằm phục vụ cho các doanh nghiệp, công ty công nghệ tài chính và doanh nghiệp cần tích hợp cơ sở hạ tầng stablecoin vào quy trình làm việc của họ. Chúng thường cung cấp API, bộ công cụ phát triển phần mềm và công cụ cho nhà phát triển để tích hợp vào hệ thống thanh toán hiện có, thực hiện các chức năng như thanh toán tự động, ví stablecoin, tài khoản ảo và thanh toán tức thì. Một số dự án mới nổi tập trung vào việc cung cấp các công cụ cho nhà phát triển như vậy bao gồm:

• BVNK: Cung cấp cơ sở hạ tầng thanh toán cấp doanh nghiệp để dễ dàng tích hợp Stablecoin. BVNK cung cấp giải pháp API, giúp quy trình kết nối một cách liền mạch, sở hữu nền tảng thanh toán cho thương mại xuyên biên giới, cũng như cho phép doanh nghiệp nắm giữ và giao dịch nhiều loại Stablecoin và tiền tệ pháp định thông qua tài khoản doanh nghiệp, cùng với dịch vụ thương gia cung cấp công cụ cần thiết để chấp nhận thanh toán bằng Stablecoin từ khách hàng. Xử lý hơn 10 tỷ USD khối lượng giao dịch hàng năm, tăng trưởng hàng năm 200%, định giá 750 triệu USD, khách hàng bao gồm các khu vực mới nổi như châu Phi, Mỹ Latinh, và Đông Nam Á.
• Iron：Cung cấp API giúp tích hợp giao dịch Stablecoin một cách liền mạch vào doanh nghiệp hiện tại của họ. Nó cung cấp cho các doanh nghiệp các kênh nạp và rút tiền toàn cầu, cơ sở hạ tầng thanh toán Stablecoin, ví và tài khoản ảo, hỗ trợ quy trình thanh toán tùy chỉnh.
• Juicyway: Cung cấp một loạt API thanh toán doanh nghiệp, phát lương và thanh toán hàng loạt, hỗ trợ các loại tiền tệ bao gồm Naira Nigeria, đô la Canada, đô la Mỹ, Tether, và đô la Mỹ. Chủ yếu nhắm đến thị trường châu Phi, hiện chưa có dữ liệu hoạt động.

Cổng thanh toán hướng tới người tiêu dùng tập trung vào người dùng, cung cấp giao diện đơn giản và dễ sử dụng, thuận tiện cho người dùng thực hiện thanh toán bằng stablecoin, chuyển tiền và dịch vụ tài chính. Chúng thường bao gồm ví di động, hỗ trợ đa đồng tiền, kênh nạp và rút tiền bằng tiền pháp định và giao dịch xuyên biên giới liền mạch. Một số dự án nổi tiếng tập trung vào việc cung cấp trải nghiệm thanh toán đơn giản cho người dùng bao gồm:

• Decaf：Nền tảng ngân hàng trên chuỗi, thực hiện chi tiêu cá nhân, chuyển tiền và giao dịch Stablecoin ở hơn 184 quốc gia; Decaf hợp tác với các kênh địa phương ở Mỹ Latinh, bao gồm cả MoneyGram, gần như không có phí rút tiền, có hơn 10.000 người dùng ở Nam Mỹ, được đánh giá cao trong cộng đồng các nhà phát triển Solana.
• Meso：Giải pháp nạp và rút tiền, tích hợp trực tiếp với các thương nhân, giúp người dùng và doanh nghiệp dễ dàng chuyển đổi giữa tiền tệ pháp định và Stablecoin với ít ma sát. Meso cũng hỗ trợ thanh toán bằng Apple Pay để mua USDC, đơn giản hóa quy trình người tiêu dùng nhận được Stablecoin.
• Venmo: Chức năng ví stablecoin của Venmo sử dụng công nghệ stablecoin, nhưng các tính năng này được tích hợp trong ứng dụng thanh toán tiêu dùng hiện có của họ, cho phép người dùng dễ dàng gửi, nhận và sử dụng đô la kỹ thuật số mà không cần trực tiếp tương tác với cơ sở hạ tầng blockchain.

b. U卡

Thẻ tiền điện tử là thẻ thanh toán cho phép người dùng sử dụng tiền điện tử hoặc Stablecoin để chi tiêu tại các thương nhân truyền thống. Những thẻ này thường được tích hợp với mạng lưới thẻ tín dụng truyền thống, thông qua việc tự động chuyển đổi tài sản tiền điện tử thành tiền tệ pháp định tại điểm bán, giúp giao dịch diễn ra một cách liền mạch.

Dự án bao gồm:

• Reap: Nhà phát hành thẻ tại châu Á, khách hàng bao gồm Infini, Kast, Genosis pay, Redotpay, Ether.fi và hơn 40 doanh nghiệp khác, bán giải pháp nhãn trắng, chủ yếu dựa vào phí hoa hồng từ khối lượng giao dịch, hợp tác với ngân hàng Hong Kong, có thể phủ sóng hầu hết các khu vực ngoài Mỹ, hỗ trợ deposit đa chuỗi; vào tháng 7 năm 2024 khối lượng giao dịch đạt $30M.
• Raincards: Nhà phát hành thẻ tại châu Mỹ, hỗ trợ phát hành thẻ cho nhiều công ty như Avalanche, Offramp, takenos, với đặc điểm nổi bật là có thể phục vụ người dùng tại Mỹ và Mỹ Latinh. Đã phát hành một thẻ doanh nghiệp USDC để thanh toán chi phí đi công tác, văn phòng phẩm và các chi phí kinh doanh hàng ngày khác.
• Fiat24: Nhà phát hành thẻ châu Âu + ngân hàng web3, mô hình kinh doanh tương tự như hai công ty trên, hỗ trợ phát hành thẻ cho các doanh nghiệp như ethsign, safepal; có giấy phép Thụy Sĩ, chủ yếu phục vụ người dùng châu Âu + châu Á, chưa hỗ trợ giao dịch toàn chuỗi chỉ có thể nạp tiền vào arbitrum. Tăng trưởng chậm, tổng số người dùng 20.000, doanh thu hàng tháng $100K-150K.
• Kast: U-card phát triển nhanh trên Solana, hiện đã phát hành hơn 10.000 thẻ, 5-6k người dùng hoạt động hàng tháng, khối lượng giao dịch vào tháng 12 năm 2024 là 7 triệu đô la, doanh thu 200.000 đô la.
• 1Money: Hệ sinh thái Stablecoin, gần đây đã ra mắt thẻ tín dụng hỗ trợ Stablecoin và cung cấp một bộ công cụ phát triển phần mềm, thuận tiện cho việc tích hợp L1 và L2, hiện chưa có dữ liệu.

Có nhiều nhà cung cấp thẻ tiền điện tử, chúng chủ yếu khác nhau về khu vực dịch vụ và các đồng tiền hỗ trợ, và thường cung cấp dịch vụ phí thấp cho người dùng cuối để nâng cao sự tích cực của người dùng khi sử dụng thẻ tiền điện tử.

2. Lớp thứ hai: Nhà xử lý thanh toán

Là một cấp độ quan trọng trong công nghệ ổn định tiền tệ, nhà xử lý thanh toán là trụ cột của kênh thanh toán, chủ yếu bao gồm hai loại: 1. Nhà cung cấp dịch vụ nạp/rút tiền 2. Nhà cung cấp dịch vụ phát hành stablecoin. Chúng đóng vai trò là lớp trung gian quan trọng trong vòng đời thanh toán, kết nối thanh toán với hệ thống tài chính truyền thống.

a. Nhà xử lý tiền gửi và rút tiền

• Moonpay: Hỗ trợ hơn 80 loại tiền điện tử, cung cấp nhiều phương thức nạp và rút tiền cũng như dịch vụ hoán đổi token, đáp ứng nhu cầu giao dịch tiền điện tử đa dạng của người dùng.
• Ramp Network: Bao phủ hơn 150 quốc gia, cung cấp dịch vụ nạp rút cho hơn 90 loại tài sản tiền điện tử. Mạng lưới này xử lý tất cả các yêu cầu KYC, AML và tuân thủ, đảm bảo tính tuân thủ và an toàn của dịch vụ nạp rút.
• Alchemy Pay: Một giải pháp cổng thanh toán hỗn hợp, hỗ trợ đổi tiền tệ pháp định và tài sản tiền điện tử theo cả hai chiều và thanh toán, đạt được sự hòa nhập giữa thanh toán tiền tệ pháp định truyền thống và tài sản tiền điện tử.

b. Phát hành Stablecoin & Xử lý điều phối

• Bridge: Sản phẩm cốt lõi của Bridge bao gồm API phối hợp và API phát hành, trong đó API phối hợp giúp các doanh nghiệp tích hợp nhiều loại Stablecoin thanh toán và trao đổi, còn API phát hành hỗ trợ các doanh nghiệp phát hành Stablecoin một cách nhanh chóng. Nền tảng này hiện đã được cấp phép tại Hoa Kỳ và châu Âu, đồng thời thiết lập mối quan hệ hợp tác quan trọng với Bộ Ngoại giao và Bộ Tài chính Hoa Kỳ, có khả năng vận hành tuân thủ và lợi thế về tài nguyên mạnh mẽ.
• Brale: Cũng giống như sản phẩm Bridge, đây là nền tảng phát hành Stablecoin được quản lý, cung cấp API quản lý phối hợp và dự trữ Stablecoin. Có giấy phép tuân thủ tại tất cả các bang của Hoa Kỳ, các doanh nghiệp hợp tác đều cần phải qua KYB, trong khi người dùng cần phải mở tài khoản tại Brale để thực hiện KYC. Khách hàng của Brale chủ yếu là OG trên chuỗi, và so với Bridge, sự ủng hộ từ các nhà đầu tư và BD của họ hơi kém hơn một chút.
• Perena: Nền tảng Numeraire của Perena đã giảm bớt rào cản phát hành cho các loại stablecoin nhỏ bằng cách khuyến khích người dùng cung cấp thanh khoản tập trung trong một pool duy nhất. Numeraire áp dụng mô hình "trung tâm - tỏa ra", trong đó USD* là tài sản dự trữ trung tâm, đóng vai trò là "trung tâm" cho việc phát hành và trao đổi stablecoin. Cơ chế này cho phép nhiều stablecoin liên kết với các tài sản khác nhau hoặc khu vực pháp lý được đúc, đổi và giao dịch một cách hiệu quả, mỗi stablecoin đều được kết nối như những "cành" tương tự với USD*. Thông qua cấu trúc hệ thống này, Numeraire đảm bảo tính thanh khoản sâu và nâng cao hiệu quả vốn, vì các stablecoin nhỏ có thể tương tác thông qua USD* mà không cần cung cấp các pool thanh khoản phân tán cho từng cặp giao dịch. Mục tiêu thiết kế cuối cùng của hệ thống không chỉ là nâng cao sự ổn định giá cả, giảm trượt giá mà còn cho phép chuyển đổi liền mạch giữa các stablecoin.

3. Tầng thứ ba: Nhà phát hành tài sản

Nhà phát hành tài sản chịu trách nhiệm tạo ra, duy trì và đổi lại Stablecoin. Mô hình kinh doanh của họ thường tập trung vào bảng cân đối kế toán, tương tự như hoạt động của ngân hàng - nhận tiền gửi từ khách hàng và đầu tư vào các tài sản có lợi suất cao như trái phiếu chính phủ Mỹ để kiếm lợi nhuận từ chênh lệch lãi suất. Ở cấp độ nhà phát hành tài sản, đổi mới Stablecoin có thể được chia thành ba cấp độ: Stablecoin hỗ trợ dự trữ tĩnh, Stablecoin có lãi và Stablecoin chia sẻ lợi nhuận.

1. Stablecoin được hỗ trợ bởi dự trữ tĩnh

Thế hệ đầu tiên của Stablecoin đã giới thiệu mô hình cơ bản của đồng đô la kỹ thuật số: được hỗ trợ bởi tài chính truyền thống.